Altın yükseldiğinde, neden hala Bitcoin'e kararlı bir şekilde yatırım yapıyoruz?

Yatırım guruları, her ikisi de küresel risk karşısında önemli riskten korunma araçları olan altın için tahsisatın %15'e ve Bitcoin için %5'e çıkarılmasını tavsiye ediyor. (Özet: CZ Changpeng Zhao, Bitcoin kötü adamı Peter Schiff ile tartışacak!) Dijital Altın BTC ve Tokenize Altın: Parasal Özellikleri Kim Daha Çok Karşılıyor? (Arka plan eklendi: Altın neden bu yıl Bitcoin'den çok daha fazla arttı, ancak BTC için endişelenmiyorum?) Bu yılın başından bu yana, altın bir süredir ilgi odağı oldu - ticaret sürtüşmeleri, ABD borç oynaklığı ve jeopolitik gerilimlerin çoklu rahatsızlıkları altında, altın Bitcoin, Nasdaq ve tüm ana akım varlıklardan bir çırpıda daha iyi performans gösterdi ve kralın geri dönüşü çağrısı yeniden canlandı ve yıl boyunca %50'den fazla arttı. Buna karşılık, son yıllarda kademeli olarak güvenli liman özellikleri kazanan “zincir üstü altın” Bitcoin, yalnızca yaklaşık %15 arttı. Bu belirgin güç ayrılığı, “Altın neden güçlü ve Bitcoin zayıf?” sorularına yol açtı. , “Bitcoin hala yatırım yapmaya değer mi?” Tarihsel fiyatlandırma yasasını ve altın satın alma mantığını dikkatlice analiz ederek, dijital çağda ortaya çıkan bir riskten korunma aracı olarak Bitcoin'in şu anda “riskten kaçınma + risk ikiliği” nin tarihsel bir aşamasını yaşadığı konusunda ısrar ediyoruz. Uzun vadede, Bitcoin'in benzersizliği ve nadirliği, altın kadar önemli uzun vadeli tahsis değerine sahip olduğu anlamına gelir; Şu anda, küresel portföylerin Bitcoin'e düşük maruz kalması, daha yüksek tahsis kaldıracı ve gelir marjı anlamına geliyor. Soru-Cevap biçiminde, bu makale, riskten korunma mantığının evrimi, altın ve Bitcoin arasındaki riskten korunma mekanizması, uzun vadeli tahsis oranı ve kuyruk riski fiyatlandırması perspektiflerinden tahsis çerçevemizi sistematik olarak sıralamakta ve Bitcoin'in mevcut ve gelecekteki küresel varlık portföyünde neden daha yüksek ağırlığı hak ettiğini daha fazla göstermek için dünyanın dört bir yanındaki ana akım kurumların ve yatırımcıların görüşlerini sunmaktadır. Q1.In teoriye göre, hem altın hem de Bitcoin güvenli liman özelliklerine sahiptir, ancak riskten korunma rollerinde nasıl farklıdırlar? Cevap: Altın, geleneksel “karbon bazlı dünyada” yaygın olarak olgun bir güvenli liman varlığı olarak kabul edilmektedir. Öte yandan Bitcoin, tam teşekküllü bir riskten korunma aracından ziyade “silikon tabanlı bir dünyada” çaylak bir değer deposu olarak görülebilir ve hala güçlü bir risk varlığı özelliğine sahiptir. 2024'ün başlarında Bitcoin ETF'si geçmeden önce, Bitcoin fiyatı ile Nasdaq Endeksi arasındaki korelasyonun 0,9 kadar yüksek olduğunu; ETF geçtikten sonra, Bitcoin fiyatı ile Nasdaq Endeksi arasındaki korelasyonun 0,6'ya düştüğünü ve açıkça küresel M2 likiditesini takip etmeye başladığını ve altına benzer “anti-enflasyon” özellikler gösterdiğini gözlemliyoruz. Goldman Sachs analizi, altın ile karşılaştırıldığında, bitcoin'in getirisinin daha yüksek olmasına ancak oynaklığın son derece büyük olmasına rağmen, risk iştahı güçlü olduğunda, bitcoin performansının genellikle hisse senetlerine benzer olduğuna, borsa düştüğünde, bitcoin riskten korunma etkisinin altın kadar iyi olmadığına dikkat çekti. Sonuç olarak, altın şu anda güvenli liman açısından daha güvenilirken, Bitcoin hala riskli bir varlıktan güvenli liman varlığına geçiş sürecinde. Bridgewater Fund'ın kurucusu Ray Dalio, yatırımcıların tarafsız kalmaları ve varlık dağılımlarını çeşitlendirmeleri gerekiyorsa altın veya bitcoin'i düşünebileceklerini, ancak kişisel olarak tarihsel olarak test edilmiş bir riskten korunma aracı olarak altını tercih ettiğini vurguladı. Bitcoin'in sınırlı bir arza ve bir değer deposu olarak bir miktar potansiyele sahip olmasına rağmen, uzun bir destek geçmişine sahip olan altından çok daha az güvenli olduğuna dikkat çekti. S2. 2007'den bu yana altın fiyatlarının ana itici güçleri neler oldu? 2022'deki Rusya-Ukrayna savaşından sonra merkez bankası neden altının ana alıcısı oldu? Cevap: 2007 küresel mali krizinden bu yana, ABD reel faiz oranları altın fiyatlarının temel itici güçlerinden biri olmuştur. Altının kendisi faiz üretmediğinden (“sıfır kuponlu” bir varlık), fiyatı reel faiz oranlarının seviyesi ile negatif ilişkilidir – reel faiz oranları yükseldiğinde, altın tutmanın fırsat maliyeti artar ve altın fiyatları düşme eğilimindedir; Reel faiz oranları düştüğünde (hatta negatife döndüğünde), altının göreceli çekiciliği artar ve fiyatı güçlenir. Bu ilişkinin son on beş yılda önemli olduğunu not ediyoruz: örneğin, 2008'den sonra Fed faiz oranlarını düşürdü ve reel getirilerin düşmesine neden oldu, bu da altının keskin bir şekilde yükselmesine neden olurken, 2013'ten bu yana reel faiz oranlarındaki toparlanma altın fiyatları üzerinde baskı oluşturdu; Fed'in 2016'daki negatif faiz oranları sırasında, Kuzey Amerika ETF'lerinin büyük bir akışını gördük. 