hợp đồng vĩnh cửu
Hợp đồng vĩnh cửu (Perpetual Contract/Perpetual Swap) là gì?
Hợp đồng vĩnh cửu là một dạng hợp đồng phái sinh không có ngày đáo hạn.
Trong lĩnh vực phái sinh tiền mã hóa, giá hợp đồng vĩnh cửu luôn được giữ sát với giá giao ngay nhờ cơ chế tỷ lệ tài trợ. Tỷ lệ tài trợ là khoản thanh toán định kỳ giữa các vị thế mua (long) và bán (short): khi giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay, bên mua trả cho bên bán, và ngược lại. Cơ chế này giúp giá hợp đồng bám sát giá tài sản gốc. Hợp đồng vĩnh cửu hỗ trợ cả giao dịch long và short với đòn bẩy, cho phép ký quỹ bằng USDT hoặc loại tiền mã hóa cơ sở. Việc thanh toán thường diễn ra mỗi 8 giờ.
Khác với giao dịch giao ngay, hợp đồng vĩnh cửu không yêu cầu sở hữu thực tế tài sản cơ sở; lệnh được mở bằng ký quỹ, lợi nhuận hoặc thua lỗ phát sinh từ biến động giá và các khoản thanh toán tài trợ. Để quản lý rủi ro, sàn giao dịch sẽ tính toán giá thanh lý dựa trên ký quỹ và mức rủi ro của vị thế—nếu chạm ngưỡng này, vị thế sẽ tự động bị đóng.
Tại sao cần hiểu về hợp đồng vĩnh cửu?
Hợp đồng vĩnh cửu là sản phẩm phái sinh được sử dụng phổ biến nhất trong giao dịch tiền mã hóa.
Sản phẩm này cho phép giao dịch hai chiều—vào lệnh mua khi thị trường tăng giá và bán khi thị trường giảm giá—giúp nhà đầu tư có chiến lược cho mọi xu hướng. Đối với người nắm giữ tài sản, hợp đồng vĩnh cửu giúp phòng ngừa biến động; ví dụ, người nắm giữ BTC có thể mở vị thế short để giảm rủi ro giảm giá và hạn chế sụt giảm giá trị tài sản ròng.
Hợp đồng vĩnh cửu cũng mở ra cơ hội cho các chiến lược giao dịch tỷ lệ tài trợ và chênh lệch giá. Tỷ lệ tài trợ thường nhỏ nhưng ổn định, phù hợp để cân bằng danh mục với đòn bẩy thấp. Hiểu rõ cơ chế và rủi ro của hợp đồng vĩnh cửu là điều thiết yếu khi tham gia thị trường phái sinh tiền mã hóa.
Hợp đồng vĩnh cửu vận hành như thế nào?
Cơ chế chính là sự phối hợp giữa tỷ lệ tài trợ và giá tham chiếu để giữ giá hợp đồng sát với thị trường.
Giá tham chiếu là giá mà sàn dùng làm cơ sở tính ký quỹ và ngưỡng thanh lý. Giá này thường kết hợp giữa giá chỉ số và giá giao dịch gần nhất nhằm tránh bị thao túng từ các giao dịch bất thường. Khi giá hợp đồng lệch khỏi giá tham chiếu, tỷ lệ tài trợ sẽ điều chỉnh để đưa giá trở lại: bên mua trả khi giá cao, bên bán trả khi giá thấp. Đa số nền tảng (như Gate) thanh toán tỷ lệ tài trợ mỗi 8 giờ, tỷ lệ này xác định dựa trên mức chênh lệch, lãi suất và cấu trúc vị thế.
Ví dụ: Nếu hợp đồng vĩnh cửu BTC có tỷ lệ tài trợ +0,01% tại thời điểm thanh toán, bên mua sẽ trả cho bên bán 0,01% giá trị danh nghĩa vị thế. Nếu bạn giữ vị thế mua 1 BTC, bạn sẽ trả khoảng 0,01% phí; nếu tỷ lệ âm, bạn sẽ nhận khoản thanh toán tương ứng.
