The Economist, "Tayvan Hastalığı"nı teşhis ediyor: Yeni Tayvan Doları'nın aşırı değer kaybı, bir hastalık değil, finansal bir savunma mı?

The Economist'teki son makale, Tayvan'ı “Tayvan hastalığı ve Shermosa gribi” olarak teşhis ediyor, ancak Tayvan için bu daha çok hayatta kalmak için ekonomik bir savunma stratejisi gibi. (Özet: 20.000 temettü ile %2.11 ek sağlık sigortası primi ödeme kartı!) Tayvan'ın Yönetici Yuan'ı: Kamuoyuna Tepkiyi Askıya Alın, Nesiller Arası Yükü Azaltın) (Arka plan eklemesi: İşte geliyor!) Huida Tayvan genel merkezinin Beishike T17, T18, Jiang Wan'an'a yerleşeceği doğrulandı: idari prosedürlerin en hızlı başlangıcı ) Son zamanlarda, The Economist'in kapak hikayesi Tayvan ekonomisine çok keskin bir isim verdi, “Tayvan hastalığı” ve “Formosa gribi”(Formosa flu). Bu rapor, Tayvan'ın ihracat verilerini doğrudan inceleyerek, yapay zeka ve yarı iletkenler tarafından yönlendirilen ve dünyanın en iyi ihracat performansına sahip bir ekonominin uzun süredir (Yeni Tayvan doları) son derece düşük değerli bir seviyede bastırıldığını gösteriyor. “İhracat rekabet gücü karşılığında iç satın alma gücünden fedakarlık etme” şeklindeki modası geçmiş model, Tayvan'ın iç ekonomisi üzerinde “endişe verici bir baskı” oluşturuyor. Bu teşhis raporu, Tayvan toplumunun kolektif endişesini anında ateşledi ve Liudu'da yaşayan, ulaşılamaz konut fiyatlarına iç çeken veya on yıldan fazla bir süredir kendi durgun maaş faturalarına bakan her gencin ruhuna dokundu. Tayvan hastalığı gerçekten bir “hastalık” mı? Ya da Tayvan'ın giymesi gereken “zırh”? The Economist'in “yeni Tayvan doları değer kazansın” reçetesi kulağa mantıklı geliyor, ancak bence bu sadece hastalığı tedavi etmekle kalmaz, aynı zamanda Tayvan'ın şoka girmesine bile neden olabilir. Teknoloji endüstrisi para kazanırken, Tayvanlıların cüzdanı neden küçülüyor? The Economist'in reçetesini çürütmeden önce, teşhisinin son derece doğru olduğunu kabul etmeliyiz. Tasvir ettiği “Tayvan paradoksu” gerçek bir nesnel gerçektir. Tayvan, güçlü ateş gücüne sahip bir “yarı iletken savaş gemisidir” ve TSMC liderliğindeki yarı iletken ve yapay zeka endüstrileri inanılmaz derecede güçlüdür. Son beş yılda, AI dalgası çip ve sunucu ihracatını üç katına çıkardı. Yalnızca Ekim 2025'te, AI sunucu ihracatının yıllık büyüme oranı şaşırtıcı bir şekilde %202,2'ye ulaştı. Bu savaş gemisi güzel ticaret fazlaları vermeye devam ediyor, çok fazla dolar kazanıyor, böylece cari hesap fazlamız GSYİH'nın %16'sına yükseliyor, bu da sanayinin kralı Almanya'nın bile eşleşebileceği bir rakam. Paradoks, yeni Tayvan dolarının döviz kurunu uzun süredir düşüren savaş gemisi Tayvan merkez bankasının (CBC) merkezinde yatıyor. “Big Mack Endeksi” ne göre, yeni Tayvan doları, ana topçu mühimmatımızı uluslararası pazarda daha ucuz ve daha ölümcül görünmesi için yapay olarak “iskonto ederek” dünyanın en düşük değerli para birimi olabilir. Bu strateji, The Economist'in “inanılmaz stres” olarak adlandırdığı şeyin üç belirtisini beraberinde getiriyor: 1. Zayıf Tayvan doları, ithal malları (özellikle enerji ve gıda) satın almamızı daha pahalı hale getiriyor. Bu, tüm halka “gizli bir vergi” uygulamakla eşdeğerdir ve vergi geliri ihracat üreticilerini sübvanse etmek için kullanılır. Bu nedenle, son yirmi yılda Tayvan'ın emek üretkenliği iki katına çıktı, ancak gerçek ücretlerimiz yerine çivilenmiş gibi görünüyor. 