Федеральна резервна система (ФРС) 10 жовтня зниження відсоткових ставок практично стало вирішеним питанням! Трамп тисне на зниження на 300 базових точок, що позитивно вплине на Біткойн та ринок нерухомості

Група Чиказької товарної біржі (CME Group) показує, що інструмент спостереження ФРС вказує на ймовірність зниження процентної ставки на 25 базових пунктів під час засідання FOMC 29 жовтня на рівні 97,3%, що знизить цільову ставку федеральних фондів до 3,75% – 4,00%. Трамп неодноразово критикував ФРС з моменту вступу на посаду в січні, закликаючи знизити процентну ставку на 300 базових пунктів для стимулювання ринку нерухомості, зниження ставки є позитивним фактором для Біткойн.

СPI зниження усуває перешкоди, зниження процентної ставки в жовтні майже стало фактом

(джерело: CME Fed Watch)

Два дні тому Міністерство праці США почало працювати, опублікувавши дані за вересень щодо CPI, які в цілому виявилися нижчими за очікування, що очистило шлях для подальшого зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС) у жовтні. Ймовірність зниження ставок на 50 базових пунктів у грудні досягла 95,8%, ринок майже вже заклав м'яку політику. Це означає повернення ліквідності, але ризики також відновлюються. Зниження ставок є сигналом початку для капіталу, воно сприятиме зниженню доходності державних облігацій США, ослабленню долара та зростанню цін на активи. Але якщо інфляція знову підніметься, ринок відразу запитуватиме, чи не було це зниження ставок занадто раннім, що може призвести до повторної волатильності.

Заслужений уваги індекс спостереження Федеральної резервної системи (ФРС) групи Чиказької товарної біржі (CME Group) показує, що під час засідання Федерального комітету з відкритих ринків 29 жовтня ймовірність зниження ставки федеральних фондів на чверть відсотка становить 97,3%, що знизить цільову ставку федеральних фондів до приблизно 3,75% - 4,00%. Після того, як індекс споживчих цін (єдиний опублікований провідний індикатор за вересень) виявився нижче очікувань, трейдери позитивно сприйняли можливість зниження ставки.

Головний економіст JPMorgan у США Майкл Феролі заявив агентству AP: «Слабка інфляція дає Федеральній резервній системі (ФРС) привід для пом'якшення політики». Останні висловлювання голови ФРС Пауела зміцнили очікування інвесторів щодо принаймні ще одного зниження ставок цього року. Історично, на початку зниження ставок ФРС часто спостерігається відновлення апетиту до ризику – Біткойн зріс на 7% через тиждень після зниження ставок у вересні, а Ефір піднявся на 18%. Кошти ETF протягом 5 днів чисто надійшли в розмірі 62 млрд доларів, що свідчить про те, що інститути не виходять з ринку, а просто чекають підтверджуючих сигналів – наприклад, офіційного зниження ставок.

Крім того, цей шлях наразі здається досить неясним для деяких людей. Ферролі та інші економісти зазначили, що рішення комітету буде врівноважене між високим рівнем інфляції, який перевищує ціль у 2% Федеральної резервної системи (ФРС), та дедалі більшою кількістю доказів ослаблення ринку праці. Така збалансована поведінка робить величину та темп зниження ставки Федеральної резервної системи невизначеними.

Закриття уряду створює дані туману, рішення ФРС зазнають сліпоти

Урядова зупинка розпочалася 1 жовтня, і наразі немає ознак вирішення. Це вимагає від Федеральної резервної системи (ФРС) врахування деяких показників з приватного сектору. Оскільки основні статистичні установи уряду закриті, дані з приватного сектора заповнюють деякі прогалини, але часто відрізняються недостатньою надійністю або своєчасністю, що змушує ФРС потрапити в «дані туману». Ці пропущені дані є критично важливими для подвійної місії ФРС: максимізація зайнятості та стабільність цін.

Якщо не буде нових даних, Федеральна резервна система (ФРС) може помилитися в оцінці економічних тенденцій. Економісти попереджають, що якщо уряд продовжить не працювати, центральний банк не зможе отримати ключову інформацію, що може ускладнити час і масштаб подальшого зниження відсоткових ставок. Головний економіст Ernst & Young Парфенон Грегорі Дака заявив Reuters: “Якщо уряд продовжить не працювати, наступне рішення Федеральної резервної системи (ФРС) буде, по суті, сліпим.”

Дані, на які вплине закриття уряду, включають: звіт про зайнятість поза сільським господарством від Бюро статистики праці, дані про рівень безробіття, дані про зростання зарплат, а також дані про зростання ВВП і індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) від Бюро економічного аналізу. Усі ці дані є основними орієнтирами для Федеральної резервної системи (ФРС) при формуванні грошово-кредитної політики. Без цих даних Федеральна резервна система (ФРС) може покладатися лише на опитування та звіти приватного сектора, але якість і своєчасність цих даних не порівняти з офіційною статистикою.

Три основні впливи закриття уряду на рішення Федеральної резервної системи (ФРС) щодо зниження процентних ставок:

Відсутність даних про зайнятість: неможливо точно оцінити тенденції на ринку праці, важко визначити, чи потрібно знижувати відсоткові ставки для підтримки зайнятості.

