Cấu trúc pháp lý tuân thủ phát triển RWA và động cơ công nghệ Máy Oracle

Tác giả: Giáp Huy

“RWA không tạo ra mối quan hệ pháp lý mới, nó chỉ chuyển giao các quyền và nghĩa vụ hiện có bằng công nghệ blockchain. Một tòa nhà lịch sử trở thành NFT, nó vẫn là một tòa nhà; một khoản trái phiếu Mỹ trở thành token, nó vẫn là một khoản nợ. Cốt lõi của sự tuân thủ RWA là đảm bảo rằng giữa token trên chuỗi và mối quan hệ pháp lý ngoài chuỗi, có một mối quan hệ ánh xạ không thể phá vỡ và có thể thi hành tư pháp.”

1. Vấn đề tuân thủ của kiến trúc RWA

Nói chung, khi thiết kế kiến trúc RWA, cần xem xét một cách hệ thống bốn khía cạnh vấn đề tuân thủ sau đây.

1.1 Tuân thủ tài sản

(Một) Tài sản tài chính

Tài sản loại này rất dễ bị xác định là chứng khoán. Một khi được xác định là chứng khoán, phải tuân thủ các quy định về phát hành, công bố thông tin, huy động, lưu ký và một loạt các quy định khác của Luật Chứng khoán.

(Hai) Tài sản thực

Cốt lõi là xác định quyền sở hữu và chuyển nhượng. Ví dụ, bất động sản làm thế nào để liên kết việc chuyển nhượng token trên chuỗi với hiệu lực quyền tài sản trên sổ đăng ký bất động sản, hiện hầu như không có quốc gia nào công nhận việc chuyển nhượng trên chuỗi trực tiếp xảy ra hiệu lực quyền tài sản. Trong thực tế, giải pháp điển hình và thường được sử dụng là thành lập một phương tiện mục đích đặc biệt (SPV), do SPV nắm giữ quyền sở hữu bất động sản, sau đó token hóa cổ phần hoặc quyền lợi của SPV. Người nắm giữ token thực chất là cổ đông hoặc người thụ hưởng của SPV.

(Ba) Các khoản phải thu

Cốt lõi là tính hợp lệ của quyền đòi nợ và thông báo chuyển nhượng, cần phải xem xét tính xác thực và hợp pháp của hợp đồng quyền đòi nợ cơ bản. Việc chuyển nhượng quyền đòi nợ có cần thông báo cho con nợ mới có hiệu lực không? Nếu cần, làm thế nào để thực hiện thủ tục pháp lý này trong quá trình token hóa? Nếu không, con nợ có thể vẫn trả nợ cho chủ nợ ban đầu, dẫn đến quyền lợi của người nắm giữ token bị bỏ qua.

1.2 Phát hành và tuân thủ giao dịch

(Một) Giai đoạn phát hành tài chính

1. Chống gian lận: Mọi tuyên bố liên quan đến tài sản cơ sở, kỳ vọng lợi nhuận và nền tảng đội ngũ trong bản cáo bạch và tài liệu dự án phải là thật, chính xác và đầy đủ, nếu không sẽ phải đối mặt với trách nhiệm về tuyên bố sai sự thật theo Luật Chứng khoán và rủi ro về tội lừa đảo theo Bộ luật Hình sự.

2. Quảng cáo công khai và tính phù hợp của nhà đầu tư: Cấm nghiêm ngặt việc huy động và quảng cáo công khai đến công chúng không xác định, phải giới hạn nghiêm ngặt trong phạm vi các nhà đầu tư đủ điều kiện.

(II) Giai đoạn giao dịch thị trường thứ cấp

1. Điều kiện của nền tảng giao dịch: Nếu cung cấp báo giá và dịch vụ giao dịch cho token chứng khoán, nền tảng đó có thể phải có giấy phép sàn giao dịch chứng khoán (chẳng hạn như ATS). Giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo thông thường (VATP) có thể không đủ để bao phủ giao dịch token chứng khoán.

2. Điều kiện của nhà tạo lập thị trường: Nhà tạo lập thị trường cung cấp dịch vụ thanh khoản cho token chứng khoán có thể cần giấy phép môi giới tương ứng.

3. Tiết lộ thông tin liên tục: Là một bên phát hành chứng khoán, có nghĩa vụ thực hiện tiết lộ thông tin liên tục (chẳng hạn như báo cáo hàng năm, báo cáo sự kiện quan trọng), điều này tương tự như các công ty niêm yết.

1.3 Stablecoin và tuân thủ thanh toán

Nếu dự án RWA liên quan đến việc phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi các tài sản như trái phiếu Mỹ, thì nó đã rơi vào lĩnh vực thanh toán với sự quản lý chặt chẽ. Cốt lõi là xác định xem có cấu thành “tiền điện tử” hoặc “công cụ thanh toán” hay không, nếu có liên quan, thì bên phát hành có thể cần xin giấy phép phát hành tiền điện tử và tuân thủ các quy định quản lý dự trữ nghiêm ngặt, đảm bảo có đủ, chất lượng cao, được lưu trữ trong tài sản dự trữ được quản lý bởi các cơ quan chức năng, và định kỳ được kiểm toán bởi các công ty kiểm toán hàng đầu và công khai. Tuân thủ quy định phòng chống rửa tiền và thực hiện KYC đối với người nắm giữ.

1.4 Nghĩa vụ tuân thủ

1.Chống rửa tiền và tài trợ khủng bố

Theo nguyên tắc “Ai tiếp xúc với khách hàng, người đó chịu trách nhiệm”, xác định thực thể nào trong dự án (nhà phát hành, nền tảng giao dịch, bên lưu ký) chịu trách nhiệm về AML/CFT. Thiết lập quy trình KYC (Biết khách hàng của bạn), KYB (Biết doanh nghiệp của bạn) và CDD (Thẩm định khách hàng). Thực hiện giám sát giao dịch, sàng lọc các giao dịch đáng ngờ và báo cáo.

2.Xử lý thuế

Việc phát hành, giao dịch, phân chia lợi nhuận, và thu hồi token có thể liên quan đến thuế thu nhập, thuế lãi vốn, thuế tem, thuế giá trị gia tăng, v.v. Cần làm rõ nghĩa vụ thuế và cách thức khai báo cho khách hàng ở từng giai đoạn.

3.Bảo mật và bảo vệ dữ liệu

Sự xung đột giữa dữ liệu trên chuỗi công khai minh bạch và “Luật bảo vệ thông tin cá nhân”. Làm thế nào để xử lý và lưu trữ thông tin KYC của nhà đầu tư? Phải tuân thủ các yêu cầu của GDPR, PIPL và các quy định khác.

Rủi ro lớn nhất trong thiết kế kiến trúc RWA là sự đứt đoạn trong mối quan hệ pháp lý. Điều này có nghĩa là người nắm giữ token không thể thực hiện quyền sở hữu hoặc quyền yêu cầu đối với tài sản cơ sở một cách hiệu quả trong thực tiễn tư pháp; thách thức tuân thủ lớn nhất là sự không chắc chắn về quy định, các quy định toàn cầu không đồng nhất, các dự án xuyên biên giới phải đối mặt với xung đột quyền tài phán. Các dự án RWA thành công phụ thuộc vào việc thông qua thiết kế pháp lý khéo léo, “dịch” mô hình token hóa đổi mới thành một logic mà quy định có thể hiểu và chấp nhận.

2. Từ góc độ của một kiến trúc sư kỹ thuật, công nghệ oracle là RWA động cơ cốt lõi cho sự phát triển

Blockchain về bản chất là một hệ thống kín, nó có thể đảm bảo tính chân thực và đáng tin cậy của dữ liệu trên chuỗi nhưng không thể chủ động lấy dữ liệu từ thế giới thực bên ngoài chuỗi. Hạn chế cơ bản này đã sinh ra oracle - cây cầu tin cậy kết nối blockchain với thế giới thực bên ngoài.

Oracle chủ yếu thực hiện ba chức năng cốt lõi:

1. Nhập dữ liệu. Lấy dữ liệu từ hệ thống bên ngoài (chẳng hạn như API, cơ sở dữ liệu, thiết bị IoT, v.v.) và nhập vào hợp đồng thông minh. Ví dụ, lấy giá Bitcoin theo thời gian thực, dữ liệu thời tiết, trạng thái chuyến bay, kết quả các trận đấu thể thao, v.v.

2. Xuất dữ liệu. Khi hợp đồng thông minh hoàn tất thực thi, có thể cần thông báo cho hệ thống bên ngoài thực hiện một thao tác nào đó. Oracle chịu trách nhiệm truyền đạt kết quả thực thi trên chuỗi ra ngoài. Chẳng hạn, một hợp đồng bảo hiểm phi tập trung sau khi xác nhận bồi thường, thông qua oracle chỉ đạo hệ thống ngân hàng thực hiện chuyển khoản bồi thường.