Đòn bẩy và ký quỹ quyết định mức độ khuếch đại lợi nhuận hoặc thua lỗ. Ký quỹ cô lập giới hạn rủi ro trong từng vị thế, còn ký quỹ chéo sử dụng toàn bộ số dư tài khoản để bảo vệ các vị thế. Thanh lý là cơ chế cắt lỗ tự động—khi ký quỹ duy trì không đủ, vị thế sẽ bị đóng bắt buộc. Thiết lập đòn bẩy và điểm cắt lỗ hợp lý giúp kiểm soát chi phí tài trợ và biến động giá.
Các trường hợp sử dụng hợp đồng vĩnh cửu trong tiền mã hóa
Hợp đồng vĩnh cửu chủ yếu dùng cho giao dịch đòn bẩy, phòng ngừa rủi ro và arbitrage chiến lược.
Trên các sàn hỗ trợ giao dịch đòn bẩy, nhà giao dịch thường dùng hợp đồng vĩnh cửu ký quỹ USDT để khuếch đại vị thế. Ví dụ, trên thị trường BTC/USDT vĩnh cửu của Gate, bạn có thể mua khi dự báo tăng giá hoặc bán khi dự báo giảm giá, quản trị rủi ro bằng lệnh cắt lỗ và chốt lời.
Đối với phòng ngừa rủi ro, thợ đào hoặc nhà đầu tư dài hạn mở vị thế short vĩnh cửu để giảm rủi ro giảm giá ở vị thế giao ngay—chẳng hạn, giữ 10 BTC giao ngay và mở short vĩnh cửu BTC tương ứng trên Gate. Chi phí chính là tỷ lệ tài trợ, nhưng điều này giúp giảm đáng kể rủi ro biến động thị trường.
Trong arbitrage, các chiến lược phổ biến gồm giao dịch chênh lệch “spot + vĩnh cửu” hoặc thu lợi từ tỷ lệ tài trợ: khi tỷ lệ tài trợ dương và ổn định, giữ vị thế giao ngay kết hợp short vĩnh cửu để nhận lãi suất; nếu tỷ lệ âm, giữ giao ngay và long vĩnh cửu có thể sinh lời. Tuy nhiên, tỷ lệ tài trợ biến động theo thị trường và có thể đảo chiều nhanh khi thị trường biến động mạnh—cần kiểm soát chặt chẽ đòn bẩy và quy mô vị thế.
Cách giao dịch hợp đồng vĩnh cửu
Hoàn tất thiết lập tài khoản và kiểm soát rủi ro trước khi mở vị thế.
Bước 1: Đăng ký Gate, hoàn tất xác minh KYC, kích hoạt quyền giao dịch hợp đồng và tìm hiểu quy tắc, chính sách tỷ lệ tài trợ.
Bước 2: Chọn loại hợp đồng. Hợp đồng ký quỹ USDT đơn giản hơn (lãi/lỗ tính bằng USDT); hợp đồng ký quỹ coin dùng tiền mã hóa cơ sở để ký quỹ và thanh toán—phù hợp với người nắm giữ lớn một loại coin.
Bước 3: Chọn ký quỹ cô lập hoặc ký quỹ chéo, thiết lập đòn bẩy. Người mới nên bắt đầu với ký quỹ cô lập và đòn bẩy thấp (1–3x) để giới hạn rủi ro từng vị thế.
Bước 4: Đặt lệnh mở vị thế. Sử dụng lệnh giới hạn để vào lệnh chính xác hoặc lệnh thị trường để khớp ngay; luôn thiết lập cắt lỗ/chốt lời và kiểm tra giá thanh lý dự kiến để tránh quyết định cảm tính.
Bước 5: Theo dõi tỷ lệ tài trợ và thời gian thanh toán. Tỷ lệ tài trợ có thể biến động quanh thời điểm thanh toán; nếu giữ vị thế dài hạn, cần tính chi phí này vào chiến lược.
Bước 6: Quản lý vị thế chủ động. Điều chỉnh ký quỹ, dịch chuyển điểm cắt lỗ hoặc đóng một phần vị thế theo diễn biến giá và rủi ro tài khoản để tránh chạm ngưỡng thanh lý.
Bước 7: Đóng vị thế và đánh giá kết quả. Sau khi đóng, phân tích xem lãi/lỗ đến từ biến động giá hay tỷ lệ tài trợ để tối ưu chiến lược tiếp theo.
