Bitcoin đã ổn định? Ether đang gấp gáp! Cuộc chiến mã hóa ngân khố quốc gia 2025, ai có thể thắng?

Tiêu đề gốc: Ether vs. Bitcoin treasuries: Chiến lược nào đang chiến thắng vào năm 2025?

Tác giả của bài viết gốc: Cointelegraph

Biên dịch: White55, Mars Finance

Mô hình tài chính: Tại sao các doanh nghiệp và quốc gia lại nắm giữ tiền điện tử

Trong những năm gần đây, ngày càng nhiều công ty và quốc gia đã đưa tiền điện tử vào chiến lược tài chính của họ. Truyền thống, tài chính doanh nghiệp dựa vào tiền mặt, vàng hoặc trái phiếu chính phủ để bảo toàn giá trị, đảm bảo tính thanh khoản và ổn định tài chính. Các chính phủ thì có dự trữ vàng để hỗ trợ đồng tiền của nước mình.

Tuy nhiên, tiền mặt sẽ mất giá trị mua. Trái phiếu có rủi ro lãi suất và kỳ hạn. Sự sốc ngoại hối có thể ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán mà không có bất kỳ cảnh báo nào. Lý tưởng nhất, bạn cần một loại dự trữ có thể giữ giá trị, chuyển giao nhanh chóng qua biên giới và kết nối với nền tảng số.

Đối với doanh nghiệp, trọng tâm rất đơn giản: chống lạm phát, phân tán rủi ro tiền tệ, duy trì tính thanh khoản 24/7 và thử nghiệm thanh toán kỹ thuật số.

Còn đối với các quốc gia có chủ quyền, trọng tâm sẽ mở rộng đến dự trữ chiến lược, khả năng chống chịu với các lệnh trừng phạt và việc có được tính thanh khoản toàn cầu trung lập.

Kho bạc Bitcoin: Tiêu chuẩn vàng kỹ thuật số

Kể từ khi ra đời, BTC luôn giữ một vị trí độc đáo, là loại tiền điện tử đầu tiên và nổi tiếng nhất, thường được gọi là "vàng kỹ thuật số". Đối với các bộ phận tài chính mong muốn phòng ngừa lạm phát và các rủi ro liên quan đến tiền tệ truyền thống, đây là một lựa chọn hấp dẫn.

Thượng nghị sĩ Mỹ Cynthia Lummis đã đề xuất một dự luật mang tên "Dự luật Bitcoin". Nếu dự luật này trở thành luật, nó sẽ yêu cầu Bộ Tài chính Hoa Kỳ mua 1 triệu Bitcoin (BTC) trong vòng năm năm, với tư cách là dự trữ của liên bang. Trước đó, Tổng thống Donald Trump vào tháng 3 năm 2025 đã công bố "Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược" (Strategic Bitcoin Reserve), đây là một tài sản dự trữ được tài trợ bằng BTC bị Bộ Tài chính Hoa Kỳ tịch thu.

El Salvador đã thu hút sự chú ý vào năm 2021 khi áp dụng BTC làm tiền tệ hợp pháp, trong khi các quốc gia như Bhutan cũng âm thầm đưa Bitcoin vào kho dự trữ của họ. Trong giới doanh nghiệp, Strategy nổi tiếng với việc liên tục mua BTC, khiến nó trở thành tài sản chính trong kho bạc của mình.

Bitcoin có nhiều lợi thế. Nhờ vào thị trường toàn cầu sôi động, tính thanh khoản của Bitcoin rất cao; do nguồn cung có hạn, tính khan hiếm của Bitcoin rất mạnh; ngoài ra, Bitcoin cũng được công nhận rộng rãi trong giới tài chính. Để tận dụng BTC không sử dụng để kiếm lợi, bạn cần kết hợp nó với các chiến lược cho vay bên ngoài hoặc sản phẩm phái sinh.

Mặc dù nó thực sự có nhược điểm, chẳng hạn như sự biến động giá ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán, nhưng những ưu điểm của nó nhiều hơn nhược điểm.