3. Tính toán. Thực hiện một mô hình học máy phức tạp để đánh giá rủi ro tín dụng hoặc tạo ra một số ngẫu nhiên có thể xác minh, những tính toán này diễn ra trên chuỗi thường có chi phí rất cao (tiêu tốn Gas) hoặc về mặt kỹ thuật là không khả thi. Oracle có thể thực hiện những tính toán phức tạp này bên ngoài chuỗi, chỉ tải kết quả cuối cùng lên chuỗi.

Vì vậy, có thể thấy, oracle rất quan trọng, không có oracle, hợp đồng thông minh chỉ có thể xử lý dữ liệu gốc trên chuỗi (như số dư ETH của một địa chỉ nào đó), các tình huống ứng dụng cực kỳ hạn chế, nhưng với oracle, các tình huống ứng dụng mới có thể bùng nổ, đặc biệt là RWA. Mức độ trưởng thành của oracle trực tiếp quyết định độ rộng và độ sâu mà hệ sinh thái blockchain có thể tương tác với thế giới thực.

3 Sự phát triển RWA đặt ra thách thức tối đa cho công nghệ oracle

Với xu hướng token hóa tài sản thế giới thực ngày càng gia tăng, oracle đã từ một công cụ vận chuyển dữ liệu đơn giản ban đầu, tiến hóa thành cơ sở hạ tầng cốt lõi cho sự phát triển RWA, nhưng nó vẫn phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng, chủ yếu bao gồm:

(Một) Độ tin cậy của nguồn dữ liệu

Các oracle hiện có thể truyền dữ liệu, nhưng không thể đảm bảo tính xác thực của quá trình sản xuất dữ liệu từ gốc. Cảm biến IoT có thể bị thao túng, thông tin nhập vào có thể bị giả mạo, và các oracle thiếu cơ chế xác thực nguồn hiệu quả. Ví dụ, làm thế nào để tích hợp và tin tưởng vào nguồn dữ liệu của một cơ quan định giá bất động sản? Làm thế nào để đảm bảo rằng các bản án của tòa án được truyền tải một cách chính xác lên chuỗi? Điều này cần thiết phải xây dựng một hệ thống xác thực và uy tín cho các nguồn dữ liệu ngoài chuỗi.

(II) Quyền riêng tư và bí mật thương mại

Nhiều dữ liệu RWA (như dữ liệu tài chính của công ty) là nhạy cảm. Các oracle cần thực hiện “tính toán có thể xác minh”, tức là chứng minh rằng một kết quả tính toán là chính xác mà không cần giải mã dữ liệu gốc (như ứng dụng của chứng minh không kiến thức).

(III) Vấn đề ô nhiễm dữ liệu

Mặc dù công nghệ mật mã có thể đảm bảo rằng dữ liệu không bị thay đổi trong quá trình truyền tải, nhưng vẫn gặp khó khăn với vấn đề ô nhiễm dữ liệu trong lần đầu tiên lên chuỗi. Vấn đề rác vào, rác ra vẫn tồn tại.

（Bốn）Tính thời gian thực

Hiện tại, oracle chủ yếu thực hiện việc gửi dữ liệu định kỳ, không thể đạt được đồng bộ trạng thái thời gian thực thực sự. Đối với các ứng dụng RWA cần cập nhật với tần suất cao, sự trễ này thường là chết người.

(Năm) Mâu thuẫn giữa phi tập trung và hiệu quả

Mạng oracle thực sự phi tập trung có hiệu suất thấp, trong khi các giải pháp hiệu suất cao thường hy sinh mức độ phi tập trung.

(Sáu) Mất cân bằng lợi ích chi phí

Việc xây dựng giải pháp đưa dữ liệu đáng tin cậy lên chuỗi với độ an toàn cao có chi phí rất cao, khó có thể được triển khai rộng rãi.

(Bảy) Sự không chắc chắn trong quản lý

Các quốc gia có chính sách quản lý không rõ ràng về việc đưa dữ liệu lên chuỗi, làm tăng rủi ro pháp lý trong việc triển khai công nghệ, các oracle cần phải đáp ứng đồng thời yêu cầu về khả thi kỹ thuật và tuân thủ quy định.

