Trò chơi đòn bẩy của Machi Brother: Nguồn gốc của số tiền “không thể thua” là gì?

Đêm qua, thị trường tiền mã hóa lại chứng kiến một đợt thanh lý vị thế cực kỳ khốc liệt.

Nhà đầu tư nổi tiếng Jeff Huang, hay còn gọi là “Machi Big Brother”, đã bị thanh lý vị thế long trên nền tảng phái sinh phi tập trung Hyperliquid liên tiếp 10 lần chỉ trong thời gian ngắn. Số dư tài khoản của ông giảm mạnh từ 1,3 triệu USD xuống chỉ còn 53.178 USD — chưa đến 5% giá trị ban đầu.

Đây là thực tế tàn khốc của giao dịch đòn bẩy cao: hơn 1,25 triệu USD đã bị cuốn sạch chỉ trong vài giờ.

Trớ trêu là chỉ vài ngày trước, ông đã nạp 254.700 USDC vào Hyperliquid, nâng vị thế long ETH lên 11.100 ETH, trị giá hơn 36 triệu USD. Tuy nhiên, chỉ trong vài ngày, cả nguồn vốn mới lẫn dự trữ trước đó đều bị “cỗ máy đòn bẩy” xóa sổ.

Nếu câu chuyện dừng lại ở đây, thì đây chỉ là một ví dụ cảnh báo về sự sụp đổ của những nhà đầu tư đòn bẩy cao.

Nhưng đây không phải lần đầu tiên ông thực hiện những thương vụ “huyền thoại” như vậy. Vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, ông từng bị thanh lý vị thế long ETH trị giá 79 triệu USD, khiến tài khoản chuyển từ lãi 44,5 triệu USD sang lỗ ròng 10 triệu USD — cú đảo chiều hơn 54,5 triệu USD.

Sau mỗi lần bị thanh lý trước đó, ông lập tức bổ sung margin để bắt đầu vòng cược lớn tiếp theo: nạp 199.800 USD vào ngày 12 tháng 12, 275.000 USD vào ngày 5 tháng 11, và thêm 254.700 USD chỉ vài ngày trước...

Thêm phần trớ trêu, khi truyền thông xôn xao về khoản lỗ khổng lồ của ông, Huang lại đăng ảnh bên hồ bơi lên Instagram với chú thích “California Love”.

10 lần thanh lý liên tiếp đêm qua đã đẩy số dư tài khoản của ông về mức thấp nhất — chỉ còn 53.178 USD. Nhưng dựa vào thói quen trước đây, có lẽ chỉ là vấn đề thời gian trước khi ông lại nạp thêm vốn để tiếp tục đặt cược với đòn bẩy cao.

Điều đó đặt ra câu hỏi ai cũng muốn biết: Sau khi liên tục chịu thua lỗ hàng triệu USD và đều đặn bổ sung margin mỗi lần, nguồn tiền của ông đến từ đâu?

Cơn sốt Đòn Bẩy

Để hiểu nguồn vốn của Huang, trước tiên cần nhận diện phong cách giao dịch của ông trên thị trường tiền mã hóa — cực kỳ hiếu chiến.

Ông chủ yếu hoạt động trên Hyperliquid, một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung sử dụng cơ chế đồng thuận HyperBFT hiệu suất cao nhằm đạt “khớp lệnh cấp mili giây”. Tuy ấn tượng, tốc độ này lại tiềm ẩn rủi ro cấu trúc khi thị trường biến động mạnh: các vị thế đòn bẩy cao có thể bị thanh lý tức thì và cơ học, khiến trader “không kịp thoát thân”.

Huang phát triển mạnh với kiểu chơi cực đoan này. Dữ liệu on-chain cho thấy ông thường xuyên dùng đòn bẩy 15x đến 25x cho các lệnh long ETH. Với mức đòn bẩy như vậy, chỉ cần thị trường giảm 4–6% là toàn bộ margin bị cuốn sạch. 10 lần thanh lý liên tiếp đêm qua là ví dụ điển hình cho giao dịch đòn bẩy cực cao trong thị trường biến động.

Đằng sau phong cách giao dịch không ngừng nghỉ này là một thực tế đáng kinh ngạc: dù thua lỗ bao nhiêu, ông đều có thể bổ sung margin ngay lập tức và tiếp tục đặt cược lớn. Từ cú đảo chiều 54,5 triệu USD cho đến số dư gần bằng 0 đêm qua, sau mỗi lần thua lớn, ông đều nạp hàng trăm nghìn USD — đôi khi tái lập vị thế trị giá hàng chục triệu.

Việc ông có thể nạp margin mới ngay sau khi mất hàng chục triệu USD chứng tỏ những khoản thua lỗ này không làm cạn kiệt tổng tài sản của ông. Thay vào đó, ông rút tiền từ các quỹ giao dịch chuyên dụng, có tính thanh khoản cao.

Vậy nguồn vốn tưởng như không đáy này hình thành thế nào?

