Hiệu Ứng Mua Lại Của DeFi: Các DAO Đang Tái Tạo Kinh Tế Token Để Tăng Trưởng Bền Vững

Tóm tắt

Các giao thức DeFi hàng đầu đang áp dụng mua lại token và cải cách tokenomics để tạo ra giá trị bền vững, khuyến khích tính thanh khoản và thúc đẩy quản trị do cộng đồng điều hành, báo hiệu sự trưởng thành đang gia tăng trong hệ sinh thái.

Trong những ngày hưng phấn của “Mùa DeFi”, sự tăng trưởng trong ngành tài chính phi tập trung chủ yếu được chi phối bởi “canh tác lợi suất”, nơi các giao thức cung cấp các phần thưởng token phát thải cao như một phần thưởng cho các nhà cung cấp thanh khoản. Về cơ bản, họ hứa hẹn những lợi suất không bền vững để khuyến khích người dùng thúc đẩy sự tăng trưởng của họ bằng cách gửi thêm nhiều quỹ vào đó.

Những mô hình này có thể được xem là rất quan trọng trong việc giúp các giao thức DeFi khởi đầu và tạo ra thanh khoản, nhưng chúng cũng thúc đẩy sự lạm phát token đáng kể, làm loãng giá trị cho các bên liên quan. Việc tập trung vào việc thu hút và giữ chân thanh khoản với bất kỳ giá nào tạo ra giá trị nội tại rất ít, và yêu cầu một dòng vốn mới liên tục mà không thể duy trì mãi mãi.

Ngay cả những nhà kinh tế học thiếu hiểu biết nhất cũng nhận ra rằng một mô hình như vậy cuối cùng là không bền vững. Vì vậy, thay vì chờ đợi mọi thứ sụp đổ, một số giao thức thống trị nhất đã thực hiện hành động phòng ngừa, tái tạo các mô hình tokenomics của họ để củng cố sự tồn tại lâu dài của mình. Dưới sự dẫn dắt của cộng đồng thông qua các DAO, các dự án như dYdX, Lido và MakerDAO đang tìm cách chuyển doanh thu của họ trở lại vào các chương trình mua lại token, tương tự như các công ty niêm yết công khai.

Họ đang lấy cảm hứng từ tài chính doanh nghiệp truyền thống. Nhiều công ty công nghệ lớn nhất thế giới, như Apple, IBM và Nvidia, mua lại cổ phiếu trên thị trường mở nhằm nâng cao giá trị cổ phiếu của họ. Đây là một chiến lược đã được thử nghiệm và chứng minh giúp giảm số lượng cổ phiếu lưu hành trên thị trường, tăng nhu cầu và nâng cao sự tự tin của cổ đông, và giờ đây các DAO đang cố gắng tái tạo điều này với các token gốc của họ.

Ai đang thúc đẩy việc mua lại DeFi?

Các giao thức đang tham gia vào việc mua lại token nhằm duy trì sức khỏe lâu dài và khuyến khích sự tham gia hơn nữa từ các nhà đầu tư DeFi. Ý tưởng rất đơn giản – sử dụng doanh thu họ tạo ra từ phí giao dịch để mua lại token trên thị trường và giảm nguồn cung lưu hành. Điều này có nghĩa là sẽ có ít token hơn trên thị trường và nhu cầu lớn hơn, củng cố giá của token.

Nhưng đây không chỉ là việc tăng giá trị của các khoản đầu tư của mọi người. Tính thanh khoản là huyết mạch của các giao thức DeFi, vì vậy giá của token càng cao, thì càng có nhiều động lực cho các nhà cung cấp thanh khoản duy trì vị trí của họ và gửi thêm vốn. Ngoài ra, điều này cũng có thể thúc đẩy sự tham gia lớn hơn trong quản trị hệ sinh thái. Lý thuyết là khi các khoản đầu tư của họ tăng trưởng, các nhà nắm giữ token sẽ có xu hướng muốn đóng góp bằng cách bỏ phiếu cho các đề xuất giúp quyết định số phận của giao thức. Những chiến lược như vậy cuối cùng nhằm tạo ra một vòng tuần hoàn tích cực, nơi thành công dẫn đến nhiều sự tham gia hơn, điều này thúc đẩy nhiều đổi mới hơn và tạo ra nhiều giá trị hơn.

Sàn giao dịch tiền điện tử phi tập trung dYdX đang dẫn đầu trong lĩnh vực này. Vào tháng 5, nó đã trở thành một trong những giao thức DeFi đầu tiên áp dụng chương trình mua lại token, và trong những tháng qua, DAO của nó đã mua lại hàng triệu $DYDX token. Nó thực hiện các chương trình mua lại này một cách minh bạch, với DAO dYdX phân bổ 25% phí giao thức cho các chương trình mua lại hàng tháng. Các token sau đó được đặt cọc để tăng cường bảo mật mạng lưới và tạo ra doanh thu bổ sung cho kho bạc dYdX.

DAO hiện đang tham gia vào các cuộc thảo luận về khả năng cuối cùng sử dụng 100% phí mạng của mình để mua lại $DYDX nhằm giảm số lượng token lưu hành. Những người ủng hộ lập luận rằng động thái này sẽ dần dần nâng cao động lực cho các validator, tăng sức hấp dẫn của giao thức đối với cộng đồng DeFi rộng lớn hơn.

Mô hình của dYdX phần nào bị ảnh hưởng bởi cơ chế “Surplus Buffer” của MakerDAO, được giới thiệu một năm trước. Điều này thấy doanh thu dư thừa từ phí ổn định và các hoạt động mạng khác được chuyển hướng tới việc mua lại $MKR token. Các token này ngay lập tức bị đốt, tạo ra áp lực giảm phát giúp tăng giá và củng cố sự ổn định kinh tế.

