AI đang giết chết Người khai thác: "rút tiền hàng loạt" xé toạc chu kỳ mới, các công ty khai thác đứng trước giao điểm vận mệnh ra sao?

AI và Crypto cạnh tranh cho cùng một nhóm năng lượng và các thợ đào buộc phải lựa chọn: tiếp tục khai thác, thuê điện cho AI hay chuyển đổi hoàn toàn cơ sở hạ tầng sức mạnh tính toán? (Tóm tắt: Trump đánh vào bảng xếp hạng “lòng trung thành” cho các công ty Mỹ!) Việc không hợp tác với chính sách có thể dẫn đến mất các hợp đồng liên bang) (Bổ sung cơ bản: Xác suất các thợ đào độc lập sản xuất thành công các khối là bao nhiêu? Đào Bitcoin đã được giải mã hoàn toàn) Các thợ đào đang buộc phải lựa chọn. Vào ngày 18 tháng 11, khi thị trường tài chính toàn cầu ảm đạm, Crypto một lần nữa mở ra “Thứ Ba Đen” và BTC giảm xuống dưới mốc số nguyên 90.000 đô la trong ngày, giảm khoảng 30% so với mức cao nhất mọi thời đại (126.000 đô la) hơn một tháng trước, bước vào thị trường gấu kỹ thuật. Đồng thời, các cuộc thảo luận gần đây về giá đóng cửa BTC, thanh lý công ty khai thác và cải tổ theo chu kỳ cũng đã bắt đầu xuất hiện, nhưng không giống như trong quá khứ, giả định cốt lõi của vòng thảo luận này không còn là cung và cầu nội bộ của Crypto, mà đến từ một thực tế mới vĩ mô hơn: AI và Crypto đã đứng trong cùng một nhóm năng lượng để cạnh tranh quyền lực. Có thể nói, trong năm qua, từ trợ cấp chính sách đến nghiêng năng lượng/đất đai đến chênh lệch thu nhập biên, hầu như tất cả các biến số đã buộc các công ty khai thác phải hoàn thành một bước chuyển dịch lớn từ “người tiêu dùng điện” sang “nhà cung cấp điện” - và khi “mô hình đào tạo điện” chắc chắn và có lợi hơn so với “BTC khai thác điện”, vốn cũng đang nhanh chóng hoàn thiện các vị trí mới. Điều này có nghĩa là trong những năm tới, các thợ đào sẽ phải đưa ra lựa chọn thực sự dưới áp lực cấu trúc mới: tiếp tục khai thác? Cho AI thuê điện và nhà máy? Hay đơn giản là chuyển đổi hoàn toàn thành cơ sở hạ tầng điện toán đa năng? Đây có lẽ là một câu hỏi có giá trị hơn nhiều so với dự đoán chuyển động của thị trường tiền điện tử. Sự kết thúc của việc tăng tốc AI “bóp” Crypto AI là gì? Điện. Ngay từ năm 2024, Musk đã đánh đinh vào đầu khi chỉ ra rằng nút thắt trong sự phát triển của AI không phải là sức mạnh tính toán hay thuật toán, mà là nguồn cung cấp năng lượng, đặc biệt là năng lượng chất lượng cao, bền vững và năng lượng trung tâm dữ liệu có thể mang tải lớn. Do đó, một cuộc “chạy năng lượng” xung quanh điện, đất đai và nhà máy đang thực sự xảy ra. Nếu bạn quan sát kỹ, có thể dễ dàng nhận thấy rằng các trung tâm dữ liệu AI và các trang trại khai thác tiền điện tử thực sự có mức độ tương đồng di truyền cao trong việc triển khai kỹ thuật, tức là cả hai đều dựa vào các đơn vị tính toán mảng dày đặc (máy khai thác NVIDIA GPU / ASIC), cả hai đều cần các nhà máy cơ sở hạ tầng / đất công viên có thể mở rộng quy mô lớn, cả hai đều cần nguồn điện mật độ cao, ổn định và có thể khóa lâu dài, đồng thời cần một hệ thống làm mát/loại bỏ nhiệt/dự phòng khổng lồ. Nói cách khác, “đầu tiên là điện và các tòa nhà nhà máy, sau đó là các đơn vị máy tính và khách hàng”, câu này áp dụng cho cả các trang trại khai thác và trung tâm dữ liệu AI, sự khác biệt chỉ là một sử dụng điện để đào tạo các mô hình để tạo ra khả năng AI, còn một sử dụng điện để tính toán các hàm băm để sản xuất BTC. Điều này giải thích tại sao các công ty khai thác đã trở thành một trong những nhân vật chính của cuộc chạy đua vũ trang AI này: Các mỏ tiền điện tử từ lâu đã được chuẩn bị cho một lượng lớn nguồn cung cấp điện, công viên đất, cơ sở hạ tầng nhà máy, so với bắt đầu từ con số không, những gã khổng lồ công nghệ có thể trực tiếp chuyển đổi các mỏ hiện có thành cơ sở hạ tầng AI có thể sử dụng sớm nhất trong vài tháng, cung cấp cho họ các giải pháp làm sẵn có thể đáp ứng ngay nhu cầu. Tất nhiên, đây không phải là lần đầu tiên Crypto giao thoa sâu với “kỷ nguyên sức mạnh tính toán lớn”, lần cuối cùng là sự bùng nổ khai thác Ethereum mở cửa vào năm 2017–2018 đã “kéo” doanh số card đồ họa của Huida (Huang Jenxun thậm chí còn có một hình xăm kỷ niệm trên cánh tay trái vì giá cổ phiếu của Huida lần đầu tiên vượt quá 100 USD). Tuy nhiên, lần này hướng đi hoàn toàn ngược lại, không còn là Crypto điều khiển chu kỳ sức mạnh tính toán mà AI lần lượt lấn át không gian năng lượng mà các thợ đào dựa vào để tồn tại. Theo tính toán của Morgan Stanley, nếu một công ty khai thác chuyển đổi mỏ 100 MW thành trung tâm dữ liệu “vỏ bọc trực tiếp” (tức là cung cấp không gian, năng lượng và làm mát, nhưng không bao gồm chip và máy chủ), sau đó cho khách hàng thuê trong thời gian dài, nó có thể tạo ra giá trị vốn chủ sở hữu khoảng 5,19-7,81 USD/watt, cao hơn nhiều so với mức giao dịch hiện tại của nhiều cổ phiếu khai thác bitcoin. Nghiêm trọng hơn, ngoài các lực lượng thị trường, sức nặng của phe chính sách tiếp tục nghiêng: Hoa Kỳ đã coi năng lượng AI là điểm tựa chính của trò chơi chiến lược và các khoản trợ cấp, ưu đãi thuế, chỉ số đất đai và lập kế hoạch quyền lực xung quanh các trung tâm dữ liệu AI rõ ràng được ưu tiên hơn khai thác tiền điện tử. Nhìn chung, tình hình mà các công ty khai thác mỏ phải đối mặt hiện nay là họ đang ở trong một chiếc bánh sandwich “bánh sandwich” chết người: Trên đây là đòn giảm kích thước AI: những gã khổng lồ công nghệ nắm giữ hàng nghìn nghìn tỷ đô la tiền mặt, sẵn sàng trả phí bảo hiểm cao gấp nhiều lần so với các thợ đào để giành lấy các hợp đồng điện và công suất máy biến áp, và lợi nhuận vốn lớn hơn đang mong muốn thúc đẩy mạnh mẽ sự chuyển đổi của các doanh nghiệp khai thác mỏ; Dưới đây là cơ chế giảm phát của chính BTC: chu kỳ giảm một nửa tiếp tục nén thu nhập dựa trên tiền tệ, độ khó của toàn mạng tiếp tục tăng, sản lượng trên một đơn vị sức mạnh tính toán tiếp tục giảm, và áp lực bán do