Kho lưu trữ Ethereum: Giải pháp thay thế có thể lập trình

Mặc dù BTC vẫn là nền tảng của kho tiền điện tử, nhưng Ether như một lựa chọn hấp dẫn đang ngày càng được ưa chuộng, đặc biệt là sau khi chuyển sang cơ chế chứng minh cổ phần (PoS) vào năm 2022, được gọi là "Hợp nhất". Sự chuyển đổi này đã giảm tiêu thụ năng lượng và giới thiệu cơ chế staking, với tỷ lệ lợi suất hàng năm lên tới 3%-5%, khiến ETH trở thành một tài sản sản xuất khác biệt so với BTC. Đối với kho tiền, điều này khiến ETH vừa là phương tiện lưu trữ giá trị, vừa là nguồn thu nhập.

Hệ sinh thái của Ethereum đã nâng cao giá trị của nó. Thông qua tài chính phi tập trung (DeFi), kho bạc có thể nhận được tính thanh khoản mà không cần bán tài sản mà họ nắm giữ. Việc sử dụng tài sản thực tế được mã hóa như trái phiếu hoặc hàng hóa ngày càng gia tăng, càng củng cố vị thế của Ethereum như một nền tảng tài chính.

Sự áp dụng ETH của các nhà đầu tư tổ chức đang ngày càng tăng. Một số công ty bắt đầu nắm giữ ETH, các công ty quản lý tài sản cũng đã cho ra mắt quỹ giao dịch trao đổi dựa trên ETH (ETF) để thực hiện đầu tư có sự quản lý.

Ngay cả tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) cũng đang sử dụng ETH làm dự trữ để đảm bảo sự ổn định lâu dài.

Tuy nhiên, những thách thức vẫn còn đó. Sự không chắc chắn trong quy định của các thị trường chính, những rủi ro liên quan đến hiệu suất staking và sự phức tạp về kỹ thuật của Ethereum đều tạo thành những trở ngại. Dù vậy, đến năm 2025, ETH vẫn sẽ nổi bật như một loại tài sản tài chính đa chức năng, vừa có khả năng lưu trữ giá trị, tiềm năng sinh lợi, vừa có tính ứng dụng.

Dữ liệu năm 2025: So sánh lượng nắm giữ quốc khố giữa Bitcoin và Ethereum

Đến ngày 10 tháng 9 năm 2025, BTC vẫn là lựa chọn hàng đầu, các doanh nghiệp và tổ chức nắm giữ hơn 1 triệu BTC. Mặc dù số lượng nắm giữ ETH nhỏ hơn, nhưng nó đang ngày càng trở nên phổ biến, các doanh nghiệp, DAO và công ty quản lý tài sản ngày càng nhiều thêm ETH vào dự trữ của họ.

Dữ liệu từ phân tích chuỗi khối nổi bật các chiến lược khác nhau: lượng Bitcoin trong kho thường được lưu trữ lâu dài, trong khi phần lớn lượng Ether thì được staking tích cực để có được lợi nhuận ổn định.

Đến ngày 10 tháng 9 năm 2025, Strategy kiểm soát độc lập khoảng 638,460 BTC trị giá hàng tỷ đô la, nhấn mạnh chiến lược nắm giữ lâu dài của họ, tập trung vào việc giữ chứ không phải tạo ra lợi nhuận.

Số lượng công ty niêm yết nắm giữ BTC đã tăng từ 70 công ty vào tháng 12 năm 2024 lên 134 công ty vào giữa năm 2025, tích lũy gần 245.000 BTC.

Sự khác biệt về lợi nhuận giữa Bitcoin và Ethereum là rất rõ ràng. BTC là một tài sản dự trữ ổn định nhưng thụ động, trong khi tỷ lệ lợi suất staking từ 3%-5% của Ethereum khiến nó trở thành một tài sản chủ động và có khả năng sinh lời cao hơn, điều này thể hiện tầm quan trọng của việc lựa chọn giữa độ tin cậy của Bitcoin và tiềm năng tăng trưởng của Ethereum.

Về dự trữ ETH, tính đến ngày 10 tháng 9 năm 2025, có tổng cộng 73 thực thể nắm giữ 4,91 triệu ETH, trị giá 21,28 tỷ USD. Bitmine Immersion Tech (BMNR) là chủ sở hữu lớn nhất của ETH, nắm giữ 2,07 triệu ETH, trị giá 9 tỷ USD. SharpLink Gaming (SBET) đứng thứ hai, nắm giữ 837.230.000 ETH, trị giá 3,7 tỷ USD.

Chiến lược kép là gì?

