Phân tích sự gia tăng thanh khoản của thị trường Bitcoin: phân tích điều kiện thị trường từ góc độ hành vi của người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn

Tác giả: Chloe, PANews

Giá Bitcoin đã vượt qua mức cao nhất mọi thời đại (ATH) là 73.750,07 USD vào ngày 14 tháng 3, trở thành một bước ngoặt quan trọng trên thị trường hiện tại và cũng đánh dấu việc giá Bitcoin bước vào một khu vực mới chưa xác định, đó là “giá”. giai đoạn khám phá”. Người sáng lập và Giám đốc điều hành Galaxy Digital Michael Novogratz cho biết thị trường hiện tại đã thu hút nhiều nhà đầu tư mới.

Thanh khoản thị trường tăng

Glassnode gần đây đã viết rằng ở giai đoạn này, giá thị trường thúc đẩy một lượng lớn nguồn cung được sử dụng để rút tiền và kiếm lợi nhuận, điều này khiến Bitcoin bán ra được định giá lại, thường từ chi phí thấp hơn đến chi phí cao hơn. Nghĩa là, khi những Bitcoin này được đổi chủ, chúng ta cũng có thể coi đó là một nguồn cung cấp nhu cầu và tính thanh khoản mới vào loại tài sản. Cơ chế này được làm nổi bật bằng việc triển khai chỉ báo vốn hóa thị trường, theo dõi thanh khoản đô la tích lũy được "lưu trữ" trong loại tài sản. Vốn hóa thị trường thực tế hiện tại đã đạt mức cao mới mọi thời đại là 540 tỷ USD và đang tăng trưởng với tốc độ chưa từng thấy là hơn 79 tỷ USD mỗi tháng.


Nếu chúng ta chỉ xem xét những người nắm giữ tiền của họ từ 3 tháng trở xuống, chúng ta có thể thấy con số này đã tăng lên đáng kể trong những tháng gần đây, ngụ ý rằng các nhà đầu tư gần đây đã tham gia thị trường Bitcoin trong những tháng gần đây (tức là những người mua và nắm giữ People những người đã tham gia Bitcoin không quá ba tháng hiện kiểm soát khoảng 44% tổng thị phần Bitcoin. Sự gia tăng tỷ lệ này phản ánh trực tiếp việc những người nắm giữ dài hạn bán Bitcoin của họ khi giá Bitcoin cao hơn để đáp ứng những biến động nhu cầu mới trên thị trường. Nó cũng minh họa những thay đổi trong việc phân bổ tài sản trên thị trường Bitcoin và sự tăng trưởng đáng kể về tỷ trọng của các nhà đầu tư mới trong tổng tài sản trong mạng Bitcoin.


Trong các chu kỳ Bitcoin trước đây, việc đưa nhu cầu mới vào thị trường thường cho thấy sự quan tâm cao độ của các nhà giao dịch đối với hoạt động đầu cơ và thường dẫn đến sự biến động thị trường lớn hơn, vốn là đặc điểm của xu hướng tăng vĩ mô trong các chu kỳ Bitcoin trước đây.

Kể từ khi biến động chạm đáy vào tháng 10 năm 2023 (phía dưới bên phải của biểu đồ bên dưới), biến động thực tế trong 90 ngày đã tăng gần gấp đôi từ 28% lên 55%, giai đoạn đánh dấu sự bắt đầu tăng tốc của dòng vốn hóa thị trường thực tế.


###Thị trường bắt đầu hồi phục

Sau đợt thắt chặt nguồn cung lịch sử vào năm ngoái (xem vùng màu vàng trong biểu đồ bên dưới), sự phân kỳ mạnh mẽ được hình thành giữa nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn (đường màu xanh) và những người nắm giữ ngắn hạn (đường màu đỏ), với nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn. những người nắm giữ kỳ hạn gần đạt mức cao lịch sử, trong khi nguồn cung cho những người nắm giữ ngắn hạn thực sự ở mức thấp nhất mọi thời đại, cho thấy nguồn cung BTC ngày càng thắt chặt.


Ngày nay, sự khác biệt về nguồn cung giữa những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn đã bắt đầu thu hẹp. Khi giá tăng, các nhà đầu tư nắm giữ nhiều lợi nhuận chưa thực hiện hơn, từ đó lôi kéo những người nắm giữ dài hạn bán vị thế của họ.

Dữ liệu của Glassnode cho thấy kể từ khi đạt mức cao nhất là 14,916 triệu BTC vào tháng 12 năm 2023, nguồn cung cho những người nắm giữ dài hạn đã giảm 900.000 BTC, cho thấy một sự thay đổi quan trọng của thị trường. Trong số đó, tỷ lệ dòng tiền GBTC chảy ra chiếm khoảng 1/3 con số này (khoảng -286.000 BTC).

