YU stablecoin ikinci kez depeg oldu, %70'ten fazla düşüş! Likidite aniden düştü, yatırımcılar tazminat talep edemiyor.

Yala'nın stablecoin'i YU, bu hafta ikinci kez depeg oldu, 18 Kasım'da fiyat 0.1444 dolara düştü, 24 saatlik düşüş %70'ten fazla, son iki ayda ikinci kez büyük düşüş yaşandı. Likidite sıkıntısı, teknik açıklar ve yetersiz teminat ana nedenler olarak gösterildi. Bu, YU'nun sadece iki ay içinde ikinci kez depeg olması. Eylül ortasında, saldırganlar LayerZero çok zincirli köprüsündeki açıkları veya Özel Anahtar yetkilerini kullanarak 7.64 milyon doları çaldılar.

YU iki kez depeg likiditesi ani düştü, yatırımcılar tazminat talep edemiyor

Yala'nın stablecoin'i YU, 18 Kasım'da bir kez daha ciddi bir depeg olayı yaşadı. Fiyat, teorik olarak 1 dolar iken 0.1444 dolara düştü ve 24 saatlik düşüş oranı %70'in üzerinde gerçekleşti. Bu, YU'nun sadece iki ay içinde büyük ölçekte depeg yaşadığı ikinci durumdur ve bu stablecoin'in peg mekanizmasında yapısal bir sorun olduğunu göstermektedir. Daha da korkutucu olan, YU'nun EVM ağında ve Solana'da likidite eksikliği yaşaması, tüm coin sahiplerinin çıkış yapmasını zorlaştırmakta ve bu durum onu tekrar gündeme taşımakta, kaçış söylentileri artmaktadır.

Bu stablecoin depeg olayı 10 saatten fazla sürdü. Bu süre zarfında Yala ekibi sadece kısa bir makaleyle şu şekilde ifade etti: “Son zamanlarda topluluğun endişelerini fark ettik ve aktif olarak araştırıyoruz, güncellemeleri daha sonra paylaşacağız.” Bu olumsuz yanıt biçimi, piyasa korkusunu daha da artırdı. Yatırımcılar pozisyonlarını zamanında kapatamadı ve ellerindeki YU'nun değerinin buharlaşmasını sadece izlemek zorunda kaldı. Bu tazminat talep edememe durumu, yatırımcıların stablecoin depeg sırasında karşılaştığı aşırı riskleri vurguladı.

Likidite bulamamak, bu stabilcoin depeg olayının en ciddi sorunu haline geldi. Büyük miktarda hissa sahibi, YU'yu aynı anda satmaya çalıştığında, piyasada yeterli alım olmadığını fark etti. Merkeziyetsiz borsa (DEX) üzerindeki YU likidite havuzları neredeyse kurumuş durumda, merkezi borsalar da yeterli işlem derinliği sunmadı. Bu likidite krizi, YU'nun fiyatının çok kısa bir süre içinde 1 dolardan 0.1444 dolara çökmesine neden oldu; birçok yatırımcı, tepki verme fırsatı bulamadan büyük kayıplar yaşadı.

Son zamanlardaki zincirleme olaylar, xUSD ihraççısı Stream Finance'in çöküşü, deUSD ve USDX'in sürekli depeg olması, stablecoin kavramının “stabil” kısmının sorgulanmasına ve gözden geçirilmesine neden oldu. Bu dizi stablecoin depeg olayı, mevcut piyasanın stablecoin mekanizmasını anlama yetersizliğini ve ihraççıların risk yönetim kapasitesinin zayıf olduğunu ortaya koydu.

Kredi Piyasası Önceden Kırmızı Işık Yaktı, Anormal İşlemler Uyarı Verdi

Depeg gerçekleşmeden iki gün önce, topluluk Yala kredi pazarında anormallikler olduğuna dair uyarıda bulundu. DeFi oyuncusu @yieldsandmore, Yala ile yüksek derecede ilişkili bir adresin, %80'e varan yüksek bir borç verme oranıyla, YU teminat göstererek Euler üzerindeki Yala Frontier pazarındaki tüm USDC'yi ve çoğu YU'yu borç aldığını belirtti. Bu durum, pazarın kullanım oranının uzun süre %100'de kalmasına neden oldu ve kredi verenler tamamen para çekemedi.

