Stablecoin thực sự mang ý nghĩa gì đối với Hoa Kỳ, các thị trường mới nổi và tương lai của tiền tệ

Vào cuối tuần, tôi liên tục nghĩ về một bài đăng gần đây của @ sandeepnailwal.

Bài viết ấy khiến tôi phải lục lại ghi chú, kiểm tra dữ liệu, và càng xem xét những con số, tôi càng nhận ra mọi thứ đều có lý (nhiều hơn so với những gì phần lớn mọi người tưởng).

Đến cuối năm 2024, @ Tether_to đã trở thành nhà đầu tư nước ngoài lớn thứ bảy vào trái phiếu Mỹ, vượt cả Canada và Mexico về giá trị mua hàng năm.

Đến hôm nay, luận điểm đó ngày càng vững chắc. Stablecoin âm thầm nổi lên thành lực lượng dẫn dắt nhu cầu đô la toàn cầu, đồng thời là cứu cánh tài chính cho các thị trường mới nổi đang đối mặt lạm phát, mất giá và kiểm soát dòng vốn.

Bài viết này sẽ phân tích dữ liệu và xu hướng mới nhất phản ánh sự trỗi dậy của “Dollarisation 2.0”.

Một thời kỳ mới vượt ra ngoài petrodollar, nơi cả Hoa Kỳ lẫn các nền kinh tế mới nổi đều hưởng lợi, ít nhất là trong ngắn hạn đến trung hạn.

Chúng ta sẽ thấy stablecoin đang nhanh chóng trở thành “huyết mạch” của thị trường tài chính toàn cầu, không chỉ trong lĩnh vực crypto mà còn là công cụ phòng ngừa rủi ro và lưu trữ giá trị ở những nền kinh tế mới nổi có đồng nội tệ yếu kém.

Khởi đầu

Stablecoin đã phát triển nhanh chóng từ công cụ giao dịch ngách trở thành nền tảng tài chính crypto toàn cầu. Năm 2024, giao dịch stablecoin on-chain đạt 15,6 nghìn tỷ đô la, vượt khối lượng thanh toán hàng năm của Visa khoảng 20%. Tổng nguồn cung hiện đã vượt 300 tỷ đô la, tăng hơn 50% so với cùng kỳ trước. Các token neo giá đô la, dẫn đầu bởi USD₮ (USDT) của Tether, đang vận hành toàn bộ hệ sinh thái crypto từ giao dịch, DeFi đến chuyển tiền và thanh toán hàng ngày.

Stablecoin hấp dẫn bởi tính đơn giản và hiệu quả: kết hợp sự ổn định của tiền pháp định với tốc độ và tính không biên giới của crypto, cho phép giao dịch tức thì, chi phí thấp trên toàn cầu.

Mỗi ngày, hơn 100 tỷ đô la stablecoin giao dịch trên các blockchain công khai, và khối lượng giao dịch hàng năm đã ngang ngửa hoặc vượt các mạng thanh toán lớn. Theo CEX.io, khối lượng chuyển stablecoin đạt 27,6 nghìn tỷ đô la năm 2024, vượt tổng khối lượng Visa và Mastercard gần 8%.

Việc sử dụng nổi bật này chứng tỏ stablecoin đã thực sự phù hợp với thị trường: người dùng ưa chuộng giao dịch bằng đồng tiền neo giá đô la Mỹ (hoặc tiền pháp định khác) mà không chịu biến động như các loại tiền điện tử thông thường.