PANews tin rằng phần dòng tiền này phản ánh dòng tiền lớn chảy ra từ GBTC, điều này có thể khiến những người nắm giữ dài hạn tăng nguồn cung thị trường, đặc biệt là khi họ chọn đổi số GBTC nắm giữ của mình lấy Bitcoin hoặc tiền mặt. Điều này phần nào giải thích tại sao nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn lại giảm đáng kể, một phần trong đó là dòng tiền GBTC chảy ra ngoài.

Tương đối, nguồn cung của những người nắm giữ ngắn hạn đã tăng 1,121 triệu BTC, giảm bớt áp lực bán từ những người nắm giữ dài hạn và thu được thêm 121.000 BTC từ thị trường thứ cấp thông qua các sàn giao dịch. Sự thay đổi về động lực cung và cầu này làm nổi bật sự thay đổi trong cấu trúc thị trường và tác động của các loại hành vi khác nhau của nhà đầu tư đối với nguồn cung và giá Bitcoin.


Dựa trên những thông tin trên, có thể kết luận rằng khi thị trường đạt đến những đỉnh cao mới, mô hình hành vi của nhà đầu tư rõ ràng đã thay đổi. Khi nhu cầu mới hình thành, áp lực buộc những người nắm giữ dài hạn phải bán ở mức giá cao hơn dường như ngày càng gia tăng. Trong khi các quỹ ETF mới được phê duyệt trở thành một yếu tố mới quan trọng trong cấu trúc thị trường, những xu hướng này đã được phản ánh trong dữ liệu trực tuyến cho tất cả các chu kỳ trước đó.

Glassnode sau đó đã phân tích sâu hơn về việc nắm giữ Bitcoin có giá vượt quá 60.000 USD. Từ hình bên dưới, bạn có thể thấy rằng có khoảng 1,875 triệu Bitcoin, chiếm 9,5% lưu thông hiện tại, tất cả đều được mua khi giá vượt quá 60.000 USD.


Và như được chỉ ra bởi tỷ lệ màu đỏ, hầu hết Bitcoin hiện được kiểm soát bởi những người nắm giữ ngắn hạn, điều này cho thấy một phần đáng kể Bitcoin đã được mua với giá cao trong tương lai gần. Ngoài ra, khoảng 508.000 Bitcoin được nắm giữ trong các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ (không bao gồm GBTC), cũng được quy cho những người nắm giữ ngắn hạn, vì các nhà đầu tư ETF thường tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn hơn là nắm giữ dài hạn.

Chúng ta cũng có thể tương ứng với chỉ báo hoạt động trong hình bên dưới. Hoạt động là một chỉ báo đo lường sự cân bằng tổng thể về “thời gian nắm giữ” trong nguồn cung Bitcoin. Nếu hoạt động tiếp tục tăng (đường màu cam), điều đó có nghĩa là số lượng Bitcoin được bán trên thị trường (đặc biệt là những Bitcoin không hoạt động trong một thời gian dài) vượt quá số lượng Bitcoin mới được mua và nắm giữ trong thời gian dài. Xu hướng này cho thấy rằng, về tổng thể, nhiều Bitcoin trên thị trường đang được sử dụng vì lợi nhuận hơn là được nắm giữ lâu dài (HODL).


Tổng hợp lại, tình trạng hiện tại của thị trường nhanh chóng dẫn đến kết luận rằng thị trường Bitcoin đã chuyển sang giai đoạn chủ yếu tập trung vào việc bán và kiếm lợi nhuận. PANews tin rằng sự thay đổi này phản ánh sự gia tăng số lượng người nắm giữ ngắn hạn trên thị trường và những thay đổi trong hành vi giao dịch Bitcoin, đặc biệt là khi giá cao. chợ. .

Các chỉ số phân tích hành vi thị trường của người nắm giữ dài hạn và người nắm giữ ngắn hạn

Trong quá trình tìm kiếm sự cân bằng giữa cung và cầu, việc hiểu được hành vi của những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn cũng rất quan trọng để nắm bắt xu hướng thị trường. Dựa trên các chỉ báo trên chuỗi do Glassnode cung cấp, người đọc sẽ được hướng dẫn khám phá cách phân tích ứng dụng và giá trị của thị trường thông qua một số chỉ báo.

