Інвентар Crypto Four 2025 Tracks: стейблкоїни, DAT, RWA та вічні ф'ючерси

У 2025 році настрій у роздрібній торгівлі криптовалютами надзвичайно песимістичний: проєкти з високим FDV витісняють кошти, airdrop перетворюється на pump-and-dump поставки, а Memecoin руйнує репутацію індустрії. Однак з ширшої перспективи ринкова вартість стейблкоїнів цього року перевищила $3000 мільярдів, досягнувши рекордного рівня, DAT-компанії зросли до понад 190, RWA перейшли від концепції до масштабу, а Hyperliquid у сфері перпетуальних ф’ючерсів захопила частку ринку CEX.

Стейблкоїни від сірих зон до основної фінансової інфраструктури

! Ринкова капіталізація та дані стейблкоїнів

(Джерело: RWA XYZ)

Підписання Закону GENIUS у США в липні 2025 року ознаменувало створення федеральної регуляторної бази для першого платіжного стейблкоїна, що стало важливою віхою на початку легалізації стейблкоїнів на рівні США. Це означає, що стабільна монетарна система почала інтегруватися у основну фінансову систему основних країн США з попередніх «сірих активів».

Станом на жовтень цього року ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла 3000 мільярдів доларів — рекордного максимуму. Хоча деякі стейблкоїни зараз критикують за широке використання в деяких чорних галузях, це не заважає дедалі більшій кількості традиційних фінансових установ розглядати цей тип активів як важливий потенційний актив і інфраструктуру. Зростаюча кількість великих банків у США також висловила зацікавленість у запуску власних стейблкоїнів.

Глибоке значення цієї зміни полягає в тому, що стейблкоїни стають мостом між традиційними фінансами та криптосвітом. Бізнеси здійснюють транскордонні платежі через стейблкоїни, при цьому витрати знижуються з 3% до 7% і до менш ніж 0,1% для традиційних банків. Установи розраховуються на блокчейні в реальному часі через стейблкоїни, не чекаючи ліквідаційного циклу T+2. З оголошенням 13 міністерств і комісій материкового Китаю про «стейблкоїни = віртуальні валюти», глобальне регуляторне середовище стало чіткішим, що прискорило розширення стейблкоїнів на ринку відповідності.

Судячи з динаміки розвитку стейблкоїнів цього року, стейблкоїни стали одним із небагатьох сегментів у криптосфері, які справді мають стійке зростання.

Циклічне веселощення та структурні дилеми патерну DAT

! Мікростратегія Bitcoin Holdings

Якщо хтось обере найгарячішу та найпомітнішу концепцію цього року, то DAT (Crypto Asset Library) теоретично має бути у списку. DAT стосується тих компаній, що котируються на котингу, які використовують конкретні криптовалюти (наприклад, BTC, ETH) як корпоративні резерви та використовують їх як стратегію розвитку та баланс компанії.

За публічними даними, менше 10 компаній використовували BTC як резервний актив у 2021 році, порівняно з понад 190 DAT-компаніями на цей момент. Найбільш репрезентативною є MicroStrategy (MSTR), яка станом на грудень 2025 року володіє 662 600 біткоїнами, наразі оцінені приблизно у 595 мільярдів доларів. Окрім компаній, які використовують BTC як DAT, дедалі більше компаній починають експлуатувати альткоїни, такі як ETH, як DAT, наприклад BitMine, який цього року прискорює зростання ETH, і накопичив понад 386 ETH.

Завдяки DAT інвестори на традиційних фінансових ринках можуть опосередковано отримати доступ до криптоактивів, купуючи акції або облігації компаній DAT без прямого утримання криптовалют, що все одно є хорошим інвестиційним скороченням для інвесторів, яким незручно тримати криптовалюти безпосередньо з певних особливих причин.

