США вперше знизить процентні ставки в 2025 році! Коли прийде новий булран у криптосвіті?

Глобальний фінансовий ринок з нетерпінням чекав на цей момент, і нарешті він настав. 17 вересня за східним часом США Федеральна резервна система (Fed) в присутності багатьох оголосила про перше зниження процентної ставки у 2025 році, зменшивши цільовий діапазон федеральних фондів на 25 базових точок до 4,00%–4,25%. Це перше зниження ставок з грудня минулого року.

З точки зору теорії макроекономіки, зниження процентної ставки зазвичай означає відкриття шлюзів ліквідності, що є прелюдією до бурхливого зростання ризикових активів. Однак реакція ринку далеко не є простим «святом». Ціна біткоїна після оголошення новини пройшла через американські гірки: спочатку різко зросла, а потім швидко впала, що призвело до жорсткої гри на ринку між бичачими та ведмежими позиціями, в результаті чого було ліквідовано контракти на суму майже 35 мільйонів доларів, з яких більшість становили довгі позиції.

Чому цей, на перший погляд, "очікуваний" зниження процентної ставки викликало різкі коливання на ринку та холодні роздуми? Чи є він стартовим сигналом для нового раунду бичачого ринку, чи це початок більш складної гри? Коли ж насправді прийде наступна хвиля зростання криптовалют?

Яструбове зниження процентної ставки

Хоча рішення про зниження процентної ставки на 25 базових точок саме по собі відповідає загальним очікуванням ринку, виступ голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела на наступній прес-конференції виявився просякнутим обережністю, навіть ринок розцінив його як «яструбиний» тон.

Пауел підкреслив, що це зниження процентної ставки не є початком тривалого циклу зниження, а є "управлінням ризиками" або "оборонним" зниженням. Основною мотивацією є реагування на зростаючо слабкі дані ринку праці, запобігання глибшій рецесії, а не оголошення про повну перемогу в боротьбі з інфляцією. Він чітко зазначив, що інфляційний тиск все ще існує, тому немає необхідності швидко і суттєво коригувати процентну ставку, більш агресивний план зниження на 50 базових пунктів "не отримав широкої підтримки".

Такий «вичавлений» підхід до зниження процентної ставки охолодив запал ринку, який сподівався на чіткий і тривалий сигнал про пом’якшення. Ринок сподівався на однозначну відповідь, але отримав невизначене пояснення, що залишає всі політичні гнучкості на майбутнє. Це безпосередньо призвело до швидкого охолодження після короткочасного бурхливого зростання ризикових активів. Ціна біткоїна різко коливалася поблизу 115 000 доларів, в той час як ефір залишався в межах 4600 доларів, зрештою ціна практично не змінилася. Це показує, що ринок вже врахував саме зниження процентної ставки, а обережна позиція Пауела стала ключовим фактором для стримування подальшого загострення настроїв на ринку.

Трамп "Убивця"

Більш цікаво, ніж виступ Пауела, є глибокі розбіжності всередині Федеральної резервної системи, які виявляються в графіку процентних ставок (Dot Plot), опублікованому на цьому засіданні.

Хоча медіана графіка точок показує, що більшість чиновників очікують ще двох зниженнь ставок у цьому році, це, здається, є пташиним сигналом. Але деталі голосування виявили внутрішні суперечки в керівництві. У результатах голосування 11 до 1 з'явилася єдина протилежна голос, а цей член, який висловив незгоду, виступав за більш радикальне, одноразове зниження ставок на 50 базових пунктів.

На Уолл-Стрит широко вважають, що цим "одиноким героєм" є економічний радник Білого дому, який нещодавно був призначений президентом Трампом до ФРС, — Стівен І. Міран (Stephen I. Miran). Міран отримав прізвисько "вбивця", посланий Трампом до ФРС, і його місія полягає в тому, щоб сприяти більш швидкому та значному зниженню процентних ставок для стимулювання економіки. На графіку точки навіть з'явилася крайня прогнозна точка, яка виступає за одноразове зниження на 125 базових пунктів, і ринок в цілому приписує її Мірану.

Цей ряд явищ знову виводить на перший план індивідуальні проблеми ФРС. Трамп завжди відкрито критикував Пауела за повільне зниження процентних ставок і впливав на рішення ФРС через призначення на посади. Радикальна позиція Мілана сприймається як пряма проекція політичних намірів Білого дому всередині ФРС. Незважаючи на те, що Пауел неодноразово наголошував на прес-конференції, що "ФРС приймає рішення на основі даних, не підлягаючи вказівкам уряду", рішуче захищаючи свою індивідуальність, ця публічна розбіжність, безумовно, додає величезну невизначеність до майбутнього курсу монетарної політики.

Для інвесторів це означає, що інтерпретація сигналів ФРС стає більш складною. Медіана «точкової діаграми» може бути спотворена, а політичний шум суттєво заважає чистому аналізу економічних даних.

період зниження процентних ставок

Щоб передбачити майбутнє, ми повинні озирнутися на історію. Розглядаючи кілька циклів зниження процентних ставок Федеральної резервної системи за останні 30 років, можна помітити, що не кожне зниження ставок миттєво запалює бичачий ринок. Його ефект повністю залежить від контексту та типу зниження ставок: 1995 року "профілактичне зниження процентної ставки": тоді економіка була стабільною, аби запобігти перегріву, ФРС знизила ставку на 75 базових точок. Результат був вражаючим, економіка США успішно "м'яко приземлилася" та розпочала п'ятирічний інтернет-бум. 2007 року "рятівне зниження процентної ставки": напередодні вибуху іпотечної кризи, ФРС розпочала зниження ставки, але було вже запізно. Ринок короткочасно піднявся, після чого настав епічний фінансовий цунамі, ціни на активи пережили жорстке падіння, перш ніж відновилися під час більш масштабного порятунку. 2020 року "панічне зниження процентної ставки": перед обличчям "чорного лебедя" пандемії COVID-19, ФРС знизила ставку до нуля за 10 днів і розпочала "безмежне кількісне пом'якшення" (QE). Це безпрецедентне вливання грошей безпосередньо призвело до V-подібного відновлення цін на глобальні активи, включаючи біткоїн, і супербуму.

