Що сталося, що 4 китайських установи, такі як Guotai Junan, "вийшли" з заявки на стейблкоїн у Гонконзі?

На фоні бурхливого розвитку глобального ринку Криптоактиви, Гонконг, як фінансовий центр Азії, спочатку мав шанси стати лідером у сфері стейблкоїн та RWA (активи реального світу). Однак, несподіване охолодження ринку відбувається. За надійними даними, принаймні чотири фінансові установи з китайським капіталом, включаючи Guotai Junan International, нещодавно вийшли з заявки на ліцензію стейблкоїн у Гонконзі або призупинили свої спроби в сфері RWA, що позначає перші виходи у цій надзвичайно важливій сфері фінансових інновацій.

Вихід китайських фінансових установ: стратегічна корекція під керівництвом регулятора

Згідно з інформацією, отриманою від керівника, близького до фінансової установи Гонконгу, Моргана, деякі китайські банки отримали чіткі вказівки від регуляторних органів у секторі стейблкоїнів, що вимагає більш обережної стратегії. Ця вказівка надійшла досить раптово, що змусило кілька установ, які раніше активно планували свою діяльність, призупинити свої плани.

Гонконгський управління грошового обігу раніше встановило два ключових терміни для учасників ринку: необхідно висловити намір подати заявку до 31 серпня, а офіційну заявку подати до 30 вересня. Це означає, що установи, які не подадуть заявку до терміну, пропустять вікно випуску перших ліцензій на стейблкоїни.

У сфері RWA ситуація також виявилася несподіваною. Один з працівників, близький до китайських брокерів, Лі, розповів, що кілька установ, таких як Guotai Junan International, вже призупинили діяльність, пов'язану з RWA, в Гонконзі, а ще одна компанія, яка вже зареєстрована на фондовому ринку A, також отримала подібне повідомлення, в якому їй було запропоновано зупинити свої спроби в RWA в Гонконзі.

Регуляторне зниження температури: зміна ставлення за одну ніч

Перед і після офіційного впровадження Гонконгського закону про стейблкоїни на ринку вже почали з’являтися очевидні сигнали охолодження. За словами фахівців галузі, регуляторні органи материкового Китаю передали фінансовим установам три основні керівні принципи:

Заборона на ведення бізнесу в країні: китайські установи, що займаються криптоактивами в Гонконзі, не можуть вести відповідний бізнес у країні і повинні обережно брати участь у сфері віртуальних активів.

Запобігання відтоку капіталу: суворо заборонено вливання континентальних коштів у криптовий ринок Гонконгу

Посилення відповідальності за дотримання: материнська компанія китайських фінансових установ повинна нести відповідальність за дотримання норм у відповідних сферах діяльності.

Ця зміна ставлення сталася майже в одну ніч. На початку серпня кілька фінансових установ та інтернет-компаній активно оголошували про подання заявок на ліцензії на стейблкоїни та активно входили на ринок RWA. Однак згодом всі установи, які займалися стейблкоїнами в Гонконзі, раптово скасували всі зовнішні інтерв'ю та публічні обговорення, пов'язані зі стейблкоїнами.

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впровадив «Регламент стейблкоїнів», створивши першу у світі повністю регульовану правову основу для стейблкоїнів. А за кілька днів до офіційного впровадження регламенту, керівні вказівки були тихо розповсюджені серед усіх фінансових установ, вимагаючи від установ зберігати стриманість у бізнесі та висловлюваннях, пов'язаних зі стейблкоїнами, не перевищувати межі рекламування або створення інформаційних热点ів.

Глобальне порівняння: крипторинок США та Європи стрімко розвивається, Гонконг обережно рухається вперед

!

На противагу обережній позиції Гонконгу, крипторинок в інших основних фінансових центрах світу перебуває на стадії повного зростання:

25 вересня дев'ять провідних банків Європи оголосили про спільний запуск єврового стейблкоїна, який підлягає Регламенту ЄС про ринок криптоактивів (MiCA), чітко зазначаючи, що це надасть справжню європейську альтернативу домінуючому ринку стейблкоїнів США і допоможе підвищити стратегічну автономію Європи в сфері платежів. Очікується, що цей стейблкоїн буде вперше випущений у другій половині 2026 року.

Американський ринок активно розвивається, від бірж, ETF, стейблкоїнів, RWA до DAT (компанії цифрових активів), гарячі теми на американському крипто ринку не вщухають. Наприклад, найбільший інтернет-брокер США Robinhood намагається запустити акції RWA, токенізуючи приватні акції відомих компаній, таких як SpaceX, OpenAI, щоб звичайні інвестори могли купувати токени, що представляють акції неопублікованих компаній.