Tiền đến từ đâu? Cấu trúc vốn ba tầng

Tầng Một: Vốn nền tảng từ công nghệ truyền thống

Tài sản của Huang không chỉ đến từ tiền mã hóa. Trước khi trở thành “huyền thoại cá cược crypto”, ông từng là doanh nhân công nghệ thành công.

Năm 2015, Huang đồng sáng lập 17 Media (sau này là M17 Entertainment/17LIVE), nhanh chóng trở thành nền tảng giải trí trực tuyến hàng đầu châu Á. Sau khi IPO thất bại tại New York năm 2018, công ty đã niêm yết thành công tại Singapore vào năm 2023.

Sự kiện tài chính then chốt diễn ra vào tháng 11 năm 2020, khi Huang rời hội đồng quản trị 17LIVE và công ty mua lại cổ phần của ông.

Thương vụ mua lại này diễn ra ngay trước đợt thị trường crypto tăng giá năm 2021, mang lại cho Huang “vốn nền tảng” — thanh khoản từ doanh nghiệp trưởng thành giúp ông có nền tảng vững chắc cho các khoản đầu tư tiền mã hóa rủi ro cao và đủ sức chịu được các khoản lỗ ngắn hạn lớn khi giao dịch phái sinh.

Tầng Hai: Các dự án crypto sơ khai gây tranh cãi

Bên cạnh công nghệ truyền thống, Huang còn tham gia sâu vào các dự án crypto sơ khai — lịch sử này cũng đầy tranh cãi.

Ví dụ nổi bật nhất là Mithril (MITH), nền tảng mạng xã hội phi tập trung do ông sáng lập. Dự án sau đó bị chỉ trích là “chỉ có ý tưởng, thực thi kém và không có người dùng thực”. Sau khi token MITH sụp hơn 99% khi thị trường nguội lạnh và bị hủy niêm yết năm 2022, các báo cáo công khai xác nhận nhà phát hành “kiếm được rất nhiều tiền” trong giai đoạn đầu.

Đây là đặc trưng của thời kỳ ICO 2017–2018: bất kể giá trị dài hạn hay khả năng tồn tại, các nhà sáng lập đều có thể huy động vốn lớn nhờ bán token ban đầu, trong khi nhà đầu tư lẻ chịu thiệt hại nặng nề khi dự án sụp đổ.

Huang cũng đồng sáng lập giao thức cho vay phi tập trung Cream Finance (CREAM), từng gặp nhiều sự cố bảo mật lớn năm 2021 — bao gồm vụ hack 34 triệu USD và một vụ tấn công flash loan trị giá 130 triệu USD.

Lưu ý: Việc các dự án sơ khai này thất bại đã gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư. Thông tin trên chỉ nhằm cung cấp bối cảnh, không phải lời khuyên đầu tư.

Tầng Ba: Khai thác thanh khoản từ đế chế NFT

Dựa trên vốn truyền thống và các dự án crypto sơ khai, Huang sử dụng tài sản NFT như công cụ tài chính để tạo ra tiền mã hóa có tính thanh khoản cao, bổ sung cho quỹ giao dịch.

Huang là nhà sưu tập nổi tiếng các dòng NFT “blue-chip” như Bored Ape Yacht Club (BAYC). Tính đến tháng 6 năm 2023, ví Ethereum của ông, machibigbrother.eth, nắm giữ NFT trị giá hơn 9,5 triệu USD.

Nhưng chiến lược NFT của ông không đơn thuần là sưu tầm — đó là bài toán tài chính nâng cao tập trung vào khai thác thanh khoản:

Bán tháo quy mô lớn: Tháng 2 năm 2023, ông đã bán 1.010 NFT chỉ trong 48 giờ — “một trong những đợt bán NFT lớn nhất lịch sử”.

Kiếm tiền từ ApeCoin: Tháng 8 năm 2022, ông bán 13 NFT MAYC (khoảng 350.000 USD) trong một tuần và chuyển 1,496 triệu ApeCoin lên Binance.

Khai thác thanh khoản Blur: Ông là một trong những người nhận airdrop token Blur lớn nhất và tích cực sử dụng nền tảng Blur Blend cho vay thế chấp NFT, từng là người cho vay lớn nhất nền tảng với 58 khoản vay tổng cộng 1.180 ETH.

Hoạt động bán NFT và cho vay thế chấp NFT với tần suất cao, quy mô lớn này nhằm tối đa hóa phần thưởng airdrop và chuyển đổi tài sản số giá trị cao thành ETH hoặc stablecoin có tính thanh khoản lớn, liên tục bổ sung cho quỹ giao dịch phái sinh.

Cũng cần lưu ý, Huang từng chịu lỗ khi khai thác thanh khoản NFT trên Blur. Ông ghi nhận khoản lỗ khoảng 2.400 ETH (khoảng 4,2 triệu USD) khi farm token bằng NFT Bored Ape. Tuy nhiên, các khoản lỗ này nhiều khả năng đã được bù đắp bởi lợi nhuận lớn từ airdrop Blur và các thương vụ bán tài sản khác.

