Bitcoin bán phá giá lớn trong tương lai? Cơ hội tồn tại trong việc phát hành

Tiêu đề gốc: IPO Im Lặng của Bitcoin: Tại Sao Sự Hợp Nhất Này Không Như Bạn NghĩTác giả gốc: Jordi VisserBiên dịch: SpecialistXBT, BlockBeats

Tác giả nguyên bản: Luật động BlockBeats

Nguồn gốc văn bản:

Tái bản: Tài chính Hỏa tinh

Chuyên mục biên tập: Khi Bitcoin dao động trong thời gian dài và tâm lý thị trường u ám, tác giả đã tham khảo mô hình phân phối sau IPO của thị trường tài chính truyền thống, giải thích hiện tượng hiện tại của Bitcoin về sự phân kỳ với tài sản rủi ro, sự hồi sinh của các địa chỉ cổ xưa trên chuỗi và sự bán tháo lớn của các OG như một “cuộc chuyển giao quyền lực” lành mạnh. Các hacker mật mã đang chuyển ngọn đuốc cho các nhà đầu tư tổ chức và những tín đồ sau này, nỗi đau ngắn hạn có thể mang lại sức mạnh lâu dài.

Dưới đây là nội dung đầy đủ:

Đau khổ là có thật.

Nói thẳng ra, tâm lý trong lĩnh vực tiền điện tử hiện nay rất tồi tệ.

Chỉ số S&P 500 đang tiến gần đến mức cao kỷ lục. Chỉ số Nasdaq đang tăng vọt. Vàng vừa mới vượt qua 4300 USD. Cổ phiếu công nghệ đang phục hồi. Theo mọi tiêu chuẩn truyền thống, chúng ta đang ở trong một môi trường ưa thích rủi ro (risk-on). Vốn đang chảy vào các tài sản rủi ro. Nhu cầu của nhà đầu tư đang rất mạnh.

Còn Bitcoin thì sao? Bitcoin… không có động tĩnh gì.

Tích lũy. Mệt mỏi. Chán ngắt. Bạn có thể chọn bất kỳ từ nào để miêu tả, nhưng không thể che giấu được cảm giác thất vọng đang lan tỏa trong cộng đồng. Twitter tràn ngập những câu hỏi lo lắng: “Tại sao mọi thứ khác đều tăng, mà BTC lại không tăng giá?”

Sự nhận thức sai lệch này là rõ ràng. Chúng ta đã có quỹ ETF Bitcoin được phát hành thành công và hàng tháng có dòng tiền chảy vào. Việc áp dụng của các tổ chức đang tăng tốc. Dự luật Genuis đã được thông qua, trong khi dự luật Clairty cũng sắp được ban hành. Không có sự đàn áp từ cơ quan quản lý. Không có sự kiện hack lớn. Không có sự sụp đổ của câu chuyện cơ bản. Tất cả những điều mà lẽ ra phải quan trọng… đều đã xảy ra.

Tuy nhiên, chúng ta lại ở đây, mắt trừng trừng nhìn những tài sản khác phục hồi, trong khi Bitcoin vẫn đứng yên.

Trong vài năm qua, tôi đã có mối liên kết ngày càng chặt chẽ với cộng đồng tiền điện tử, điều này đã cho tôi một góc nhìn độc đáo. Tôi quan sát hai thế giới: hệ thống tài chính pháp định truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử, tôi bắt đầu thấy một mẫu hình, khiến tôi nhớ lại thế giới mà tôi đã lớn lên. Những điểm tương đồng thật đáng kinh ngạc, và những điểm khác biệt cũng vậy. Nhưng đôi khi, những điểm tương đồng lại xuất hiện theo cách mà ta không ngờ tới.

Nếu tất cả mọi người đều nhìn sai thì sao?

Nếu Bitcoin không “hỏng”, mà cuối cùng đã chào đón “IPO” của nó trong thế giới tài chính truyền thống thì sao?

Cây cầu nối liền hai thế giới

Hành trình tiền điện tử của tôi đầy cảm hứng chính là vì tôi không từ bỏ sự hiểu biết về thị trường truyền thống. Tôi đã mang góc nhìn đó vào. Tôi càng ngày càng nhận ra rằng, mặc dù Bitcoin có nguồn gốc cách mạng và bản chất là phi tập trung, nhưng mô hình kinh tế mà nó tuân theo lại cổ xưa như chính chủ nghĩa tư bản.