Стан та перспективи стейблкоїнів Гонконгу та RWA

Незважаючи на виклики, пов’язані з виходом китайських фінансових установ, ринок стейблкоїнів та RWA в Гонконзі продовжує розвиватися в упорядкованому режимі. Згідно з останніми заявами Гонконгського управління фінансів, заявки на ліцензії для стейблкоїнів, що відповідають вимогам, просуваються відповідно до початкових рамок, перші ліцензії прогнозуються на початок 2026 року.

Ринок RWA Гонконгу вже понад два роки проводить пілотний проект на первинному ринку, наразі в роботі перебуває три-чотири десятки проектів, більшість з яких має обсяг від одного до двох мільйонів гонконгських доларів. Morgan зазначив: "Теоретично, вторинний ринок RWA в Гонконгу може бути реалізований, і, можливо, вже є установи, які подали заявки."

Сandbox для емітентів стейблкоїнів Гонконгу (Stablecoin Issuer Sandbox) офіційно запустився 12 березня 2024 року і вже працює приблизно півтора року. Після набуття чинності регулювання ліцензій на стейблкоїни в Гонконзі, Управління валютних валют у серпні отримало 77 заявок на ліцензії стейблкоїнів. Експерти галузі прогнозують, що перша партія ліцензій на стейблкоїни буде видана до кінця року або на початку наступного.

Темп видачі ліцензій: можливо, повторить модель VATP

Темп видачі ліцензій на стейблкоїни в Гонконзі може повторити раніше встановлену модель видачі ліцензій на криптовалютні біржі (VATP). Оглядаючи історію, лише одна-дві установи отримали першу партію ліцензій VATP, тоді як другу партію ліцензій отримали сім-вісім установ.

Одна обізнана особа розкрила: Гонконг наприкінці року матиме декілька криптоактивів бірж, таких як Futu та Victory Securities, які офіційно запрацюють. Перші компанії, які отримали ліцензію VASP, вже пройшли більше двох років.

Виходять та входять: ризики та можливості існують разом

У сфері криптоактивів існує надто багато сегментів для участі, що також призводить до постійного припливу великої кількості фінансових установ та інтернет-компаній.

Ліцензія VASP: привабила фінансові установи, такі як Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities та ін.

Біткоїн та ефіріум спотові ETF: привернули увагу фінансових установ, таких як 华夏基金, 博时基金 та ін.

стейблкоїн: привернув увагу фінансових установ, таких як Bank of China International та Standard Chartered Bank

DAT: привабила такі компанії, як Yunfeng Financial, які котируються на Гонконгській фондовій біржі, до включення криптоактивів до балансу.

Слід зазначити, що «концептуальні акції криптоактивів Ма Юня» компанія Yunfeng Finance 2 вересня на відкритому ринку придбала 10 000 монет ETH і заявила, що в майбутньому, окрім ефіру, планує дослідити можливість включення різноманітних основних цифрових активів, таких як BTC, SOL, до стратегії резервних активів компанії. Протягом минулого місяця акції Yunfeng Finance зросли на 65,09%.

Регуляторна позиція Гонконгу: баланс у трьох аспектах

Голова фінансового управління Гонконгу Ху Чженью в останньому інтерв'ю підкреслив, що регуляторна позиція Гонконгу є дуже чіткою: необхідно досягти балансування в трьох напрямках: інновації, інтеграція в реальну економіку, управління ризиками. Першим кроком буде реалізація стейблкоїна на гонконгський долар.

Щодо можливості випуску стейблкоїнів у гонконзькому юані, Ху Чженю зазначив, що з точки зору Гонконгу, правова база дозволяє використовувати різні законні валюти в якості базового орієнтира для стейблкоїнів, але валюта має суверенну природу, і є стратегічні міркування; прив'язка до юаня повинна враховувати національний валютний курс та монетарну політику, і необхідно всебічно оцінити ризики та вигоди.

Крім того, Податкова служба Гонконгу чітко зазначила, що купівля, продаж або передача токенізованих акцій або одиниць на ліцензованих цифрових активів торгових платформах або інших платформах у Гонконгу звільняється від сплати гербового збору, ця політика ще більше сприятиме розвитку ринку.

Висновок: тимчасове охолодження не означає тривалу стагнацію

Охолодження крипторинку Гонконгу відбулося лише за одну ніч, так само, як і часткове потепління крипторинку Гонконгу, яке може несподівано настати в один момент. Як Інтернет змінив фінансову індустрію, у майбутньому майже всі брокери можуть стати криптоброкерами, а всі банки можуть зайнятися криптовалютною діяльністю.

Криптоактиви та традиційні фінанси можуть глибоко злитись у майбутньому. Перші учасники, хоч і несуть найбільші ризики, також мають можливість отримати найбільші дивіденди. Тимчасовий вихід не означає вічну поразку, корекція ринку, можливо, є саме для більш здорового та сталого довгострокового розвитку.