2022'de Rusya-Ukrayna savaşının patlak vermesinin ardından, küresel merkez bankaları altın varlıklarını keskin bir şekilde artırarak altın fiyatlarını yönlendiren yeni bir baskın faktör haline geldi. Merkez bankaları o yıl rekor net alımlar yaptı ve o zamandan beri yılda 1,000 tonu aştı. Metals Focus'a göre, 2022'den bu yana yıllık merkez bankası altın alımları, önceki çok yıllı ortalamayı (2016-2021'de 457 ton) çok aştı ve 2025'te hala yaklaşık 900 ton satın alması bekleniyor. Bu resmi alımlar, 2022-2025'te küresel altın yılı talebinin %23'üne (yatırım talebinin %40'ından fazlası) katkıda bulundu, bu da 2010'ların iki katı kadar. Şu anda, küresel merkez bankaları, mücevher ve teknoloji dışındaki toplam yatırım kullanımlarının %44'ünü oluşturan, toplam yüzey altınının %17'sinden fazlası olan 38.000 tona yakın altına sahiptir ve büyüme için hala yer vardır. En son Dünya Altın Konseyi anketi, merkez bankalarının altın konusunda iyimser olmaya devam ettiğini gösteriyor. Ankete katılanların büyük çoğunluğu (%95), küresel merkez bankalarının altın rezervlerinin önümüzdeki 12 ay içinde artacağına inanıyor; Ankete katılanların% 43'ü aynı dönemde ülkelerinin altın rezervlerinin de artacağına inanıyor ve kimse altın rezervlerinin azalmasını beklemiyor. Merkez bankasını altın “almaya” zorlama fikri, 1) jeopolitik riskten korunma 2) rezerv varlıkların çeşitlendirilmesinden kaynaklanıyor: Rusya-Ukrayna çatışmasının tetiklediği Batı yaptırımları, Rusya'nın yabancı rezervlerinin yarısını dondurdu ve birçok gelişmekte olan ülke, bazı ABD doları varlıklarını altınla değiştirmeyi düşünmeye başladı. ABD borcunun artması ve kredi görünümünün artması nedeniyle Hazine tahvilleri gibi dolar varlıklarının çekiciliğindeki göreceli düşüş endişe vericidir ve altının rezerv varlık ve güvenli liman olarak çekiciliğini daha da artırmaktadır. Bazı büyük uzun vadeli yatırım kurumlarının tahsis talebi, “hisse senetleri ve tahvillerin tahterevallisinin” giderek daha fazla başarısızlık anlarından da geliyor: 2022'den itibaren, hisse senetleri ve tahviller arasında, son 20 yıldaki “hisse senetlerinin ve tahvillerin 6:4 tahsisi” şeklindeki tanıdık anlatıya aykırı olarak daha fazla pozitif korelasyon olacak: Q3.Altın riskinden korunmanın riskten korunma işlevleri nelerdir? Cevap: Yukarıdaki analizden, altının gelecekteki riskten korunma değerinin, esas olarak nispeten bağımsız iki aşırı kuyruk riskinden korunmaya yansıtılması gerektiğini görmek zor değildir: ABD borcu veya enflasyon krizi (yani ABD doları kredisi / devlet borcu riski) Büyük jeopolitik ve ekonomik çatışmalar Her şeyden önce, kontrolden çıkmış borç veya yüksek enflasyon senaryosunda, fiat para birimi keskin bir şekilde değer kaybedebilir ve hatta bir kredi krizi yaşayabilir ve altının uzun vadeli bir değer deposu ve enflasyondan korunma olarak rolü öne çıkar. Dünya Altın Konseyi tarafından yaklaşık 60 merkez bankası ile yapılan bir ankete göre, merkez bankaları altını tam olarak uzun vadeli bir değer deposu ve enflasyondan korunma aracı olarak ve aynı zamanda kriz zamanlarında iyi performans gösteren bir varlık olarak tutuyor. Merkez bankacıları ayrıca altını jeopolitik risklerin yanı sıra stagflasyon, durgunluk veya borç temerrüdü gibi ekonomik risklere karşı da etkili bir portföy çeşitlendiricisi olarak görüyorlar. Örneğin altın, ABD borcundaki hızlı artışın doların uzun vadeli değeri hakkında endişeleri artırdığı aşırı senaryolarda bir kalkan görevi görebilir. İkincisi, jeopolitik çatışmalar söz konusu olduğunda, altın kargaşa zamanlarında güvenli bir liman olarak görülüyor. 2018 Çin-ABD ticaret savaşı, 2022 Rusya-Ukrayna savaşı ve 2025 ABD tarife şoku gibi bir savaş veya uluslararası gerilim olduğunda, güvenli liman fonları genellikle altın fiyatlarını yükseltmek için altına akar. Ekonomik tarihsel geriye dönük test çalışmaları, son on yılda altın fiyatları ile Ticaret Politikası Belirsizlik Endeksi arasında pozitif bir “güç yasası” ilişkisi olduğunu da gösteriyor: bu aynı zamanda yakın…