Uniswap ücret dönüşüm önerisi UNI'nin %41 artmasına neden oldu, yıllık gelir kullanıcılarına 2 milyar doların üzerinde geri dönüş sağladı

2025 yıl 11 Kasım, Uniswap yerel tokeni UNI 24 saat içinde %41.5 oranında yükseldi, haftalık artış %83’e ulaştı. Bu yükselişte başlıca etken, Uniswap Labs ve Uniswap Vakfı’nın ortak yayımladığı “UNIfication” önerisi oldu. Bu öneri, protokol ücret anahtarını aktive etmeyi ve işlem ücretlerinin bir kısmını kalıcı UNI token yakımına ayırmayı planlıyor; buna ek olarak, yaklaşık 100 milyon token (toplam arzın %10’u) retroaktif olarak yakılacak.

Ayrıca, MEV indirim açık artırması, ön uç ücretlerinin sona erdirilmesi ve v4 "toplayıcı kancası"nın tanıtımı gibi teknolojik güncellemeleri içeriyor. Bu adımlar, protokolün yıllık 2 milyar doların üzerinde gelirinin bir kısmını token sahiplerine dağıtmayı amaçlıyor. Bu reform, uzun süredir devam eden değer yakalama sorununu çözmeyi ve UNI’yi sadece yönetişim token’ından, nakit akış hakkı olan varlık türüne dönüştürmeyi hedefliyor.

Uniswap Önerisinin Temel İçeriği ve Değer Yeniden Yapılandırması

Uniswap’in “UNIfication” önerisi, merkeziyetsiz borsa yönetişim modelinde köklü bir dönüşüm anlamına geliyor. Temel amacı, ücret dönüşüm mekanizmasıyla protokol gelirlerini doğrudan token değerine bağlamak.

Öneriye göre, protokol daha önce devre dışı olan ücret anahtarını aktive edecek ve işlem ücretlerinin %10-25’ini UNI’yi geri almak ve kalıcı yakım yapmak için kullanacak; oran, topluluk tarafından kararlaştırılacak. En çarpıcı nokta ise, yaklaşık 100 milyon UNI’nin retroaktif olarak yakılması; bu, toplam arzın %10’una karşılık geliyor ve token ekonomisi tarihinde nadir görülen bir ölçek.

Quantitative trading şirketi Presto’nun araştırma yöneticisi Peter Chung, “Uniswap, 2018’den beri en büyük ve en eski spot DEX, yılda 1 milyar doların üzerinde gelir getiriyor, ancak token sahiplerine değer aktarımı mekanizması yoktu. Bu öneri hayata geçerse, durumu değiştirecek.” dedi.

Verilere göre, Uniswap son bir ayda 222 milyon dolar gelir elde etti, yıllıklandırıldığında 2.6 milyar dolara ulaşıyor. Toplam gelir ise 5.4 milyar dolar olup, toplam kilitli değerinin (TVL) 5 milyar doların üzerinde olması, değer yakalama sorununu ortaya koyuyor.

Uniswap Teknoloji Güncellemeleri ve Ekosistem Genişlemesi

Ücret reformunun yanı sıra, öneri Uniswap’ın rekabet gücünü artıracak bir dizi teknik güncellemeyi de içeriyor. En dikkat çekici olanı, v4 “toplayıcı kancası” (aggregator hooks); bu, Uniswap’ın dış kaynaklı likiditeyi entegre etmesine ve platform üzerinden yönlendirilen işlemlerden ücret almasına imkan tanıyacak, böylece zincir üstü bir toplayıcıya dönüşecek.

Ayrıca, protokol MEV (madenci çıkarılabilir değer) indirim açık artırması başlatacak; bu, arama yapanların işlem paketleme hakları için teklif vermesine olanak sağlayacak ve böylece MEV’nin bir kısmını içselleştirerek gelirleri artıracak. Bir diğer önemli değişiklik ise, Uniswap Labs’ın ön uç arayüzleri, cüzdanlar ve API’ler üzerindeki ücretleri sona erdirmesi; bu, topluluğun uzun süredir talep ettiği bir adım ve düzenleyici baskıyı hafifletebilir.

Kurucu Hayden Adams, Ken Ng ve Devin Walsh, öneride şu ifadeleri kullandı: “Bu öneri sunulduğunda, DeFi bir dönüm noktasında. Merkeziyetsiz işlem protokolleri performans ve ölçek açısından merkezi platformlarla rekabet ediyor, tokenlar ana akım haline geliyor ve kurumlar Uniswap ve diğer DeFi protokolleri üzerinde inşa ediyor.” Bu gelişmeler, Uniswap’ı sadece bir işlem protokolü olmaktan çıkarıp, tam anlamıyla zincir üstü likidite altyapısına dönüştürmeyi amaçlıyor.

Uniswap Reform Önerisinin Temel Unsurları

UNI artış oranı: 24 saat +41.5%, haftalık +83%

Yaklaşık yakım miktarı: 1 milyar UNI (retroaktif)

Protokol gelirleri: aylık 222 milyon dolar, yıllık 2.6 milyar dolar

Toplam gelir: 5.4 milyar dolar (TVL’nin %100’ünü aşan)

Gelir dağılımı: %10-25 arası geri alım ve yakım (yönetim kararıyla)

Yeni mekanizma: MEV indirim açık artırması, v4 toplayıcı kancası, ücretsiz ön uç

Uniswap Önerisinin Piyasa ve Sektör Üzerindeki Etkisi

UNI’nin güçlü performansı, DeFi sektöründeki değer yeniden değerlendirmelerini tetikledi. Özellikle, ücret dönüşüm potansiyeli olan yönetişim token’ları bu gelişmeden etkileniyor. Rekabet açısından, Uniswap önerisi, Trader Joe’nun JOE’su ve PancakeSwap’ın CAKE’i gibi rakiplerin değer birikim mekanizmalarına doğrudan yanıt veriyor, ancak ölçek ve hacim açısından çok daha büyük: Uniswap’ın aylık işlem hacmi 650 milyar dolar seviyesinde, Trader Joe’nun yaklaşık 120 milyar doların üzerinde.

