Від Software до Біткоїн-Мега-Кита: як Майкл Сейлор перетворив MicroStrategy на $32B Фонд цифрових активів

TL;DR: MicroStrategy CEO Майкл Сейлор використовує важелі боргових зобов’язань для божевільної купівлі біткоїнів — наразі компанія володіє 331 200 BTC (ринкова вартість понад $32,5 млрд), ставши другим за величиною власником біткоїнів після Сальвадору. Ця стратегія є одночасно амбітною і надзвичайно ризикованою.

Від дата-центрів до біткоїн-банку

Коли у 1989 році засновували MicroStrategy, ніхто не міг уявити, що ця компанія, яка займалася бізнес-інтелектом, стане гігантом у світі біткоїнів.

Переломним моментом стала 2020 рік. Пандемія вдарила по економіці, з’явилися ризики інфляції, і Сейлор почав думати: замість того, щоб тримати готівку, краще інвестувати у біткоїн. Перша покупка була дуже агресивною — одразу $250 мільйонів у BTC.

З того часу він не зупинявся. До листопада 2024 року MicroStrategy витратив вже $16,5 млрд на купівлю 331 200 BTC, з середньою ціною близько $50 тисяч за монету.

Ігри з важелем: залучення боргів для купівлі біткоїнів

Стратегія Сейлора полягає у тому, щоб залучати фінансування через конвертовані облігації (convertible notes), і всі ці кошти спрямовувати на купівлю біткоїнів. Це не звичайне фінансування — це ставка на майбутнє зростання акцій компанії, щоб купити сьогоднішні криптоактиви.

Ось хронологія більш безумних кроків:

• Серпень 2020: перший випуск облігацій на $250 млн
• Кінець 2020: залучено $650 млн
• 2021: ще $500 млн
• Жовтень 2024: план — за три роки витратити $42 млрд на біткоїн
• Листопад 2024: додатково залучено ще $3 млрд

Загалом борги простягаються з 2027 по 2032 рік. Тобто — Сейлор ставить на те, що ціна біткоїна зросте і компанія зможе погасити борги за рахунок зростання активів.

Що буде, якщо вгадати або програти?

Приклади успіху: акції MicroStrategy цього року зросли більш ніж на 450%. Особисте багатство Сейлора перевищило $110 млрд. Віртуальні прибутки зросли з $16,5 млрд до понад $32,5 млрд.

Ризики: у 2022 році, коли біткоїн різко впав, борги MicroStrategy майже викликали “margin call” — якщо б ціна знизилася ще на 20%, компанія могла б опинитися у скрутному становищі. Вдалося уникнути цього разом із зростанням ціни — але що буде далі?

Якщо біткоїн опуститься нижче $25 тисяч, вартість залученого фінансування зросте, і компанія може опинитися під тиском. При ціні нижче $20 тисяч — можливе примусове ліквідування активів. Це не теорія — такі умови прописані у боргових угодах.

Чому Сейлор так наполегливий?

Він називає біткоїн “найсильнішим активом людства” і “цифровим золотом”. Його переконання базуються на двох фактах:

1. Біткоїн — це абсолютно дефіцитний актив (максимум 21 мільйон монет)
2. Інфляція через друк грошей урядами — довгостроковий тренд

Зважаючи на це, він вважає за доцільне використовувати важелі для збільшення прибутковості. Для нього це не азартна гра, а стратегічна ставка на майбутнє.

Вплив на ринок

Кожна велика покупка MicroStrategy суттєво піднімає ціну біткоїна. Це свідчить про те, що інституційний вплив на ринок зростає.

Раніше ціна формувалася переважно за участю роздрібних інвесторів і майнерів, тепер великі корпорації (Tesla, Square, MicroStrategy) своїми фінансовими рішеннями здатні впливати на ціну. Це означає, що:

• Ліквідність біткоїна зменшується (зростає частка великих гравців)
• Волатильність може збільшитися (великий вхід і вихід капіталу)
• Ризики для ринку поширюються — одна компанія з великим боргом може спричинити колапс у разі непередбачених обставин

Як оцінювати цю стратегію?

Оптимісти кажуть: Сейлор — пророк, його важелі — правильне рішення, і ціна біткоїна зросте до $100 тисяч, а можливо й до $1 мільйона.

Обережні кажуть: це гра у “гарячі рукавиці” — якщо ціна зупиниться або почне падати, вся історія зламається. Вартість MicroStrategy фактично прив’язана до очікування безперервного зростання біткоїна.

Мій погляд: ця стратегія дійсно дуже ризикована, але вона підтверджує тренд — біткоїн перетворюється з “технічного активу” у “інституційний”. Питання лише у ціні та вартості цього переходу.

Якщо Сейлор виграє — він стане легендою у криптосвіті. Якщо програє — це буде один із найгірших прикладів корпоративного використання важелів у історії. На даний момент він ще у плюсі.