Barclays: Powell'un "kesin faiz indirim beklentisini kırmayı" amaçladığı ve verilerin daha fazla faiz indirimi desteği sağladığı.

Yazan: Dong Jing, Wall Street Görüşleri

Piyasanın Fed Başkanı Powell'ın son açıklamalarını «şahin» olarak yorumlaması, bir yanlış anlama olabilir. Barclays, Powell'ın gerçekten yapmak istediğinin, piyasanın «faiz indirimleri kesinleşti» konusundaki aşırı güvenini düzeltmek olduğunu düşünüyor.

Ekim ayındaki FOMC toplantısından sonra, ABD Merkez Bankası başkanı basın toplantısında, enflasyonun kısa vadede hala yukarı yönlü baskı altında olduğunu, istihdamın aşağı yönlü risklerle karşı karşıya olduğunu ve mevcut durumun oldukça zorlu olduğunu belirtti. Komite, Aralık'ta bir kez daha faiz indirip indirmeme konusunda hala büyük bir ayrışma içinde ve faiz indirimi kesin değil. Piyasa bu açıklamayı şahin bir şekilde yorumladı, 2 yıllık ABD Hazine tahvilleri satılmaya başladı, getiriler büyük ölçüde yükseldi ve ABD borsaları geri çekildi.

31 Ekim'de, Chase Wind Trading Platformu'na göre, Barclays Bankası en son araştırma raporunda belirgin bir muhalefet ortaya koydu ve piyasanın panik içinde olmasının bir yanlış değerlendirme olabileceğini, Powell'ın gerçek niyetinin şahin bir yaklaşımı benimsemek değil, piyasanın fazla “kesin” bir şekilde faiz indirim beklentilerini yönetmek olduğunu savundu.

Analist Anshul Pradhan'ın ekibi, bunun piyasanın veriler ne olursa olsun, faiz indirimlerinin kesin olduğu varsayımını kırmayı amaçlayan bir iletişim stratejisi olduğunu düşünüyor. Son ekonomik veriler, işgücü talebinin sürekli olarak yavaşladığını ve potansiyel enflasyon seviyesinin %2 hedefine pek uzak olmadığını gösteriyor; bunlar, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimlerine devam etmesini destekliyor.

Barclays, raporunda mevcut piyasa fiyatlamasının aşırı şahin olduğunu ve işgücü piyasasının önemli ölçüde zayıflama olasılığını ve yeni Fed başkanının daha güvercin bir tutum sergileyebilme riskini yeterince yansıtmadığını belirtti.

Eagleci bir dönüş değil, pazarın “kesinliğini” kırmak.

Barclays raporunda şunları belirtti: “Bizce, ana motivasyonun Aralık'ta faiz indirimine kesin gözüyle bakılması iddialarını çürütmek olduğu, Fed'in verilere yönelik yaklaşımındaki şahin bir değişim değil.”

Başka bir deyişle, Federal Rezerv, kararlarının piyasa beklentilerine bağlı kalmaktansa verilere dayandığını vurgulamak istiyor. Powell, Federal Rezerv'in iş gücü talebindeki yavaşlamaya yanıt vereceğini açıkça belirtti ve bu, tam olarak olan bir gerçek.

Rapor, en son ekonomik verilerin yalnızca şahin duruşunu desteklemediğini, aksine daha fazla faiz indirimine zemin hazırladığını vurguladı.

İşgücü piyasası açısından, Indeed iş ilanları ve iş gücü açığı (işlerin bol olması vs. zor bulunması) dahil olmak üzere öncü göstergeler, talebin yavaşladığını göstermektedir.

Enflasyon konusunda, Powell son verilerin zayıf olduğunu da kabul etti. Temel enflasyon göstergeleri aşağı yönlü bir eğilim göstermeye başladı. Barclays analizi, gümrük etkisi hariç tutulduğunda, piyasa temelli temel PCE enflasyonunun %2 hedefine yaklaştığını düşünüyor.

“Genel olarak, eğer potansiyel enflasyon hedefin sadece birkaç yüzde puan üzerinde ise ve işsizlik oranı doğal işsizlik oranından (NAIRU) sadece birkaç yüzde puan yüksekse, o zaman politika ayarının nötr olması gerekir.”

Bu, mevcut veri bağlamında kısıtlayıcı para politikasının artık gereksiz olduğu anlamına geliyor. Barclays, piyasanın şu anda yalnızca 2026 Haziran'a kadar toplam 55 baz puanlık bir faiz indirimini fiyatladığını gözlemledi ve bu görüşün “çok tek taraflı” olduğunu belirtti.

Mevcut piyasa beklentisi, Mart 2026'da sadece 35 baz puan, Haziran'da ise sadece 55 baz puan düşüş olacağı yönündedir ve bu da %3.3'e denk gelmektedir. Opsiyon piyasasında gizli dağılım, Mart ve Haziran aylarındaki faiz indirimleri konusunda piyasa arasında bir ayrışma olduğunu göstermektedir; modaya göre beklenti, Haziran'a kadar yalnızca bir kez faiz indirimi olacağı yönündedir.