Xu hướng và dữ liệu mới về hợp đồng vĩnh cửu
Hợp đồng vĩnh cửu chiếm ưu thế về khối lượng giao dịch với tỷ lệ tài trợ ổn định hơn.
Năm 2024, hợp đồng vĩnh cửu chiếm 70%–80% tổng khối lượng giao dịch phái sinh tiền mã hóa (có khác biệt nhỏ giữa các nguồn dữ liệu). Điều này cho thấy hợp đồng vĩnh cửu vẫn là kênh thanh khoản chủ đạo trên các sàn lớn và cặp giao dịch hàng đầu.
Tính đến quý 3 năm 2024, tổng giá trị vị thế mở (OI) của hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin trên toàn thị trường dao động từ 20–30 tỷ USD, với các giai đoạn biến động cao ghi nhận OI tăng mạnh—phản ánh sự tham gia ổn định hơn từ tổ chức và nhà tạo lập thị trường. Sáu tháng gần đây, các đồng lớn như BTC và ETH ghi nhận tỷ lệ tài trợ chủ yếu nằm trong khoảng ±0,01% đến ±0,05%, chỉ mở rộng mạnh khi thị trường biến động cực đoan; các đợt đảo chiều tỷ lệ tài trợ thường trùng với biến động giá đột ngột.
Về cấu trúc, hợp đồng vĩnh cửu ký quỹ USDT tiếp tục tăng thị phần nhờ ưu thế quản trị rủi ro và thanh toán bằng stablecoin. Sự phát triển của các chiến lược tạo lập thị trường và định lượng giúp giá điều chỉnh nhanh hơn và tỷ lệ tài trợ nhìn chung ổn định hơn—nhưng trong các sự kiện bất ngờ hoặc khi đòn bẩy cao tập trung, tỷ lệ tài trợ tăng vọt và các đợt thanh lý hàng loạt vẫn có thể gây biến động mạnh.
Hợp đồng vĩnh cửu khác gì hợp đồng tương lai giao hàng?
Hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn; hợp đồng tương lai giao hàng thanh toán vào ngày cố định.
Hợp đồng vĩnh cửu không bao giờ đáo hạn—chúng dùng cơ chế tỷ lệ tài trợ để giữ giá sát với giá giao ngay. Hợp đồng tương lai giao hàng (hoặc hợp đồng tương lai tiêu chuẩn) có ngày đáo hạn cố định; đến ngày này sẽ thanh toán theo giá chỉ số hoặc giao nhận tài sản thực. Quan hệ giữa giá hợp đồng và giá giao ngay thể hiện qua cấu trúc kỳ hạn và chênh lệch giá, không phải các khoản tài trợ. Hợp đồng vĩnh cửu phù hợp với giao dịch đòn bẩy ngắn hạn và phòng ngừa rủi ro liên tục; hợp đồng giao hàng thích hợp để tận dụng chênh lệch kỳ hạn hoặc nhắm đến ngày đáo hạn cụ thể.
Về chi phí và rủi ro, chi phí chính khi nắm giữ hợp đồng vĩnh cửu lâu dài là phí tài trợ, còn hợp đồng giao hàng phát sinh chi phí từ chuyển kỳ hạn và biến động chênh lệch giá. Để phòng ngừa rủi ro dài hạn, người dùng hợp đồng vĩnh cửu cần theo dõi hướng tỷ lệ tài trợ và quản lý đòn bẩy; nếu muốn tận dụng chênh lệch giá tại ngày đáo hạn, hợp đồng giao hàng—cần chú ý thời điểm chuyển kỳ hạn—sẽ phù hợp hơn.
Thuật ngữ quan trọng
- Hợp đồng vĩnh cửu (Perpetual Contract): Hợp đồng phái sinh không có ngày đáo hạn, cho phép giao dịch mua hoặc bán tài sản tiền mã hóa với đòn bẩy.
- Tỷ lệ tài trợ (Funding Rate): Khoản thanh toán định kỳ giữa bên mua và bán trong hợp đồng vĩnh cửu để giữ giá hợp đồng sát giá giao ngay.
