Пітер Шифф та Майкл Сілор посилили суперечку: єдина стратегія Біткойну була названа "шахрайством", публічний дебат назріває.

16 листопада 2025 року відомий прихильник золота, економіст Peter Schiff публічно розкритикував єдину стратегію компанії Michael Saylor щодо Біткойну як “шахрайство” та передбачив, що компанія “врешті-решт збанкрутує”.

Шифф надіслав Сейлору відкритий виклик на дебати, запропонувавши провести живе протистояння під час тижня блокчейну в Дубаї в грудні. Тим часом, акції Strategy впали майже на 30% у цьому місяці, ціна Біткойна знизилася нижче ключової підтримки в 95000 доларів, занепокоєння щодо компаній з високим важелем Біткойн-позицій продовжує зростати.

Біткойн чистоплюйство та столітня суперечка з прихильниками золота

Пітер Шифф на соціальній медіа платформі X неодноразово критикував, вказуючи, що вся бізнес-модель Strategy (MSTR) побудована на шахрайстві. У пості від 16 листопада він написав: “Вся бізнес-модель MSTR є шахрайством, незалежно від того, що відбувається з Біткойном, я вірю, що MSTR в кінцевому підсумку збанкрутує.” Ця різка заява швидко викликала бурю в крипто-спільноті, в яку втягнулися кілька відомих осіб.

Ядром критики Шиффа є фінансова модель Strategy. Він зазначає, що компанія покладається на фонди з доходом для купівлі своїх “високодохідних” привілейованих акцій, але ці ставки “ніколи не будуть фактично виплачені”. За аналізом Шиффа, Strategy врешті-решт не зможе випускати більше боргу, що призведе до “смертельної спіралі”. Він особливо підкреслює: “Дивіденди виплачуються лише тоді, коли MSTR вирішить їх оголосити, але немає вимоги, щоб MSTR оголошував дивіденди, і якщо не оголосить, то не підлягає покаранню. Неоголошені дивіденди не накопичуються, вони вічно загубляться.”

Позиції сторін у суперечці та ключові спірні питання

Точка зору Петра Шиффа: бізнес-модель Strategy є “шахрайством”, компанія неминуче збанкрутує.

Позиція Майкла Сейлора: незмінний статус Біткойна як кінцевого засобу збереження вартості.

Дебатний виклик: Живе протистояння на Blockchain тижні Binance в Дубаї

Стратегія: акції впали на 30% протягом місяця, на 19% за 5 днів.

Біткойн ціна: поточна 95384 доларів, нещодавнє дно 92890 доларів

Основна суперечка: Біткойн проти золота як перевага зберігання вартості

Історичні результати: Біткойн зріс на 98,7% за рік, золото зросло на 92-93%

Аналіз ризиків бізнес-моделі стратегії

Фінансова структура Strategy дійсно суттєво відрізняється від традиційних компаній. Компанія збирає кошти шляхом випуску конвертованих облігацій та пріоритетних акцій, а потім усі вони використовуються для покупки Біткойн. Ця стратегія “все на Біткойн” виявилася вражаючою під час бичачого ринку — якщо почати з 2020 року, коли компанія почала купувати Біткойн, акції Strategy зросли більш ніж на 1500%, значно перевищуючи результати індексу S&P 500 за той же період.

Однак, вразливість цієї моделі виявляється в умовах падіння ринку. Коли ціна Біткойна впала з максимального рівня в 126000 доларів до близько 95000 доларів, акції Strategy знизилися більше, ніж сам Біткойн, що демонструє ефект важелів. Ще важливіше, що нещодавнє масове переведення компанією великої кількості Біткойна на основні CEX викликало занепокоєння на ринку, хоча офіційне пояснення полягає в необхідності операцій, інвестори побоюються, що це може свідчити про потенційний план зменшення.

З точки зору бухгалтерського обліку, Strategy звітує про володіння Біткойном за справедливою вартістю, а нереалізований прибуток безпосередньо зараховується до капіталу. Таке ведення обліку хоча й згладжує коливання прибутку, але не змінює прямий вплив коливань ціни Біткойна на ринкову вартість компанії. Якщо Біткойн продовжить падати, компанія може зіткнутися з ризиком недостатності застави, особливо враховуючи її боргову структуру.

Біткойн та золота в контексті зберігання вартості

Суперечка між Шиффом і Сейлором по суті є зіткненням двох філософій зберігання вартості. Шифф представляє традиційну точку зору на дорогоцінні метали, вважаючи, що 5000-річна історія золота надає йому незамінну стабільність; тоді як Сейлор стверджує, що цифрові та програмовані характеристики Біткойна роблять його більш переважним носієм вартості в інформаційну епоху.

З практичної точки зору, Біткойн дійсно суттєво випереджає за рівнем доходності. З моменту, коли компанія почала купувати Біткойн у серпні 2020 року, її ринкова капіталізація зросла з 1,5 мільярда доларів до майже 90 мільярдів доларів, тоді як ціна золота зросла приблизно на 40% за цей же період. Ця величезна різниця привабила безліч наслідувачів, включаючи японську компанію Metaplanet та кілька американських публічних компаній.

Однак, порівняння волатильності показує іншу картину. Біткойн протягом 2025 року вже зазнав трьох корекцій, що перевищують 20%, тоді як максимальне падіння золота не перевищує 10%. Для інвесторів з ризиконебажаністю ця різниця в стабільності є вкрай важливою, особливо з огляду на загальне управління ризиками портфеля.

