$19B Kripto Tasfiyeleri: Neden $19B Zarar Anlamına Gelmedi

Kripto para piyasasının en büyük tasfiye olayı—$19 milyardan fazla—eşdeğer kayıplara denk gelmedi, çünkü analistler nominal değer ile silinen gerçek sermaye arasındaki farkı vurguluyor.

Çöküş Mekanikleri: Nominal Değer vs. Gerçek Kayıplar

Likidasyonlar, kaldıraçlı pozisyonlar marj eşiklerini aştığında meydana gelir ve kapatılmaları zorunlu hale gelir. $19 milyar nominal değeri yansıtır - tam pozisyon büyüklüğü - riske atılan marj değil. Ortalama %10 kaldıraçla, $2,000'lık bir pozisyon yalnızca $200 riske atabilir, bu nedenle likidasyonlar sentetik borcu çözer, nakit yok olmaz. Kaia DLT Vakfı'ndan Sam Seo, “Kalan %85-95 basitçe hayali kaldıraçtı, sentetik bir maruziyet hızla geri alındı,” diye açıklıyor. Sentora'dan Patrick Heusser ise şunları ekliyor: “Bir uzun pozisyon likide edildiğinde, trader genellikle yatırdığı marjı kaybeder; geri kalanı borçlanmış maruziyettir.”

Etkinlik, önceki kayıtların beş katı büyüklüğünde, $10 milyar+ türev içeriğiyle gerçekleşti; Bitcoin $104,000'a ve altcoinler %15-20'ye düştü. Borsalar başlıklar için nominal değerleri toplar, algıları şişirir; NoOnes'ten Ray Youssef'in belirttiği gibi: “Her pozisyon nominal değerle toplanır, bu da başlık sayısını dramatik bir şekilde şişirir.”

Uzman Görüşleri: Sağlıklı Deleveraging mi Yoksa Sistemik Risk mi?

Udi Wertheimer, bir Bitcoin geliştiricisi, şunları açıklıyor: “[$19B]'lik tasfiyenin [$19B] kaybedildiği anlamına gelmediğini, bunun [$19B] değerinde kaldıraçlı pozisyonların zorla kapatıldığını” ifade ediyor. Fineqia'dan Matteo Greco, bunu “zorla kapatılan kaldıraçlı pozisyonların bir göstergesi” olarak değerlendiriyor ve bu durumun güvenin azaldığını ancak toplam bir kaybolma olmadığını işaret ettiğini belirtiyor. Seo, likidite kaybı ve piyasa olgunluğu hakkında uyarıda bulunuyor: “Bu, istikrarlı büyüme yerine spekülatif genişlemeyi önceliklendiren bir ekosistemi ortaya koyuyor.” Çöküşün altyapı hataları, sıkışmış ticaret yolları gibi, kaosu artırdı ve açık pozisyonlar $10 milyar türevde çöktü.

2025 Sonuçlar: DeFi Dayanıklılığı İçin Dersler

Bu kaldırma “fazla kaldıraçtan arındırma” sağlıyor, diyor Youssef, ancak altyapıda riskleri ortaya çıkarıyor. 2025'in $150 milyar+ DeFi TVL döneminde, daha iyi risk modelleri ve denetimlerinin gerekliliğini vurguluyor. Zararlar sınırlı kalmış olsa da, olay güveni sarstı, ancak $116,000'ın üzerindeki hızlı toparlanma olgunluğu gösteriyor.

Özetle, $19B likidasyon sentetik bir çözülmeydi, $19B kayıp değil, DeFi'nin 2025'in gelişen pazarındaki dalgalanmasını ama dayanıklılığını vurguladı.