Arthur Hayes haykırıyor! Zcash yarılanması yaklaşıyor, ZEC çekimi arz sıkışmasını tetikleyebilir

Efsanevi işlemci Arthur Hayes, Zcash sahiplerini tokenleri koruma adreslerine transfer etmeye çağırdı. Zcash’in üçüncü yarılanması bu ay gerçekleşecek ve her blokta çıkarılan miktar 3.125 ZEC’ten 1.5625 ZEC’e düşecek. AB’nin kara para aklama karşıtı düzenlemeleri 2027 yılının 1 Temmuz’unda yürürlüğe girecek ve borsalardan çıkarma riski artarken, Hayes’in çağrısı arz sıkışmasına neden olabilir.

Hayes’in ZEC Stratejik Anlamı ve İkinci Büyük Pozisyonu Açıklaması

Arthur Hayes bugün sosyal medyada yaptığı açıklamada, Zcash sahiplerine harekete geçmeleri çağrısında bulundu. Bu efsanevi işlemci, şu anda ZEC’in Bitcoin’den sonra en büyük ikinci pozisyonu olduğunu açıkladı. Bu açıklama büyük önem taşıyor çünkü Hayes, kripto piyasalarına derin içgörüleri ve cesur ama doğru tahminleriyle tanınıyor. Bu kadar deneyimli bir trader’ın büyük pozisyonlar alıp topluluğu harekete geçirmesi, piyasaların yakından ilgisini çekiyor.

Hayes, bu hamlenin amacının borsalardaki bakiyeleri azaltmak ve Zcash’in gizlilik havuzlarını daha fazla kullanmak olduğunu belirtti. Bu, tokenlerin yeniden emir deflerine giriş hızını yavaşlatabilir. Bu stratejinin temel mantığı, Zcash’in piyasa mikro yapısını değiştirmeye dayanıyor. Merkezi borsalarda tutulan tokenler tekliflere katılabilirken, güvenlik hesaplarına çekilen tokenler geçici olarak dolaşımdan çıkarılır. Zcash gizlilik havuzlarındaki tokenler ise kısa vadede harcanma olasılığı daha düşüktür.

Bu mekanizma oldukça basit ama etkili. Coinglass raporlarına göre, koruma altındaki fon havuzlarındaki ZEC miktarı yaklaşık 4.5-5 milyon ZEC seviyesine yükseldi ve toplam dolaşıma oranı %27-30 civarında. Bu miktarın önemli bir kısmı son birkaç haftada Orchard havuzlarına aktarıldı. Son yükseliş sırasında yaklaşık 1 milyon ZEC kısa sürede kilitlendi. Bu da şu görüşü doğruluyor: Gizlilik davranışları etrafında oluşan alışkanlıklar, dolaşımdaki işlem hacmini azaltarak piyasa mikro yapısını değiştirebilir.

Zamanlama çok önemli çünkü Zcash’in üçüncü yarılanması bu ay gerçekleşecek. Hayes’in çağrısı, diğer yandan, mevcut arzın bir kısmını dış rezervlerden koruma havuzlarına ve oradan da genellikle daha düşük işlem hızına sahip güvenlik havuzlarına kaydırmaya odaklanıyor. Arz ve talep tarafları (yarılanma ve çekim) birlikte sıkıştığında, piyasa sert hareketler yaşayabilir.

Yarılma Sayımında Matematiksel Etki: Arzın Yarıya Düşmesi

Zcash’in üçüncü yarılanmasıyla, blok başına çıkarılan miktar 3.125 ZEC’ten 1.5625 ZEC’e inecek. Bu da yeni arzın anında %50 azalması anlamına geliyor. Gate giriş kılavuzuna göre, bu hız, olay öncesinde günlük yaklaşık 3600 ZEC olan çıkışını yaklaşık 1800 ZEC’e indirecek. Likidite ve piyasa hareketleriyle ilgilenen traderlar için bu değişiklik doğrudan piyasa anlamına geliyor.

Yarılma Öncesi ve Sonrası Karşılaştırması

Blok teşviki: 3.125 ZEC’ten 1.5625 ZEC’e

Günlük çıkış: yaklaşık 3600 ZEC’ten yaklaşık 1800 ZEC’e (1152 blok/gün × teşvik)

Koruma altındaki arz payı: yaklaşık %27-30 seviyesinden %32-35’e yükselmesi bekleniyor

Dolaşımdaki işlem hacmi: önemli ölçüde daralabilir, derinlik ve slippage artabilir

Basit bir düşünce deneyiyle bu rakamlar gerçeklikle bağdaştırılabilir. Eğer dolaşımdaki arz sabit kalırsa ve gizlilik tokenlerinin payı %5 artarsa, ve gizlilik tokenlerinin tüketim hızı şeffaf tokenlerin %90’ı kadar olursa, yarılanma öncesinde, %50 çıkışın etkisiyle, satıcı likiditesi yaklaşık %7-10 azalabilir.

Bu, tahmin değil, derin düşünce ve slippage ile birlikte, çoğu tokenin işlevsel olarak pasif olduğu durumlarda işlem maliyetleri çerçevesinde bir analiz. Sonuç olarak, dolaşımdaki token sayısı azalabilir ve bu, bono derinliği, slippage ve tutma maliyetlerini etkileyebilir, özellikle de arz yarılanırken. Maker’lar açısından, defter derinliği yetersizse, ZEC perpetual sözleşmelerinin spreadleri dönemsel olarak genişleyebilir çünkü depo riskleri için daha fazla ücret talep edilir.