2. Uygun olmayan evler: Yeni Tayvan dolarının değer kazanmasını durdurmak için merkez bankası sürekli para basmalı ve ihracatçılardan kazandıkları dolarları geri almalıdır. Basılan ve gidecek hiçbir yeri olmayan bu ucuz paralar piyasaya akın etti. Ev fiyatı gökyüzü, Taipei City'nin ev fiyatı gelir oranı 16 katı, bu yüzden ayaklarımızın altındaki zemin Londra ve New York'tan daha pahalı. Genişletilmiş okuma: Güney Kore, Tayvan öğrenmeli mi, %10'dan daha az “harap bir ev” yüksek fiyatlı ev kredisi tutarı sunuyor mu? 3. Ulusal sermayeyi sarsan mali bomba: Uzun vadeli düşük faiz oranlı bir ortamda, Tayvan'ın hayat sigortacıları, poliçe sahiplerinin yüksek faizli poliçelerini ödemek için trilyonlarca Tayvan doları primini daha yüksek getirili denizaşırı ABD doları varlıklarına yatırmak zorunda kalıyor. Bu, hayat sigortası şirketlerinin ABD doları varlıklarını elinde tuttuğu, ancak Tayvan doları yükümlülükleriyle karşı karşıya kaldığı büyük bir “para birimi uyumsuzluğu” yaratıyor. Bu korunmasız dolar riskinin, Tayvan'ın GSYİH'sının %25'ine eşdeğer olan 200 milyar dolar kadar yüksek olduğu tahmin ediliyor. Zayıf para birimi Tayvan'ın ekonomik savunmasıdır The Economist, yukarıdaki tüm belirtilerin gerçeğini kabul ettikten sonra, Tayvan'ın hasta olduğu ve ilaç alması gerektiği sonucuna varıyor ve reçete Singapur örneğini takip etmek ve yeni Tayvan dolarını ılımlı, kademeli bir değer kazanma yoluna sokmak. Bu tavsiye, ekonominin “vakum laboratuvarında” mükemmeldir, ancak jeopolitik ve küresel tedarik zincirlerinde acımasızdır ve tedavi ölüme eşit olabilir. The Economist'in bahsettiği “Tayvan hastalığının” bir hastalık değil, uzmanlaşmış bir ekonomi olan Tayvan'ın küresel rekabet ile jeopolitik arasındaki boşlukta yapabileceği “ikinci en iyi” rasyonel bir seçim olduğuna inanıyorum. Perspektifi yükseltelim, Tayvan'ın politika yapıcıları için ulusal düzeydeki en temel sorunlar nelerdir? “Ev fiyatları nasıl düşürülür” mü? Bu değil mi, politik, son derece rekabetçi bir küresel ortamda nasıl “hayatta kalınacağı”. Tayvan'ın ekonomik can damarı, son derece sermaye yoğun, ultra hızlı teknolojik yineleme ve son derece acımasız küresel rekabet ile karakterize edilen elektronik ihracat endüstrisinde yoğunlaşmıştır. TSMC'nin kurşunu genellikle nanometre cinsinden ölçülür; MediaTek'in pazar payı, üç aylık bir hata nedeniyle düşebilir. Daha da önemlisi, boğazın diğer tarafında, tüm ülkenin gücüne ve devasa sübvansiyonlara sahip bir “kırmızı tedarik zinciri” var. Bu bağlamda, ihracatta rekabet edebilirliğin sürdürülmesi sadece düz bir seçenek değil, aynı zamanda stratejik bir “ekonomik