Дані про інфляцію неповні: індекс цін PCE призупинено, Федеральна резервна система (ФРС) втратила найважливіший показник інфляції

Дані ВВП затримуються: Відсутність даних про економічне зростання ускладнює всебічну оцінку економічної ситуації.

Ці дані ставлять Федеральну резервну систему у двозначне становище. Зниження відсоткової ставки на 25 базових пунктів у жовтні практично гарантоване, оскільки ринок вже сформував очікування, і раптова зміна викличе різкі коливання на ринку. Але подальший шлях зниження ставок сповнений невизначеності. Якщо уряд продовжить закриття, Федеральна резервна система може бути змушена призупинити зниження ставок, чекаючи відновлення даних перед прийняттям рішення. Навпаки, якщо Федеральна резервна система вирішить продовжити зниження ставок за відсутності даних, вона може зіткнутися з ризиком політичної помилки.

Трамп здійснив тиск на зниження на 300 базових точок, політичний тиск безпрецедентний

Президент Дональд Трамп тисне на Федеральну резервну систему (ФРС) у різних формах. Він неодноразово критикував рішення ФРС щодо процентних ставок з моменту свого вступу на посаду в січні, вимагаючи зниження ставок на три відсотки, щоб підтримати відстале ринок нерухомості в США та зменшити виплати за відсотками по державному боргу. За повідомленнями, він буде просувати більш агресивні заходи по зниженню викидів, щоб стимулювати економічне зростання до 2026 року.

Трамп вимагає зниження ставки на 3 пункти (тобто на 300 базових пунктів або 3%) — це надзвичайно радикальна вимога. Наразі федеральна ставка коливається в межах від 4,25% до 4,50%, зниження на 3 пункти знизить ставку до 1,25% до 1,50%, що близько до нульового рівня. Таке зниження зазвичай здійснюється лише під час серйозних економічних спадів або фінансових криз, наприклад, під час фінансової кризи 2008 року та на початку пандемії 2020 року.

Мотивація Трампа для тиску є багатогранною. По-перше, це ринок нерухомості. Високі відсоткові ставки підвищують вартість іпотечних кредитів, що стримує продажі житла та будівельну діяльність. Зниження відсоткових ставок може зменшити вартість кредитування, підтримати ринок нерухомості, що вигідно для групи підтримки Трампа (багато з яких є інвесторами в нерухомість та будівельниками). По-друге, це виплата відсотків за державним боргом. Державний борг США перевищує 35 трильйонів доларів, а щорічні виплати відсотків перевищують 1 трильйон доларів. Зниження відсоткових ставок може зменшити вартість нових випущених облігацій, зменшуючи фінансове навантаження на уряд.

Однак незалежність Федеральної резервної системи (ФРС) є основою її довіри. Якщо Федеральна резервна система (ФРС) буде вважатися такою, що піддається політичному тиску, а не базується на даних і економічних оцінках при формуванні політики, це зашкодить її авторитету на ринку. Історично незалежність Федеральної резервної системи (ФРС) неодноразово піддавалася випробуванням, але в цілому Федеральна резервна система (ФРС) успішно підтримувала відносно незалежні рішення. Публічний тиск Трампа на Федеральну резервну систему (ФРС) може вплинути на її рішення, що стане об'єктом спостереження.

Порядок проведення нарад і невизначеність майбутнього шляху пом'якшення

Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Пауел закликав ФРС застосувати підхід «покрокового засідання» для зниження процентних ставок. ФРС проведе засідання 29 жовтня, щоб визначити наступні дії. Деякі економісти інтерпретують недавні висловлювання Пауела щодо зниження ставок із використанням підходу «покрокового засідання» як помірний і обережний шлях до пом'якшення, а не як поспішні радикальні заходи стимулювання.

Економісти, опитані Reuters та іншими ЗМІ, одностайно вважають, що на цьому тижні знову відбудеться зниження процентних ставок, і в кінці року принаймні відбудеться ще одне зниження. Проте суперечки всередині Федеральної резервної системи (ФРС) та потенційні несподіванки даних можуть змінити цей прогноз. Якщо уряд знову відкриє свої двері, і останні дані покажуть відновлення інфляції або посилення зростання зайнятості, ФРС може сповільнити пом'якшення. Навпаки, тривала зупинка або погіршення показників праці збільшать тиск на подальше та швидше звільнення.

Для інвесторів певність у зниженні процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС) та невизначеність подальшого шляху створюють особливе ринкове середовище. Зниження ставок у жовтні практично гарантоване, що забезпечить короткострокову підтримку ризиковим активам. Але зниження ставок у грудні та після залежатиме від динаміки даних та вирішення проблеми закриття уряду, ця невизначеність може викликати коливання на ринку. Трейдерам слід уважно стежити за прогресом закриття уряду, економічними даними за листопад та грудень (якщо будуть опубліковані), а також за виступом Пауела на прес-конференції після засідання FOMC, оскільки це надасть підказки щодо подальшого політичного курсу.