Stablecoin düzenleme fırtınası! Tayvan Merkez Bankası "para gibi" tanımladı, VASP özel yasası incelemeye gönderildi.

Taiwan Büyük Millet Meclisi Maliye Komitesi, 30 Ekim'de özel bir rapor yayımlayarak, Finansal Denetim Kurumu tarafından hazırlanan “Sanal Varlık Hizmetleri Yasası (VASP)” taslağının İdari Ofis'e incelenmek üzere gönderildiğini doğruladı. Bu yasa, Tayvan'ın sanal varlıklar üzerindeki denetim seviyesini, daha önce kara para aklama önlemleri için belirlenen kayıt sisteminden, resmi olarak izin alınması gereken, finansal kurumlarla aynı yüksek denetim seviyesine geçirecek. Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Zhu Meili, stabilcoin'in artık para gibi olduğunu ilk kez belirtti.

VASP uzmanlık alanı kayıt sisteminden izin sistemine yükseltiliyor

(Kaynak: Youtube)

Taslağa göre, VASP operatörlerinin gelecekte lisans başvurusu yapması ve sermaye, işletme teminatı, iç kontrol denetimi ve bilgi güvenliği gibi çoklu eşiklere uyması gerekecek. Finansal Pazarlar ve İyi Yönetim Kurumu, finansal istikrar, adil işlem ve yatırımcı korumasını hayata geçirmek için sekiz alt düzenleme ile birlikte hareket edeceğini duyurdu. Komite Başkanı Peng Jinlong, komitede şöyle açıkladı: “Regülasyonun ruhu, sanal varlıkları ana akım finansal standartlara dahil etmek ve doğrulanabilir bir güven oluşturmak.”

Kayıt sisteminden izin sistemine geçiş, Tayvan'ın sanal varlık düzenlemesinde köklü bir yükselişi işaret ediyor. Kayıt sistemi, görece daha esnek bir düzenleme yöntemidir; işletmelerin yalnızca yetkili makama kayıt yaptırması ve Kara Para Aklama düzenlemelerine uymayı taahhüt etmesi yeterlidir. Bu modelde, giriş eşiği daha düşüktür, ancak düzenleme gücü de görece sınırlıdır. İzin sistemi ise tamamen farklıdır; işletmelerin faaliyet gösterebilmesi için önceden özel bir lisans almaları gerekir; bu, banka, menkul kıymetler şirketleri gibi geleneksel finansal kurumların düzenleme modeline benzer.

İzinli sistemin temel gereksinimleri arasında sermaye eşiği, işletme teminatı, iç kontrol denetim mekanizması ve bilgi güvenliği standartları bulunmaktadır. Sermaye eşiği, işletmecilerin riskleri üstlenmek için yeterli mali güce sahip olmalarını sağlamaktadır; işletme teminatı ise yatırımcılara son bir koruma sunmaktadır. İç kontrol denetim mekanizması, işletmecilerin kapsamlı bir risk yönetimi ve uyum süreci kurmalarını gerektirirken, bilgi güvenliği standartları da siber saldırılar ve veri sızıntılarını önlemektedir. Bu gereksinimler, VASP işletmecilerinin işletme maliyetlerini ve uyum yükümlülüklerini önemli ölçüde artıracaktır.

Finansal Kurum, sekiz alt düzenlemenin denetim gereksinimlerini daha da ayrıntılı hale getireceğini duyurdu. Bu alt düzenlemeler, müşteri varlıklarının korunması, işlem eşleştirme mekanizması, piyasa manipülasyonu önleme, içsel ticaretin yasaklanması, mali raporlama gereklilikleri, denetim sistemi, uyuşmazlık çözüm mekanizması ve yatırımcı eğitimi gibi birçok boyutu kapsayabilir. Her bir alt düzenlemenin çıkışı, VASP operatörleri için yeni uyum standartları belirleyecektir.