Hình: Khối lượng chuyển stablecoin on-chain hàng quý (xanh dương) so với khối lượng thanh toán của Visa (hồng) và Mastercard (vàng) năm 2024. Đến quý 4 năm 2024, mạng lưới stablecoin vượt xa các mạng thẻ lớn về giá trị xử lý. - https://blog.cex.io/ecosystem/stablecoin-landscape-3486

Những yếu tố chủ chốt thúc đẩy stablecoin tăng trưởng mạnh:

• Kết hợp sự ổn định và quen thuộc nhờ neo giá 1:1 vào tiền pháp định (chủ yếu là USD), tránh biến động crypto nhưng vẫn tận dụng lợi ích blockchain.
• Hỗ trợ giao dịch toàn cầu 24/7, thanh toán trong vài phút thay vì vài ngày (lý tưởng cho chuyển tiền, thương mại xuyên biên giới).
• Phí giao dịch siêu thấp, chỉ là phần rất nhỏ của một cent mỗi lần chuyển, phù hợp cả giao dịch nhỏ lẻ lẫn lớn.
• Thúc đẩy tài chính toàn diện, cho người có internet tiếp cận đồng tiền ổn định (đặc biệt ở quốc gia lạm phát cao, hệ thống ngân hàng yếu).
• Có thể lập trình, tích hợp trực tiếp với DeFi cho vay, giao dịch, sinh lợi nhuận.

Phân tích quy mô cơ hội thực sự lớn.

M2 của Mỹ là thước đo thanh khoản rộng của nền kinh tế, bao gồm tiền mặt, tiền gửi thanh toán, tài khoản tiết kiệm, tiền gửi kỳ hạn nhỏ và quỹ thị trường tiền tệ bán lẻ. Giữa năm 2025, M2 đạt khoảng 22 nghìn tỷ đô la, thể hiện dòng đô la khổng lồ trong hệ thống tài chính truyền thống.

Nguồn: Stablecoins Could Become One Of The US Government’s Most Resilient Financial Allies

Trong khi đó, vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu chỉ khoảng 300 tỷ đô la, ~1% M2 của Mỹ. Dù còn nhỏ, sự chênh lệch này cho thấy tốc độ tăng trưởng cực nhanh và dư địa mở rộng khổng lồ. Stablecoin về bản chất là đô la số hóa chạy trên blockchain; nếu chiếm được một phần nhỏ M2, thị trường có thể mở rộng tới hàng nghìn tỷ đô la, tái định hình thanh toán, chuyển tiền và phân phối đô la toàn cầu.

Quan trọng, stablecoin đang trở thành bổ trợ, không phải thay thế, cho các mạng thanh toán truyền thống.

Morgan Stanley cũng nhận định stablecoin là cơ hội bổ sung, cho rằng sự tăng trưởng của stablecoin sẽ thúc đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ kỳ hạn ngắn, tăng tính linh hoạt tài trợ thâm hụt và quản lý dòng tiền. Các token này hỗ trợ thanh toán giá trị lớn (chuyển khoản liên ngân hàng, thanh toán thương mại) gần như tức thì, hoạt động như tài khoản tiền mặt số hóa.

Tiện ích này đã thu hút chú ý của các nhà quản lý. Tại Mỹ, Đạo luật GENIUS mới (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) yêu cầu stablecoin phải dự trữ 1:1 bằng tài sản thanh khoản như trái phiếu hoặc đô la, công bố thông tin hàng tháng và ưu tiên bảo vệ người dùng, kể cả khi nhà phát hành phá sản.

Bên kia Đại Tây Dương, quy định MiCA của EU, hiệu lực giữa năm 2024, áp dụng tiêu chuẩn cấp phép, minh bạch và dự trữ cho stablecoin nhằm tăng ổn định và tính minh bạch thị trường.

Khi quản lý đúng cách, stablecoin có thể tạo ra bước ngoặt cho dòng tiền toàn cầu: giao dịch nhanh hơn, rẻ hơn, liền mạch hơn, đồng thời nâng cao chứ không thay thế các mạng thanh toán truyền thống. (và điều này đã bắt đầu diễn ra)

Từ Petrodollar đến Digital Dollar: Stablecoin mở rộng quyền lực USD

Mỹ từ lâu tận dụng vị thế dự trữ toàn cầu của đồng đô la để củng cố ảnh hưởng, nổi bật với hệ thống petrodollar – xuất khẩu dầu bằng USD đảm bảo nhu cầu đô la và trái phiếu Mỹ liên tục. Nhiều chuyên gia cho rằng lịch sử đang lặp lại với stablecoin neo giá USD: các token như USDT, USDC giữ giá trị 1:1 với đô la, chủ yếu được bảo đảm bằng tài sản Mỹ. Việc thúc đẩy stablecoin đô la giúp Mỹ xuất khẩu USD với tốc độ internet, củng cố vị thế USD trong kinh tế số giống như petrodollar đã thống trị nền kinh tế dầu mỏ trước đây.

