Bitcoin Yarılanma döngüsü kırıldı! Veriler dalgalanmanın %50 azaldığını doğruluyor, kış artık sona erdi.

Diaman Partners ile Prof. Ruggero Bertelli'nin son araştırması, Bitcoin'in dört yıllık yarılanma döngüsü teorisinin kırıldığını gösteriyor. Veriler, BTC'nin “ortalama yıllık getirilerinin giderek düştüğünü, önceki döngüde zirve yaşanmadığını ve Bitcoin'in risk/getiri yapısının değiştiği varsayımını doğruladığını” ortaya koyuyor. Bitcoin'in yıllık dalgalanması, gelişim başlangıcındaki %140'ın üzerinde bir değerden, şu anda yaklaşık %50'ye keskin bir şekilde düştü.

Bitcoin Yarılanma Dönemi Teorisi ve Balon Tespiti

(Kaynak: Diaman Partners)

Geçmişte, Bitcoin birkaç kez, “kripto para kışı” olarak adlandırılan, üssel büyümeden sonra keskin bir düşüş yaşadı. Bu dönem boyunca, insanlar neredeyse Bitcoin ve diğer kripto para varlıkları hakkında konuşmamaya başladı, tüm sektör duraklama dönemine girdi ve fiyatlar dibe vurdu. Önceki Bitcoin balonunun patlamasından sonraki düşüş oranları sırasıyla -%91, -%82, -%81 ve -%75 iken, son kripto para kışının düşüş oranı da şaşırtıcı seviyelere ulaştı.

Şu ana kadar, Bitcoin'in fiyat hareketi belirgin bir döngüyü takip ediyor, her 210.000 blokta bir Yarılanma gerçekleşiyor, bu yaklaşık dört yıla tekabül ediyor. Bu, fiyatların düşüş, toparlanma ve üstel büyüme döngülerini ritmik olarak belirliyor. Finansal balon olgusu sektörde tartışmalara yol açtı ve bu konuyu ele alan birkaç akademik makale mevcut, en eski örneği Didier Sornette'in 2014 yılında finansal balonlarla ilgili yaptığı araştırmaya kadar uzanıyor.

Aslında, bu makale "balon"u fiyatların sürekli hızlı bir şekilde artması (yani üssel bir artış göstermesi) olarak tanımlar; bu da sürdürülebilir olmayan bir büyüme dönemidir. Açıkça, balon patlamaya mahkumdur ve fiyatlar başlangıç seviyesine, hatta daha da düşük seviyelere geri dönecektir. Diaman Partners, Ruggero Bertelli profesörü ile birlikte, belirli istatistiksel göstergeler - Diaman oranı hakkında bir makale yayımladı. Bu gösterge, logaritmik ölçek fiyatı ile zaman arasındaki lineer regresyon ilişkisini kurmaktadır.

Bu göstergenin değerlendirme kriterleri şöyledir: Eğer DR < 0 ise, fiyatların düştüğünü gösterir; eğer DR < 1 ise, büyümenin sürdürülebilir olduğunu gösterir; eğer DR = 1 ise, büyümenin üstel bir büyüme olduğunu gösterir; eğer DR > 1 ise, büyüme üstel büyümeyi aşıyor demektir, bu da Sornette'in balon tanımıyla uyumludur. Diaman Partners, Bitcoin'in günlük tarihsel serisini elde etti ve bir yıl boyunca DR'yi hesapladı ve ne zaman 1'den büyük olduğunu kontrol etti.

Araştırmalar net bir şekilde gösteriyor ki, önceki Bitcoin Yarılanma döngülerinde, olağanüstü büyüme dönemleri yaşanmıştı. Ancak son döngüde, ABD'nin ETF'yi onaylaması ve Bitcoin fiyatının 2024 Yarılanması öncesinde 2021 zirvesini aşma girişimi dışında (bu daha önce hiç olmamış bir durum), Diaman oranı asla 0'ın çok üzerinde olmadı. Bu, son döngünün geleneksel anlamda bir “bulaşma” aşaması yaşamadığını gösteren önemli bir bulgu.

