最被低估的代幣類型

我們近期推出了一套全新的代幣分類體系，涵蓋網路代幣、收藏品代幣與迷因幣等。在我們所劃分的七大類型中，「街機代幣」（Arcade Token）是最不受關注、也最容易被低估的一種：這類代幣在特定軟體或產品生態系中具有相對穩定價值，且多由發行方（例如公司）負責管理。

本質而言，街機代幣是區塊鏈領域中，對應於航空哩程、信用卡點數、遊戲金幣等傳統資產的數位化版本。這些資產的共通點在於，它們作為市場經濟內部的貨幣機制，支撐生態運作：像是常旅客哩程、點數可以激勵用戶忠誠並用來兌換航班或升等；數位金幣則讓你在遊戲內能夠買賣物品。

企業過去數十年雖然皆有採用這類資產，但大多依賴中心化資料庫管理，導致資產歸屬、轉讓與用戶主導權受限。基於公鏈的街機代幣（Arcade Token）帶來開放、互操作與可組合三大優勢，為市場體系設計開創全新可能。

本文將針對街機代幣的核心問題進行探討：何謂街機代幣（Arcade Token）、其應用場景、價值基礎、開發者如何導入、設計權衡與潛在市場機會。

什麼是街機代幣？

從技術角度而言，街機代幣（Arcade Token）是一種專為生態內應用消費而設計的數位貨幣——藉由靈活調節供需來維持價格穩定。可以將其視為數位經濟體內流通的貨幣單位。

「街機代幣」的概念源自哪裡？即便你沒親身造訪過街機廳，應該也熟悉這種模式：你走進街機廳，用現金換取（通常為實體）代幣，再用這些代幣來玩Galaga（小蜜蜂）、Gator Panic（鱷魚快打）或你最喜歡的遊戲。這些代幣讓你真正參與到街機經濟之中。

街機這個比喻貼切呈現了此類代幣的本質：街機代幣於其所處經濟系統內維持相對穩定價值，不論是單一服務還是跨服務場景。這一特色，區隔了它與其他如資產支持型代幣（Asset-backed Token，價值來自底層資產）、收藏品代幣（Collectible Token）、網路代幣（Network Token）（基於去中心化市場）、公司支持型代幣（Company-backed Token）及證券型代幣（Security Token，偏向投資投機）的其他類型。

雖然名稱帶有娛樂色彩，但街機代幣其實是功能強大且可編程的經濟基礎工具，是推動加密創新新領域的關鍵。

什麼不是街機代幣？

與其他代幣類型相比，街機代幣最根本的不同在於：它不是投資或投機性資產。網路代幣（Network Token）或證券型代幣（Security Token）用戶多以追求投資回報為主，街機代幣則以消費使用為核心。

街機代幣有時被稱為「功能型代幣」（Utility Token），因其設計初衷為提供實際效用。但我們傾向避免這種標籤，避免誤導認為其他類型代幣就沒有實用性，其實並非如此。（詳見《定義代幣》。）街機代幣亦可稱為「點數」（Points，通常指私有帳本記錄而非公鏈），或「忠誠點數」（Loyalty Token，僅限特定應用場景）。

這並不意味著街機代幣價格永遠不變——如後文所述，購買價格可能會隨時間略有調整。但街機代幣一般於現價下供應無限，且不承諾或暗示任何財務回報。換句話說，它通常不屬於投資型產品，根據美國證券法規，通常不屬於受監管範疇。

街機代幣有何實際價值？開發者為何應考慮導入？

街機代幣讓開發者能於數位經濟體內分配與釋放價值。重點在於，創造與分配價值的同時，既能激勵用戶行為、推動早期成長，也能帶來網路效應（Network Effects），無須依賴外部資金或投機需求。

以街機比喻更為直觀：你身為經營者，會希望靈活地控制代幣發行，使供給與客流量保持平衡。例如某天顧客人數激增，就可增發更多代幣，確保每位來訪者都能盡興遊玩（前提是場地容量足夠）。

經營者亦可調整價格：若街機廳大幅升級——像是增加遊戲數量、引入更複雜設備或更豐厚獎勵——就能相應調高單枚代幣價格。換句話說，靈活調控經濟體系，讓你更好掌握供需關係，也同時將服務價值反映給客戶。

除了優化日常營運，這種經濟主導權還能鞏固核心用戶關係。你可以額外發送代幣給最忠誠的顧客。當顧客將未用完的代幣帶回家，這些代幣就成了他們回流消費的誘因，因為僅有你的街機廳能使用這些代幣。