Bu tür anormal işlemler, DeFi topluluğunda stablecoin veya borç verme protokollerinin krizle karşılaşmasının habercisi olarak görülmektedir. Normal şartlarda, mantıklı bir borçlu %80 yıllık faiz oranını ödemek istemez; bu tür maliyetleri umursamayan büyük borçlanma davranışı genellikle borçlunun acil nakit sağlama veya hedge işlemleri yaptığı anlamına gelir. “Baskı altında olan YU'nun büyük miktarda teminat gösterilmesi, maliyetleri umursamadan büyük borçlanma” durumu, stablecoin ihraççısının likidite krizi ile karşılaşabileceği ve acil olarak USDC gibi gerçek varlıklar edinmesi gerektiği şeklinde yorumlanmaktadır.

Euler ekibi, Yala Frontier pazarının borç alma sınırını 0'a çekti ve Yala ekibini iletişime geçmeye çağırdı. Bu düzenleyici önlem zamanında olsa da, stablecoin'in depeg olmasını engelleyemedi. DeFi topluluğu Yam, 15 Kasım'da X platformunda önceden uyarıda bulundu ve “Yala stablecoin'i YU'nun tehlike sinyalleri verdiğini gözlemliyoruz. Yala ile yakından ilişkili bir adres, Euler üzerindeki Yala Frontier pazarından tamamen USDC ve çoğu YU fonunu borç alıyor, faiz oranları sürekli olarak %800'de kalsa da, her zaman likidite elde edemiyor.”

Anormal Kredi İşlemleri için Uyarı Sinyali

%80 Çok Yüksek Faizli Kredi: Piyasa koşullarının çok üzerinde, acil fon talebini gösteriyor.

%100 Kullanım Oranı: Tüm borç verilebilir fonlar tek bir adres tarafından boşaltıldı, diğer kullanıcılar para çekemez.

Teminat Kalitesi Şüphesi: Büyük miktarda kendi basımı YU kullanarak teminat sağlamak, gerçek değerinin sorgulanmasına neden oluyor.

KOL @LumaoDoggie, ekibin geçen ay peş peşe ayrıldığını ve resmi Discord ile X'te yapılan paylaşımların duraksadığı veya yanıt verilmediği durumları açıkladı, bu da dışarıda endişelere yol açtı. Ekibin ayrılma dalgası genellikle projelerin zor durumda olduğunu gösteren belirgin bir işarettir; anahtar üyeler ayrılmayı seçtiğinde, bu genellikle projeye olan güvenlerini kaybettiklerini ifade eder.

Geçen ayki güvenlik açığı saldırısı 1.2 milyon YU yasadışı olarak basıldı

YU depeg de ilk kez olmuyor, geçen ay Yala'nın kullandığı LayerZero OFT köprüsü yapılandırma hatası nedeniyle saldırganlar Polygon'da yaklaşık 120 milyon YU'yu yasa dışı olarak mintledi ve ardından gerçek varlıklara dönüştürüp kaçtı, bu durum yaklaşık 7.6 milyon dolar kayba yol açtı. Eylül ortasında, saldırganlar LayerZero çok zincirli köprüsündeki açıkları veya Özel Anahtar yetkilerini kullanarak yetkisiz bir şekilde yaklaşık 120 milyon YU mintlediler. Bunlardan yaklaşık 77 bin YU, eşdeğer USDC'ye dönüştürüldü ve daha sonra 1501 Ethereum (ETH) olarak değiştirildi ve birden fazla cüzdana dağıtıldı.

Olaydan sonra, YU fiyatı bir ara yaklaşık 0.20 dolara düştü ve hedef 1 dolardan oldukça uzaklaştı. Krize yanıt olarak, Yala “Convert” ve “Bridge” işlevlerini askıya aldı ve bir güvenlik şirketi ile ortak bir soruşturma başlattı, aynı zamanda Bitcoin teminat varlıklarının etkilenmediğini vurguladı. Yala, çoğu fonu kurtardıklarını ve etkilenen kullanıcılara tam tazminat ödediklerini iddia etse de, YU o sırada 0.70 ile 0.95 dolar arasında bir süreliğine stablecoin'den depeg oldu, ardından istikrar kazandı.