Dalgalanma sert düşüşü ve getiri yapısındaki değişiklik

(Kaynak: Diaman Partners)

Bitcoin Yarılanma döngüsünün gerçekten bu varsayımı kırıp kırmadığını test etmek için araştırma ekibi Bitcoin fiyatlarının Dalgalanma oranını seçti, gözlem penceresi dört yıl olarak belirlendi ve Yarılanma döngüsü ile aynı tutuldu, zamanla birlikte bu Dalgalanma hesaplama penceresini kaydırarak, bunun değişmez kalıp kalmadığını veya zamanla azalıp azalmadığını görmek için. Grafik, dalgalanmanın keskin bir şekilde düştüğünü gösteriyor, gelişimin başlarında yıllık dalgalanma %140'ı aştı, ardından yavaş yavaş şu anda yaklaşık %50 veya daha düşük seviyelere düştü.

Daha düşük dalgalanma, beklenen getirinin düşmesi anlamına gelse de, bu gelecekteki fiyatların daha istikrarlı olduğu ve beklenmedik durumların daha az olduğu anlamına gelir. Aslında, 2011 yılındaki performansı alıp ardından her gün bir yılın getirisini hesaplayan bir yıllık getiri grafiği kullandığımızda, geçmiş getirilerin düşen bir eğilim gösterdiğini, son üç yılda ise getirilerin aslında istikrarlı kaldığını göreceğiz. Bu, Bitcoin yarılanma döngüsü teorisinin (yani ihtişamlı yıllardan sonra hemen ardından gelen felaket yılları) bir anlamda kırıldığını doğrulamaktadır.

Dalgalanma ve getiri değişimi için ana veriler

Yıllık Volatilite: Başlangıçta %140'ın üzerinde olan oran, şu anda yaklaşık %50'ye düşerek %60'tan fazla bir azalma göstermiştir.

Ortalama Yıllık Getiri Oranı: Yavaş yavaş azalan bir eğilim gösteriyor, bir önceki döngüde hiç zirve yaşanmadı.

Risk Getiri Yapısı: Aşırı yüksek risk ve yüksek getiriden nispeten stabil bir büyüme modeline geçilmiştir.

Bölgelendirme Gücü: Zamanla azalır, 2024 döngüsünde eksponansiyel bir artış gözlemlenmedi.

Veriler, ortalama yıllık getiri oranının giderek düştüğünü gösteriyor; bir önceki döngüde zirve noktası olmadığı tamamen doğrulandı ve bu, Bitcoin'in risk-getiri yapısındaki değişimi doğruladı. Ancak, Bitcoin fiyatı 2022 Aralık ayında 15.000 dolardan, yakın zamanda ulaştığı 126.000 dolara yükseldi; bu nedenle, bu döngü hala oldukça dikkate değer bir getiri sağladı, sadece önceki döngüler kadar dikkat çekici değil.

(Kaynak: Diaman Partners)

Dört yıllık gözlem döneminin ortalama yıllık getiri oranı grafiği, Bitcoin getirisinin zamanla belirgin bir düşüş eğilimi gösterdiğini ortaya koymaktadır. Bitcoin'in toplam piyasa değerini göz önünde bulundurduğumuzda, bu durum anlaşılabilir; çünkü 20 milyar dolarlık bir varlığın değerinin iki katına çıkması bir şeydir, 2 trilyon dolarlık bir varlığın değerinin iki katına çıkması ise başka bir şeydir. Bu piyasa değeri etkisi, tüm olgun varlıkların yaşayacağı doğal evrim sürecidir.

ETF onayı Bitcoin Yarılanma döngüsünü tamamen yeniden yazıyor

ABD, ETF'yi onayladı. BlackRock'un IBIT spot Bitcoin ETF'si, 100 milyar dolara ulaşarak, üç yıl içinde yönetim altındaki varlık skalası ile tarihsel olarak en hızlı büyüyen finansal ürün haline geldi. Bu, Bitcoin'in Yarılanma döngüsünü kırdı. Bu döngü, Bitcoin'in büyüme, süper hızlı büyüme ve kripto para kışı yaşayacağını öngörüyor ve bir sonraki Yarılanma'dan sonra yeni zirvelere ulaşacağını tahmin ediyor.