11 Kasım’da yayımlanan yeni bir rapor, Zcash’in sıfık bilgi mimarisi ve “kapsamlı kripto para” çerçevesi üzerinde duruyor ve bu varlığı Bitcoin’e benzer bir teorik çerçevede konumlandırıyor. Bu araştırma ve piyasa izleme verileri, Hayes’in temel aldığı veri noktalarını ortaya koyuyor.

AB Düzenlemeleri ve Borsalardan Çıkarma Riski Artıyor

Politika ve platform riskleri ön plana çıkıyor. Raporlara göre, AB’nin kara para aklama karşıtı düzenlemeleri, gizlilik tokenleri ve anonim kripto hesapları üzerinde kısıtlamalar getiriyor ve bu düzenlemelerin 1 Temmuz 2027’de yürürlüğe girmesi planlanıyor. Detaylar, teknik standartlar ve düzenleyici kılavuzlar aracılığıyla belirlenecek. Ayrıca, FATF’nin 2025 güncellemesi, sanal varlık hizmet sağlayıcılarının "seyahat kuralları"nı uygulamasını ve aracı kurumlar arasındaki transfer bilgilerinin paylaşımını artırıyor.

Bu gelişmeler, borsaların politika kararlarını doğrudan etkiliyor. 2025 ilkbaharında, Binance ZEC için liste dışı oylaması yapmıştı; sonuçta uygulamaya alınmadı, ama bu olay, uyum değerlendirmeleri ve platform yönetiminin likidite ve erişim üzerinde nasıl etkili olabileceğini gösteriyor. Bu tartışma, fiyatları ve piyasa ruh halini etkiledi. AB’deki borsalar, kara para aklama düzenlemeleri öncesinde, bölgesel kullanıcıların ZEC spot işlemlerini veya çekimlerini sınırlayabilir.

“İsteğe bağlı gizlilik” tasarımı temel unsur. Zcash, hem şeffaf hem de gizlilik işlemlerini destekliyor ve tek bir adres kullanımı, geçişleri kolaylaştırıyor. Bazı görüşler, bu hibrit modelin, varsayılan özel sistemler (örneğin Monero) kadar uyumlu olmasını sağladığını düşünüyor; çünkü Monero, 2024’ten beri daha sık listeden çıkarma riskiyle karşı karşıya. Zcash’in gizlilik ve tek adres modeli, gerektiğinde sanal varlık hizmet sağlayıcıları aracılığıyla uyum meta verileri aktarabilir ve kullanıcıların kendi cüzdanları arasında uçtan uca şifreli transferleri destekler.

Monero’nun varsayılan gizlilik ayarları, farklı kontrol mekanizmaları getiriyor ve bu da son 18 ayda, bu iki kripto paranın listeden çıkarma baskılarında farklılıklar yaşanmasına neden oldu. 2025-2026 döneminde, gizlilik tokenlerinin piyasa konumu açısından bu farklar, ana akım borsalarda varlıklarını sürdürebilmeleri açısından kritik.

Gizlilik Döngüsü: Arz Sıkışmasının Üç Senaryosu

(Kaynak: CryptoSlate)

Bu ortamda, kısa vadede üç olası senaryo ortaya çıkabilir. Önümüzdeki 1-3 ay içinde, yarılanma politikası yeni arzı azaltırken, gizlilik talebi güçlü kalmaya devam edecek. Koruma payı %27-30 civarından %32-35’e yükselebilir ve merkezi borsalar, sürekli net çıkışlar yaşayabilir; fonlar, kendi cüzdanlarına kayabilir. Bu kombinasyon, etkin dolaşımdaki miktarı daraltır ve gerçekleşmiş volatiliteyi yüksek tutar.

ZEC Yarılma Sonrası Piyasa İçin Üç Yaklaşım

Temel Senaryo: Koruma payı kademeli artar, borsa bakiyeleri net çıkış yapar, etkin dolaşım daralır, volatilite yüksek kalır, spreadler periyodik genişler

Düzenleme Öncelikli Senaryo: Avrupa borsaları, kara para aklama karşıtı kuralları öne alır, ZEC işlemlerini veya çekimlerini sınırlar, yerel emirler azalır, yurtiçi-yurtdışı fiyat farkları oluşur; Binance olayı gibi

Gizlilik Döngüsü Senaryosu: Hayes’in stratejisi alışkanlık haline gelir, Orchard gizlilik payları hızla artar, 30-90 gün tüketim oranı, şeffaf tokenlere kıyasla düşük kalır; işlem hacmi azalır, fiyatlar yükselmeye başlar

Bu kendini tekrar eden döngü, gizlilik döngüsü olarak adlandırılır. Hayes’in “geri çekil ve kilitle” stratejisi yaygınlaşırken, Orchard gizlilik payları artar ve gizlilik tokenlerinin 30-90 günlük tüketim oranları, şeffaf tokenlere göre düşük kalır. Bu durumda, dolaşımdaki işlem hacmi, yeni arz hızını aşarak azalabilir ve market yapıcılar, stok risklerini telafi etmek için teklifleri genişleterek, fiyatları aşağı çekebilir; bu da fiyat artışlarını tetikler.

Yarılma dönemine odaklanan traderlar, madencilerin önceden satış yapıp yapmadığını, ödüllerin azaltılmasının hashrate üzerindeki etkisini ve yeni gizlilik kapasitesinin Orchard bloklarına ne kadar ulaşacağını takip edecekler. Ayrıca, AB ve İngiltere düzenleme açıklamalarının, kara para aklama düzenlemelerinde ilerlemeye neden olup olmayacağını gözleyecekler. Piyasa yapısı açısından, emir defteri derinliği, ZEC/USDT likiditesi ve büyük volatilite dönemlerindeki spread davranışları, Hayes’in talimatlarının sürekli dolaşım sıkışmasına dönüşüp dönüşmeyeceğini gösterecek.