Реакція ринку та розбіжності в позиціях інститутів

Фінансовий ринок гостро реагує на цю суперечку. Акції Strategy впали на 30% за місяць, що значно гірше, ніж падіння самого Біткойна, що показує, що інвестори повторно оцінюють ризики компаній з високим кредитним плечем на біткойн. Дані з ринку опціонів показують, що обсяг незавершених контрактів на продаж MSTR різко зріс, а попит на захист суттєво зріс.

Інституційні інвестори змінили свої позиції. Такі оптимісти, як Ark Invest, продовжують нарощувати акції Strategy, вважаючи, що довгострокова вартість біткойн-холдингу компанії недооцінена; в той час як традиційні інвестори вартісних активів починають зменшувати свої позиції, побоюючись, що ризики важелів зростають в умовах підвищення процентних ставок. Ця розбіжність відображає неминучу переоцінку вартості в процесі зрілості крипторинку.

У криптоспільноті також немає єдності. Хоча більшість людей підтримує біткойн-візію Сейлора, деякі голоси критикують надмірний важіль стратегії, який може призвести до системних ризиків для всієї галузі. Особливо коли компанія вже досягла 90 мільярдів доларів, її потенційний ефект зараження у разі банкрутства не можна ігнорувати.

Огляд історичних дебатів та впливу на ринок

Суперечка Шиффа з криптоспільнотою не є новиною. У 2023 році він також викликав засновника Binance CZ на дебати «токенізоване золото проти Біткойна», на що CZ відповів «має настрій прийняти». Хоча ці публічні дебати часто мають маркетинговий відтінок, вони дійсно сприяють глибшому осмисленню ринку цифрових активів та традиційних засобів зберігання вартості.

З історичних даних видно, що подібні відкриті суперечки часто короткостроково впливають на ринкові настрої, але довгострокова ціна все ще визначається фундаментальними факторами. Під час суперечки Schiff-CZ у 2023 році ціна Біткойн коливалася в діапазоні 28000-32000 доларів, а незабаром після завершення суперечки розпочався ріст до понад 50000 доларів.

Варто звернути увагу, що прогнози Шиффа мають неоднозначну репутацію. Він правильно передбачив фінансову кризу 2008 року, але неодноразово помилявся в сфері Біткойна — у 2017 році заявив, що Біткойн зникне, а в 2020 році передбачив крах, хоча насправді Біткойн з тих пір зріс більш ніж у 10 разів. Така репутація знижує довіру до його критики, але не слід повністю ігнорувати його попередження про ризики.

Інвестиційні підказки та управління ризиками

Для звичайних інвесторів ця дискусія надає важливі інсайти. По-перше, розуміння основної логіки інвестиційного об'єкта є надзвичайно важливим — Біткойн є децентралізованим протоколом, тоді як Strategy є централізованою компанією, ризики яких кардинально відрізняються. Прямі інвестиції в Біткойн уникають специфічного ризику компанії, тоді як інвестиції в MSTR забезпечують важелеве вплив на Біткойн.

По-друге, управління ризиками повинно стати першочерговим завданням. Незалежно від того, як позитивно ви ставитеся до Біткойна, надмірне використання кредитного плеча є небезпечною грою. Інвесторам рекомендується обмежити частку акцій MSTR або подібних компаній у своєму портфелі до 5% та встановити суворі рівні стоп-лосса. Частка прямого інвестування в Біт також повинна мати обмеження, зазвичай рекомендується в межах 1-10% від загальних активів.

Нарешті, децентралізація залишається вічним принципом. Золото та Біткойн не є обов'язковими замінниками, вони можуть по-різному проявляти себе в різних ринкових умовах. Включення обох у інвестиційний портфель, разом із традиційними акціями та облігаціями, може забезпечити більш стабільний довгостроковий прибуток.

Регуляторне середовище та розвиток галузі

Ця дискусія відбувається на фоні дедалі суворішого регулювання. Комісія з цінних паперів і бірж США продовжує займати жорстку позицію щодо крипто-компаній, тоді як Комісія з нагляду за бухгалтерським обліком публічних компаній (PCAOB) посилює вимоги до аудиту криптовалютних активів компаній. Це середовище ставить під більший контроль операції таких компаній, як Strategy.

З точки зору еволюції галузі, інвестиції в Біткойн переходять від агресивних до основних. Біткойн-ETF традиційних гігантів управління активами, таких як BlackRock, вже накопичили понад 80 мільярдів доларів активів, надаючи інвесторам більш безпечний доступ. Цей розвиток може послабити унікальну позицію Strategy, оскільки інвестори тепер можуть отримати експозицію до Біткойн через різні канали.

У довгостроковій перспективі Біткойн і золото можуть знайти шлях до співіснування. Золото як фізичне сховище вартості задовольняє певні потреби, тоді як Біткойн як цифрове сховище вартості відповідає різним сценаріям. Наявність обох в інвестиційному портфелі, а не вибір між ними, може краще відповідати принципам раціонального розподілу.

Перспективи ринку

Коли захисники золота знову зійдуться з місіонерами Біткойна, коли компанію з капіталізацією 90 мільярдів доларів назвуть “шахрайством”, ми свідчимо не лише зіткнення особистих поглядів, а й відображення зміни парадигми зберігання вартості. Попередження Шиффа нагадує нам про небезпеку важелів, візія Сейлора демонструє силу віри. У вічній напрузі між інноваціями та ризиками, можливо, справжня мудрість не в виборі позиції, а в розумінні внутрішньої логіки різних активів і відповідному формуванні resilient портфеля — адже в фінансових ринках виживання важливіше за правильність.