Управління цінних паперів провінції Чжецзян наклало штраф! Дочірня компанія Цайтун Цзіньцзюнь має «багато порушень відповідності», у червні вона отримала право на торгівлю віртуальними активами ETF від імені клієнтів.

Нещодавно Комісія з цінних паперів провінції Чжецзян видала «подвійну санкцію» компанії Caitong Securities та її керівництву, викривши серйозні недоліки в управлінні іноземним бізнесом цієї швидко зростаючої брокерської компанії. Варто звернути увагу на те, що це покарання сталося незабаром після того, як Caitong Hong Kong отримала право на торгівлю віртуальними активами ETF від імені клієнтів, що викликало занепокоєння ринку щодо перспектив її інноваційного бізнесу. Ця подія також спрацювала як сигнал тривоги для всієї галузі цінних паперів: міжнародна експансія та управління ризиками повинні розвиватися синхронно.

«високий зріст» та «високий ризик» як двосічний меч

Фінансові послуги «Цай Тун» (Гонконг) останнім часом демонструють вражаючі результати. У першій половині 2025 року компанія отримала дохід у 4418,8 млн юанів, що є вражаючим зростанням майже в 9 разів порівняно з аналогічним періодом 2024 року, що забезпечує їй лідируючі позиції серед конкурентів. За цим сплеском результатів стоять безперервні досягнення «Цай Тун» у сфері бізнес-кваліфікацій та основних бізнес-напрямків.

У лютому 2025 року, Haitong Hong Kong отримав код торгівлі цінними паперами у В'єтнамі, ставши одним із небагатьох китайських брокерів з прямими торговими кваліфікаціями для всіх видів цінних паперів у В'єтнамі; більш того, у червні цього року компанія також отримала кваліфікацію для торгівлі віртуальними активами ETF, приєднавшись до першої групи китайських установ, які можуть надавати брокерські послуги з ETF, пов'язаними з біткоїном та ефіром.

Однак, на тлі швидкого зростання, система управління ризиками компанії "Цай Тун" не змогла синхронно реагувати. Документ про покарання від Управління цінних паперів провінції Чжецзян виявив три основні фатальні недоліки в управлінні закордонними дочірніми компаніями:

1. Відсутність нагляду за ухваленням рішень: не вдалося ефективно встановити систему моніторингу виконання рішень, що охоплює закордонні дочірні компанії, а також систему оцінки ефективності рішень, що призвело до того, що виконання суттєвих рішень перебуває в стані "чорної скриньки".

2. Недостатній контроль ризиків: не вдалося створити ефективну систему ізоляції та контролю ризиків для закордонних дочірніх компаній, що призвело до розширення ризикових експозицій у сфері трансакцій через кордон.

3. Неправильне призначення персоналу: деякі директори номінованих іноземних дочірніх компаній не відповідають відповідним вимогам до займаної посади, що виявляє базові дефекти корпоративного управління.

Тенденції регулювання та попередження для галузі за «подвійним покаранням»

Ця санкція стосується не лише самої компанії "Цай Тун" (财通) цінних паперів, а й безпосередньо помічника генерального директора компанії, тодішнього голови "Цай Тун" (香港) Чяня Біна, що відображає яскраву рису правозастосування регуляторних органів "винагорода особі". Уряд Zhejiang Securities Regulatory Bureau вимагав від Чяня Біна "зробити висновки, серйозно знайти та поглиблено виправити проблеми, далі посилити управління кадрами та суттєво підвищити рівень управління компанією відповідно до норм".

Ця модель «подвійного покарання» не є винятком. За статистикою, у 2024 році регуляторні органи в різних регіонах видали 12 штрафів щодо закордонних дочірніх компаній цінних паперів, в той час як у 2023 році не було жодних відповідних покарань, а жорсткість покарань помітно зросла. Це відображає нульову толерантність регуляторів до ризиків закордонної діяльності брокерів, а також зміну акценту в регулюванні з «заохочення виходу» на «гарантування контролю».

Фахівці з фінансового нагляду зазначають, що в останні роки політика нагляду продовжує посилюватися, вимоги контролю за закордонними установами брокерів постійно уточнюються та поглиблюються. Особливо підкреслюється проникаючий нагляд, що вимагає, щоб материнська компанія могла охопити багато рівнів юридичної структури, суттєво контролюючи та управляючи бізнес-ризиками та дотриманням норм закордонних дочірніх компаній.

