USDe gần 15 tỷ đô la: Synthetic Dollar của Ethena gia nhập nhóm hàng đầu

Đồng đô la tổng hợp của Ethena đang chạy đua đến mức vốn hóa thị trường $15 tỷ, và các biển báo đều chỉ ra những tham vọng lớn hơn ở phía trước.

Vốn hóa thị trường USDe của Ethena tăng nhẹ

USDe không phải là một stablecoin được đảm bảo bằng tiền mặt trong ngân hàng; nó là một đồng đô la gốc crypto được xây dựng trên Ethereum và một số chuỗi khác, sử dụng một biện pháp phòng ngừa delta-neutral để giữ cho tỷ giá của nó ổn định. Giao thức giữ tài sản crypto làm tài sản thế chấp và bán khống hợp đồng tương lai với kích cỡ bằng nhau, do đó lợi nhuận và thua lỗ bù trừ cho nhau, để lại một tài sản giống như đô la Mỹ với các tùy chọn lãi suất cho người gửi.

Đường cong tăng trưởng rõ ràng từ hình ảnh trên defillama.com: tổng số USDe đang lưu hành dao động quanh mức 14.755 tỷ USD, tiến gần đến con số $15 tỷ. Giá hiện ở mức 1 USD, như đã quảng cáo, trong khi việc phát hành đã tăng mạnh kể từ cuối năm 2023. Vào ngày 12 tháng 12 năm 2023, nguồn cung USDe dưới mức $5 triệu. Tính đến ngày 2 tháng 10 năm 2025, USDe là token gắn với fiat lớn thứ ba trong lĩnh vực stablecoin trị giá 299.447 tỷ USD.

Trong suốt 659 ngày, số lượng lưu hành của USDe đã tăng trưởng 297,878%. Hoạt động giao dịch trông có vẻ không hề uể oải, theo các số liệu được ghi nhận trên Dune. Khối lượng mua tích lũy đạt khoảng $31.55 tỷ trên các sàn, với bảng điều khiển của Entropy Advisors ghi nhận 24 nền tảng sàn giao dịch phi tập trung (DEX) được hỗ trợ. Hành động hàng tháng kể câu chuyện về sự chấp nhận.

Sau một khởi đầu yên tĩnh, thanh khoản và người mua đã mở rộng qua mùa đông và mùa xuân trước khi tăng vọt vào cuối mùa hè. Các thanh xếp chồng cao hơn; người dùng theo sau.

Cặp giao dịch rất quan trọng, và USDe có chúng. Các số liệu tài chính phi tập trung (DeFi) đã ghi nhận cho thấy hoạt động sôi nổi trong các cặp USDC-USDe, FRAX-USDe và crvUSD-USDe, cùng với một số hoạt động ở các cặp DAI-USDe và cmETH-USDe. Sự đa dạng như vậy cung cấp cho các nhà giao dịch những nơi để đỗ số lượng lớn và di chuyển rủi ro.

Sự phân tách mạng vẫn chủ yếu được chi phối bởi USDe phát hành trên Ethereum, với những phần nhỏ hơn trên Arbitrum, Base, Mantle, Optimism và Solana. Hãy gọi đó là đa chuỗi thực dụng thay vì nhảy chuỗi để thu hút tiêu đề.

Tính thanh khoản đang tăng lên ở những nơi quan trọng. Tính thanh khoản của USDe DEX đạt khoảng 194,4 triệu đô la trên các pool, và 16 pool vượt qua ngưỡng 100.000 đô la. Điều đó đủ độ sâu cho các nhà tạo lập thị trường để báo giá mà không phải lo lắng về từng giao dịch.

Tại sao thiết kế lại quan trọng? Bởi vì USDe hedge của Ethena chuyển đổi sự biến động của crypto thành một hồ sơ đô la ổn định trong khi thu hoạch phần thưởng staking và carry lãi suất cho những người stake. Đây là một cách tiếp cận rõ ràng của crypto đối với sự ổn định, không phải là một lời hứa về trái phiếu trong kho.

Không có gì trong số này xóa bỏ rủi ro. Mô hình dựa vào thị trường phái sinh và các đường trao đổi, và các cơ quan quản lý vẫn đang lập bản đồ quy tắc cho đồng đô la tổng hợp. Nhưng với cơ chế minh bạch và việc sử dụng trên chuỗi, thị trường đang bỏ phiếu bằng vốn.

Nếu tốc độ hiện tại giữ nguyên, việc USDe vượt qua $15 tỷ trở thành một thủ tục, và câu hỏi thực sự là liệu đồng đô la lớn tiếp theo của crypto có tiếp tục gia tăng trên các kênh DEX khi phần còn lại của tài chính phi tập trung (DeFi) thức dậy.