Повний аналіз проекту структури ринку криптовалют США: CFTC отримує домінуючі повноваження, самостійні гаманці отримують звільнення

2025 рік 11 місяць на початку, Сенат США, Комітет з сільського господарства, опублікував спільний проект закону «Чіткий закон про ринок криптоактивів», що ознаменувало суттєвий прорив у регулюванні криптовалют у США. Цей проект чітко наділяє Комісію з товарних ф’ючерсів (CFTC) повноваженнями щодо регулювання «цифрових товарів», тоді як Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) продовжує регулювати цифрові активи, які визнаються цінними паперами, вирішуючи довготривалі суперечки щодо юрисдикції.

Основні положення проекту включають вимоги щодо реєстрації брокерів, торгових платформ і депозитаріїв, а також надають звільнення для відкритих розробників і самостійно керованих гаманців, забезпечуючи права фізичних осіб на безпосереднє володіння та торгівлю цифровими активами. Важливо зазначити, що розділи щодо звільнення DeFi та обробки приватних монет наразі залишаються порожніми, що свідчить про необхідність подальших переговорів щодо цих складних питань.

Регулювальна структура та розподіл юрисдикції

Цей проект, спільно запропонований головою Сенатського комітету з сільського господарства Джоном Бузманом (Республіканець, Арканзас) та старшим членом Кері Букером (Демократ, Нью-Джерсі), символізує «двопартійний прорив» у координації регулювання цифрових активів у США.

Проект вносить зміни до Закону про товарні біржі, чітко визначаючи «цифровий товар» — актив, оснований на блокчейні, замінний та здатний до безпосереднього передавання без посередників. Це визначення класифікує біткоїн як цифровий товар, під юрисдикцію CFTC, тоді як токени, що відповідають тесту Хоуї, підпадають під регулювання SEC, а стабільні монети, NFT та мем-монети виключені з цієї категорії.

Такий поділ завершив довготривалу суперечку між CFTC та SEC щодо юрисдикції, забезпечуючи ринку необхідну регуляторну визначеність. Бузман підкреслив, що цей проект «забезпечить визначеність для інноваторів і інвесторів», тоді як Букер наголосив на заходах щодо захисту споживачів. З точки зору виконання, CFTC має завершити розробку відповідних правил протягом 18 місяців після ухвалення закону, а існуючі торгові платформи отримують перехідний період для адаптації до нових вимог.

Основні положення та аналіз впливу на ринок

Проект має глибокий і багаторівневий вплив на структуру криптовалютного ринку, охоплюючи операції торгових платформ, захист активів клієнтів та права й обов’язки учасників ринку. Згідно з проектом, усі брокери, торговці, біржі та депозитарії, що працюють з цифровими товарами, мають реєструватися в CFTC та дотримуватися заходів щодо запобігання маніпуляціям, ізоляції клієнтських коштів, протоколів кібербезпеки та призначення головного офіцера з комплаєнсу.

Одним із найінноваційніших положень є звільнення для самостійно керованих гаманців і відкритих розробників — фізичні особи матимуть право безпосередньо володіти та торгувати цифровими активами без посередників, що фактично визнає важливість суверенітету користувачів на законодавчому рівні. Директор Фонду освіти DeFi Аманда Тумінеллі прокоментувала: «Рада бачити прогрес у структурі ринку та оприлюднення двопартійного проекту. Сподіваємося, що частина, що залишилася незаповненою щодо DeFi, буде заповнена надійними захисними положеннями для розробників, чітко розмежовуючи централізованих посередників і програмне забезпечення, яке не контролює чужі кошти». Такий підхід відображає розуміння законодавців щодо унікальної природи децентралізованих фінансів і може прокласти шлях до їхнього регулятивного розвитку.