Перспективи бізнесу з віртуальних активів під тінню

Фінансова компанія "財通香港" отримала право на торгівлю віртуальними активами ETF в червні цього року, що є важливою частиною її стратегії "двох рушійних сил: міжнародної експансії та інновацій". Однак, проблеми з управління ризиками, вказані регуляторами, безсумнівно, накладають тінь на розвиток її бізнесу у сфері віртуальних активів.

Експерти галузі аналізують, що бізнес з віртуальними активами має високі ризикові характеристики, що ставить перед брокерами більш високі вимоги до їхньої здатності управляти ризиками. У ситуації, коли в системі управління ризиками материнської компанії ще є недоліки, чи зможе 財通香港 належним чином управляти особливими ризиками бізнесу з віртуальними активами, стало предметом уваги ринку.

"Кваліфікація для торгівлі віртуальними активами ETF є важкою для отримання, і якщо через проблеми з управління ризиками бізнес буде обмежено або навіть кваліфікацію буде скасовано, це буде серйозним ударом для財通香港," - заявив представник брокерської компанії, який побажав залишитися анонімним. "Це також нагадує всім брокерам, які отримали кваліфікацію для інноваційного бізнесу, що відповідність і управління ризиками є основою для розвитку бізнесу."

Три основні «слабкі місця» прикордонного бізнесу брокерів

Приклад з "Цаї Тун Цзянь" не є одиничним випадком. Поєднуючи аналіз випадків покарань у галузі, можна виділити три загальні проблеми, які регулярно виникають у брокерів з міжнародним бізнесом:

1. Подовження радіусу управління призводить до зниження ефективності контролю

Закордонні дочірні компанії мають суттєві відмінності від материнської компанії в аспектах регіону, правового середовища, ринкових правил, культурного фону тощо. Фізична відстань і інституційні відмінності ускладнюють реалізацію управлінських намірів і вимог щодо ризиків материнської компанії. Традиційна вертикальна модель управління часто стикається з труднощами "дотягнутися до" в умовах трансакцій через кордон.

2. Складність ризиків значно перевищує традиційний бізнес

Зовнішня діяльність зазвичай пов'язана з більш складними фінансовими продуктами, більш відкритим ринковим середовищем, а також новими ризиковими факторами, такими як геополітика, коливання валютних курсів та міжнародні санкції. Це ставить надзвичайно високі вимоги до ідентифікації, вимірювання та управління ризиками, тоді як у деяких брокерів системи управління ризиками не змогли вчасно впоратися зі зростанням міжнародної діяльності.

3. Недостатність професійних кадрів

Ефективне управління закордонними дочірніми компаніями вимагає від фахівців як знання правил міжнародних фінансових ринків, так і глибокого розуміння вимог материнської компанії до управління ризиками, а також наявності здібностей до міжкультурного управління. Недостатня кількість таких фахівців ускладнює вибір брокерами закордонних керівників, директорів або формування професійних управлінських команд.

«Баланс між «йти далеко» та «керувати міцно»

У умовах подвійного тиску з боку посилення регулювання та розширення бізнесу, як брокери можуть досягти балансу між "далеко йти" та "надійно управляти"? Експерти галузі пропонують такі рекомендації:

Побудова багаторівневої системи управління ризиками: створення триступеневої структури управління ризиками з центрального офісу - регіональних центрів - закордонних дочірніх компаній, що забезпечує повне покриття управління ризиками.

Посилення технологічних можливостей: використання фінансових технологій для реалізації моніторингу та попередження ризиків у реальному часі в умовах міжнародних кордонів, що компенсує затримки в управлінні, спричинені фізичною відстанню.

Виховання комплексних фахівців: підвищення зусиль з підготовки та залучення міжнародних кадрів, створення професійної команди з управління трансакціями за кордоном.

Поліпшення корпоративного управління: удосконалення структури рад директорів закордонних дочірніх компаній, забезпечення професійності та незалежності механізму прийняття рішень.

Посилення будівництва культури відповідності: інтеграція концепції відповідності в корпоративну культуру для формування свідомості про ризики зверху вниз.

Кейс 財通證券 надає цінні уроки для всієї галузі цінних паперів. На фоні зростаючої взаємопов'язаності глобальних фінансових ринків, міжнародна експансія китайських брокерів не зупиниться, але те, як зміцнити лінію захисту ризиків під час розширення бізнесу, буде питанням, яке кожен брокер мусить вирішити.