Bu tür bir düzenleyici yükseliş, piyasa yapısının yeniden şekillenmesine neden olacaktır. Küçük işletmeler, yüksek uyum maliyetlerini karşılayamadıkları için piyasadan çıkabilirken, yeterli kaynağa ve uzman bir ekibe sahip büyük işletmeler rekabet avantajı elde edecektir. Uzun vadede, bu tür bir entegrasyon piyasanın sağlıklı bir şekilde gelişmesine yardımcı olacaktır, çünkü güçsüz ve güvenilir olmayan işletmeleri ortadan kaldırarak yatırımcıların daha güvenilir platformları seçmesine olanak tanır.

Merkez Bankası, stablecoin'in faiz ödemesini yasakladığını belirtti

Stablecoin'ler, ödeme sistemlerini en çok etkileme potansiyeline sahip ürünler olarak görülmektedir, bu nedenle taslak, Merkez Bankası ve Finansal Kurum tarafından ortaklaşa incelenecek özel bir bölüm oluşturmuştur. Taslak, stablecoin'i “bir veya daha fazla fiat para biriminin değerine bağlı, fiyat istikrarını koruyan sanal varlık” olarak tanımlamaktadır. Bu tanım, USDT, USDC gibi önde gelen stablecoin'leri ve gelecekte ortaya çıkabilecek herhangi bir fiat para bağlantılı dijital varlığı kapsamaktadır.

Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Zhu Meili, ilk kez Merkez Bankası'nı temsil ederek, stablecoin'in artık para gibi kabul edildiğini belirtti. Bu ifade son derece kritik, çünkü Merkez Bankası'nın stablecoin'i para politikası kapsamındaki bir unsur olarak gördüğünü, yalnızca bir finansal ürün olarak değil, anlamına geliyor. Yurt içinde stablecoin ihraç etmek için Merkez Bankası'na yeterli rezerv depozito yatırılması gerekmektedir, gelecekte dışa işlem sunmak istendiğinde de önceden izin alınması gerekecektir. Bu tür bir gereklilik, geleneksel bankaların mevduat rezerv sistemiyle benzerlik göstermektedir ve stablecoin ihraç eden tarafın yeterli fiat rezervine sahip olmasını sağlamaktadır.

Taiwan'da stablecoin düzenlemesinin dört ana gereksinimi

Zorunlu Karşılık: Yurt içi ihraçlar, Merkez Bankası'na %100 karşılık olarak yatırılmalıdır.

Ön İzin Sistemi: İşlem hizmeti sunmak için Merkez Bankası ve Finansal Kurum'un çift onayı gereklidir.

Faiz Ödemeleri Yasaktır: Sahiplerine faiz veya gelir ödenmesini açıkça yasaklar.

Yurtdışı işletmeler de geçerlidir: Yurtdışındaki stablecoin'lerin Tayvan'da listelenebilmesi için yetkili makamdan onay alması gerekmektedir.

Zhu Meili açıkladı: “Stablecoin, sınır ötesi ödemeler ve döviz değişimi için bir araç haline gelebilir ve ödeme işlevi taşır. Eğer bir bank run olursa, mevcut ödemeler ve finansal istikrar üzerinde etkisi olabilir; bu nedenle düzenlenmesi gerekir.” Bu ifade, Merkez Bankası'nın temel endişelerini ortaya koyuyor: stablecoin'in yaygın kullanımı, yasal para birimlerinin konumunu ve merkez bankalarının para politikalarının etkinliğini tehdit edebilir.

Para alternatifini önlemek için, taslak, sahiplerine faiz veya getiri ödemeyi açıkça yasaklıyor; bu uygulama, Avrupa Birliği'nin MiCA düzenlemeleriyle benzerlik gösteriyor ve Singapur'un son dönemdeki stablecoin taleplerini de yansıtıyor. Yetkililer, “önce ana parayı koruyun, sonra yenilikten bahsedin” vurgusu yapıyor. Bu faiz ödemelerinin yasaklanması, stablecoin pazarında önemli bir etki yaratacak. Şu anda birçok DeFi protokolü, stablecoin mevduatlarına yıllık %5 ila %20 arasında faiz oranları sunuyor. Eğer Tayvan faiz ödemelerini yasaklarsa, stablecoinlerin Tayvan'daki çekiciliğini azaltabilir.