Nguồn: https://coinpaper.com/7398/stablecoins-the-new-petrodollar-how-trump-is-repeating-nixon-s-experience

Giới hoạch định chính sách Mỹ công khai theo xu hướng này. Dưới chính quyền hiện tại, Mỹ thông qua Đạo luật GENIUS, thiết lập khung pháp lý cho phát hành stablecoin. Mục đích rõ ràng: củng cố vị thế dự trữ toàn cầu của USD và thúc đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ dùng bảo đảm stablecoin. Chính phủ Mỹ xem stablecoin đô la như liên minh chiến lược số hóa củng cố vị thế USD đồng thời tài trợ nợ quốc gia.

Đạo luật GENIUS yêu cầu stablecoin đô la phải bảo đảm hoàn toàn bằng tài sản an toàn, thanh khoản như tiền mặt và trái phiếu Mỹ kỳ hạn ngắn. Mỗi stablecoin mới phát hành tạo thêm người mua trái phiếu Mỹ, là phiên bản hiện đại của việc tái đầu tư petrodollar vào trái phiếu ở thập niên 1970. Chuyên gia còn mô tả stablecoin là “ngựa thành Troy” cho nợ công Mỹ, đảm bảo nhu cầu trái phiếu liên tục từ người dùng toàn cầu.

Thực tế đã chứng minh xu hướng này. Tether, nhà phát hành stablecoin đô la lớn nhất, hiện nắm giữ khoảng 180 tỷ đô la trái phiếu Mỹ kỳ hạn ngắn làm dự trữ, xếp trong nhóm sở hữu trái phiếu Mỹ lớn nhất toàn cầu, vượt nhiều quốc gia.

Mỗi USDT lưu hành là một đô la mà người dùng quốc tế sẵn sàng nắm giữ, hoạt động như khoản vay gần như miễn lãi cho chính phủ Mỹ khi số đô la đó được gửi vào trái phiếu. Circle với USDC cũng đầu tư mạnh vào trái phiếu Mỹ.

Xu hướng này rõ rệt đến mức nhiều chuyên gia nhận định stablecoin có thể trở thành tài sản chiến lược lớn nhất của Mỹ trong thập kỷ tới, lấp đầy khoảng trống khi ngân hàng trung ương nước ngoài giảm mua trái phiếu. Mỗi doanh nghiệp hoặc cá nhân nước ngoài chọn giữ stablecoin USD đều củng cố vị thế toàn cầu của đồng đô la và gián tiếp tài trợ thâm hụt Mỹ thông qua nhu cầu nợ ngắn hạn.

Lãnh đạo Mỹ công khai ủng hộ stablecoin vì những lý do này. Tổng thống Trump, khi ký luật stablecoin năm 2025, khẳng định: “Nó tốt cho đồng đô la và tốt cho nước Mỹ.”

Lý do địa chính trị rất rõ ràng. Như quốc gia xuất khẩu dầu từng phải nắm giữ đô la, nay ai tham gia kinh tế số đều có thể chọn stablecoin Mỹ. Khi làm vậy, họ góp phần xây dựng hệ thống petrodollar thế hệ mới. Mỹ hưởng lợi cả từ seigniorage lẫn tài trợ nợ, khi đô la xuất ra rồi quay về dưới dạng đầu tư. Tóm lại, stablecoin mở rộng ảnh hưởng tài chính Mỹ vào không gian số: giữ thế giới giao dịch, tiết kiệm bằng đô la, đồng thời dẫn vốn toàn cầu vào trái phiếu Mỹ.

