Артур Хейс: Гучний крик! Зменшення нагород Zcash на порозі, вилучення ZEC може викликати тиск пропозиції

傳奇 трейдер Артур Хейс закликає власників Zcash перемістити токени на захищені адреси, оскільки третя напівзустріч Zcash відбудеться цього місяця, і кількість випуску на кожен блок зменшиться з 3.125 ZEC до 1.5625 ZEC. Регламент ЄС щодо боротьби з відмиванням грошей планується запровадити з 1 липня 2027 року, що підвищує ризики зняття з торгівлі на біржах, і заклики Хейса можуть спричинити тиск на пропозицію.

Розкриття другого найбільшого володіння Hayes та стратегічне значення ZEC

Артур Хейс сьогодні опублікував у соцмережах заклик до власників Zcash діяти. Цей легендарний трейдер повідомив, що наразі ZEC — його другий за величиною актив після Bitcoin. Це розкриття має велике значення, оскільки Хейс відомий своїми глибокими аналітичними здібностями та пророкуваннями, що часто бувають радикальними, але точними. Коли така досвідчена особа відкрито демонструє великі позиції та закликає спільноту діяти, ринок зазвичай уважно реагує.

Хейс пояснив, що мета його дій — зменшити залишки на біржах і активніше використовувати захищені фонди Zcash, що може сповільнити швидкість повернення токенів до книг замовлень. Основна ідея такої стратегії — змінити мікроструктуру ринку Zcash. Токени, що зберігаються на централізованих біржах, можуть брати участь у торгах, тоді як токени, виведені до приватних рахунків, тимчасово виходять з обігу, а токени у приватних пулах Zcash — менш схильні до швидких витрат.

Механізм простий, але ефективний. За даними Coinglass, кількість ZEC у захищених фондах зросла до приблизно 4.5–5 мільйонів ZEC, що становить близько 27–30% від обігу, з яких значна частина за останні кілька тижнів потрапила до нових Orchard-фондів. Під час останнього зростання ціна близько 1 мільйона ZEC було заблоковано на короткий період. Це підтверджує ідею, що звичка використовувати захищені дії може змінити мікроструктуру ринку через зменшення доступної для торгівлі кількості.

Ключовий момент — час. Третя напівзустріч Zcash запланована на цей місяць. Заклик Хейса спрямований на інший аспект — перехід існуючого запасу з зовнішніх резервів у приватні, а потім у фонди з низькою обігом. Коли одночасно стискаються пропозиція (через напівзустріч) і попит (через витрати), ринок може зазнати сильних коливань.

Облік напівзустрічі: математичний вплив на пропозицію

Третя напівзустріч Zcash зменшить випуск на кожен блок з 3.125 ZEC до 1.5625 ZEC, тобто миттєво зменшить новий обсяг пропозиції на 50%. За даними Gate, щоденний випуск знизиться з приблизно 3600 ZEC до 1800 ZEC. Це має безпосередній вплив на ринок, особливо для трейдерів, що слідкують за грошовими потоками.

Порівняння до і після напівзустрічі

Блочна нагорода: з 3.125 ZEC до 1.5625 ZEC

Щоденний випуск: з близько 3600 ZEC до 1800 ZEC (1152 блоки/день × нагорода)

Захищений запас: з 27–30% до 32–35%

Доступний для торгівлі обіг: істотно зменшиться, можлива погіршення глибини та прослизання цін

Проста модель допомагає уявити, що станеться. Якщо припустити, що обсяг обігу залишається незмінним, а частка захищених токенів зросте на 5 відсоткових пунктів, і якщо швидкість витрат захищених токенів у два рази менша за швидкість витрат прозорих протягом 90 днів, то перед настанням ефекту напівзустрічі, при 50% зменшенні випуску, реальна ліквідність продавців може знизитися приблизно на 7–10%.

Це не є прогнозом, а швидше рамкою для роздумів щодо глибини прослизання та вартості виконання угод, коли більшість токенів перебувають у функціональному простої. В результаті — зменшення обігу може вплинути на глибину ринку, прослизання і витрати на утримання, особливо при зменшенні випуску. Для маркетмейкерів, через недостатню глибину, базова різниця для перпетуальних контрактів ZEC може періодично розширюватися через додаткові витрати на ризик зберігання.

У листопаді було опубліковано новий звіт, що зосереджений на архітектурі нульових знань Zcash і концепції «масивних криптовалют», позиціонуючи цей актив у рамках, схожих із Bitcoin. Це дослідження і кілька ринкових даних підкреслюють дані, на яких базується стратегія Hayes.