Các nhà đầu tư sớm phải chịu một rủi ro lớn. Nếu đầu tư thành công, họ xứng đáng nhận được lợi nhuận lớn. Nhưng cuối cùng, và điều này rất quan trọng, họ cần phải hiện thực hóa những lợi ích này. Họ cần tính thanh khoản. Họ cần thoát ra. Họ cần phân tán đầu tư.

Trong thế giới truyền thống, khoảnh khắc này được gọi là IPO (phát hành công khai lần đầu). Đây là khoảnh khắc mà những tín đồ đầu tiên thu hồi vốn, là khoảnh khắc mà người sáng lập trở nên giàu có, là khoảnh khắc mà các nhà đầu tư mạo hiểm hoàn trả vốn cho các đối tác hạn chế của họ. Đây không phải là khoảnh khắc thất bại, mà là khoảnh khắc thành công. Công ty sẽ không biến mất trong quá trình IPO. Nó đang chuyển mình. Nó đang trưởng thành. Quyền sở hữu trở nên phân tán.

Bitcoin chưa bao giờ có IPO truyền thống, vì nó chưa bao giờ có một “công ty”. Nhưng sức mạnh kinh tế sẽ không biến mất chỉ vì cấu trúc khác nhau. Chúng chỉ xuất hiện theo những cách khác nhau.

Sự lệch lạc của việc tiết lộ sự thật

Hãy để chúng ta nói về những gì chúng ta thực sự thấy trên thị trường hiện nay.

Bitcoin đã từng tăng giảm cùng với cổ phiếu công nghệ. Nó liên quan đến tính thanh khoản và “sự ưa thích rủi ro”. Trong nhiều năm, bạn có thể dự đoán xu hướng của Bitcoin bằng cách quan sát chỉ số Nasdaq. Nhưng kể từ tháng 12 năm 2024, mối tương quan này gần đây đã bị phá vỡ hoàn toàn.

Điều này khiến mọi người cảm thấy bối rối. Nó khiến các nhà giao dịch thuật toán bối rối. Nó khiến các nhà đầu tư động lượng bối rối. Khi tài sản rủi ro phục hồi mà Bitcoin không tham gia, câu chuyện trở thành “Bitcoin gặp vấn đề”.

Nhưng điều tôi học được từ việc quan sát thị trường truyền thống là: đây chính là những gì sẽ xảy ra trong thời gian phát hành IPO.

Khi một công ty niêm yết, các nhà đầu tư sớm bắt đầu bán vị thế của họ, ngay cả trong thời gian thị trường rộng lớn hơn phục hồi, cổ phiếu đó thường sẽ đi ngang. Tại sao? Bởi vì có một động lực cụ thể đang hoạt động. Các nhà đầu tư sớm không phải là người bán tháo trong hoảng loạn. Họ đang phân phối vị thế của mình một cách có trật tự. Họ rất cẩn thận. Họ không muốn giá cả sụp đổ. Họ rất kiên nhẫn. Họ đã chờ đợi khoảnh khắc này trong nhiều năm. Họ có thể chờ thêm vài tháng nữa để làm cho mọi thứ đúng.

Trong khi đó, những nhà đầu tư mới đang tham gia, nhưng rất cẩn trọng. Họ không đuổi theo giá cao. Họ mua vào khi giá thấp. Họ đang chờ đợi cho việc phân phối hoàn tất trước khi trở nên quyết liệt.

Kết quả thì sao? Một thị trường đi ngang khiến mọi người phát điên. Cơ bản không có vấn đề gì. Thị trường đang phục hồi. Nhưng cổ phiếu này thì… cứ đứng yên đó. Không tin tôi, hãy xem Circle hoặc Coreweave. Chúng đã có sự tăng vọt sớm sau khi định giá IPO, nhưng kể từ đó, chỉ là tích lũy.

Nghe có vẻ quen thuộc không?

Nếu đây là sự suy yếu do yếu tố vĩ mô, Bitcoin sẽ giảm cùng với các tài sản rủi ro, thay vì đi ngược lại với chúng. Nếu đây là một “mùa đông tiền điện tử” thực sự, chúng ta sẽ thấy sự hoảng loạn, bán tháo kiểu đầu hàng và sự bán tháo liên quan trong toàn bộ lĩnh vực. Ngược lại, những gì chúng ta thấy là một tình huống cụ thể hơn: các đợt bán ra có tổ chức, kiên nhẫn được hấp thụ bởi các đợt mua vào ổn định.

Cách bán này giống như đang nói “Tôi đã hoàn thành, đã đến lúc tiến lên”, chứ không phải “Tôi rất sợ hãi”.