Tầm quan trọng của Stablecoin tại thị trường mới nổi

Ở thị trường mới nổi, stablecoin trở thành cứu cánh tài chính, mang lại tiếp cận, ổn định và hiệu quả khi hệ thống nội địa thường thất bại. Khi đồng tiền quốc gia sụp đổ vì lạm phát, kiểm soát vốn, người dân tìm đến đô la. Nhưng thay vì tiền giấy, họ ngày càng chọn đô la số di chuyển dễ dàng qua biên giới.

Stablecoin giải quyết ba nhu cầu chưa được đáp ứng tại thị trường mới nổi

1) Tiếp cận đô la không cần trung gian
Kiểm soát vốn, ngân hàng yếu khiến USD khó tiếp cận tại nhiều nước. Stablecoin giải quyết bằng cách cho ai có smartphone đều tiếp cận đô la số 24/7. Tại Nigeria, Ethiopia, doanh nghiệp dùng stablecoin trả nhà cung cấp khi ngân hàng và thị trường ngoại tệ thất bại.

2) Thanh toán rẻ hơn, nhanh hơn.
Xu hướng nổi bật nhất ở nơi biến động lớn. Argentina, hơn 62% giao dịch crypto hiện gắn với stablecoin, so với 45% năm trước. Brazil, gần 70% dòng ra sàn là USDT hoặc USDC, phản ánh stablecoin thúc đẩy thương mại, tiết kiệm, trả lương. Thổ Nhĩ Kỳ lạm phát trên 55%, ghi nhận hơn 38 tỷ đô la stablecoin năm ngoái, tương đương 4,3% GDP – cao nhất thế giới.

Nguồn: https://www.chainalysis.com/blog/2024-latin-america-crypto-adoption/#:~:text=America%20region,7

Thổ Nhĩ Kỳ, nơi lạm phát vượt 60 %, ghi nhận mức độ chấp nhận chưa từng có. Tháng 4 năm 2023 đến tháng 3 năm 2024, mua stablecoin tại Thổ Nhĩ Kỳ đạt 4,3 % GDP – tỷ lệ cao nhất toàn cầu, với khoảng 38 tỷ đô la giao dịch. Stablecoin hiện chiếm hơn một nửa volume crypto tại nhiều thị trường mới nổi, thậm chí vượt Bitcoin.

Nguồn: https://cointelegraph.com/news/stablecoin-buys-turkey-4-percent-gdp

Năm nay, Flutterwave – bộ xử lý thanh toán lớn nhất châu Phi với hơn 40 tỷ đô la mỗi năm – đã chọn Polygon làm blockchain mặc định cho thanh toán stablecoin xuyên biên giới tại hơn 30 quốc gia. Đây là một trong những triển khai stablecoin thực tế lớn nhất, phục vụ khách hàng lớn như Uber, Audiomack.

Xu hướng này càng rõ rệt trên toàn cầu. Tại LATAM, châu Phi, Đông Nam Á, Polygon vận hành 50–70% hoạt động stablecoin không phải USD. Hàng triệu người dựa vào Polygon để chuyển tiền, mua bán hàng ngày, nhận lương gig-economy ở những nơi hệ thống tài chính truyền thống còn chậm, tốn kém, phân mảnh.

3) Đơn vị đo lường ổn định.

Lạm phát cao khiến định giá nội địa trở nên bất khả thi. Argentina, ~62% hoạt động crypto diễn ra bằng stablecoin và USDT giao dịch giá cao hơn tỷ giá USD chính thức.

Châu Á, Polygon được ứng dụng mạnh ở fintech lẫn chính phủ. JYPC của Nhật ra mắt stablecoin neo giá yên đầu tiên trên thế giới, triển khai trên Ethereum, Avalanche, Polygon, trong đó Polygon dẫn đầu về volume và số địa chỉ hoạt động mỗi ngày.

