8500 млн ETH без діла, як Lido V3 може вирішити проблему альтернативних витрат у десятки мільярдів доларів для інституцій щороку?

Оригінальний автор: p2p.org

Укладач: White55, Mars Finance

На даний момент близько 85 мільйонів ETH залишаються незастосованими. Для інституційних власників це означає величезні можливості втрачених витрат; за нинішньою дохідністю, утримуючи 100 мільйонів доларів США у вартості ETH, щорічно втрачається близько 3,5 мільйона доларів США потенційного доходу.

Lido V3 stVaults запроваджує налаштовані рішення для стейкінгу на рівні установ: підтримує локалізовані верифікаційні вузли, автоматизований контроль ризиків та інтеграцію з депозитаріями, спираючись на якість послуг P2P.org на рівні установ, операційні витрати складають лише одну десяту від витрат на самостійне створення.

Тепер організації можуть задовольнити вимоги управління, зберігаючи при цьому ефективність ліквідного заставного фінансування.

Управляючі фондами стикаються з парадоксом, який щорічно призводить до збитків у десятки мільярдів доларів.

З одного боку: приблизно 85 мільйонів монет ETH перебувають у незаставленому стані, що означає, що значні активи, що належать установам, перебувають у бездіяльному стані. З іншого боку: річна дохідність від застави в середньому може становити 3-4%, і вже має гарантії безпеки на рівні установ. А між ними: традиційні рішення щодо застави завжди не змогли задовольнити реальний розрив у потребах установ.

Версія Lido V3 очікується на основній мережі в грудні 2025 року, що кардинально змінить ситуацію в індустрії. Інституції вперше зможуть отримати налаштовані, відповідні нормам та капітально ефективні послуги по стейкінгу Ethereum, при цьому не жертвуючи контролем та функціональністю фінансових звітів, які вимагає рада директорів.

Ця стаття дозволяє нам дослідити, чому Lido V3 стане вирішальним моментом для інституційного стейкінгу, проаналізувати, які конкретні функції є найважливішими для фінансових рішень, а також представити, як компанії можуть підготуватися до швидкого впровадження під час запуску V3.

Суть проблеми з заставою організацій: чому попередні рішення зазнали невдачі?

Перед запуском версії Lido V3 керівники інституційних фондів стикалися з не дуже привабливими компромісами.

Вартість незалежного стейкінгу

Незалежне стейкінг, хоча і надає максимальний контроль, але його складність в обслуговуванні відлякує. Самостійна експлуатація вузлів верифікації означає необхідність найму професійної команди DevOps, створення системи моніторингу 24/7, управління ризиками конфіскації та взяття на себе технічного навантаження оновлень клієнта Ethereum. Наприклад, з позицією ETH на 100 мільйонів доларів, щорічні витрати на експлуатацію зазвичай перевищують 500 тисяч доларів, і це ще за умови, що вдасться залучити необхідних фахівців.

Компромісне рішення для пули стейкингу

Традиційний ліквідний стейкінг (включаючи версію Lido V2) хоча й вирішує операційне навантаження, однак приносить нові інституційні проблеми. Його “універсальний” набір валідаторів означає, що не можна налаштувати відповідно до вимог регуляторів. Відділ управління активами не може обирати валідаторів на основі юрисдикції, відповідності або відносин з установами.

Можливо, найголовніше те, що правління та команда з дотримання вимог важко приймають відсутність детального контролю та можливостей аудиту. Який результат? Через те, що ETH, який утримується установами, не зміг взяти участь у стейкінгу, виникло десятки мільярдів доларів витрат можливостей.

Три основні питання

1.Регуляторна жорсткість

У стандартному режимі ліквідного стейкінгу використовується демократизована колекція валідаторів. Цей режим підходить для роздрібних інвесторів, але приносить складність у відповідності для регульованих установ. Наприклад, як забезпечити, щоб колекція валідаторів фонду зі Сінгапуру відповідала вказівкам Управління фінансових послуг Сінгапуру? Для команди з відповідності попередні відповіді часто були: “Ми не можемо затвердити цю структуру.”

2. Інтеграційне тертя велике

Інтеграція системи управління активами підприємства з договором про ліквідну заставу потребує великої кількості налаштувань та розробки, термін виконання складає від 6 до 12 місяців, а його вартість навіть може бути порівнянною з прибутковістю першого року. Головний фінансовий директор при оцінці варіантів виявив, що після врахування витрат на виконання, прибутковість цих проєктів є дуже обмеженою.

3. Втрата контролю та видимості

Зазвичай рада директорів компанії вимагає детальних звітів та здатності до управління ризиками. Попередні рішення мали обмежену видимість у виконанні вузлів верифікації, не могли налаштовувати структуру витрат, а контроль за ризиковими параметрами був мінімальним. Менеджери з управління активами стикаються з дилемою: або отримати повний контроль, але зазнати величезного операційного навантаження, або вибрати простіший у використанні варіант, але терпіти неприйнятні обмеження контролю.

Справжні зміни, які приносить Lido V3: детальний огляд stVaults

Lido V3 представив stVaults, цей налаштовуваний стейкінг-скарбниця поєднує потреби установ з ефективністю ліквідного стейкінгу.

Ви можете розглядати stVaults як кастомізовані рішення для стейкінгу в протоколі Lido. Кожен stVault має незалежну групу валідаторів, структуру зборів, параметри ризику та інтеграційні специфікації. Найважливішим є те, що токени stVault завжди зберігають ліквідність і можуть використовуватися в різних DeFi-додатках, підтримуючи капітальну ефективність.

Яке справжнє значення «кастомізації» на практиці?