Bằng chứng liên tục tích lũy

Tiếp theo, một bằng chứng mà tôi không lường trước nhưng có lẽ nên lường trước đã xuất hiện.

Trong cuộc họp báo tài chính gần đây của Galaxy Digital, Mike Novogratz đã công bố rằng Galaxy đã bán cho một khách hàng số Bitcoin trị giá 9 tỷ USD. 9 tỷ USD. Hãy nghĩ về con số này. Đây không phải là sự hoảng loạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đây không phải là một nhà giao dịch nào đó bị rung lắc ra khỏi vị trí. Đây là một OG trong ngành đang rút lui một cách có trật tự khỏi một vị trí khổng lồ.

Nhưng họ đang chốt lời. Họ đang thực hiện thanh toán lợi nhuận. Họ đang làm điều mà các nhà đầu tư sớm nên làm khi một tài sản đã trưởng thành, tính thanh khoản cuối cùng đủ để hỗ trợ việc rút lui quy mô lớn.

Hơn nữa, OG đó không đơn độc.

Nếu bạn biết cách giải đọc, dữ liệu trên chuỗi đang kể một câu chuyện rõ ràng. Những Bitcoin “cổ xưa” đó, những Bitcoin không động đậy trong nhiều năm, có những đồng đã trong trạng thái ngủ đông từ khi giá còn ở mức một chữ số, bỗng nhiên trở nên năng động. Không phải là sự bùng nổ ngay lập tức. Không phải là sự hoảng loạn. Mà là từ đầu năm nay, đặc biệt là từ mùa hè, một cách ổn định, có trật tự. Những địa chỉ đã tích lũy token khi Bitcoin chỉ là một thí nghiệm của các hacker, cuối cùng đã bắt đầu chuyển nhượng tài sản của họ.

Hãy xem chỉ số sợ hãi và tham lam. Hãy xem cảm xúc trên mạng xã hội. Tinh thần cộng đồng đang thấp. Nhà đầu tư nhỏ lẻ đang đầu hàng. Đây chính là trạng thái cảm xúc mà bạn mong đợi khi “tiền thông minh” phân phối cho “bàn tay yếu” (weak hands, chỉ những người nắm giữ không vững vàng).

Nhưng hầu hết mọi người đã bỏ qua: Nếu bạn hiểu chúng ta đang ở giai đoạn nào, thì tâm trạng này thực sự là tích cực.

Tâm lý của những người nắm giữ sớm

Hãy đặt mình vào vị trí của người khác: Giả sử bạn là người đã khai thác Bitcoin vào năm 2010, hoặc là người đã mua với giá 100 đô la, thậm chí 1000 đô la.

Bạn đã trải qua Mt. Gox (sự kiện Mt. Gox). Đã trải qua (nhiều lần) lệnh cấm ở Trung Quốc. Đã trải qua thị trường gấu năm 2018. Đã trải qua đại dịch Covid-19. Đã trải qua sự không chắc chắn về quy định. Đã trải qua hơn mười năm truyền thông chính thống gọi nó là một trò lừa đảo.

Khi gần như không ai tin tưởng, bạn đã tin tưởng. Bạn đã chấp nhận rủi ro. Bạn đã chiến thắng. Sự thành công của Bitcoin đã vượt qua hầu hết những kỳ vọng điên rồ nhất của mọi người.

Nhưng giờ thì sao?

Bạn đang sở hữu tài sản của nhiều thế hệ. Môi trường sống đã thay đổi. Có thể bạn đang gần đến tuổi nghỉ hưu. Có thể con bạn sắp vào đại học. Có thể bạn muốn đa dạng hóa đầu tư vào lĩnh vực AI, hoặc mua một chiếc du thuyền lớn như của Bezos, thành lập một doanh nghiệp, hoặc chỉ đơn giản là tận hưởng những thành quả mà bạn đã kiên nhẫn chờ đợi.

Hơn nữa, lần đầu tiên trong lịch sử, bạn thực sự có thể thoát khỏi vị thế của mình mà không làm hỏng thị trường.

Điều này là hoàn toàn mới.

Trong nhiều năm, tính thanh khoản hoàn toàn không tồn tại. Hãy thử bán 100 triệu đô la Bitcoin vào năm 2015, bạn sẽ làm giá sụp đổ. Hãy thử bán 1 tỷ đô la vào năm 2019, vấn đề tương tự. Thị trường không thể hấp thụ nó.