Đầu tiên là "tỷ lệ lãi lỗ thực hiện". Chỉ báo này chủ yếu được sử dụng để tìm ra các bước ngoặt của thị trường. Nghĩa là, tỷ lệ lãi lỗ thực hiện dao động quanh giá trị cân bằng 1 trên thang đo phi tuyến, có thể cung cấp chúng tôi với một công cụ lý tưởng để tìm kiếm những bước ngoặt của thị trường. . Đặc biệt trong một xu hướng tăng, khi khoản lỗ thực tế tăng mạnh, điều này có thể cho thấy những người mua ở đỉnh đang bắt đầu hoảng loạn bán ra, cho thấy thị trường có thể đang đạt đến một bước ngoặt.


Hãy bắt đầu với việc phân tích những người nắm giữ ngắn hạn và chúng ta có thể thấy rằng tỷ lệ lãi-lỗ của họ vẫn nằm trong phạm vi lợi nhuận chiếm ưu thế, có nghĩa là lợi nhuận của họ lớn hơn khoản lỗ của họ khoảng 50 lần. Tỷ lệ P/L này nảy lên xuống từ mức cân bằng 1,0 cho thấy các nhà đầu tư nhìn chung có khả năng hấp thụ lợi nhuận khi giá thị trường điều chỉnh, đồng thời duy trì được chi phí đầu tư và tránh thua lỗ khi giá giảm.

Nói một cách đơn giản, khi tỷ lệ này trên 1, điều đó có nghĩa là lợi nhuận của những người nắm giữ ngắn hạn từ việc bán Bitcoin lớn hơn khoản lỗ của họ. Nếu tỷ lệ này cao, chẳng hạn như lớn hơn 1, điều đó có nghĩa là có nhiều người kiếm được lợi nhuận hơn là mất tiền trên thị trường.

Trong hình trên, vùng màu xanh lá cây cho thấy tình hình lợi nhuận chiếm ưu thế, trong khi vùng màu đỏ có nghĩa là tình trạng thua lỗ đáng kể hơn. Nói chung, khi giá Bitcoin trải qua một xu hướng tăng và sau đó điều chỉnh, nếu tỷ lệ này có thể duy trì trên 1 thì đây thường được coi là dấu hiệu của sức khỏe thị trường, cho thấy rằng ngay cả khi đối mặt với biến động giá, hầu hết mọi người vẫn kiếm lợi nhuận.

Để hiểu sâu hơn, chúng ta có thể so sánh tỷ lệ lãi/lỗ này với xu hướng giá thị trường của Bitcoin để quan sát tâm lý thị trường và biến động giá có thể xảy ra. Ví dụ: nếu giá Bitcoin đạt mức cao mới và tỷ lệ lãi/lỗ giảm cùng lúc, điều này có thể báo hiệu một sự điều chỉnh thị trường sắp xảy ra. Ngược lại, nếu giá giảm và tỷ lệ lãi/lỗ tăng, đó có thể là dấu hiệu cho thấy thị trường sắp phục hồi.

Như chúng ta có thể thấy từ biểu đồ bên dưới, trong quá trình điều chỉnh giá thị trường, khoản lỗ mà những người nắm giữ ngắn hạn nhận ra đã đạt đến đỉnh điểm rõ ràng. Chúng ta có thể suy đoán rằng thị trường sẽ háo hức mua Bitcoin trong tương lai gần do kỳ vọng rằng giá sẽ tăng. giá có thể giảm sâu hơn.Bán để tránh lỗ lớn hơn (bán hoảng).

Và sau mỗi lần điều chỉnh thị trường, mức độ tổn thất thực tế lại tăng lên. Điều này cho thấy số lượng và quy mô “người mua hàng đầu” bị thu hút bởi mỗi đợt tăng giá đều tăng lên.


Sau đó là chỉ báo "Tỷ lệ rủi ro bên bán", chủ yếu được sử dụng để đánh giá quy mô tương đối của các sự kiện lãi và lỗ. Chỉ báo này có thể giúp hiểu được sức chuyển động của thị trường và tác động của nó đối với tổng quy mô thị trường, đặc biệt là khi thị trường ở mức hoặc gần mức cao mới mọi thời đại.

Giá trị cao cho thấy rằng những người nắm giữ ngắn hạn đang mua và bán tiền điện tử ở mức giá cao hơn hoặc thấp hơn giá cơ sở của nó, có nghĩa là thị trường có thể cần tìm lại sự cân bằng của nó (thường đi kèm với sự biến động giá đột ngột). Ngược lại, giá trị thấp cho thấy phần lớn Bitcoin được bán gần với chi phí hòa vốn cơ bản, cho thấy rằng thị trường đã đạt đến một mức cân bằng nào đó và mức “hòa vốn” đã cạn kiệt trong phạm vi giá hiện tại (thường là khi mô tả mức hòa vốn). môi trường tình dục biến động thấp).

