Khi stablecoin bắt đầu tạo chuỗi, Ethereum còn cơ hội nào không?

Tác giả: Viee, Biteye

Trong vài năm qua, stablecoin gần như là nhân vật chính « không gây chú ý » nhất trong thị trường tiền điện tử, nhưng quy mô của nó vẫn đang không ngừng gia tăng. Chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán giao dịch, thí điểm tuân thủ... stablecoin luôn là bánh răng không thể bỏ qua trong dòng chảy vốn tiền điện tử.

Năm nay, một sự thay đổi mang tính cột mốc hơn đã xảy ra: các nhà phát hành stablecoin không còn thỏa mãn với việc "đứng trên chuỗi", mà bắt đầu tự tạo chuỗi. Vào tháng 8, Circle đã công bố ra mắt Arc, ngay sau đó, Tempo do Stripe dẫn dắt cũng đã tiết lộ thêm nhiều chi tiết. Hai ông lớn đã dày công nghiên cứu stablecoin trong nhiều năm, gần như đồng thời thực hiện bước đi này, logic đứng sau thật đáng suy ngẫm.

Tại sao stablecoin cần một chuỗi riêng cho mình? Trong trò chơi có vẻ như "chủ yếu là B đầu" này, nhà đầu tư nhỏ còn cơ hội nào không? Khi stablecoin tự kiểm soát "đường tiền", liệu Ethereum, Solana và các chuỗi công cộng khác có còn đủ quyền phát ngôn không?

Bài viết sẽ được triển khai từ bốn góc độ:

1. Stablecoin public chain là gì, nó khác gì với chuỗi công khai truyền thống;

2. So sánh lộ trình thiết kế của các dự án tiêu biểu;

3. Chuỗi công cộng stablecoin có đe dọa Ethereum không;

4. Cơ hội mà người dùng thông thường có thể tham gia.

01 Chuỗi công khai stablecoin: Một con đường gần hơn với "tầng thanh toán"

Nếu như Ethereum, Solana và các chuỗi công khai khác chủ yếu tập trung vào các ứng dụng phi tập trung, thì chuỗi công khai stablecoin lại gần gũi hơn với tầng thanh toán.

Chúng có một số đặc điểm nổi bật:

**· Stablecoin là Gas: ** Phí giao dịch ổn định, có thể dự đoán, không cần phải nắm giữ tài sản biến động thêm để trả "phí đường".

**· Tối ưu hóa thanh toán và giải quyết: ** Mục tiêu không phải là "đại trà", mà là "ổn định, dễ sử dụng".

· Mô-đun tuân thủ tích hợp sẵn: Tiện lợi để kết nối với ngân hàng và các tổ chức thanh toán, giảm thiểu khoảng trống xám.

· Thiết kế dựa trên nhu cầu "tiền": Thanh toán đa tiền tệ, phối hợp ngoại hối, đơn vị ghi sổ thống nhất, hệ thống thanh toán gần gũi hơn với thế giới thực.

Nói cách khác, chuỗi công cộng của stablecoin giống như một mô hình tích hợp dọc, nắm giữ các khâu quan trọng từ phát hành, thanh toán đến ứng dụng trong khả năng có thể. Chi phí của nó là phải gánh chịu áp lực khởi động lạnh trong giai đoạn đầu, nhưng về lâu dài, có thể đạt được hiệu ứng quy mô và quyền phát ngôn.

02 5 con đường khác nhau đại diện cho các chuỗi đi ra

1、Arc @arc：Circle là chuỗi công cộng tự vận hành đầu tiên

Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, sự ra mắt Arc của Circle không có gì bất ngờ. Quy mô thị trường của USDC rất lớn, nhưng phí giao dịch bị ảnh hưởng bởi sự biến động của Ethereum hoặc các chuỗi công khai khác. Sự xuất hiện của Arc chính là mong muốn của Circle trong việc xây dựng "tầng thanh toán" riêng của mình.

Trong thiết kế của Arc, có ba điểm cốt lõi nhất:

· USDC làm Gas: Phí giao dịch minh bạch, không có rủi ro tỷ giá.

**· Giao dịch nhanh, thanh toán ổn định: ** Cam kết xác nhận giao dịch trong vòng 1 giây, phù hợp với thanh toán xuyên biên giới và thanh toán số lượng lớn.

· Tính năng quyền riêng tư tùy chọn: Cung cấp sự riêng tư cần thiết cho tài chính của doanh nghiệp hoặc tổ chức trong điều kiện đảm bảo tuân thủ.

Điều này có nghĩa là, Arc không chỉ là một nỗ lực công nghệ của Circle, mà còn là một bước quan trọng trong việc trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính.