Nhưng bây giờ thì sao? ETF đang cung cấp nhu cầu mua của các tổ chức. Các công ty lớn đang nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Các quỹ tài sản quốc gia đang tham gia. Thị trường cuối cùng đã trưởng thành đến mức các nhà đầu tư sớm có thể thoát khỏi khối lượng lớn mà không gây ra sự hỗn loạn.

Những hiểu biết quan trọng ở đây: họ chọn thực hiện điều này trong môi trường ưa rủi ro, chính vì đó là lúc người mua có vốn. Khi cổ phiếu phục hồi, khi niềm tin tăng cao, khi thanh khoản dồi dào, đó chính là thời điểm tốt nhất để phân phối. Bán ra trong nỗi sợ hãi sẽ khiến Bitcoin sụp đổ. Nhưng bán ra khi các tài sản khác đang mạnh lên? Đó chỉ là hành vi kinh doanh thông minh.

Đây chính là điều mà các OG cá voi luôn chờ đợi. Không phải giá - giá cả họ đã có từ lâu. Mà là tính thanh khoản. Độ sâu của thị trường. Khả năng thực sự để thoát ra.

Nhiệm vụ đã hoàn thành. Bitcoin đã chứng minh được bản thân. Bây giờ là lúc để thu hoạch lợi nhuận.

Tại sao đây không phải là thị trường gấu

Tôi dường như đã nghe thấy giọng nói của những người hoài nghi: “Điều này chỉ nghe như bạn đang biện hộ cho một thị trường gấu trước khi chu kỳ bốn năm kết thúc.”

Vậy hãy để chúng ta nói về lý do tại sao điều này có sự khác biệt cơ bản.

Thị trường gấu được thúc đẩy bởi nỗi sợ hãi, các điều kiện vĩ mô và sự mất niềm tin vào câu chuyện cơ bản. Bạn còn nhớ năm 2018 không? Các sàn giao dịch đã đóng cửa. ICO bị lộ là lừa đảo. Toàn bộ lĩnh vực cảm thấy như một trò lừa đảo. Mọi người bán ra vì họ nghĩ rằng Bitcoin có thể về 0.

Còn nhớ tháng 3 năm 2020 không? Đại dịch toàn cầu. Mọi thứ đang sụp đổ. Mọi người bán ra vì họ cần tiền mặt để sinh tồn.

Hiện tại tình hình không phải như vậy.

Hiện nay, có thể nói rằng nền tảng của Bitcoin mạnh mẽ nhất từ trước đến nay. ETF đã được phê duyệt - điều mà mọi người đều nói rằng sẽ không bao giờ xảy ra, đã xảy ra. Việc áp dụng của các tổ chức đang tăng tốc. Sự kiện giảm một nửa diễn ra đúng như dự kiến, giống như chiếc đồng hồ chính xác diễn ra mỗi bốn năm một lần. Mạng lưới an toàn hơn bao giờ hết. Tỷ lệ băm (công suất) đang ở mức cao nhất trong lịch sử. Việc áp dụng stablecoin đang tăng tốc, việc token hóa tài sản sắp đến, khối lượng giao dịch của hiệu ứng mạng sắp bùng nổ. Giấc mơ tiền điện tử cuối cùng cũng bắt đầu trở thành hiện thực.

Dù vậy, mọi người phải nhớ rằng, tiền điện tử chỉ mới trải qua ba năm kể từ thời điểm tồi tệ nhất của nó (sụp đổ giá, phơi bày gian lận, phản ứng mạnh mẽ từ quản lý). Altcoin vẫn thấp hơn 20-50% so với những đỉnh cao đó. Trong hai năm qua, Bitcoin luôn là chỗ dựa cho lĩnh vực này.

Trước khi bong bóng đó xuất hiện, các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) và quỹ đầu cơ là những nhà đầu tư chính trong tiền điện tử, và đến nay họ vẫn chưa hồi phục. Họ vẫn đang liếm láp vết thương từ những khoản đầu tư vào tiền điện tử và SaaS (phần mềm như một dịch vụ), những khoản đầu tư đã bị sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo lật đổ.

Nguyên nhân người bán bán ra không phải vì họ đã mất niềm tin, mà là vì họ đã thắng.

Đây là sự khác biệt quan trọng.

Trong thị trường gấu, không có người mua. Giá giảm mạnh vì mọi người muốn ra ngoài, trong khi không ai muốn vào. Nhưng hãy xem điều gì đang thực sự diễn ra bây giờ: Bitcoin đang trong giai đoạn điều chỉnh, chứ không phải sụp đổ. Mỗi lần giảm giá đều có người mua vào. Giá không tạo ra đáy mới mà đang duy trì trong một khoảng.