Merkez Bankası da, Ulusalist Parti milletvekilleri Lai Shih-Pao, Ko Ru-Jyun ve İlerici İttifak milletvekilleri Lai Hui-Yuan, Chung Chia-Pin'in görüşlerine yanıt verirken, yurtdışındaki stablecoinlerin Tayvan'da listelenmesi için yine de ilgili otoritelerin onayını alması gerektiğini vurguladı. Bu, Tether (USDT), Circle (USDC) gibi yurtdışındaki stablecoin ihraççılarının Tayvan'da yasal olarak hizmet vermek istemeleri durumunda Tayvan denetimlerine tabi olmaları gerektiği anlamına geliyor. Uluslararası para birimlerinin pazar payı açısından, Tayvan Doları'nın ABD Doları, Japon Yeni ve Euro'ya göre kat etmesi gereken uzun bir mesafe var, bu yüzden Tayvan Doları stablecoinleri için şu anda bir sistem oluşturma aşamasındayız ve şu an pazar büyüklüğü ile ilgili belirli bir duruş belirlemedik.

Yurt dışı ihraççılar için, Merkez Bankası şöyle dedi: “Sadece yurtiçini düzenlemek, yurtdışını düzenlememek mümkün değil, bu elbette bir engel olmayacak, sadece bu durumun adil ve tutarlı bir duruş olduğunu ifade etmek istiyoruz.” Bu açıklama, Tayvan'ın iç ve dışta tutarlı bir düzenleyici çerçeve oluşturmayı ve düzenleyici arbitrajı önlemeyi hedeflediğini gösteriyor.

Sınır Ötesi Platform Düzenleme Zorlukları ve Uygulama Sıkıntıları

Milletvekili Huang Shanshan, mecliste yaptığı açıklamada, Tayvanlıların yaklaşık %80'inin işlem hacminin yurtdışı platformlarında yoğunlaştığını, ancak yurtdışı işletmelerin VASP başvurusu yapmadığını, bu durumun yurtdışı işletmelerin Tayvan'a gelmelerinin engellenmesi anlamına gelip gelmediğini sordu. Finansal Denetleme Komisyonu'ndan Peng Jinlong, yasalara uyan uluslararası işletmelerin lisans başvurusu yapabileceğini, kayıt sisteminin net bir şekilde düzenlendiğini, yurtdışı işletmelerin açıkça dışlandığını söylemedi. Eğer başvuru yapılmazsa ve hala Tayvan kullanıcılarına hizmet vermeye devam edilirse, platformun kaldırılması ve ceza ile karşılaşacaklarını belirtti.

Yüzde sekseni işlem hacmi yurtdışı platformlarda yoğunlaşmış durumda; bu sayı, Tayvan sanal varlık pazarının gerçek zorluklarını ortaya koyuyor. Birçok uluslararası borsa, zengin coin seçenekleri, derinlikli likidite ve olgun ürün yelpazesi ile Tayvan kullanıcılarının büyük çoğunluğunu kendine çekiyor. Buna karşılık, Tayvan yerel borsaları piyasa ölçeği ve düzenleyici belirsizlikle sınırlı kalıyor, bu nedenle gelişimleri görece yavaş.

Peng Jinlong şöyle belirtti: “Taiwan'daki bu penetrasyon oranı hala çok düşük, çünkü geçmişte böyle bir yasama yoktu, bu nedenle bu tür insanlar yurtdışındaki yollarla katılmak zorunda kalıyor, bu da neden özel bir yasaya ihtiyaç duyduğumuzun nedeni.” VASP özel yasasının çıkarılmasının amaçlarından biri, yurtdışındaki büyük platformları Taiwan'a uyumlu işletme için çekmek veya en azından onların Taiwan düzenlemesine tabi olmalarını sağlamaktır. Ancak, bu vizyonun gerçekleştirilebilir olup olmadığı hala bir soru işareti. CEX küresel platformlar için, tek bir pazar için özel izin başvurusu yapmanın maliyet etkinliği pek yüksek olmayabilir.