4 Hướng phát triển và xu hướng tương lai của oracle

(Một) Mạng lưới tiên tri hóa, chuyên nghiệp hóa

Sẽ có những oracle chuyên phục vụ cho các lĩnh vực RWA cụ thể, chẳng hạn như: Oracle bất động sản: chuyên kết nối với các cơ quan đánh giá, hệ thống đăng ký quyền sở hữu, dữ liệu quản lý tài sản. Oracle tư pháp: chuyên kết nối với thông báo của tòa án, kết quả trọng tài. Oracle quản lý: chuyên kết nối với thông tin về cấp phép, thông báo xử phạt của các cơ quan quản lý ở các quốc gia.

(II) Sự tiến hóa của cơ chế đồng thuận

Đối với dữ liệu phi tài chính quan trọng, cơ chế đồng thuận của mạng lưới oracle sẽ không còn chỉ đơn thuần là “lấy trung vị”, mà có thể sẽ giới thiệu đồng thuận có trọng số dựa trên độ tin cậy của nguồn dữ liệu, hoặc cần một số lượng ký hiệu nhất định từ các nút có thẩm quyền để xác nhận một sự thật.

(Ba) Sự hội nhập của công nghệ tiên tiến

1. Việc đưa vào các công nghệ mới như AI đã mang lại không gian tưởng tượng mới cho sự phát triển của oracle, thông qua mô hình học máy phát hiện dữ liệu bất thường, nhận diện các mẫu tấn công tiềm năng, nâng cao tính an toàn của hệ thống. AI còn có thể hiểu và phản ứng với các sự kiện phức tạp, biến oracle từ nhà cung cấp dữ liệu thụ động thành hệ thống hỗ trợ quyết định chủ động.

2. Giải pháp an ninh cấp phần cứng, thông qua chip an ninh chuyên dụng, mô-đun an ninh phần cứng và các công nghệ lớp vật lý khác, cung cấp sự tin cậy cơ bản cho việc tạo dữ liệu.

3. Sự kết hợp công nghệ liên ngành, kết hợp các công nghệ từ nhiều lĩnh vực như Internet vạn vật, tính toán biên, mật mã học, xây dựng một đường ống dữ liệu đáng tin cậy từ đầu đến cuối.

4. Cơ chế đồng thuận mới, phát triển thuật toán đồng thuận chuyên biệt nhằm xác thực dữ liệu thế giới thực, nhưng cần phải vượt qua các khuôn khổ blockchain hiện tại.

5. Tích hợp công nghệ giám sát, nhúng các yêu cầu giám sát trực tiếp vào cấu trúc công nghệ, thực hiện tuân thủ theo thiết kế.

5 Kết luận

Mặc dù có góc nhìn độc lập, nhưng sự tuân thủ và công nghệ oracle trong thực tiễn RWA lại liên quan chặt chẽ với nhau, sự tuân thủ định hình đường đi cho công nghệ: pháp luật quy định “cái gì có thể làm” và “đạt tiêu chuẩn nào”. Ví dụ, luật chứng khoán yêu cầu dữ liệu định giá phải đến từ các tổ chức có giấy phép, điều này trực tiếp quyết định các nguồn dữ liệu mà oracle phải tích hợp và những nguồn dữ liệu nào bị loại bỏ.

Công nghệ cung cấp công cụ cho sự tuân thủ: Oracle tự động hóa và xác minh các yêu cầu pháp lý và tuân thủ (như công bố thông tin, KYC, giám sát tài sản). Nó không tạo ra sự tuân thủ nhưng là công cụ mạnh mẽ nhất để đạt được sự tuân thủ hiệu quả và minh bạch.

Cuối cùng, câu chuyện vĩ đại của RWA chắc chắn sẽ được phát triển dưới sự thúc đẩy chung của quy định và công nghệ. Từ góc độ quy định, sự phát triển của RWA là một lịch sử tiến hóa pháp luật, với cốt lõi là quy tắc, giấy phép và trách nhiệm. Từ góc độ công nghệ oracle, sự phát triển của RWA là một lịch sử tiến hóa công nghệ, với cốt lõi là dữ liệu, xác minh và niềm tin.

Chỉ khi các quy tắc pháp luật và sự tin tưởng vào công nghệ đủ mạnh mẽ, RWA mới có thể từ các thử nghiệm và hình mẫu hiện tại thực sự được dệt thành cấu trúc nền tảng của tài chính toàn cầu trong tương lai.