Người mua đang can thiệp. Chỉ là không quá hung hăng. Chỉ là không quá cảm xúc. Họ đang kiên nhẫn gom hàng, chờ đợi việc phân phối hoàn tất.

Đây chính là mô hình mà bạn thấy sau khi hết thời gian khóa của IPO lớn. Cổ phiếu sẽ không sụp đổ. Nó sẽ tích lũy. Các nhà đầu tư sớm bán ra. Những người nắm giữ lâu dài mới sẽ tích lũy. Quyền sở hữu chuyển từ những người có tầm nhìn sang tay các tổ chức.

Bài học từ thị trường truyền thống

Nếu bạn muốn hiểu giai đoạn hiện tại của Bitcoin, hãy xem những gì đã xảy ra với những công ty công nghệ vĩ đại nhất sau khi IPO.

Amazon niêm yết vào năm 1997 với giá 18 đô la mỗi cổ phiếu. Trong vòng ba năm, nó đã đạt 100 đô la. Sau đó, trong hai năm tiếp theo, ngay cả khi internet tiếp tục phát triển, nó gần như không tiến bộ. Tại sao? Bởi vì các nhà đầu tư và nhân viên sớm cuối cùng có thể chốt lời. Họ đã bán ra. Nhiều người đã tin tưởng vào Amazon khi giá chỉ 1 đô la đã bán ra khi giá đạt 100 đô la. Họ đã làm đúng, họ đã thu được lợi nhuận gấp 100 lần. Nhưng cổ phiếu phải hấp thụ những đợt phát hành đó trước khi có thể tăng cao.

Cổ phiếu của Google IPO vào năm 2004. Cổ phiếu này đã trải qua giai đoạn tích lũy gần hai năm sau khi IPO. Facebook? Năm 2012-2013 cũng theo mô hình tương tự. Thời gian khóa hạn kết thúc dẫn đến sự biến động mạnh mẽ và giao dịch đi ngang.

Đây là điều bình thường. Đây là điều khỏe mạnh. Đây là hình dáng của thành công.

Công ty sẽ không thất bại ở giai đoạn này. Tài sản sẽ không biến mất. Điều xảy ra là “chuyển giao quyền lực”. Những tín đồ đầu tiên chuyển ngọn đuốc cho thế hệ mới của những người nắm giữ, họ mua vào với giá cao hơn và có tầm nhìn thời gian khác.

Từ punk mã hóa đến các tổ chức. Từ những người lý tưởng tự do đến kho bạc doanh nghiệp. Từ những tín đồ thực sự đến những người quản lý hàng tỷ tài sản.

Không có sự phân chia tốt xấu. Chỉ là sự tiến hóa. Chỉ là vòng đời tự nhiên của một tài sản thực sự thành công.

sự chuyển giao giữa cũ và mới

Sự chuyển biến này là sâu sắc, xứng đáng để chúng ta nhận thức.

Bitcoin ra đời từ một ý thức hệ. Nó được tạo ra bởi những người theo chủ nghĩa mã hóa, những người tin vào sự phi tập trung, tin vào việc thoát khỏi sự kiểm soát của chính phủ, tin vào tính xác định của toán học hơn là niềm tin vào các tổ chức. Những người áp dụng sớm là những kẻ nổi loạn, những kẻ bên lề và những người có tầm nhìn, những người thấy những điều mà người khác không thấy.

Những người đó đang rút lui sau khi thành công. Họ đang truyền ngọn đuốc. Và những thực thể tiếp nhận không quan tâm nhiều đến hệ tư tưởng, mà quan tâm nhiều hơn đến lợi nhuận. BlackRock không quan tâm đến “trở thành ngân hàng của chính bạn”. Họ quan tâm đến sự đa dạng của danh mục đầu tư và lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro.

Đây có phải là một tổn thất không? Ở một số khía cạnh, có. Bitcoin có thể sẽ không bao giờ có được năng lượng mạnh mẽ như những năm đầu nữa. Những ngày mà có thể mang lại lợi nhuận gấp 100 lần trong một năm có thể đã kết thúc. Sự biến động tạo ra sự giàu có thay đổi cuộc sống đó sẽ trở nên nhẹ nhàng hơn khi quyền sở hữu trở nên phân tán hơn.

Nhưng đây cũng là một chiến thắng. Bởi vì Bitcoin đã sống sót đủ lâu để trở nên “nhàm chán”. Nó đã chứng minh được bản thân, đến mức những tín đồ ban đầu thực sự có thể rút tiền. Nó đã chứng minh bản thân với thế giới, đến mức những tổ chức tài chính bảo thủ nhất trên thế giới cũng đang mua nó.