Bu yıl denetim bürosu, Kara Para Aklama düzenlemelerini ihlal eden 11 işletmeye 13 milyon Yeni Tayvan Doları'ndan fazla ceza kesmiştir. Finansal Denetim Kurumu, gelecekte bankalar ile VASP arasında anlık bildirim mekanizması kurarak, fonların dolandırıcılık çetelerine akışını engelleyeceğini vurgulamıştır. Eylül ayı sonu itibarıyla, işletmeler 623 dolandırıcılık vakasını engellemeye yardımcı olmuş ve iade edilen miktar 2.01 milyon Yeni Tayvan Doları'ndan fazladır. Bu veriler, Tayvan'ın sanal varlık alanında dolandırıcılık sorunlarının ciddiyetini göstermekte ve düzenlemelerin yükseltilmesinin gerekliliğini ortaya koymaktadır.

Polis İdaresi, izin alınmamış platformların genellikle veri saklama yükümlülüğünden yoksun olduğunu, zincir üzerindeki adres beyanlarının yanlış olmasının ve büyük işlemlerin incelenmesinin zorluklarının hala uygulama sorunları olduğunu hatırlatıyor. İlgili saklama yükümlülüklerinin doğrudan yasaya dahil edilmesi ve FATF'nin "seyahat kuralları"nı referans standardı olarak kullanılması önerilmektedir. FATF (Finansal Eylem Görev Gücü) seyahat kuralları, sanal varlık hizmet sağlayıcılarının sınır ötesi transferler sırasında gönderici ve alıcının bilgilerini toplaması ve iletmesi gerektiğini talep etmektedir; bu, geleneksel bankaların havale gerekliliklerine benzer.

Yürütme güçlüğünün özü, blok zincirinin sınır ötesi niteliği ve anonimliğindedir. Kullanıcılar yurtdışı platformlarda işlem yaptıklarında, Tayvan'daki yürütme makamlarının işlem kayıtlarına ve kullanıcı bilgilerine ulaşması zor olmaktadır. Suç faaliyetleri tespit edilse bile, takip edilmesi ve cezalandırılması güçtür. VASP yasası, yurtdışı platformların Tayvan'da lisans başvurusu yapmasını veya cezalandırıcı tedbirlerle karşılaşmalarını talep ederek bu sorunu çözmeyi amaçlamaktadır, ancak gerçek uygulama sonuçları henüz gözlemlenmemiştir.

Tayvan Regülasyonu ve Uluslararası Standartlarla Uyum

Merkez Bankası, milletvekillerinin görüşlerine yanıt verirken, Tayvan'ın stablecoin düzenlemesinin Avrupa Birliği'nin MiCA düzenlemeleriyle benzer olduğunu ve Singapur'un son zamanlarda stablecoin ile ilgili taleplerine de atıfta bulunduğunu vurguladı. Uluslararası standartlarla uyumlu bir strateji olan bu, hem Tayvan'ın finansal istikrarını koruyabilir hem de aşırı katı düzenlemelerin piyasayı yurtdışına itmesini önleyebilir. Avrupa Birliği'nin MiCA (Kripto Varlık Piyasası Düzenleme Yönetmeliği) ve Singapur'un stablecoin çerçevesi, daha dengeli bir düzenleme modeli olarak görülmektedir.

VASP yasası, İdare Bakanlığı'na görüşe sunuldu ve Tayvan sanal varlık düzenlemesinin resmi olarak yükseldiğini, piyasa yapısının yeniden şekilleneceğini gösteriyor. İşletmeler açısından, bu hem bir fırsat hem de bir zorluktur. Güçlü ve kararlı işletmeler, uyumlu bir şekilde çalışarak piyasa güvenini kazanabilir ve daha fazla gelişim alanı elde edebilirken, kısa vadeli kazanç elde etmeyi veya profesyonel yeterlilikten yoksun olan işletmeler elenecektir. Yatırımcılar için, düzenlemenin yükselmesi daha iyi bir koruma sağlasa da, seçimlerin azalması ve maliyetlerin artması gibi bedellerle karşılaşabilirler.

Uzun vadede, Tayvan'ın düzenleme yolu diğer Asya ülkeleri için bir referans sağlayabilir. Hong Kong, Singapur, Japonya ve Güney Kore sanal varlık düzenleme çerçevelerini aktif bir şekilde oluşturuyor; Tayvan, Çince konuşulan pazarın önemli bir üyesi olarak, deneyimleri ve dersleri yakından takip edilecektir.