Однак через кілька раундів спекуляцій щодо зростання та падіння акцій DAT, а також нещодавні різкі коливання на крипторинку, mNAV багатьох компаній DAT наразі близький до 1, а деякі навіть опускалися нижче 1. Премія чистого капіталу MicroStrategy впала з 250% у 2024 році до 115% сьогодні, порівняно з приблизно 117% у BitMine. Отже, теоретично, цей раунд фазового циклу ажіотажу навколо DAT, здається, завершився, і наразі існують певні ризики, і все залежить від того, наскільки велика ця бульбашка може продовжувати вибухати.

RWA від хайпу концептів до промислового масштабу

Концепція Реальних Активів (RWA) згадувалася багато разів у 2023 році, і хоча багато людей досі не оптимістично налаштовані щодо наративу RWA, RWA має стати однією з найбільших структурних тенденцій у цьому циклі. У міру того, як криптоіндустрія поступово інтегрується у світову фінансову систему, RWA з цього року перейшла від «чистої концепції» та «чистого хайпу» до нового етапу «індустріалізації» та «масштабу».

Зокрема, BlackRock, Franklin тощо, вже намагаються розширити продукти та бізнеси, пов’язані з активами. З початку цього року все більше установ намагаються впровадити акції, векселі, корпоративні облігації та інші активи на ланцюг, особливо масштаб облігацій США, які цього року продовжують досягати рекордних максимумів. Коротко кажучи, RWA, здається, перейшла від концептуалізації до масштабування з початку цього року, і більш традиційні фінансові гіганти почали розглядати «ланцюг активів» як одну з нових можливостей майбутнього управління активами.

Історія RWA, здається, лише починається, і нам, можливо, знадобиться більше часу, щоб підтвердити цю величезну уяву. Ключ полягає у досконалості регуляторних рамок і зрілості технологічної інфраструктури: коли ці два передумови будуть виконані, десятки трильйонів доларів традиційних активів мають потенціал бути токенізованими та обігом у мережі.

Вічні ф’ючерси підривають революцію децентралізованих деривативів

! Hyperliquid Total Locked

(Джерело: DefiLlama)

Вибухове зростання перпетуальних ф’ючерсів (Perps) у четвертому кварталі цього року свідчить як про можливості, так і про ризики на ринку. Зазвичай кінець бичачого ринку часто зумовлений Perps, і нинішня популярність концепції Perps, здається, свідчить як про можливості, так і про ризики у четвертому кварталі цього року.

Зокрема, відмінні результати Hyperliquid, зіркового продукту у сфері Perps цього року, ще більше сприяли безперервному вибуху та виходу за межі колу у цій сфері, а також кинули виклик домінуванню CEX на ринку. Приєднання деяких основних конкурентів Hyperliquid, таких як Aster і Lighter, також зробило атмосферу бичачого ринку надзвичайно жвавою та напруженою, що можна безпосередньо побачити з даних про обсяги за жовтень і листопад цього року.

Однак через дуже жорстке очищення кредитного плеча на крипторинку в жовтні та продовження падіння ринкових настроїв популярність Perps значно знизилася, але це не впливає на те, що вічні ф’ючерси стали однією з найгарячіших тем і наративами 2025 року.

Інші сегменти, за якими варто звернути увагу у 2025 році

AI x Crypto Hype триває: Рік AI-агентів, автоматизованої торгівлі ботами та оптимізації стратегій стали гарячими темами

Культура мемів SOL вибухає: Мем-монети переходять від простого хайпу до експериментів з управління громадою

Концепція ринку прогнозування поза колом:P Результати Olymarket на виборах у США доводять життєздатність децентралізованих ринків прогнозування

Перший рік альткоїнів ETF: Altcoin ETF, такі як XRP і SOL, зареєстровані, але їхня здатність залучати золото значно менша, ніж очікувалося

Еволюція Airdrop Game: Війна за очки розгорілася на повну потужність, але також загострила конфронтацію між командою проєкту та користувачами

Насправді ця індустрія еволюціонувала і перетасовувалася, ніколи не припиняла розвиватися і не припиниться в майбутньому, але деякі існуючі способи гри та правила гри на ринку змінилися.