Hơn nữa, từ góc độ cấu trúc thị trường, việc phân phối này về lâu dài là vô cùng có lợi.

Tại sao phân tán lại vượt trội hơn so với tập trung

Đây là điều tôi học được từ việc quan sát thị trường truyền thống, hoàn toàn phù hợp với Bitcoin: Tập trung là yếu ớt, phân tán là phi yếu ớt.

Khi Bitcoin chủ yếu được nắm giữ bởi vài nghìn người sử dụng sớm, thị trường về cơ bản là không ổn định. Một vài ví có thể làm rung chuyển giá cả một cách lớn lao. Một người quyết định bán có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền trên thị trường. Giá cả dao động là vì cơ sở người nắm giữ là không ổn định.

Nhưng với sự phân tán quyền sở hữu, khi hàng triệu nhà đầu tư nắm giữ các vị trí nhỏ hơn, thay vì hàng ngàn người nắm giữ các vị trí lớn, thị trường trở nên ổn định hơn về mặt cấu trúc.

Hãy nghĩ thực tế một chút: nếu 100 người sở hữu 50% tổng cung, và một người quyết định bán ra, thì đó sẽ là 0.5% tổng cung tác động đến thị trường. Điều này sẽ làm chao đảo giá cả. Nhưng nếu 1 triệu người sở hữu 50% tổng cung, và 10.000 người quyết định bán ra, điều này vẫn chỉ là 0.5% tổng cung, nhưng nó được phân tán qua hàng ngàn giao dịch ở những thời điểm, địa điểm và mức giá khác nhau. Ảnh hưởng đã bị pha loãng.

Đây chính là những gì đã xảy ra sau khi IPO. Cơ sở cổ đông ban đầu rất nhỏ: người sáng lập, nhân viên sớm, các nhà đầu tư mạo hiểm. Sau IPO và khi thời gian khóa kết thúc, quyền sở hữu bị phân mảnh. Hàng triệu cổ đông đã thay thế cho hàng trăm người. Quỹ chỉ số. Nhà đầu tư cá nhân. Các tổ chức.

Cổ phiếu trở nên ít biến động hơn không phải vì công ty kém hấp dẫn mà vì cấu trúc quyền sở hữu vững chắc hơn.

Bitcoin đang trải qua một cuộc chuyển đổi hoàn toàn tương tự. Những OG cá voi khổng lồ có khả năng làm rung chuyển thị trường, đang bán cho hàng ngàn nhà đầu tư tổ chức thông qua ETF, bán cho hàng triệu nhà đầu tư cá nhân thông qua sàn giao dịch, bán cho quỹ doanh nghiệp, bán cho quỹ hưu trí.

Mỗi đồng Bitcoin được chuyển từ tay tập trung sang tay phân tán đều làm cho mạng lưới trở nên linh hoạt hơn. Giúp giá cả ổn định hơn. Giúp tài sản trở nên trưởng thành hơn.

Đúng vậy, điều này có nghĩa là năm 10 lần điên cuồng có thể đã qua. Nhưng điều này cũng có nghĩa là nguy cơ sụp đổ thảm khốc do việc bán tháo tập trung đang giảm dần.

Một cơ sở người nắm giữ phân tán là điều phân biệt tài sản đầu cơ với việc lưu trữ giá trị bền vững. Đó là điều giúp một thứ tốt nghiệp từ “tiền tệ internet kỳ diệu” trở thành “tài sản tiền tệ toàn cầu”.

Thời gian biểu trong tương lai

Nếu lập luận này là đúng - tôi tin rằng bằng chứng cho thấy điều đó là rất mạnh mẽ - thì các nhà đầu tư nên mong đợi điều gì?

Đầu tiên, kiên nhẫn. Thời gian phát hành IPO thường kéo dài từ 6-18 tháng. Chúng ta có thể đã vào quá trình này vài tháng rồi, nhưng có thể vẫn chưa kết thúc. Hơn nữa, chu kỳ thời gian của Bitcoin di chuyển nhanh hơn so với tài sản fiat. Tôi nghĩ theo thời gian của Bitcoin, chúng ta đã qua sáu tháng. Hiện tại, hãy tiếp tục chờ đợi quá trình điều chỉnh. Hãy tiếp tục chờ đợi sự thất vọng của Bitcoin do không thể phục hồi cùng với tài sản rủi ro. Hãy tiếp tục chờ đợi tâm lý thị trường duy trì ở trạng thái ảm đạm trong một thời gian, nhưng hãy cảnh giác, vì (sự đảo chiều) sẽ không có tín hiệu nào. Nó sẽ bắt đầu đột ngột, vì những tin tốt đã tồn tại.