Отже, на що більше схоже це зниження відсоткової ставки в 2025 році? З економічних даних наразі це ближче до "профілактичного зниження відсоткової ставки" 1995 року. Рівень безробіття не надто високий, економіка все ще зростає, інфляція вже знизилася з високих рівнів. Це, здається, передвіщає "раціональне процвітання", яке незабаром настане.

Коли прийде бичачий ринок?

Незважаючи на невеликі труднощі на початку, оптимістичний настрій на ринку все ще залишається потужним. Бики вважають, що паливо для бичачого ринку вже підготовлено, лише чекає на іскру. Ліквідність: основна логіка зниження відсоткових ставок залишається незмінною. Зі зниженням процентних ставок привабливість фіксованих доходів, таких як заощадження та облігації, зменшується. За статистикою, наразі до 7,4 трильйонів доларів США коштів знаходяться на рахунках грошового ринку, і зниження ставок змусить ці великі обсяги коштів шукати місця з вищою віддачею, а такі активи, як біткойн та акції високих технологій, стануть основними вигодонабувачами. Історичний циклізм: з точки зору циклів самого біткойна, пікові значення бичачого ринку зазвичай спостерігаються приблизно через 20 місяців після «зменшення вдвічі». Зменшення вдвічі у квітні 2024 року означає, що пік цього циклу може відбутися наприкінці 2025 року. Поточне зниження ставок якраз забезпечує ідеальний макроекономічний каталізатор для останньої хвилі «зростання». Очікування ослаблення долара: деякі макростратегії вказують на те, що індекс долара (DXY) показує ознаки пробиття 14-річного рівня підтримки. Тривале ослаблення долара безпосередньо підвищить ціни активів, виражених у доларах (таких як золото та біткойн). Колективний оптимізм Уолл-стріт: ринок перебуває на етапі останнього параболічного зростання бичачого ринку, що розпочався наприкінці 2022 року, і зниження ставок, приток коштів в ETF, ослаблення долара та інші фактори в сукупності принесуть наприкінці року неперевершене зростання.

Ринок з давніх-давен є грою між покупцями та продавцями, а цього разу продавці є більш обережними: «Обвал» після «зростання»: деякі аналітики попереджають, що нинішній бульбашковий ринок, який очолюють AI та технологічні акції, під впливом зниження процентних ставок може продемонструвати останнє божевілля, подібне до того, що сталося перед крахом інтернет-бульбашки 1999 року, а потім на початку 2026 року зіткнеться з епічним обвалом, що порівнянний за масштабом з Великою депресією 1929 року. Яструбиний контроль Пауела: поки Пауел продовжує підкреслювати ризики інфляції, темпи зниження процентних ставок Федеральною резервною системою залишатимуться повільними та обережними. Така «танець з кайданами» політика пом'якшення не зможе створити той потужний фінансовий потік, який спостерігався у 2020 році. Тінь економічної рецесії: рекордна кількість студентських кредитів зазнає дефолту, ознаки слабкості на ринку нерухомості та інші фактори свідчать про те, що реальна економіка швидко охолоджується. Свято на фінансових ринках та відрив від реальної економіки зрештою буде важко підтримувати.

Загалом, перше зниження процентної ставки у 2025 році не стало чітким і гучним сигналом для бичачого ринку, як багато хто очікував. Воно більше нагадує свисток на перерві у великій виставі, що оголошує про початок більш складної та непередбачуваної другої половини.

У довгостроковій перспективі глобальна монетарна політика визначено переходить від жорсткої до м'якої. З поступовим зниженням Процентна ставка, надлишкова ліквідність стане неминучим наслідком, що безумовно є структурним довгостроковим позитивом для крипторинку. Однак шлях до бичачого ринку, безумовно, буде не рівним.

Обережність Пауелла, політичні ігри всередині ФРС та занепокоєння щодо майбутньої економічної рецесії стануть причинами коливань і перешкод на шляху ринку. Інвесторам потрібно адаптуватися до нової парадигми: зростання ринку більше не буде таким бездумним та безкоштовним, як у 2020 році, яке підштовхувалося "безмежним QE", а скоріше стане раціональним процвітанням, яке буде проходити в умовах галасу та розбіжностей, з поступовими змінами вгору та вниз.

Отже, коли ж насправді почнеться новий бичачий ринок? Можливо, це можна зрозуміти так: логічна основа бичачого ринку вже закладена, але справжнє "вікно часу" для його злету залежить від того, коли ринок зможе повністю переварити поточні яструбині висловлювання та побачити, що ФРС вживає більш рішучих і безперервних заходів щодо пом'якшення.

Згідно з вказівками діаграми, дві майбутні зустрічі з Процентна ставка у наступні кілька місяців будуть ключовими моментами спостереження. Якщо в жовтні та грудні відбудеться очікуване зниження Процентна ставка, впевненість на ринку буде значно зміцнена, і тоді ми, можливо, зможемо по-справжньому зустріти наступну хвилю зростання, що належить криптовсесвіту. Перед цим учасникам ринку потрібно буде зберігати терпіння в шумі, розрізняти шум і підготувати вітрила для майбутньої епохи великих мореплавань.

#ФРС відновлює темпи зниження процентних ставок