Chiến lược của Amazon của Andy Jassy: Tại sao năm 2026 có thể là bước ngoặt cho gã khổng lồ công nghệ

Hành trình đáng chú ý của Amazon trong thập kỷ qua—tăng 632% giá cổ phiếu—chỉ kể một phần câu chuyện về gã khổng lồ bán lẻ và công nghệ này. Với cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn đỉnh gần đây 19% do biến động thị trường, câu hỏi cho năm 2026 không chỉ là có nên mua hay không, mà còn là liệu các nhà đầu tư có hiểu rõ sự chuyển đổi chiến lược đang diễn ra dưới sự lãnh đạo của Andy Jassy hay không.

Kể từ khi đảm nhận vai trò lãnh đạo, Jassy đã định vị Amazon tại giao điểm của hai xu hướng lớn dài hạn: hợp nhất hạ tầng đám mây và triển khai trí tuệ nhân tạo. Sự tập trung này ngày càng rõ ràng trong cách hoạt động của động cơ tài chính của công ty.

Động cơ Điện toán Đám mây Định hình Lộ trình của Amazon

Tại trung tâm của giá trị mà Amazon mang lại là Amazon Web Services (AWS), một đơn vị đã phát triển xa hơn nhiều so với lưu trữ đám mây đơn thuần. Năm 2025, AWS đạt doanh thu 129 tỷ USD—một con số vượt xa hầu hết các công ty trong Fortune 500. Đặc biệt hơn, đơn vị này tạo ra 46 tỷ USD lợi nhuận hoạt động, chiếm hai phần ba tổng lợi nhuận hoạt động của Amazon mặc dù chỉ là một phần trong cấu trúc công ty.

Điều làm AWS khác biệt so với các đối thủ không chỉ là quy mô. Theo lời Andy Jassy trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận mới nhất, lợi thế cạnh tranh của công ty nằm ở “hệ thống AI toàn diện từ trên xuống dưới độc đáo.” Điều này đặc biệt quan trọng đối với các khách hàng doanh nghiệp khi cam kết xây dựng hạ tầng trong nhiều năm. Các tổ chức đánh giá nơi để xây dựng các ứng dụng AI ngày càng nhận ra AWS cung cấp bộ công cụ toàn diện thay vì các giải pháp điểm.

Khối lượng công việc AI đã tăng tốc đáng kể. Các công ty trước đây tranh luận về việc có nên chuyển hoạt động lên đám mây hay không giờ đây đối mặt với câu hỏi khác: nhà cung cấp đám mây nào có khả năng AI trưởng thành nhất? Cách Jassy mô tả AWS như một giải pháp hoàn chỉnh—chứ không chỉ là khả năng tính toán—đã thay đổi động thái cạnh tranh có lợi cho Amazon.

Sức Mạnh Bán lẻ: Doanh nghiệp Đã Xây Dựng Mọi Thứ

Trong khi đám mây thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, hoạt động bán lẻ ban đầu của Amazon—khu vực kinh doanh khổng lồ—vẫn thể hiện sức mạnh đáng ngạc nhiên. Doanh thu từ các cửa hàng trực tuyến và vật lý đạt 88,9 tỷ USD trong quý 4 năm 2025, tăng hơn 9% so với cùng kỳ năm trước mặc dù đã có nền tảng rất lớn.

Có lẽ quan trọng hơn là lợi nhuận biên đang xuất hiện rõ rệt tại Bắc Mỹ. Khu vực này đạt biên lợi nhuận hoạt động 9% trong quý trước, tăng từ 8% của cùng kỳ năm ngoái. Sự cải thiện 100 điểm cơ bản này cho thấy khoản đầu tư nhiều thập kỷ của Amazon vào hiệu quả logistics cuối cùng đang chuyển thành lợi nhuận mở rộng đáng kể.

Ngành bán lẻ thực phẩm minh chứng rõ ràng cho luận điểm này. Thông qua các cửa hàng Whole Foods Market và dịch vụ giao hàng trực tuyến, Amazon đã xử lý hơn 150 tỷ USD doanh số bán hàng thực phẩm trong năm 2025. Ban lãnh đạo dự định thúc đẩy kênh này hơn nữa, với Andy Jassy cam kết mở thêm hơn 100 cửa hàng Whole Foods trong những năm tới. Mỗi cửa hàng mới mở rộng dấu chân vật lý của Amazon đồng thời cung cấp dữ liệu khách hàng để cải thiện các thuật toán đề xuất.

Định Lượng Đảo Chiều: Khi Quy Mô Trở Thành Mức Chiết Khấu

Amazon có vốn hóa thị trường 2,2 nghìn tỷ USD dựa trên doanh thu hàng năm 717 tỷ USD. Đây có thể là công ty niêm yết được theo dõi nhiều nhất ở Mỹ. Tuy nhiên, cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ P/E là 28,3—gần như thấp nhất trong thập kỷ qua.

Để so sánh, mức định giá này thấp hơn nhiều so với giá trị thị trường đã định cho doanh nghiệp này trong các năm trước mặc dù doanh thu từ đám mây và quảng cáo có tốc độ tăng trưởng cao. Các nhà đầu tư tập trung vào vốn hóa thường bỏ qua rằng các hệ số này chưa phản ánh khả năng sinh lời của các khối lượng công việc đám mây dựa trên AI trong tương lai hoặc việc mở rộng biên lợi nhuận từ tối ưu hóa bán lẻ.

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Cho Các Nhà Đầu Tư Xem Xét 2026

Bức tranh chiến lược đã rõ ràng hơn dưới sự chỉ đạo của Andy Jassy: Amazon không chỉ đơn thuần là một nhà bán lẻ kèm theo hoạt động đám mây, hay một công ty đám mây bán lẻ. Các hoạt động này ngày càng trở nên cộng sinh. Bán lẻ thúc đẩy đổi mới logistics và dữ liệu khách hàng; hạ tầng đám mây giúp thương mại hóa sự xuất sắc vận hành đó cho khách hàng doanh nghiệp.

Việc cổ phiếu có xứng đáng để mua ở mức hiện tại hay không phụ thuộc vào niềm tin của bạn vào quỹ đạo ứng dụng doanh nghiệp của AI và khả năng duy trì cạnh tranh của Amazon trong các khối lượng công việc đám mây. Định giá này không yêu cầu giả định tăng trưởng cao cấp, tạo ra một hồ sơ rủi ro-phần thưởng không đối xứng cho các nhà đầu tư dài hạn.