Основні елементи проекту структури криптовалютного ринку

Регулятори: CFTC (цифрові товари), SEC (цінні папери)

Визначення цифрового товару: на основі блокчейну, замінний, підтримує передачу без посередників

Виключення: стабільні монети, NFT, мем-монети

Вимоги до реєстрації: брокери, торговці, біржі, депозитарії реєструються в CFTC

Звільнення: відкриті розробники, самостійно керовані гаманці

Захист клієнтів: ізоляція коштів, запобігання маніпуляціям, кібербезпека, призначення офіцера з комплаєнсу

Перехідний період: для адаптації існуючих платформ

Очікувані питання: звільнення DeFi, обробка приватних монет залишаються порожніми

Статус біткоїна та перспективи прийняття інституціями

Автори таких книг, як «Велике врожай» і «Ера біткоїна» — Адам Лівінгстон — зазначають, що цей проект містить «найбільш дружній до біткоїна федеральний юридичний мову», офіційно визначаючи біткоїн як цифровий товар, що відповідає довгостроковим позиціям спільноти біткоїна. Ще більш важливим є те, що проект створює цілком регульовану CFTC біржу для торгівлі біткоїном, що значно підвищить довіру Уолл-стріт до інфраструктури спотової торгівлі біткоїном.

Лівінгстон підкреслює: «Це перший у США офіційний юридичний акт, що визнає суверенітет біткоїна», особливо щодо захисту самостійного керування та p2p-транзакцій, що стане ключовим фактором для компаній, що використовують біткоїн у своїх фінансових операціях. З точки зору капітальних потоків, він прогнозує, що ухвалення закону може спричинити «мільярдні» інвестиції у криптовалюти через заставні позики, структуровані продукти та страхові кредити, пов’язані з BTC.

Такий систематичний підхід у поєднанні з політикою адміністрації Трампа, яка підтримує криптоіндустрію, робить цей законопроект пріоритетним для галузі та політичного керівництва, прагнучи досягти «регуляторної ясності», яку давно шукають керівники та лобісти цифрових активів.

Процес законодавства та реакція галузі

Зараз цей проект перебуває на стадії обговорення, і остаточна версія ще має пройти через Комітет з сільського господарства та Банківський комітет для розгляду й внесення поправок. З політичної точки зору, якщо всі республіканські сенатори підтримають цей законопроект, для його ухвалення потрібно щонайменше 7 демократів, що робить важливим роль демократів у Сенаті.

Галузь криптовалют реагує позитивно: директор Криптоінноваційної ради Джін Чжіхун заявив: «Двопартійний проект Сенатського комітету з сільського господарства — це важливий крок до створення всеохоплюючої та цілеспрямованої регуляторної структури для цифрових товарів у США».

Проте, громадські організації захисту прав споживачів попереджають, що традиційна модель регулювання CFTC може бути недостатньою для врахування унікальних ризиків криптовалютного ринку, таких як крах алгоритмічних стабільних монет або хакерські атаки на міжланцюгові мости.

З огляду на часові рамки, цей проект може увійти до офіційної законодавчої процедури вже у першій половині 2026 року, але вирішення складних питань, таких як DeFi і приватні монети, може затримати загальний процес. Інвесторам слід уважно стежити за розвитком цих положень, оскільки вони безпосередньо вплинуть на правовий статус децентралізованих протоколів і технологій підвищення приватності.

Висновок

Опублікування проекту закону про структуру криптовалютного ринку в США є визначною подією в історії регулювання цифрових активів, оскільки воно чітко розмежовує юрисдикцію CFTC і SEC, забезпечуючи галузі безпрецедентну юридичну визначеність. Звільнення самостійно керованих гаманців і офіційне визнання біткоїна закладають основу для особистого суверенітету, тоді як питання щодо DeFi і приватних монет залишаються відкритими, що свідчить про майбутні законодавчі баталії. З просуванням проекту до статусу закону, США можуть знову зайняти провідну позицію у сфері інновацій у цифрових активах і відкрити шлях для залучення інституційних капіталів.