Ở thị trường căng thẳng, nhu cầu lớn tới mức người dùng sẵn sàng trả giá cao hơn mệnh giá USD để sở hữu đô la số. Argentina, USDT từng giao dịch cao hơn tới 30% tỷ giá chính thức, cho thấy niềm tin vào đô la số vượt xa hệ thống ngân hàng, bảo lãnh chính phủ.

Đà tăng trưởng lan ra cả khối tổ chức. Polygon trở thành cổng on-ramp cho stablecoin, Real-World Assets (RWAs). Quỹ BUIDL của BlackRock – sản phẩm token hóa trái phiếu Mỹ lớn nhất thế giới với 3 tỷ đô la – đã triển khai 500 triệu đô la trên Polygon, khoản phân bổ lớn nhất ngoài Ethereum.

Quỹ FOBXX của Franklin Templeton (trên 300 triệu đô la) cũng vận hành trên Polygon, sử dụng nền tảng này làm lớp thực thi cho trái phiếu Mỹ token hóa.

Dù Ethereum vẫn giữ vị thế mạng lưới chuẩn cho tiền số lập trình, @ 0xPolygon nổi lên là nền tảng hàng đầu ở thị trường mới nổi, lựa chọn hàng đầu thế giới về hạ tầng quy mô lớn, chi phí thấp.

Hoạt động thanh toán của Polygon phản ánh đà tăng trưởng này. Tháng 10 năm 2025, volume chuyển on-chain đạt kỷ lục mới, với:

• Volume giao dịch ứng dụng tăng 20% so với tháng trước
• Hoạt động on/off-ramp tăng 35%
• Thanh toán qua thẻ tăng 30%
• Sử dụng hạ tầng tăng 19%

Toàn mạng xử lý 128,8 triệu giao dịch, 3,01 triệu địa chỉ hoạt động, vốn hóa stablecoin đạt 3,1 tỷ đô la, vững vàng vị trí mạng stablecoin lớn thứ ba toàn cầu sau Ethereum, Tron.

Sức mạnh Polygon nằm ở sự đa dạng. Stripe – bộ xử lý thanh toán fintech lớn nhất thế giới – xử lý hơn 8 triệu đô la volume mỗi tháng qua Polygon, bên cạnh @ Coinbase, @ Moonpay, @ RainCards, @ Paxos – tất cả đều khai thác Polygon cho stablecoin, thanh toán.

Lời kết

Câu chuyện stablecoin không còn là lý thuyết. Nó đang diễn ra khi hàng tỷ – rồi hàng nghìn tỷ – đô la dịch chuyển qua Ethereum, Polygon, tái định hình cách thế giới lưu trữ, chuyển, thanh toán giá trị. Từ trái phiếu Mỹ tới lương gig worker ở Lagos, cùng một mạng lưới số hóa phục vụ những nền kinh tế khác biệt dưới tiêu chuẩn chung: đồng đô la.

Trong trung hoặc dài hạn, quá trình chuyển đổi này sẽ diễn ra thế nào còn chưa rõ. Tuy nhiên, stablecoin đã trở thành nền móng cốt lõi cho internet tài chính mới, tiếp tục kết nối tổ chức, thị trường, cá nhân theo cách truyền thống không thể.

Như tôi luôn nhấn mạnh

Những con số này không chỉ là số liệu ngẫu nhiên, mà thực sự có giá trị, ảnh hưởng tới hàng triệu người ở các nền kinh tế mới nổi dựa vào mạng lưới này.

Lưu ý:

1. Bài viết này đăng lại từ [0xyanshu]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [0xyanshu]. Mọi ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ nhóm Gate Learn để được xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trách nhiệm: Quan điểm, ý kiến trong bài này là của tác giả, không phải khuyến nghị đầu tư.
3. Bản dịch sang các ngôn ngữ khác do đội Gate Learn thực hiện. Nếu không ghi rõ, nghiêm cấm sao chép, phát hành hoặc đạo văn bản dịch.