Düzenleyici ortamda olumlu gelişmeler de reformu destekliyor: Trump yönetiminin kripto yanlısı tutumu ve Uniswap’ın yasal sorunlarının sona ermesi (önceden sahte token tanıtımı ve menkul kıymet yasalarını ihlal ettiği iddialarıyla) ortamı uygun hale getiriyor.

Yatırım akışlarına bakıldığında, UNI’nin fiyatındaki yükseliş, işlem hacminin normalde 3-4 milyar dolar seviyesinden 18 milyar dolara çıkması ve vadeli işlem sözleşmelerinin %35 artmasıyla, kurumsal ve büyük yatırımcıların pozisyonlarını yeniden yapılandırdığını gösteriyor.

Öneri onaylanırsa, UNI sadece yönetişim token’ı olmaktan çıkıp, gerçek nakit akışını destekleyen “DeFi blue-chip” haline gelebilir; bu, geleneksel finansdaki temettü hisselerine benzer bir yapı sunar ve, önceden değer birikim mekanizması eksikliği nedeniyle çekingen kalan yatırımcıları çekecektir.

Uniswap Yönetişim Süreci ve Uygulama Takvimi

“UNIfication” önerisi şu an ilk aşamada; sonraki adımlar, topluluk geri bildirimlerinin alınmasıyla başlayacak. Ardından, sıcaklık testi oylaması (genellikle 3-5 gün), onay alınırsa, uzlaşma testi (5-7 gün) ve son olarak zincir üstü oylama (7 gün) gerçekleşecek.

Tüm süreç yaklaşık 3-4 hafta sürecek. Her şey yolunda giderse, ücret dönüşüm mekanizması 2025 Aralık ayı sonunda aktif hale getirilebilir. Retroaktif yakım için 1 milyar UNI, proje hazinesinden alınacak ve dolaşımdaki arzı etkilemeyecek, toplam arz ise 10 milyar’dan 9 milyar’a düşecek.

Sürekli geri alım ve yakım için öneri, günlük belirli bir oranı satın alma sözleşmesine aktaracak otomatik bir mekanizma kurulmasını öngörüyor; bu, TWAP (zaman ağırlıklı ortalama fiyat) ile piyasada en uygun fiyatla alım yapmayı sağlayacak ve slippage etkisini azaltacak.

Ayrıca, Uniswap Labs, “yaratıcılar programı, finansman, teşvikler, ortaklıklar, satın almalar, risk sermayesi, kurumsal katılım ve Moonshot girişimleriyle büyümeyi hızlandırmayı” taahhüt ediyor; bu da reformun, daha geniş ekosistem stratejisinin sadece bir parçası olduğunu gösteriyor.

Uniswap Yatırım Değerlendirmeleri ve Riskler

UNI’ye yatırım yapmayı düşünenler için birkaç önemli faktör dikkate alınmalı. Artıları arasında: ücret dönüşümünün, UNI’nin %2-5 civarında temettü getirisi sağlaması (mevcut fiyatla hesaplandığında), bu getirinin sıfıra yakın faiz ortamında cazip olması; teknik güncellemelerin, Uniswap’ın DEX rekabetinde liderliğini pekiştirmesi; ve düzenleyici ortamın iyileşmesiyle politika risklerinin azalması yer alıyor.

Riskler ise şunlar: yönetişim oylamasının, şu anki 40 milyon UNI’lik onay eşiğine ulaşamaması; ücret dönüşümünün, protokolün ekosistem gelişimine ayırdığı fonları azaltması; ve diğer DEX’lerin daha rekabetçi değer birikim modelleri geliştirmesi.

Değerlendirme açısından, UNI’nin piyasa satış oranı (yıllık gelir bazında) yaklaşık 2.1 kat, geleneksel borsalara kıyasla yüksek olsa da, çoğu teknoloji şirketinden düşük. Eğer gelir dağıtım oranı %20 civarında ayarlanırsa, değerleme yeniden gözden geçirilebilir. Yatırımcıların, önemli karar noktalarında oylamaları yakından takip etmesi ve öneri onaylandıktan sonra düşük seviyelerden alım yapması, ancak teknik destek seviyelerinin altında durması önerilir.

Sonuç

Uniswap’in ücret dönüşüm önerisi, DeFi yönetişim tokenlarının sadece oy verme hakkından, nakit akış hakkına geçişinin tarihsel dönüm noktasıdır. 1 milyar UNI’nin retroaktif yakımı ve sürekli geri alım mekanizması, yeni bir değer yakalama paradigması oluşturuyor. Yine de, yönetişim süreci ve teknik uygulama konusunda belirsizlikler bulunuyor; ancak bu reform, merkeziyetsiz borsa rekabetini yeniden şekillendirebilir ve UNI sahiplerine uzun vadeli değer sağlayabilir. DeFi ve geleneksel finansın entegrasyonu hızlandıkça, gelir dağıtım mekanizması net olan token’lar, kurumsal fonların ilgisini çekebilecek en önemli adaylar haline gelebilir.