- Giao dịch đòn bẩy (Leverage Trading): Sử dụng vốn vay để khuếch đại lợi nhuận hoặc thua lỗ—phổ biến trong thị trường phái sinh.
- Thanh lý (Liquidation): Sàn tự động đóng vị thế khi tài sản ký quỹ giảm xuống dưới mức duy trì bắt buộc.
- Giá tham chiếu (Mark Price): Giá tham khảo của hợp đồng vĩnh cửu, tính từ giá giao ngay cộng chênh lệch basis; dùng để ngăn thao túng giá.
- Hợp đồng tương lai giao hàng (Delivery/Futures Contract): Hợp đồng tương lai có ngày đáo hạn cố định, thanh toán bằng tiền mặt hoặc giao nhận tài sản—khác hợp đồng vĩnh cửu.
Câu hỏi thường gặp
Tỷ lệ tài trợ trong hợp đồng vĩnh cửu là gì và tại sao quan trọng?
Tỷ lệ tài trợ là khoản thanh toán định kỳ giữa bên mua và bán nhằm giữ giá hợp đồng sát với thị trường giao ngay. Khi bên mua nhiều hơn bên bán (giá hợp đồng cao hơn giao ngay), bên mua trả cho bên bán; khi bên bán chiếm ưu thế (giá hợp đồng thấp hơn giao ngay), bên bán trả cho bên mua. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí nắm giữ vị thế—trên Gate hoặc bất kỳ sàn nào, hãy theo dõi hướng tỷ lệ tài trợ để tránh chi phí phát sinh lớn khi thị trường biến động.
Thanh lý trong hợp đồng vĩnh cửu là gì và làm sao tránh?
Thanh lý xảy ra khi số dư ký quỹ giảm xuống dưới mức cần thiết để duy trì vị thế—dẫn đến đóng bắt buộc. Biến động giá lớn ngược chiều với tỷ lệ đòn bẩy/ ký quỹ sẽ gây ra thanh lý. Để tránh: sử dụng đòn bẩy hợp lý (2–5x cho người mới), đặt cắt lỗ, duy trì số dư ký quỹ đủ, không dồn toàn bộ vốn vào một giao dịch.
Sau khi mở hợp đồng vĩnh cửu trên Gate, khi nào nên đóng vị thế?
Thời điểm đóng vị thế phụ thuộc chiến lược—cân nhắc các yếu tố: đạt mức giá mục tiêu; chỉ báo kỹ thuật báo hiệu đảo chiều xu hướng; tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro xấu đi (lãi tăng ít hơn so với rủi ro thua lỗ). Sử dụng lệnh chốt lời để tự động thực hiện; chốt lãi khi thị trường biến động thường an toàn hơn là cố gắng bắt đỉnh hoặc đáy.
Những sai lầm phổ biến của người mới với hợp đồng vĩnh cửu?
Các lỗi thường gặp gồm: dùng đòn bẩy quá cao (dẫn đến thanh lý ngay khi giá biến động nhỏ), dồn toàn bộ vốn vào một lệnh (không có dư địa sửa sai), đuổi theo xu hướng (mua đỉnh/bán đáy), bỏ qua phí tài trợ (chịu chi phí lặp lại khi giữ lệnh lâu). Người mới nên bắt đầu với đòn bẩy thấp (2–3x), quy mô lệnh nhỏ, luyện tập phân tích kỹ thuật, sử dụng tài khoản demo như trên Gate, xây dựng nhận thức rủi ro trước khi tăng quy mô giao dịch.
Sự khác biệt giữa giá tham chiếu và giá khớp lệnh trong hợp đồng vĩnh cửu?
Giá khớp lệnh là mức bạn thực sự mua/bán; giá tham chiếu là giá tham khảo do sàn tính toán (thường lấy trung bình từ nhiều nguồn) dùng để xác định ký quỹ và kích hoạt thanh lý. Khi hai giá này lệch nhau, giá tham chiếu được ưu tiên cho thanh lý—giúp bảo vệ nhà giao dịch khỏi bị thanh lý bất công do biến động giá cục bộ.
Tài liệu tham khảo
Bài viết liên quan
Cách thực hiện nghiên cứu của riêng bạn (DYOR)？
Phân tích kỹ thuật là gì?