biến động giá chồng lên nhau càng ngăn chặn không gian sống của các mỏ vừa và nhỏ; Trong môi trường bị AI siết chặt nhiều lần này, liệu các công ty khai thác có thể tìm thấy con đường sinh tồn mới hay không đang phát triển thành một câu hỏi cơ bản là liệu họ có thể vượt qua chu kỳ hay không, và ba con đường phát triển hoàn toàn khác nhau đã được rút ra: Khai thác chết: tiếp tục khai thác BTC, giá điện cực thấp, nâng cao hiệu quả của máy khai thác và chiến đấu cho không gian sống còn lại sau khi giảm một nửa và tăng độ khó; Trở thành “chủ nhà thứ hai”: cho các công ty AI hoặc nhà cung cấp dịch vụ điện tính cho thuê điện, nhà máy và cơ sở làm mát, chuyển đổi thành “trung gian điện + nhà cung cấp dịch vụ phòng máy tính”, kiếm tiền thuê và phí dịch vụ ổn định; Chuyển đổi vai trò triệt để: từ một doanh nghiệp khai thác mỏ duy nhất, trực tiếp phát triển thành nhà cung cấp sức mạnh tính toán đa năng, cung cấp sức mạnh tính toán dài hạn và dịch vụ lưu trữ cho AI, điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu điện toán hiệu suất cao (HPC), và thực sự biến mình thành một loại hình “công ty cơ sở hạ tầng kỹ thuật số” mới; Tiếp theo, định giá và số phận của các công ty khai thác chứng khoán Mỹ sẽ phụ thuộc phần lớn vào con đường mà họ đang hướng tới. Thứ hai, logic định giá mới của các doanh nghiệp khai thác mỏ: không nhìn EH/s, chỉ tập trung vào GW/MW Như đã đề cập ở trên, các công ty khai thác dường như buộc phải đối mặt với câu hỏi “ba lựa chọn”: tiếp tục khai thác, bán điện cho AI, hay chuyển đổi hoàn toàn? Nhưng trên thực tế, dưới tác động của làn sóng cơ sở hạ tầng do AI tạo ra, nếu bạn muốn tồn tại, chỉ có một giải pháp cuối cùng cho vấn đề này: dù bạn chọn con đường nào, bạn phải hoàn thành việc chuyển đổi vai trò từ “người tiêu thụ điện” sang “nhà cung cấp điện” trong vài năm tới, nếu không bạn sẽ bị buộc phải ra đi trước chu kỳ tiếp theo. Lý do rất đơn giản - khoảng cách quyền lực sẽ cứng nhắc trong ba năm tới. Mô hình của Morgan Stanley cho thấy, từ năm 2025 đến năm 2028, nhu cầu điện năng của các trung tâm dữ liệu Mỹ dự kiến là 65GW, nhưng lưới điện hiện tại chỉ có thể cung cấp 15GW công suất truy cập ngắn hạn, cộng với khoảng 6GW trung tâm dữ liệu đang được xây dựng, vẫn còn khoảng cách điện rất lớn khoảng 45GW. Trong bối cảnh đường cong tiêu thụ năng lượng AI tăng nhanh, việc bạn có thể làm chủ điện trực tiếp quyết định sự sống và cái chết. Fred Thiel, Giám đốc điều hành của MARA Holdings (MARA), nói thẳng: “Đến năm 2028, bạn sẽ tự mình là một nhà phát điện, hoặc bạn sẽ được mua lại bởi một máy phát điện, hoặc một công ty khai thác mỏ gắn bó sâu sắc với máy phát điện và chỉ dựa vào lưới điện để cung cấp điện đã bước vào đếm ngược đến cái chết”. Nói thẳng ra, giá trị của các doanh nghiệp khai thác trong tương lai sẽ không còn phụ thuộc nhiều hơn vào quy mô sức mạnh tính toán (EH/s) hay máy/tỷ lệ khai thác…