ETF onayının, kurumsal fonların büyük çapta akışını sağladığı, bu fonların özelliklerinin ise bireysel spekülatif fonlardan tamamen farklı olduğu görülmektedir. Kurumsal yatırımcılar genellikle kısa vadeli spekülasyon yerine uzun vadeli tahsis stratejileri benimsemektedir, bu fon yapısındaki değişiklik temel olarak Bitcoin'in fiyat dalgalanmasını istikrara kavuşturmuştur. Piyasa, yüz milyarlarca dolarlık uzun vadeli fon akışı sağlandığında, kısa vadeli spekülatörlerin sebep olduğu fiyat dalgalanmasının etkisi göreceli olarak azalır.

Ayrıca, ETF'nin varlığı geleneksel finans kurumlarına uyumlu bir yatırım kanalı sunarak emeklilik fonları, sigorta şirketleri gibi büyük kurumsal yatırımcıların Bitcoin'i varlık dağılımlarına dahil etmelerini sağladı. Bu ana akım süreci, Bitcoin'in piyasa yapısını değiştirdi; bireysel yatırımcıların ağırlıkta olduğu spekülatif bir piyasadan daha kurumsal, olgun bir varlık piyasasına geçiş sağladı.

Bu, Bitcoin yarılanma döngüsünün artık dört yıllık bir düzeni takip etmeyeceği ve kripto para kışı döneminin döngünün ikinci yılının sonunda başlayacağı anlamına mı geliyor? Şu anda kesin bir sonuca varmak için çok erken, ancak Bitcoin'in büyüme yapısının muhtemelen değiştiği söylenebilir. Gelirler daha stabil, dalgalanma daha düşük; bu, kripto para kışının geçmiş döngülerdeki gibi “çok soğuk” olmayacağı, kayıpların %50-%60'tan fazla olmayacağı, bunun yerine düşüş ve yeni zirveler arasında geçiş dönemleri olacağı anlamına geliyor; geçmişte olduğu gibi üssel bir büyüme olmayacak.

İstatistiksel Bakış Açısından Bitcoin Yeni Normali

Diyelim ki dördüncü Bitcoin Yarılanma döngüsünün yükselişinin sona erdiğini varsayabiliriz (bunu kesin olarak kimse söyleyemez veya inkar edemez), o zaman bugüne kadar yaratılan toplam zenginlik diğer döngüleri geride bıraktı, bu da Bitcoin'in, bir ağ olarak ya da bir varlık olarak kendisi, sadece 15 yıllık tarihinde yarattığı zenginliğin herhangi bir diğer yatırım türünü aştığını doğruluyor.

İstatistiksel açıdan, aşağıdaki sonuçlara ulaşılabilir: Bitcoin dört kez “balon” aşamasında olduğu düşünülmüştür, yani %100'ün üzerinde bir büyüme yaşamıştır. Ancak birkaç ay içinde patlayacak olan geleneksel balonlardan farklı olarak, Bitcoin güçlü bir büyüme dayanıklılığı göstermiştir, ortalama Diaman oranı 1'in altındadır, büyüme yüksek olmasına rağmen üstel değildir. Aslında, güç yasası Bitcoin fiyatının büyümesini iyi bir şekilde tanımlayabilir.

Ayrıca, bu “balon” olgularının yoğunluğu ve süresi zamanla azaldığı için, 2024 yılında başlayan önceki döngüde (en azından şu ana kadar) fiyat artışının artık üstel bir şekilde olmadığı net bir şekilde görülebiliyor. Getiriler ve volatilite düşüyor, bu da Bitcoin'in bir milyon doların üzerine çıkması için (gerçekten ulaşabilirse) muhtemelen 15 yıl gerektirebileceğini gösteriyor; bu nedenle, Bitcoin'in 2040'ta 13 milyon dolara ulaşacağına dair birçok tahmin istatistiksel olarak çok olası değil.

Bu yeni norm, yatırımcılar için ne anlama geliyor? Öncelikle, her Bitcoin yarılanma döngüsünden sonra on kat kazanç elde etme beklentisi gerçekçi değil. İkincisi, Bitcoin yüksek riskli spekülatif varlıklardan, altın gibi geleneksel güvenli liman varlıklarının evrim yoluna benzer şekilde, nispeten daha stabil bir değer saklama aracı haline geliyor. Son olarak, kripto para kışı 2018 veya 2022'de olduğu gibi aşırı olmayabilir, daha ılımlı bir düzeltme olarak kendini gösterebilir.