Khi thị trường tiền điện tử trở nên trưởng thành, một số chính phủ và doanh nghiệp đang áp dụng chiến lược quỹ kép, đồng thời nắm giữ BTC và ETH. Phương pháp này kết hợp sự ổn định và tính công nhận toàn cầu của Bitcoin với tiềm năng sinh lợi của Ether cũng như các đặc tính lập trình của nó.

Dưới đây là hai ví dụ về chiến lược tài chính kép.

Chính phủ liên bang Hoa Kỳ (Dự trữ mã hóa chiến lược)

Dự trữ BTC: Vào tháng 3 năm 2025, một sắc lệnh hành chính đã thành lập Dự trữ Bitcoin chiến lược của Hoa Kỳ, tính đến ngày 9 tháng 9 năm 2025, dự trữ này nắm giữ khoảng 198.000-207.000 BTC (tương đương khoảng 17 tỷ - 20 tỷ USD) thu được thông qua các phương pháp như tịch thu.

Phân bổ ETH: Hoa Kỳ đã tạo ra một kho dự trữ tài sản kỹ thuật số cho các tài sản không phải Bitcoin (bao gồm ETH). Theo phân tích của Arkham Exchange về địa chỉ nắm giữ của chính phủ, tính đến ngày 29 tháng 8 năm 2025, kho dự trữ này chứa khoảng 60,000 ETH, trị giá khoảng 261 triệu đô la.

Công nghệ Đắm chìm Bitmine

Số lượng BTC nắm giữ: BitMine là một công ty chuyên về khai thác tiền điện tử và quản lý quỹ, tính đến ngày 10 tháng 9 năm 2025, lượng dự trữ Bitcoin mà họ nắm giữ là 192 BTC, trị giá hơn 21 triệu USD.

Số lượng ETH nắm giữ: Như đã đề cập, tính đến ngày 10 tháng 9 năm 2025, Bitmine Immersion Tech (BMNR) nắm giữ 2,07 triệu ETH, ước tính có giá trị khoảng 9 tỷ đô la.

Chiến lược tài sản kép này làm nổi bật sự chuyển mình của BitMine từ việc khai thác Bitcoin đơn lẻ sang chiến lược dự trữ tiền điện tử đa dạng. Hiện tại, nó tập trung nhiều hơn vào việc kết hợp khả năng giữ giá trị của Bitcoin với tiềm năng sinh lời của Ethereum.

Chiến lược nào sẽ thắng vào năm 2025?

Cạnh tranh giữa trái phiếu kho bạc BTC và ETH làm nổi bật những lợi thế của chúng. Tính đến giữa năm 2025, xu hướng cho thấy trong tương lai trái phiếu kho bạc có thể ngày càng nhiều được áp dụng cho hai loại tài sản này.

Ví dụ, BTC nổi bật nhờ vào tính ổn định, sự tin tưởng rộng rãi và được công nhận toàn cầu, trở thành "đồng tiền dự trữ" trong thế giới tiền điện tử. Vai trò của nó như một loại vàng kỹ thuật số khiến nó trở thành sự lựa chọn hàng đầu của các tổ chức và quốc gia chú trọng vào việc bảo toàn tài sản lâu dài và tính thanh khoản trực tiếp.

Mặt khác, ETH được ưa chuộng vì khả năng tạo ra lợi nhuận, cung cấp tính hữu dụng và hỗ trợ hệ sinh thái tài sản token hóa đang ngày càng phát triển. Các trái phiếu kho bạc nắm giữ ETH có thể tạo ra lợi suất hàng năm từ 3%-5% thông qua việc staking, có được tính thanh khoản thông qua DeFi, và tham gia vào thị trường tài sản thực thế được token hóa, làm cho ETH trở thành một tài sản dự trữ năng động, có khả năng sinh lợi.

Lựa chọn phụ thuộc vào mục tiêu. Bitcoin phù hợp với những người ưu tiên an toàn tài chính và xây dựng niềm tin, trong khi Ethereum thu hút những người tìm kiếm tiềm năng tăng trưởng và thu nhập. Mặc dù BTC hiện đang dẫn đầu về tổng lượng nắm giữ trong kho bạc, nhưng ETH đang đuổi kịp, thu hút những công ty và DAO coi trọng các tính năng tài chính có thể lập trình của nó.