2、Tempo @tempo: "Thanh toán ưu tiên" chuỗi khối công cộng

Tempo được hợp tác giữa Stripe và Paradigm, logic cốt lõi rất đơn giản: sau khi stablecoin trở nên phổ biến, cần một cơ sở hạ tầng thực sự phù hợp cho việc thanh toán. Các chuỗi công khai truyền thống hoặc là phí giao dịch không ổn định, hoặc là hiệu suất không đủ, hoặc là trải nghiệm quá "nguyên bản mã hóa", rất khó để hỗ trợ dòng thanh toán trên toàn cầu. Tempo muốn lấp đầy khoảng trống này.

Do đó, Tempo từ thiết kế đã mang những đặc điểm nổi bật sau:

**· Bất kỳ đồng stablecoin nào cũng có thể làm Gas: ** Thực hiện hoán đổi stablecoin thông qua AMM tích hợp.

· Tỷ lệ phí thấp & Dự đoán được: Được trang bị kênh thanh toán, chú thích, chức năng danh sách trắng, gần gũi hơn với hệ thống thanh toán thực tế.

**· Hiệu suất tối đa: ** Mục tiêu 100.000 TPS, xác nhận trong vòng chưa đầy một giây, phù hợp với các tình huống như trả lương, chuyển tiền, thanh toán vi mô.

**· Tương thích EVM：**Dựa trên kiến trúc Reth, chi phí di chuyển cho các nhà phát triển thấp.

Các đối tác của nó cũng rất có trọng lượng, bao gồm Visa, Deutsche Bank, Shopify, OpenAI… Điều này khiến Tempo giống như một mạng lưới thanh toán đô la mở, chứ không phải là một phụ thuộc của stablecoin đơn lẻ. Nếu có thể triển khai thành công, nó thậm chí có thể trở thành hình mẫu cho "hệ thống lương trên chuỗi".

Mặc dù Tempo tập trung vào "thanh toán ưu tiên", nhưng mức độ phi tập trung của nó cũng đã gây ra một số tranh luận. Hiện tại, thiết kế của Tempo chủ yếu tập trung vào các thuộc tính của "chuỗi liên minh" thay vì "chuỗi công cộng", các nút không hoàn toàn mở, vì vậy mức độ phi tập trung thực sự yếu hơn.

3、Stable @stable：Sân chơi chính của USDT

Stable là một chuỗi thanh toán được thiết kế đặc biệt cho USDT, được hỗ trợ bởi Bitfinex và USDT0, với mục tiêu làm cho USDT lưu thông dễ dàng hơn trong các hoạt động tài chính hàng ngày.

Trong thiết kế, Stable đã làm một vài điều:

· Gas gốc USDT： Phí giao dịch được thanh toán trực tiếp bằng USDT, chuyển khoản điểm đến điểm hoàn toàn miễn phí Gas.

· Xác nhận trong giây lát: Đáp ứng cả thanh toán nhỏ và dòng tiền lớn.

· Chức năng cấp doanh nghiệp: Bao gồm chuyển khoản hàng loạt tích hợp, chuyển khoản bảo mật tuân thủ.

**· Trải nghiệm đầu cuối: ** Ví hỗ trợ kết nối với thẻ ngân hàng và thu tiền từ thương nhân.

**· Thân thiện với nhà phát triển: ** Tương thích EVM và cung cấp SDK đầy đủ

Từ khóa của Stable là thực tiễn, tập trung vào cách làm cho USDT hòa nhập tự nhiên hơn vào các tình huống hàng ngày như chuyển tiền xuyên biên giới, thu tiền của thương nhân và thanh toán cho các tổ chức.

4、Plasma @PlasmaFDN：Sidechain của Bitcoin

Khác với Stable, Plasma đã chọn một con đường khác. Là một sidechain của Bitcoin, nó dựa vào sự an toàn của BTC, đồng thời tập trung vào thanh toán bằng stablecoin.

Trong thiết kế, Plasma chủ yếu có những đặc điểm sau:

**· Cầu gốc Bitcoin: ** BTC không quản lý chuyển đổi giữa các chuỗi để tham gia trực tiếp vào hệ sinh thái stablecoin.

**· Giao dịch USDT không phí: ** Hoàn tất giao dịch chuyển USDT miễn phí là điểm mạnh lớn nhất của nó.

· Tùy chỉnh Gas Token: Các nhà phát triển có thể chọn thanh toán bằng stablecoin hoặc coin trong hệ sinh thái.

· Tính năng bảo mật tùy chọn: Phù hợp với việc phát lương, thanh toán tổ chức.

