Приток коштів в ETF сповільнюється, BTC перебуває на роздоріжжі.

Оригінальні автори: Кріс Біміш, CryptoVizArt, Glassnode
Оригінальний текст: AididiaoJP, Foresight News

Ціна біткоїна коливається в межах від 110 000 до 116 000 доларів, що стримує зростання через фіксацію прибутків та зменшення припливу коштів ETF. Вплив деривативів занадто великий, ф'ючерси та опціони виконують роль балансування ринку. Відновлення до 114 000 доларів є ключем до зростання, тоді як падіння нижче 108 000 доларів може призвести до глибшого тиску.

Резюме

Біткойн після спаду від історичного максимуму у серпні наразі залишається в діапазоні «пробілу» від 110000 до 116000 доларів. Відскок з 107000 доларів отримав підтримку від покупців на спадах, але тиск продажів з боку короткострокових власників досі обмежує зростання.

Прибуток від продажу у тримачів від 3 до 6 місяців та реалізація збитків недавніми покупцями на високих рівнях створюють опір. Щоб підтримати відновлення, ціні потрібно стабільно затриматися вище 114 тисяч доларів, щоб відновити довіру та залучити капітал.

Ліквідність на ланцюгу все ще має конструктивний характер, але демонструє зниження. Тим часом, приплив коштів в ETF сповільнився до приблизно ±500 BTC на день, що послабило попередній традиційний фінансовий попит, який сприяв зростанню в березні та грудні 2024 року.

З огляду на слабкий попит на спот, похідні інструменти стали основним двигуном. Ф'ючерсний бід-аск і обсяги торгівлі залишаються збалансованими, обсяг незакритих контрактів опціонів зростає, що вказує на те, що структура ринку має більш ризикові характеристики.

Ринок знаходиться на перехресті: відновлення до 114 000 доларів може викликати новий висхідний імпульс, тоді як падіння нижче 108 000 доларів може виявити нижню межу наступного кластеру приблизно на рівні 93 000 доларів.

Діапазонні коливання

Після досягнення історичного максимуму в середині серпня ринковий імпульс продовжує слабшати, що призвело до падіння біткоїна нижче рівня витрат покупців на нещодавніх максимумах і повернення в діапазон «пробілу» від 110 тисяч до 116 тисяч доларів. З того часу ціна коливалася в цьому діапазоні, поступово заповнюючи цей пробіл в міру перерозподілу пропозиції. Тепер ключове питання полягає в тому, чи є це здоровою консолідацією, чи першим етапом глибокої корекції.

Як показано в розподілі базових витрат, відновлення з 108 тисяч доларів отримало підтримку від очевидного купівельного тиску в мережі, що є структурою «купівлі на спадах», що допомагає стабілізувати ринок.

Цей звіт аналізує динаміку та імпульс продавців на ончейні та офчейні показники, зосереджуючи увагу на силах, які, найімовірніше, сприятимуть наступному вирішальному прориву біткоїна в цьому діапазоні.

!

Малювання постачальницького кластера

По-перше, ми малюємо базу витрат поблизу поточної ціни, оскільки ці рівні зазвичай закріплюють короткострокову цінову динаміку.

Згідно з тепловою картою, наразі існує три різні групи інвесторів, які впливають на ціновий рух:

• Протягом останніх трьох місяців покупці на максимумах мали базову вартість близько 113800 доларів.
• Протягом минулого місяця покупці на просадках зосереджувалися поблизу 112800 доларів.
• За останні шість місяців короткострокові тримачі мають вартість бази, закріплену приблизно на 108,300 доларів.

Ці цінові рівні визначають поточний торговий діапазон. Відновлення на рівні 113800 доларів дозволить покупцям на високих рівнях повернутися до прибутку і сприятиме продовженню бичачого тренду. Однак падіння нижче 108300 доларів може знову призвести до збитків для короткострокових тримачів, що може викликати новий тиск на продаж і відкрити шлях до нижньої межі наступного основного кластеру постачання (93000 доларів).

!

Досвідчені короткострокові утримувачі фіксують прибуток

Після визначення безпосереднього кластеру постачання, що формує діапазон поблизу поточної ціни, ми далі розглянули поведінку різних груп власників під час відскоку з 108 тисяч доларів до 114 тисяч доларів.

Хоча покупці на зниження забезпечили підтримку, тиск на продаж в основному походить від досвідчених короткострокових тримачів. Група тримачів з терміном володіння 3-6 місяців щодня реалізує приблизно 189 мільйонів доларів прибутку, що становить приблизно 79% всього прибутку короткострокових тримачів. Це свідчить про те, що інвестори, які купили раніше в період падіння з лютого по травень, скористалися нещодавнім відскоком для отримання прибутку, що призвело до помітного опору.

!

Високі покупці реалізують збитки

Окрім досвідчених короткострокових інвесторів, які зафіксували прибуток, нещодавні покупці на високих рівнях також тиснули на ринок, реалізуючи збитки під час того ж відновлення.

Станом на 3 місяці група власників щоденно реалізує збитки до 152 мільйонів доларів. Ця поведінка імітує періоди тиску на початку квітня 2024 року та січня 2025 року, коли покупці на високих рівнях здалися подібним чином.

Щоб відновити середньостроковий ривок, попит має бути достатньо сильним для поглинання цих збитків. Якщо ціна стабілізується вище 114000 доларів, це підтвердить відновлення довіри та заохотить нові потоки капіталу.

!

Ліквідність поглинає тиску продавців

У ситуації, коли реалізація прибутку та закриття збитків створюють тиск на ринок, наступним кроком є оцінка того, чи є нова ліквідність достатньо сильною, щоб поглинути цих продавців.