DAO của Lido đã đề xuất một điều gì đó khác biệt. Đề xuất này, hiện đang được bỏ phiếu, kêu gọi việc triển khai một hệ thống được gọi là NEST, sẽ sử dụng $stETH tokens Ethereum đã được (đặt cọc để mua lại )tokens. Nếu đề xuất được chấp nhận, Lido dự định bắt đầu thử nghiệm hệ thống vào tháng 12 năm 2025, với mục tiêu là giảm nguồn cung đang lưu hành của $LDO và tăng nhu cầu.

Dấu hiệu trưởng thành đang phát triển

Đây là tất cả những ví dụ đổi mới về cách mà các DAO DeFi đang cố gắng điều chỉnh các mô hình tokenomics của họ để phù hợp hơn với động lực của từng bên liên quan. Mục tiêu là tạo ra một vòng phản hồi kinh tế bao gồm các yếu tố như đa dạng hóa kho bạc và lợi suất staking.

Giá trị token được cải thiện tương đương với lợi suất staking hấp dẫn hơn, điều này khuyến khích nhiều người đầu tư vào hệ sinh thái. Đồng thời, việc mua lại giúp làm cho giá trị token trở nên kiên cố hơn, để chúng có thể chịu đựng các giai đoạn thị trường tăng cường biến động và ngăn chặn nhà đầu tư bán tháo.

Các mô hình tokenomics mới này đại diện cho một sự chuyển mình sâu sắc trong thị trường DeFi, cho thấy sự trưởng thành ngày càng tăng của các giao thức khi họ tìm kiếm cách khẳng định mình là những thực thể bền vững, tạo ra giá trị. Khi các cộng đồng DeFi thấy rằng một giao thức đang đầu tư vào tương lai dài hạn của mình, họ có xu hướng tham gia nhiều hơn, thúc đẩy một cảm giác sở hữu tập thể và số phận chung lớn hơn. Các thành viên sẽ cảm thấy như họ đang cùng nhau, và nỗ lực để đảm bảo sự thành công lâu dài của cộng đồng.

Đạt Được Sự Cân Bằng Đúng

Thách thức chính cho bất kỳ DAO nào là đạt được sự cân bằng đúng giữa hiệu quả và dân chủ. Họ cần đảm bảo rằng tất cả các hành động được thực hiện thực sự phản ánh ý chí của người dùng của giao thức, nhưng đồng thời, họ cũng phải đảm bảo rằng các quyết định có thể được đưa ra đủ nhanh để thúc đẩy đổi mới và giữ vững vị thế dẫn đầu.

Điều này yêu cầu các DAO phải xem xét cẩn thận loại cơ chế bỏ phiếu nào được áp dụng. Trọng số của mỗi phiếu bầu của người nắm giữ token phải được cân bằng để ngăn chặn những cá voi có ảnh hưởng quá lớn đến quá trình ra quyết định. Trong trường hợp của dYdX, trọng số của mỗi người trong cuộc bỏ phiếu dựa trên số lượng token $LIDO mà họ đã đặt cọc, điều này đảm bảo rằng bất kỳ ai đầu tư mạnh vào hệ sinh thái của nó sẽ tránh bỏ phiếu vào những đề xuất có thể gây ảnh hưởng xấu.

Một trong những mô hình bền vững nhất có thể được tìm thấy trong DAO của Compound, dựa trên một hệ thống các đề xuất trên chuỗi. Với điều này, các nhà nắm giữ $DYDX token có quyền đề xuất, tranh luận và sau đó bỏ phiếu về các tham số hoạt động của giao thức, chẳng hạn như cách, khi nào và ở đâu để mua lại token và cách quản lý kho bạc của nó một cách hiệu quả. Mô hình đảm bảo rằng mọi người đều có cơ hội tham gia vào quá trình ra quyết định và rằng các kết quả phản ánh ý chí dân chủ của họ.

Arbitrum đã áp dụng một cách tiếp cận hơi khác với mô hình Grants của mình, nhằm tạo điều kiện cho việc phân bổ vốn phi tập trung. Hiện tại, họ chưa tiến hành mua lại, nhưng cộng đồng của họ đã trở nên rất tích cực trong việc bỏ phiếu về cách quỹ ngân khố phân phối các quỹ cho các dự án khác nhau và các sáng kiến phát triển. Bởi vì mỗi người nắm giữ $COMP token đều có lợi ích trong sự thành công của dự án, điều này khuyến khích họ xem xét cẩn thận các tác động của từng đề xuất và đảm bảo rằng lợi ích vượt xa bất kỳ rủi ro nào mà các thay đổi có thể mang lại.

Lời Hứa Về Sự Tham Gia Rộng Rãi

Sự gia tăng của các chương trình mua lại DeFi chỉ là khởi đầu, và chúng ta có thể mong đợi các giao thức DeFi sẽ đón nhận thêm các đổi mới trong quản lý kho bạc do cộng đồng dẫn dắt trong tương lai. Hiện tại, chúng ta thấy nhiều DAO tham gia vào các cuộc thảo luận xung quanh các chiến lược lợi suất nâng cao cho tài sản kho bạc và các khung quản lý rủi ro tinh vi hơn. Một số thậm chí đang tổ chức các cuộc nói chuyện với các DAO khác về các kế hoạch phối hợp vốn giữa các giao thức.

Trong khi các DAO đã lấy cảm hứng từ tài chính truyền thống, cách mà chúng cho phép sự tham gia rộng rãi của cộng đồng mang lại tiềm năng để đổi mới vượt trội hơn các công ty đối tác trong dài hạn, mở đường cho DeFi phát triển các hệ sinh thái tinh vi hơn và tăng giá trị cho tất cả các bên liên quan.