Cỗ máy vốn vĩnh cửu

Khả năng chịu lỗ hàng chục triệu USD do thanh lý và ngay lập tức mở lại các vị thế lớn của Huang đến từ cấu trúc vốn đa dạng, đồ sộ:

Thoái vốn công nghệ truyền thống: Nguồn thanh khoản fiat ổn định từ thương vụ bán cổ phần 17LIVE năm 2020

Vốn crypto sơ khai: Dù gây tranh cãi, các đợt phát hành token ban đầu đã tích lũy được lượng vốn crypto thực sự

Khai thác thanh khoản NFT tốc độ cao: Chuyển đổi chiến lược tài sản NFT blue-chip thành ETH hoặc stablecoin dùng làm margin thông qua bán quy mô lớn, nhận thưởng airdrop và cho vay thế chấp NFT

Dựa trên các khoản thanh lý và đảo chiều P&L được xác nhận công khai (hơn 54,5 triệu USD) cùng khả năng nạp margin hàng trăm nghìn USD sau mỗi sự kiện, ước tính bảo thủ quỹ dự trữ thanh khoản chưa sử dụng của ông vượt 100 triệu USD.

Ngay cả sau 10 lần thanh lý liên tiếp đêm qua, chỉ còn 53.178 USD trong tài khoản, lịch sử cho thấy ông sẽ sớm nạp thêm vốn. Thái độ bình thản của Huang — đăng ảnh bên hồ bơi với chú thích “California Love” sau khi khoản lỗ lên báo — cho thấy các đợt thanh lý, dù lớn, cũng không đe dọa đến khả năng thanh toán tổng thể.

Quan trọng hơn, chiến lược của Huang không chỉ dừng ở giao dịch tài sản hiện có — ông còn liên tục khởi động các cơ chế tạo vốn mới. Cuối năm 2024, ông ra mắt dự án token MACHI trên blockchain Blast, hướng tới huy động 5 triệu USD thanh khoản qua “sự kiện định giá chuẩn” và nhanh chóng thu hút nhà đầu tư cam kết 125 triệu USD vốn.

Chu trình này — thoái vốn truyền thống → dự án crypto sơ khai → khai thác NFT → giao dịch phái sinh → phát hành token mới (MACHI) — cho thấy mô hình khai thác và tái đầu tư vốn không ngừng nghỉ. Khi một nguồn thanh khoản bị khóa hoặc cạn kiệt do vị thế rủi ro cao, ông lập tức ra mắt dự án token cộng đồng mới để làm mới quỹ dự trữ.

Tóm tắt

Với giao dịch on-chain hoàn toàn minh bạch, Huang vừa là thước đo thị trường lớn — dù gây tranh cãi. Quy mô giao dịch của ông đủ lớn để tác động đến thị trường và tạo ra nhiều tranh luận.

Tuy nhiên, với đa số nhà đầu tư, câu chuyện của Huang là lời cảnh báo chứ không phải hình mẫu.

Thứ nhất, giao dịch dùng đòn bẩy cao cực kỳ rủi ro. Với đòn bẩy 25x, chỉ cần thị trường giảm 4% là toàn bộ vốn gốc bị cuốn sạch. Dù tiềm lực lớn, Huang cũng đã mất hàng chục triệu USD qua các lệnh này.

Thứ hai, độ sâu vốn quyết định khả năng chịu rủi ro. Huang có thể nạp margin ngay sau khi thua lớn nhờ nguồn vốn đa dạng và thanh khoản sâu. Đa số nhà đầu tư không có được điều này — chỉ một lần bị thanh lý cũng có thể “đo sàn”.

Thứ ba, minh bạch on-chain là con dao hai lưỡi. Dù đáp ứng nhu cầu công khai dữ liệu của người dùng, quy trình thanh lý cơ học của HyperBFT loại bỏ khả năng phòng ngừa rủi ro thủ công khi thị trường sốc mạnh. Chính hiệu suất nền tảng lại khuếch đại rủi ro cấu trúc đối với trader dùng đòn bẩy cao.

Việc Huang liên tục sử dụng đòn bẩy cực cao và liên tục khởi động các dự án token mới cho thấy hoạt động tài chính của ông sẽ tiếp tục tạo ra biến động lớn trên thị trường. Mô hình vốn của ông chứng minh sự kết hợp giữa tài sản công nghệ truyền thống và vốn crypto có thể duy trì phong cách giao dịch cực kỳ hiếu chiến trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Nhưng với mỗi nhà đầu tư, câu hỏi thực sự là:

Bạn muốn là người tạo ra thanh khoản, hay người cung cấp thanh khoản?

Trên thị trường này, tồn tại luôn quan trọng hơn việc chạy theo các khoản lời bất ngờ.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [Baihua Blockchain]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Clow]. Nếu bạn có ý kiến về việc đăng lại này, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời theo quy trình liên quan.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả, không phải là lời khuyên đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác được đội ngũ Gate Learn chuyển ngữ. Nếu không đề cập Gate, vui lòng không sao chép, phân phối hoặc đạo văn bài viết đã dịch.