Чистий реалізований прибуток, виражений у відсотках від ринкової капіталізації, забезпечує цей показник. 90-денною простий ковзаючий середній під час відскоку в серпні досяг піку в 0,065%, після чого спостерігалася тенденція до зниження. Хоча на поточному рівні він слабший, ніж під час піку, все ж він залишається достатньо високим, що свідчить про те, що приплив коштів все ще забезпечує підтримку.

Якщо ціна залишиться вище 108000 доларів, то ліквідність все ще має конструктивний характер. Однак глибше падіння може виснажити ці ці потоки коштів і заважати подальшому відскоку.

!

Традиційні фінансові потоки втрачають динаміку

Окрім грошових потоків в мережі, оцінка зовнішнього попиту через ETF також є надзвичайно важливою, оскільки ETF завжди були основним двигуном цього циклу.

З початку серпня чистий приплив американських спотових ETF різко знизився і наразі коливається близько ±500 BTC на день. Це значно нижче інтенсивності припливу, яка підтримувала раннє відновлення цього циклу, що підкреслює втрату динаміки традиційних фінансових інвесторів. Враховуючи ключову роль ETF у сприянні зростанню, їх уповільнення збільшує в脆кість поточної структури.

!

Деривативи стають в центрі уваги

З огляду на те, що ліквідність на ланцюзі ослабла і попит на ETF зменшився, увага зараз переключається на ринок деривативів, оскільки коли спотовий обіг зменшується, ринок деривативів зазвичай задає тон.

Вимірювання відхилення обсягу торгівлі Delta від його 90-денної медіани показує відновлення під час відскоку з 108 тисяч доларів, що свідчить про виснаження сили продавців на таких майданчиках, як Binance та Bybit. Це свідчить про те, що трейдери ф'ючерсів допомогли поглинути нещодавній тиск на продаж.

Оглядаючи в майбутнє, еволюція похідних позицій є вкрай важливою для орієнтування на ринку в умовах низької ліквідності спотових активів.

!

Збалансований ф'ючерсний ринок

Глибше вивчаючи ринок ф'ючерсів, ми виявляємо, що ринок виглядає збалансованим, а не перегрітим.

Незважаючи на високу ціну, річний ф'ючерсний базис за 3 місяці все ще нижчий за 10%, що відображає стабільний попит на важелі, без виникнення крайніх ситуацій, які зазвичай спостерігаються перед ліквідацією. Це свідчить про більш здорову ринкову структуру, яка більше відповідає накопиченню, а не спекуляціям.

!

Обсяги торгівлі безстроковими ф'ючерсами також залишаються низькими, що відповідає типовому періоду спокою після бурхливого зростання. Відсутність агресивного зростання кредитного плеча свідчить про те, що підвищення базується на більш стабільній основі, а не на надмірній спекуляції.

!

Роль опціонів у управлінні ризиками зростає.

Нарешті, ринок опціонів надає додаткові уявлення про те, як учасники управляють ризиками та формують позиції.

Обсяг незакритих контрактів на біткойн-опціони досяг історичного максимуму, що відображає його зростаючу важливість. З появою ETF, що надають спотові канали, багато установ надають перевагу використанню опціонів для управління ризиками через захисні пут-опціони, покриті колл-опціони або стратегії обмеження ризиків.

!

Непряме волатильність продовжує знижуватися, що є ознакою більш зрілого та ліквідного ринку. Продаж волатильності (поширена традиційна фінансова стратегія) створює стабільний тиск вниз на рівні непрямої волатильності, що призводить до більш стабільного руху цін у порівнянні з минулими циклами.

!

Невиконані контракти показують, що опціони колл явно переважають над опціонами пут, особливо на етапі формування максимуму, що підкреслює, що ринок, хоча й управляє ризиками падіння, все ж схиляється до бичачого настрою. Загалом ці динаміки свідчать про те, що структура ринку є більш здоровою та має кращі характеристики управління ризиками, що може стримувати наближення бурхливих та ведмежих тенденцій.

!

Висновок

Стан ринку біткоїнів наразі характеризується тонким балансом між тиском з боку продавців та зменшенням притоку. Реалізація прибутків досвідченими короткостроковими власниками, разом з фіксацією збитків нещодавно куплених на високих рівнях, обмежує підйом та перетворює діапазон від 110 000 до 116 000 доларів на основну арену.

Ліквідність на блокчейні все ще є конструктивною, але має тенденцію до зниження, тоді як приплив коштів до ETF, який раніше був основою цього циклу зростання, втратив свою силу. Тому ринок деривативів стає більш важливим, активність на ф'ючерсах та опціонах допомагає поглинати розпродажі та впливати на напрямок цін. Ф'ючерсний бенчмаркінг та позиції за опціонами відображають більш збалансовану структуру, ніж під час попередніх перегрівів, що свідчить про те, що ринок рухається на більш міцній основі.

Дивлячись у майбутнє, чи зможе ціна відновити та утримати рівень 114000 доларів, є вкрай важливим для відновлення довіри та залучення нових фінансових вливань. Якщо це не вдасться, то короткострокові тримачі можуть знову зіткнутися з тиском, а 108000 доларів та, зрештою, 93000 доларів є ключовими рівнями зниження. Коротко кажучи, біткоїн перебуває на роздоріжжі, підтримка деривативів утримує ринкову структуру, тоді як ширший попит повинен бути посилений, щоб сприяти наступному тривалому відскоку.

Джерело: Foresight News