Thứ hai, độ biến động giảm. Khi quyền sở hữu phân tán, những biến động mạnh mẽ từng thấy trong các chu kỳ trước sẽ giảm bớt. Mức giảm 80% từng phổ biến có thể trở thành mức giảm 50%, trong khi mức giảm 50% sẽ trở thành mức giảm 30%. Sự phục hồi gấp 10 lần có thể trở thành sự phục hồi gấp 3 lần. Điều này sẽ khiến những con bạc sa ngã thất vọng, nhưng lại khiến những người quản lý rủi ro hào hứng.

Thứ ba, mối liên hệ với các tài sản rủi ro truyền thống có thể phục hồi, nhưng chỉ sau khi giai đoạn phân phối hoàn tất. Một khi các OG cá voi bán xong, và khi quyền sở hữu được phân mảnh đầy đủ, Bitcoin rất có thể sẽ bắt đầu theo dõi tâm lý thị trường một lần nữa. Chỉ có điều nó sẽ xuất hiện với đặc điểm ổn định hơn, ít biến động hơn.

Thứ tư, cũng là điều quan trọng nhất: cảm xúc chỉ cải thiện sau khi quá trình phát hành cơ bản hoàn tất. Hiện tại, mọi người đang chán nản vì họ không hiểu chúng ta đang ở giai đoạn nào. Họ đang chờ đợi Bitcoin “bắt kịp” cổ phiếu. Họ lo lắng về chu kỳ bốn năm. Xin hãy kiên nhẫn. Một khi áp lực bán nặng nề được tháo gỡ, một khi sự kiên nhẫn của các tổ chức đã hấp thu nguồn cung OG, con đường phía trước sẽ trở nên rõ ràng hơn.

Thời gian chính xác là không thể biết được. Nhưng nếu bạn đã thấy mô hình này trên thị trường truyền thống, bạn sẽ nhận ra nó.

Sự trưởng thành của một loại tài sản

Mỗi công nghệ cách mạng đều trải qua sự phát triển này.

Internet có những tín đồ sớm, những người đã thành lập các công ty mà không có mô hình kinh doanh, chỉ có niềm tin rằng việc kết nối sẽ thay đổi thế giới. Họ đã đúng. Nhiều người trong số họ đã trở nên cực kỳ giàu có. Sau đó là sự sụp đổ và điều chỉnh của bong bóng internet. Quyền sở hữu đã chuyển giao. Những người mơ mộng nhường chỗ cho những người điều hành. Internet không chết, thực tế nó đã thực hiện lời hứa của mình, chỉ là thời gian dài hơn so với sự phấn khích ban đầu.

Máy tính cá nhân. Điện thoại di động. Điện toán đám mây. Trí tuệ nhân tạo. Mỗi công nghệ mang tính cách mạng đều tuân theo một đường cong tương tự. Những tín đồ đầu tiên phải gánh chịu rủi ro lớn. Nếu công nghệ thành công, họ xứng đáng nhận được phần thưởng lớn. Cuối cùng, họ đã đạt được những phần thưởng này. Sau đó là một giai đoạn chuyển tiếp cảm giác như là thất bại nhưng thực chất lại là sự trưởng thành.

Bitcoin đang theo đúng kịch bản.

Các chủ sở hữu OG đã chấp nhận rủi ro khi Bitcoin có thể về 0. Họ đã chịu đựng sự chế nhạo, sự không chắc chắn của quy định và những khó khăn trong sự phát triển công nghệ. Họ đã xây dựng cơ sở hạ tầng, chịu đựng sự sụp đổ của Mt. Gox, chống lại cuộc chiến mở rộng và truyền bá khi không ai muốn lắng nghe.

Họ đã thắng. Họ đã thành công. Bitcoin hiện là một tài sản có giá trị thị trường vượt qua 1 triệu tỷ đô la, được công nhận bởi các tổ chức tài chính lớn nhất toàn cầu.

Và bây giờ họ đang lấy đi lợi nhuận mà họ xứng đáng nhận được.

Đây không phải là sự kết thúc của Bitcoin. Đây thậm chí không phải là sự bắt đầu của sự kết thúc. Đây là sự kết thúc của màn dạo đầu.

Từ đầu cơ đến tổ chức. Từ thử nghiệm mã hóa đến tài sản toàn cầu. Từ tập trung đến phân tán. Từ biến động đến ổn định. Từ cách mạng đến cơ sở.