街機代幣可支援：

• 動態定價與促銷（Dynamic Pricing & Promotion）：發行方可調整代幣售價、商品/服務的代幣計價，或兩者並行。這方便於淡季促銷、旺季激勵消費。
• 網路效應（Network Effects）：如航空哩程、信用卡點數，持有或獲得代幣的用戶更可能持續忠誠，用戶基礎壯大亦可吸引更多商戶、開發者加入，形成正向循環。
• @samuelvandeth/unlocking-the-power-of-tokenized-loyalty-d126080f7497”>激勵與忠誠獎勵（Incentives & Loyalty Rewards）：發行方可獎勵完成指定行為的用戶，透過發送代幣以激勵參與和兌換，進一步強化網路效應。
• 經濟調控（Economic Control）：發行方可於兌換時銷毀代幣，鏈上追蹤負債，實現類央行貨幣政策——確保供給與價格均在可控範圍。

街機代幣的運作原理

經濟結構解析

街機代幣的經濟架構與其他代幣明顯不同。它們不賦予持有者底層生態的所有權，而是賦予使用特定應用/服務的權利；其市場價值則由機制限定於一定區間。這不代表街機代幣必須與法幣價格掛鉤（如穩定幣），而是發行方可設計機制設定價格下限，以及更重要的上限。

街機代幣一般以預定價格無門檻發行。以街機廳售幣機為例：投入1美元可換得4枚25美分單價的代幣。這類裝置於區塊鏈產業稱為「水龍頭」（Faucet，發幣機），相當於設定了市場價格上限。因此，街機代幣不具投資屬性，僅作為消費媒介。

代幣價值可藉由「銷毀機制」（Burn/Sink）加以評估，即將代幣移出流通。以街機為例，銷毀機制就是投幣口——每玩一局消耗1枚代幣，即等值25美分。街機廳也可訂定較低回購價，例如承諾以每枚20美分回購名義值25美分代幣，為價格設下下限。

這些機制對市場有深遠影響。既然用戶隨時能以25美分從「水龍頭」獲取代幣，就不會有人花1美元向他人購買同一種代幣。有些用戶可能會以22美分價格出售剩餘代幣，但沒有人會願意高於25美分入手。因此雖然存在折價拋售，整體價格仍保持穩定。

這種非投機設計使街機代幣極適合作為受控市場經濟基石。無論應用場景僅限單一生態或跨多元服務，價格機制本身即確保代幣穩定性。（換個比喻：即使本地雜貨店願意收街機代幣，只要用戶能隨時以25美分取得，也沒有人會溢價收購。）

為什麼不直接用穩定幣？

街機代幣在促進經濟交易與維持價值穩定方面，與穩定幣（Stablecoin）有相似之處，但為開發者帶來更高彈性。發行方可依需求印發代幣（同步記錄「影子價值」（shadow price），即代幣被兌換影響帳務）。這些代幣可用於獎勵用戶、開發者或其他參與者，也能鼓勵資金留在自家生態，而非流向外部。（航空公司發放僅能兌換自家航班的「哩程」而非現金，正是出於這層考量。）

街機代幣進一步豐富了開發者營收方式。發行方可直接銷售代幣（價格固定或浮動）、搭配訂閱制方案或透過合作行銷分發。若合作夥伴共同接受同一代幣，還可展開合作行銷與聯盟行銷，無需外部資金即可拓展市場。

最重要的是，街機代幣讓發行方能精細調控經濟體系之價值流動，包括：

• 限制轉讓（如僅限於應用內或白名單地址間）；
• 設定貶值機制或有效期限（鼓勵及時消費，減少囤積）；
• 綁定特定商品或服務兌換（確保代幣效用與經濟目標一致）。

這些設計強化代幣作為交易媒介（非投機資產）的屬性。發行方可透過鏈上程式化實現上述功能。

總結來說：街機代幣有助於推動成長、激勵活躍，管理生態內部經濟，同時賦予管理者高度主控與彈性。

互操作性優勢

如前文所述，公鏈發行的街機代幣與忠誠點數、航空哩程相似，但最大差異在於其鏈上屬性，具備開放、互操作與可組合性。

傳統忠誠體系將價值鎖定於封閉生態，而基於區塊鏈的街機代幣則可於多方間自由流通、使用與兌換——甚至可跨競爭對手。可攜性成為顯著優勢：用戶可於不同服務間帶著忠誠度，會員等級輕鬆轉移（無須像目前航空公司「會員配對」流程那樣繁複）。這鼓勵市場參與者以產品與服務品質競爭，而非依賴鎖定效果，也有助於將碎片化忠誠體系轉化為公共資源。