Регулювання ЄС та зростання ризиків зняття з торгівлі біржами

Політичні та платформенні ризики стають все більш актуальними. За повідомленнями, регламент ЄС щодо боротьби з відмиванням грошей просуває обмеження приватних монет і анонімних криптокошелків, і планується запровадити з 1 липня 2027 року. Деталі визначатимуться через технічні стандарти та регуляторні керівництва, і наразі шлях розвитку є прогнозованим. Одночасно оновлення проекту FATF на 2025 рік підкреслює імплементацію «правила подорожі» для постачальників віртуальних активів і розширення вимог до обміну даними про перекази через довірені посередники.

Ці фактори безпосередньо впливають на політику бірж. Весною 2025 року Binance ініціювала голосування за зняття ZEC з торгівлі, хоча остаточно цього не зробила, але цей випадок показує, як регуляторна оцінка і управління платформами можуть впливати на ліквідність і доступ до ринку. Перш ніж повернутися до попереднього стану, ця дискусія могла вплинути на ціну і ринковий настрій. Якщо європейські біржі почнуть діяти раніше за запровадження регламенту, вони можуть обмежити торгівлю або зняття ZEC для користувачів у регіоні перед остаточним запуском правил.

«Опція приватності» — ключовий аспект. Zcash підтримує як прозорі, так і зашифровані операції, а єдині адреси у виробничих гаманцях знижують операційне навантаження при перемиканні режимів. Деякі вважають, що така гібридна модель легше відповідає регуляторним вимогам порівняно з системами за замовчуванням приватних монет (як Monero), які з 2024 року стикаються з більш серйозними санкціями щодо зняття з обігу. Вибір Zcash з моделлю приватності та єдиною адресою дозволяє у разі необхідності передавати регуляторні метадані через посередників, зберігаючи при цьому можливість приватних переказів між користувачами.

За замовчуванням Monero має більш сувору політику приватності, що створює інший механізм контролю і є причиною розбіжностей у ризиках зняття з торгівлі цих двох криптовалют за останні 18 місяців. У 2025–2026 роках ця різниця стане вирішальною для їхнього виживання на основних платформах.

Цикл приватності: сценарії тиску на пропозицію

(Джерело: CryptoSlate)

У цьому контексті можливі три сценарії у короткостроковій перспективі. В найближчі один–три місяці напівзустріч зменшить новий обсяг пропозиції, тоді як попит на приватність залишатиметься сильним. Частка захищених активів зросте з 27–30% до 32–35%, тоді як централізовані платформи продовжать відтік капіталу, а кошти йтимуть до самостійних гаманців. Це звужує ефективний обіг, зберігаючи високий рівень волатильності.

Три можливі сценарії розвитку ринку ZEC після напівзустрічі

Базовий сценарій: стабільне зростання частки захищених активів, чистий відтік з бірж, звуження обігу, високі коливання, періодичне розширення різниці цін

Раннє регуляторне втручання: європейські біржі прискорюють імплементацію AML-законів, обмежують торгівлю або зняття ZEC, зменшують внутрішні ордери, виникає внутрішньо- та міжрегіональний арбітраж, схожий на ситуацію з Binance

Цикл приватності: стратегія Hayes стає звичайною, Orchard — різке зростання частки захищених активів, швидкість витрат у 30–90 днів нижча за прозорі активи, обсяг торгів зменшується швидше за поповнення пропозиції, маркетмейкери розширюють котирування, що спричиняє зростання цін

Ці сценарії формують «цикл приватності». Стратегія Hayes — «відкат і блокування» — стає звичайною, Orchard — зростання частки захищених активів, а швидкість витрат у 30–90 днів нижча за прозорі активи. У такій ситуації швидкість зменшення обігу може перевищувати швидкість поповнення, а маркетмейкери, щоб компенсувати ризики, розширюють котирування, що веде до зниження цін і подальшого зростання.

Трейдери, що слідкують за напівзустріччю, будуть зосереджені на тому, чи почнуть майнери раніше продавати, чи зміниться хешрейт через зменшення нагород, і скільки додаткових захищених активів потрапить у Orchard. Вони також стежитимуть за заявами регуляторів ЄС і Великої Британії щодо можливого раннього впливу на регуляторні заходи. З точки зору ринкової структури, глибина книг ордерів, ліквідність ZEC/USDT на офшорних платформах і поведінка різниць у періоди високої волатильності допоможуть визначити, чи перетворюється стратегія Hayes у тривалий тиск на обіг.