Sau khi giá Bitcoin vượt quá 70.000 USD, tỷ lệ rủi ro bán của những người nắm giữ ngắn hạn tăng lên đáng kể, điều này thường xảy ra gần các bước ngoặt của thị trường (cả tổng thể và cục bộ). Nó cũng thường chỉ ra rằng sự cân bằng mới vẫn chưa được hình thành và chỉ báo đang điều chỉnh mạnh khi thị trường điều chỉnh và củng cố.


Khi đánh giá những người nắm giữ dài hạn, bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới rằng tỷ lệ lãi/lỗ thực hiện của họ đã tăng theo cấp số nhân và theo chiều dọc. Theo định nghĩa, điều này là do không có người nắm giữ dài hạn bị thua lỗ khi thị trường vừa vượt ra khỏi đỉnh của chu kỳ trước, điều này càng được thúc đẩy bởi sự gia tăng chốt lời nói trên của những người nắm giữ dài hạn.


Mặc dù chúng ta có thể theo dõi khoản lỗ thực tế của những người nắm giữ ngắn hạn trong một xu hướng tăng, nhưng điều quan trọng hơn là phải theo dõi lợi nhuận thực hiện của những người nắm giữ dài hạn vì đây là thành phần chính của áp lực bán. PANews tin rằng hành vi của những người nắm giữ dài hạn thường được xem là một chỉ báo dài hạn về sức khỏe thị trường. Khi mức lỗ thực tế của họ ở mức thấp, điều đó cho thấy họ không vội bán khi giá giảm, điều này có thể có nghĩa là họ lạc quan về triển vọng dài hạn của thị trường. Nhìn vào hành vi của những người nắm giữ ngắn hạn, khoản lỗ thực tế cao phản ánh sự biến động của thị trường và sự hoảng loạn của nhà đầu tư.

Để minh họa điểm này, chúng ta có thể thấy rằng trong lần điều chỉnh gần đây, khoản lỗ thực tế của những người nắm giữ dài hạn đã giảm xuống chỉ còn 3.500 USD mỗi ngày so với 114 triệu USD của những người nắm giữ ngắn hạn.


Cuối cùng, Glassnode ghi nhận sự gia tăng lợi nhuận mà những người nắm giữ dài hạn nhận được, khiến tỷ lệ rủi ro bên bán của họ có xu hướng tăng lên kể từ tháng 10 năm 2023. Sự tăng trưởng tốt của chỉ báo này cùng với mức đột phá cao nhất mọi thời đại cho thấy áp lực phân bổ và chốt lời giữa nhóm nắm giữ dài hạn là tương tự trên cơ sở tương đối với các chu kỳ trước đó.


Nói chung, bằng cách phân tích sự kết hợp giữa nhóm nắm giữ dài hạn và nhóm nắm giữ ngắn hạn, cũng như hành vi lãi và lỗ của họ, nó cung cấp nhiều góc nhìn về tâm lý nhà đầu tư và dòng vốn.

Thông qua các công cụ và chỉ báo trực tuyến khác nhau của Glassnode, chúng ta cũng có thể quan sát thấy mô hình hành vi của nhà đầu tư hiện tại trên thị trường Bitcoin đang thay đổi đáng kể. Những người nắm giữ dài hạn đã đi sâu vào chu kỳ bán hàng của mình, thu được lợi nhuận và đánh thức nguồn cung đang ngủ yên để đáp ứng nhu cầu mới ở mức giá cao hơn. Sau đó, bằng cách sử dụng phân tích của những người nắm giữ khác nhau trên chuỗi, chúng ta có thể sử dụng các chỉ báo này để xác định các bước ngoặt trên thị trường địa phương và toàn cầu, đặc biệt là sử dụng các chỉ báo lãi và lỗ.

Cuối cùng, sự kết hợp giữa các nhóm nắm giữ dài hạn và ngắn hạn cũng như hành vi lãi lỗ của họ cũng cho thấy những thay đổi tiềm ẩn trong xu hướng thị trường. Những thay đổi trong các mô hình hành vi này, đặc biệt là việc thực hiện lợi nhuận và chốt lời ở các mức giá quan trọng, mang lại một cách mới để dự đoán biến động thị trường và các cơ hội hàng đầu.

Bằng cách xem xét toàn diện các chỉ số trên, chúng ta có thể hiểu được động lực thị trường một cách toàn diện hơn và đưa ra những kế hoạch cẩn thận hơn cho các chiến lược đầu tư trong tương lai.