Cơ hội đang được phân phối

Dưới đây là những điều mang lại niềm tin cho tôi: Tôi đã nhìn thấy hai mặt của sự việc.

Tôi hiểu cách thức hoạt động của tài chính truyền thống. Tôi hiểu về IPO, thời gian khóa, và mô hình tích lũy của các tổ chức. Tôi cũng hiểu về cộng đồng tiền điện tử, hiểu những hy vọng, thất bại, và niềm tin rằng “lần này sẽ khác”.

Đôi khi, nó thực sự khác. Đôi khi, nó không phải.

Những gì xảy ra với Bitcoin bây giờ không có gì khác biệt. Nó chỉ là những lực lượng kinh tế giống nhau đã thống trị thị trường trong nhiều thế kỷ, diễn ra trong một bối cảnh mới.

Cảm xúc thất vọng mà ai cũng trải qua? Đó không phải là dấu hiệu của sự thất bại. Đó là một dấu hiệu cho thấy chúng ta đang ở phần khó khăn nhất của hành trình - những người theo dõi sớm đang rút tiền, trong khi những người theo dõi muộn cảm thấy mình đã bỏ lỡ. Điều đó thật khó chịu. Điều đó thật thất vọng. Nhưng điều đó là cần thiết.

Và đây là những hiểu biết chính nên mang lại niềm tin cho các nhà đầu tư dài hạn: một khi giai đoạn phân phối này hoàn tất, Bitcoin sẽ mạnh mẽ hơn về cấu trúc hơn bao giờ hết.

Khi quyền sở hữu phân tán trong tay hàng triệu nhà đầu tư, chứ không phải tập trung ở hàng nghìn con cá voi sớm, tài sản đó sẽ trở nên linh hoạt hơn. Ít dễ bị thao túng bởi một thực thể đơn lẻ. Ổn định hơn. Trưởng thành hơn. Có khả năng hấp thụ vốn thực sự mà không gây ra sự biến động dữ dội.

IPO sắp hoàn thành. Các OG đại gia đang nhận được phần thưởng của họ. Ở phía bên kia là một Bitcoin đang chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo: không còn là công cụ đầu cơ để thu lợi khổng lồ, mà là một tài sản tiền tệ cơ bản với cơ sở người nắm giữ phân tán và ổn định.

Đối với những người đã mua vào 100 đô la và mơ ước về 10 triệu đô la, điều này có thể nghe có vẻ nhàm chán. Nhưng đối với các tổ chức quản lý hàng trăm tỷ đô la, những công ty tìm kiếm sự đa dạng hóa kho bạc, và các quốc gia khám phá tài sản dự trữ, “nhàm chán” chính là điều họ mong muốn.

Sự phấn khích tập trung đang bị thay thế bởi sự kiên trì phân tán. Những tín đồ đầu tiên đang truyền ngọn đuốc cho những người nắm giữ lâu dài với động cơ khác, những người đã mua vào với giá cao hơn.

Đây là hình dáng của thành công. Đây là lúc Bitcoin đang trải qua IPO của nó.

Một khi nó hoàn tất, một khi quá trình phân phối hoàn tất, một khi quyền sở hữu được phân mảnh đầy đủ, việc áp dụng thực sự của các tổ chức mới có thể bắt đầu. Bởi vì thị trường cuối cùng sẽ có khả năng hấp thụ vốn thực sự mà không phải lo lắng về việc có nhiều vị thế tập trung đang chờ thoát khỏi áp lực bán tiềm năng.

Việc tích lũy thật đáng thất vọng. Tâm trạng rất tồi tệ. Sự phân kỳ với các tài sản rủi ro thật khó hiểu.

Nhưng nền tảng mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Và cấu trúc này - sự phân phối quyền sở hữu từ tập trung sang phân tán - chính là điều cần thiết để Bitcoin nâng cấp từ một thí nghiệm cách mạng thành một tài sản tiền tệ bền vững.

Các OG cá voi đang trải qua sự kiện thanh khoản của họ. Hãy để họ đi. Đây là điều họ xứng đáng. Những gì họ để lại là một Bitcoin mạnh mẽ hơn, phân tán hơn và linh hoạt hơn so với khi họ tích lũy.

Đây không phải là lý do tuyệt vọng. Đây là lý do để mua vào.

Biến động của Bitcoin là cái giá của sự ra đời của nó. Sự ổn định của nó sẽ là minh chứng cho sự trưởng thành của nó.