現有鏈上街機代幣典型案例為Blackbird發行的$FLY代幣（由Resy/Eater創辦人創立）。該代幣為餐飲產業打造忠誠計畫，類似星巴克星星或麥當勞會員，但創新之處在於同一代幣可於多間餐廳通用。消費者於Blackbird網絡門店消費可獲得代幣，並於任一合作餐廳兌換折扣或福利。區塊鏈協議讓所有餐廳無需彼此對接，即能實現這些功能。單一門店會員制能提升客戶黏著度，$FLY則進一步強化整體餐飲網絡的忠誠度。

消費者因此享有更廣泛使用情境，商家則受惠於共享網路效應（Network Effects）。

最終會形成競合關係：本地咖啡館與星巴克共同接受同一代幣。表面上似乎會互相排斥，但透過街機代幣型忠誠體系，雙方皆能受益。星巴克與本地咖啡館能互補體驗，顧客於任一門市消費均可獲得提升價值的福利。例如用街機代幣兌換免費摩卡，可同時提升兩家店的吸引力，增強整個網絡的忠誠度，並帶動咖啡消費總額增加。

此等競爭與合作讓網路總收益提升，相關方可依銷售額分配收益。與其爭奪現有蛋糕，不如共同做大整體市場。

設計權衡與機會

街機代幣並非適用於所有專案。若應用場景需投機型資產，如有自有網路代幣（Network Token）的一層區塊鏈，一般不需額外街機代幣。

但對多數以消費為主或結合實體場景的專案而言，街機代幣極具吸引力。其主要優勢包括：

• 價格穩定性：透過上/下限機制與受控發行實現；
• 易於理解：價值直觀穩定，使用者門檻低；
• 會計明確：帳面成本直接對應可兌換商品，無須複雜估值；
• 靈活可控：發行方可如央行般靈活調度。

我們亦觀察到街機代幣成為網路代幣的補充或前置工具。例如，Blackbird的$FLY代幣可於任一合作餐廳兌換，兌換行為由專屬區塊鏈層（以網路代幣驅動）管理。去中心化運算網路可用網路代幣激勵節點，並以街機代幣激勵用戶網路效應。市場可先用街機代幣吸引用戶參與，協議去中心化後再引入網路代幣。在這些情境下，街機代幣成為早期需求與成長的入口，為後續深度去中心化鋪路。

監管展望

早期街機代幣案例如基於區塊鏈的遊戲平台Pocketful of Quarters發行的Quarters代幣，玩家可用該代幣取得特定遊戲功能和獎勵。值得注意的是，Pocketful of Quarters於2019年7月獲美國證監會無行動函（No-action letter），確定用戶持有代幣僅為參與遊戲而非投機投資。

雖然這一先例具積極意義，但Quarters無行動函及多數州級監管仍有不足。監管機關對互操作性多持懷疑，將其視為「風險」而非「優勢」。其邏輯為：只要資產具互操作性，就更易流通，因而可能具金融工具性質。實際上，交易需求仍取決於資產有無投機空間——如前述，街機代幣通常不具備這一特徵。同時，互操作性正是鏈上街機代幣最值得期待的亮點，可帶來更低摩擦與更多選擇等重大益處。

精心設計可緩解監管疑慮。街機代幣無需受限於封閉網路，能以上限定價、發放－回收機制及用法掛鉤的兌換方式，程式化抑制投機。用戶將因互操作性受益，包含提升易用性、促進競爭與擴大網路效應。這些優勢最終推動創新，為使用者創造更高價值，無須依靠金融投機。

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儘管街機代幣未必適用於所有場域，但它們是加密網路新階段的重要基石。如同穩定幣（Stablecoin）催生新型商業模式，網路代幣（Network Token）促進去中心化價值共享與治理，街機代幣則為大規模數位經濟賦能。

隨著監管愈趨明朗，我們預期將有更多開發者與用戶認識街機代幣優勢。未來將有愈來愈多專案（含非原生加密專案）投入探索。

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特別感謝Robert Hackett（羅伯特·哈克特）、Tim Sullivan（提姆·蘇利文）與Sonal Chokshi（索納爾·喬克希）的卓越編輯，以及Sam Broner（山姆·布羅納）、Kate Dellolio（凱特·德洛利奧）、Chris Dixon（克里斯·迪克森）、Liz Harkavy（莉茲·哈卡維）、Steve Kaczynski（史蒂夫·卡欽斯基）、Michele Korver（蜜雪兒·科爾弗）、Emily Westerhold（艾蜜莉·韋斯特霍爾德）與梁武的寶貴建議。

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