17 Kasım'da yapılan açıklamaya göre, Yala X platformunda yakın zamanda YU token likidite sorunları hakkında bir güncelleme yayınladı: 14 Eylül 2025'te, saldırgan geçici bir dağıtım anahtarı kullanarak yetkisiz bir çapraz zincir köprüsü oluşturdu ve 7.64 milyon USDC (yaklaşık 1636 ETH) çekti, bu da YU'nun kısa süreli rezervinin teminatsız kalmasına neden oldu. Ekip, 5.5 milyon dolar kendi fonunu enjekte etti ve Euler platformundan likidite sağladı, 23 Eylül'de YU tamamen geri döndü. 29 Ekim'de, Bangkok yasak organları saldırganı tutukladı, çoğu fon geri alındı ve yasal inceleme bekleniyor.

Ancak, bazı fonlar erken bir şekilde Ethereum'a dönüştürüldü ve fiyat düştü, ayrıca saldırganlar bazı fonları harcadı, bu nedenle geri alınan değerin miktarı azaldı. Son dönemde bireysel yatırımcıların DeFi'den çekilmesi piyasa paniklerini artırdı, Likidite sıkıştı, Euler etkilendi, daha önce YU'yu istikrarlı tutan bazı pozisyonlar ve likidite kısıtlandı. Yala, 15 Aralık'a kadar net bir plan açıklamayı, fon geri alma yolunu ve bir sonraki operasyonel önlemleri içerecektir.

stablecoin neden depeg olur? Üç yapısal eksiklik

Stablecoin'lar, kripto piyasasının önemli bir altyapısı olarak, temel değerleri, fiyat istikrarı ve likidite sağlamak amacıyla fiat para birimleri veya diğer varlıklara bağlı olmalarıdır. Ancak son yıllarda meydana gelen birçok stablecoin depeg olayı, fiziksel veya kripto varlık teminatı olduğu iddia edilen stablecoin'ların bile hedef fiyatından sapma durumları yaşayabileceğini göstermektedir.

Depeg'in temel nedenleri genellikle üç kategoriye indirgenebilir: yetersiz teminat veya stake edilen varlıkların dalgalanması, piyasa likidite baskısı ve akıllı sözleşme veya operasyonel risk. İlk olarak, bazı stablecoin'lerin arkasında yatan teminat varlıkları değer dalgalanmaları veya yetersiz teminat durumlarıyla karşılaşabilir. Bir kez piyasa büyük dalgalanmalar yaşadığında, teminatın piyasa değeri ihraç miktarını tamamen destekleyemezse, stablecoin de bağlılığını kaybedebilir.

İkincisi, likidite eksikliği de stablecoin'lerin depeg'inin önemli tetikleyici faktörlerinden biridir. Borsa, AMM veya borç verme platformlarında, eğer stablecoin'in değiştirilebileceği likidite havuzları sınırlıysa, çok sayıda kullanıcının bir araya gelerek değiştirme veya borç alma işlemi yapması durumunda, piyasanın absorbe etme kapasitesi yetersiz kalır ve fiyatlar hızla sapar. Özellikle zincirler arası işlemler sık yapıldığında veya likidite belirli adresler tarafından yoğun bir şekilde kullanıldığında, stablecoin'in depeg riski daha da artar.

Bunun yanı sıra, teknik ve operasyonel düzeydeki açıklar da stablecoin'lerin istikrarsızlaşmasının önemli faktörleridir. Akıllı sözleşme hataları, özel anahtar sızıntıları, yetkisiz madencilik veya çok zincirli köprü güvenlik olayları, kısa süre içinde piyasada dolaşan stablecoin miktarını artırabilir veya kullanıcıların para çekimini kısıtlayabilir, böylece peg mekanizmasını bozabilir. DeFi pazarındaki yüksek kaldıraç ve otomatik stratejiler, fiyat dalgalanmaları sırasında zincirleme etkilere neden olabilir ve stablecoin'lerin depeg sürecini hızlandırabilir.

Stablecoin'lerin depeg olmasının en erken örneği 2018 yılındaki NuBits olayıdır. 2022 Mayıs'ta, TerraUSD'nin çöküşü, stablecoin tarihindeki en büyük felaketlerden biri haline geldi; UST 1 doları aştı ve paniğe neden olan geri çekimlere yol açtı. LUNA'nın arzı birkaç gün içinde yaklaşık 1 milyar adetten trilyonlarca adede fırladı ve fiyatı neredeyse sıfıra düştü. Fiat teminatlı stablecoin'ler de depeg yaşadı; USDT 2018'de bir ara yaklaşık 0.8 dolara düştü, USDC ise 2023'te Silicon Valley Bank'ın çöküşünden sonra bir süre 1 doları kaybetti.