Для керівників установ персоналізовані послуги означають чотири ключові можливості, які не можуть бути реалізовані за традиційною моделлю застави пулу капіталу:

Вибір валідаторів: обирайте з перевіреної мережі операторів Lido відповідно до встановлених вами критеріїв (юрисдикція, комплаєнс-сертифікація, відносини з установами або історична продуктивність). Фонд Сінгапуру може спеціально налаштувати активи операторів Азійсько-Тихоокеанського регіону з відповідними сертифікатами; американські установи можуть вимагати, щоб валідатори працювали на території США та відповідали стандартам комплаєнсу SOC2.

Параметри ризику: налаштуйте індивідуальні пороги ефективності, вимоги до диверсифікації та обмеження операторів відповідно до вашої рамки ризику. Можна визначити максимальний відсоток розподілу для окремого оператора, мінімальні вимоги до часу онлайн або інструкції щодо регіональної диверсифікації, всі умови автоматично виконуються за допомогою смарт-контрактів.

Інтеграційні норми: Налаштування API-інтерфейсів, форматів звітів та з'єднання з фінансовими системами відповідно до наявної інфраструктури. Ваша платформа управління активами, система управління коштами та інформаційна панель звітності можуть бути інтегровані через стандартизовані кінцеві точки без необхідності спеціальної розробки під конкретні протоколи.

Управлінські повноваження: незалежна участь у прийнятті рішень щодо конкретного трезору, без обмежень загальною системою управління Lido. Ваші вимоги щодо відповідності визначать спосіб розподілу трезору, без необхідності підпорядковуватись голосуванням щодо управління, які можуть не відповідати потребам установи.

Цей рівень кастомізації раніше можна було досягти лише через незалежне стейкінг, але його експлуатаційні витрати і складність в десять разів вищі.

П'ять основних переваг, що сприяють прийняттю установами

1. Первинна комплаєнс-структура

Регуляторна карта крипто-ставок для установ все ще є складною і варіюється залежно від країни та регіону, тоді як індивідуальні функції Lido V3 можуть перетворити бар'єри на впорядковані процеси.

За допомогою stVaults інститути Сінгапуру можуть створювати власні кластери валідаторів, що обмежуються операторами вузлів, які працюють лише в Сінгапурі або Швейцарії, одночасно дотримуючись вимог комплаєнсу Управління фінансових послуг Сінгапуру та насолоджуючись перевагами ліквідного стейкінгу. Чи потрібно всім операторам мати сертифікацію SOC2? Або бажаєте отримати страхове покриття? Ці вимоги можуть бути безпосередньо закодовані як стандарти доступу для валідаторів.

Завдяки незалежній звітності stVaults, бізнес-дані установ будуть ізольовано зберігатися від загального договору, що спростить процеси аудиту та регуляторної звітності. Не потрібно пояснювати аудиторам механізм роботи всього протоколу Lido, достатньо надати чіткий опис конфігурації сховища та ексклюзивні історичні результати.

2. Спрощення інтеграції фінансів

Традиційно, складність інтеграції завжди була однією з найбільших перешкод. Lido V3 безпосередньо стикається з цим викликом завдяки дизайну з пріоритетом API, що дозволяє фінансовим командам безшовно інтегруватися в існуючі робочі процеси.

stVaults надає стандартизований API-інтерфейс, який можна безпосередньо інтегрувати з такими платформами, як Fireblocks, Copper або Anchorage Digital, без необхідності в спеціалізованій розробці під протокол. Час впровадження можна скоротити до кількох тижнів, а не рахувати по кварталах.

3. Уточнене управління ризиками

Досвідчені інституційні інвестори потребують досконалих можливостей управління ризиками та здатності коригувати стратегії відповідно до змін у середовищі.

stVaults дозволяє установам встановлювати певні параметри контролю ризиків: максимальна вага одного оператора вузла (наприклад, не більше 10%), мінімальний поріг продуктивності (такий як вимога до безперервної роботи 99%) та налаштування умов тригера автоматичного ребалансування. Ці параметри будуть автоматично виконуватись за допомогою смарт-контрактів.

4. Оптимізація структури витрат

На відміну від традиційного незалежного стейкінгу, який потребує витрат на інфраструктуру, людські ресурси, програмне забезпечення та моніторингові інструменти, структура витрат stVaults є прозорою та передбачуваною. Наприклад, для позиції стейкінгу в 100 мільйонів доларів США (річна ставка доходу 3,5%, тобто 3,5 мільйона доларів США доходу) загальні витрати становлять приблизно 350 тисяч доларів США, що значно менше 500 тисяч доларів США, які необхідно витратити на інфраструктуру для незалежного стейкінгу.

Крім прямих витрат, переваги ефективності капіталу також включають: відсутність необхідності виконання мінімального порогу в 32 ETH для верифікаторів (можливість розгортання будь-якої суми), миттєва ліквідність через токени stVault (без очікування затримки викупу), відсутність потреби у наймі спеціалістів та усунення ризику одноточкової відмови, який може виникнути при самостійній побудові інфраструктури.

5. Інституційна інфраструктура

Цінність stVaults повністю базується на надійній інфраструктурі. Час простою валідаторів безпосередньо вплине на прибутки — наприклад, при заставі в 100 мільйонів доларів, кожен пункт зниження нормального рівня роботи нижче 99% призведе до щорічних втрат нагород приблизно в 35 тисяч доларів.

Висновок

У сфері стейкінгу для установ відбулися принципові зміни. Зіштовхуючись із труднощами в управлінні капіталом, які важко збалансувати між контролем і ефективністю операцій, Lido V3 прокладає чіткий шлях: шляхом налаштовуваних, відповідних вимогам і капіталізованих стейкінг-рішень, які задовольняють вимоги установ, але все ж зберігають унікальні переваги ліквідного стейкінгу.