**· Tương thích EVM: ** Dựa trên kiến trúc Reth, chi phí chuyển giao cho các nhà phát triển thấp.

Vào tháng 7, Plasma chính thức mở bán công khai, token là $XPL, tổng số tiền đăng ký cuối cùng vượt quá 373 triệu USD, tỷ lệ đăng ký vượt quá 7 lần. Sự quan tâm từ thị trường đã tiêm cho nó một liều thuốc tăng lực trước đó.

5、Converge @convergeonchain：Điểm giao thoa giữa RWA và DeFi

Những chuỗi trước đây chủ yếu xoay quanh "thanh toán giải quyết bằng stablecoin". Tuy nhiên, tham vọng của Converge thì khác, mục tiêu của nó là kết nối RWA và DeFi trên cùng một chuỗi.

Trong thiết kế logic, Converge có ba trọng tâm:

**· Hiệu suất cao: ** Xuất khối trong vòng vài mili giây, hợp tác với Arbitrum, Celestia để đẩy hiệu suất đến giới hạn.

· Gas gốc của stablecoin: USDe và USDtb được sử dụng làm phí giao dịch.

**· An ninh cấp tổ chức: **Dựa vào mạng ENA (CVN) để cung cấp bảo vệ bổ sung.

Tóm lại, Converge muốn giải quyết vấn đề "làm thế nào để tiền lớn vào một cách an toàn và hiệu quả". Các đối tác của nó bao gồm các giao thức DeFi quen thuộc như Aave, Pendle, Morpho, đồng thời cũng sẽ hỗ trợ việc kết nối các tài sản RWA như Securitize.

03 Điểm khởi đầu khác nhau, cùng một hướng

Từ Arc đến Tempo, từ Stable, Plasma đến Converge, mặc dù có những cách tiếp cận khác nhau, nhưng vấn đề cốt lõi mà họ cố gắng giải quyết là làm thế nào để stablecoin thực sự vào được vòng quay tài chính hàng ngày. Arc và Stable tập trung vào khả năng kiểm soát tài sản của họ, Tempo và Plasma chủ yếu nhấn mạnh tính trung lập đa đồng tiền, trong khi Converge thì trực tiếp nhắm đến các tổ chức và RWA. Sự khác biệt nằm ở con đường, nhưng mục tiêu chung là làm cho việc chuyển tiền trở nên chắc chắn hơn, thanh khoản trôi chảy hơn và tuân thủ tự nhiên hơn.

Theo xu hướng chính này, tương lai của blockchain stablecoin có thể thấy ba xu hướng chính:

· Tuân thủ và tổ chức hóa: Các chuỗi công khai stablecoin trong tương lai sẽ nỗ lực nhiều hơn về độ chắc chắn trong thanh toán và các giao diện tuân thủ, Arc, Stable, v.v. đều đang cố gắng trở thành lớp thanh toán có thể kết nối trực tiếp với các ngân hàng và tổ chức thanh toán.

· Thách thức đối với thanh toán truyền thống: Các chuỗi thiết kế "trung lập đa tiền tệ" như Tempo, với chi phí thấp và khả năng tiếp cận toàn cầu, tạo áp lực thay thế cho Visa và Mastercard.

**· Cấu trúc thị trường được tái tạo: ** Hiện tại, Circle và Tether chiếm gần 90% thị phần stablecoin, thị trường gần như là một sự độc quyền kép, nhưng Tempo và các "chuỗi trung lập stablecoin" đang phá vỡ cấu trúc này, trong tương lai có thể hướng tới sự đồng tồn tại đa cực.

04 Stablecoin tạo chuỗi, sẽ thay đổi cấu trúc chuỗi công như thế nào?

Việc phát hành stablecoin của các bên sẽ tác động đến các chuỗi công cộng phổ biến như Ethereum và Solana như thế nào?

Chuỗi stablecoin tự nhiên được sinh ra cho "đường tiền", thực sự phù hợp hơn cho các dịch vụ như chuyển tiền xuyên biên giới, phát lương có tần suất cao nhưng rủi ro thấp so với mạng chính ETH hoặc Solana. Đặc biệt, tác động đến TRON có thể sẽ trực tiếp hơn. Stablecoin của TRON chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99%, hiện cũng đã trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất. Nhưng nếu chuỗi Stable do Tether tự thúc đẩy dần trưởng thành, lợi thế cạnh tranh lớn nhất của TRON sẽ bị suy yếu.

Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng, loại "chuỗi thanh toán chuyên dụng" này về bản chất không phải là blockchain theo nghĩa thực sự. Bởi vì nếu muốn hoàn toàn phi tập trung, sẽ không thể tránh khỏi việc các dự án và token không liên quan đổ vào, kết quả là tình trạng tắc nghẽn và hiệu suất giảm sút; nhưng nếu chọn chỉ phục vụ thanh toán, nó phải hoặc là như Bitcoin, với chức năng cực kỳ đơn giản, chỉ có thể thực hiện chuyển khoản, hoặc là một phần phi tập trung, do một số tổ chức nhỏ kiểm soát các nút. Nói cách khác, rất khó để cân bằng giữa "phi tập trung" và "thanh toán hiệu quả".

Điều này cũng có nghĩa là vị trí của Ethereum và Solana thực sự rất an toàn. Ethereum dựa vào tính bảo mật và khả năng kết hợp của tài chính tổng quát để tích lũy hệ sinh thái nhà phát triển, trong khi Solana có không gian riêng của mình trong hiệu suất cao và trải nghiệm người dùng. Cuối cùng, cấu trúc cạnh tranh có thể là chuỗi stablecoin đảm nhận việc thanh toán xác định, trong khi ETH/SOL giữ lại sự đổi mới mở.

05 Góc nhìn của nhà đầu tư nhỏ lẻ: Cơ hội ở đâu?

Thật lòng mà nói, cơ hội trong vòng này không thân thiện với "lợi ích trực tiếp" của nhà đầu tư nhỏ lẻ. So với các chuỗi công khai trong quá khứ, chuỗi công khai stablecoin thiên về "B đầu", liên quan đến hệ thống thanh toán, thanh toán bù trừ và lưu ký.

Nhưng vẫn có một vài điểm vào đáng chú ý:

· Tham gia vào động lực sinh thái: Khởi động chuỗi mới thường đi kèm với các chương trình thưởng, trợ cấp cho nhà phát triển, khai thác giao dịch, có thể trong tương lai sẽ thúc đẩy các hoạt động tương tự.

**· Staking nút: ** Người chơi có kỹ thuật mạnh hơn có thể chú ý đến việc xác thực nút. Ví dụ, Converge yêu cầu staking ENA để tham gia.

· Mạng thử nghiệm: Nhiều dự án sẽ airdrop phần thưởng cho người dùng sớm, có thể chú ý đến mạng thử nghiệm trước. Ví dụ, ARC có thể ra mắt mạng thử nghiệm công cộng vào mùa thu năm nay, mạng thử nghiệm Stable, Plasma, Tempo đã được triển khai.

**· Cấu hình dài hạn：**Nếu bạn tin tưởng vào câu chuyện lớn "chuỗi công khai stablecoin", có thể xem xét đầu tư dài hạn hơn, chẳng hạn như chú ý đến các cổ phiếu liên quan như Circle, Coinbase.

Đặc biệt đáng chú ý là Plasma. Trong đợt bán công khai diễn ra vào tháng 7, token $XPL đã được đặt mua gấp 7 lần, tổng số tiền vượt quá 370 triệu USD, sau đó lại hợp tác với Binance để tổ chức hoạt động airdrop, và số lượng đã bị lấy hết trong vòng một giờ. Ngay cả trong lĩnh vực "có tính tổ chức" này, nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn có cơ hội nhận được lợi nhuận.

06 Kết luận

Chuỗi công khai stablecoin sẽ không lật đổ thị trường tiền điện tử trong một đêm. Sự thay đổi của nó chủ yếu diễn ra ở hậu trường, chẳng hạn như con đường thanh lý ngắn hơn, phí giao dịch ổn định hơn và giao diện quản lý trơn tru hơn.

Bề ngoài, những điều này dường như thiếu một câu chuyện "gợi cảm", nhưng ở cấp độ cơ sở hạ tầng, chúng đang từng bước xây dựng "điện, nước, gas" cho stablecoin. Khi chúng ta chuyển quan điểm từ "giá coin" sang "tiền đi đâu", thì logic sẽ trở nên rõ ràng hơn:

· Ai có thể đảm bảo tính chắc chắn của việc thanh toán;

· Ai có thể cung cấp thanh khoản ổn định cho các loại tiền tệ khác nhau;

· Ai có thể kết nối các tình huống thanh toán thực tế.

Chuỗi công khai stablecoin rất có thể là câu chuyện vững chắc nhất cho đợt tăng giá tiếp theo. Nếu có dự án nào thực sự thực hiện được ba điều này, nó không chỉ là một "chuỗi công khai", mà có thể trở thành hạ tầng cho tài chính tiền điện tử thế hệ tiếp theo.

Nguồn: Biteye