savunma” meselesidir. Zayıf bir döviz kuru, bu savunma sistemindeki en temel ve etkili savunma hattıdır. Tayvan'ın tüm ihracat endüstrileri için çok önemli bir kar yastığı sağlar. Yeni nesil Ar-Ge yatırımı, bir fiyat savaşıyla mücadele etmek için sermayeye sahip, böylece Tayvan'ın teknoloji endüstrisi, Japonya ve Güney Kore'nin rakipleriyle savaşmak için temel desteğe sahip. Tavsiyeye gerçekten uysaydık ve yeni Tayvan dolarının önemli ölçüde değer kazanmasına izin verseydik ne olurdu? Yeni Tayvan dolarının 20 NT $ ila 1 ABD doları arasında dünyaya geldiğini hayal edin. Bu, TSMC, Hon Hai ve aşağı havzadaki binlerce küçük ve orta ölçekli işletmenin brüt kar marjı üzerinde ne kadar büyük bir etki olacak? O zamanlar, Japonya, 1985'teki Plaza Anlaşması'ndan sonra yen keskin bir şekilde değer kazanmaya zorlandı ve “kayıp on yıllara” düştü, Tayvan'ın ekonomik yapısı o zamanlar Japonya'dan çok daha fazla tek bir sektöre bağımlıydı, bu yüzden bu şok terapisini karşılayamazdı. Bu nedenle, yüksek konut fiyatlarının ve durgun ücretlerin acı verici iç baskıları, devlet düzeyindeki stratejik endüstrilerin küresel rekabet gücünü korumak için bir bütün olarak toplum tarafından paylaşılan iç maliyetler olarak yeniden yorumlanabilir. Sorun dağıtım, neden döviz kurunu alalım? The Economist sadece tedavinin yan etkilerini yanlış hesaplamakla kalmamış, aynı zamanda “yanlış teşhis” koymuş bile olabilir. Tayvan ekonomisinin temel çelişkisi gerçekten düşük döviz kuru mu? Bence asıl sorun servet dağılımı mekanizması. Döviz kuru, genel bir ayrım gözetmeyen saldırı silahıdır. Yeni Tayvan dolarının değer kazanmasına izin vermek, bir halı bombası atmak ve süper karlar elde edebilecek yapay zeka devlerini havaya uçurmak gibidir, ancak aynı zamanda hala mücadele eden geleneksel endüstrileri, tekstil endüstrilerini ve alet fabrikalarını da havaya uçuracaktır. Bu endüstriler göz alıcı bir teknolojik auraya sahip olmayabilir, ancak Tayvan'da çok sayıda temel istihdam fırsatı sağlarlar. Daha önce teknoloji sektörüne giremiyordum ve şimdi işimi kaybetmek ve 99 sıradan insanın cenazeyi takip etmesine izin vermek zorundayım, bu iyi bir strateji olur mu? Sorunun özü, Tayvan'ın “yeterince kazanmaması” değil, kazanılan paranın “adil bir şekilde paylaşılmaması” dır. Yapay zeka sunucu ihracatından elde edilen büyük kârların büyük çoğunluğu hissedarların, yabancı sermayenin ve birkaç şirketin üst düzey yöneticilerinin cebine gittiğinde ve maaş artışları veya vergiler yoluyla tüm halkın refahına etkili bir şekilde dönüşemediğinde çelişkiler ortaya çıkar. Veriler, GSYİH'nın bir yüzdesi olarak kurumsal kazançların yeni zirvelere ulaşmaya devam ettiğini, GSYİH'nın bir yüzdesi olarak işgücü tazminatının ise uzun süredir düştüğünü desteklemektedir. Gördüğümüz şey, ortalama maaşın birkaç çok yüksek maaş tarafından çekildiği, ancak büyük çoğunluğun medyan maaşının değişmediği, bu da açıkça yapısal bir dağıtım başarısızlığı sorununa işaret ediyor. Hastalığı dağıtın, ancak reçete edin …