Gate 研究院：Starknet 透過 BTCFi 敘事強化其發展，Polymarket 引領鏈上預測市場重大突破｜2025 年 10 月 Web3 鏈上數據之深度解析

摘要

• Layer2 與高效能公鏈交易活躍度全面回升，資金與用戶互動動能持續增強，市場結構趨向分層發展。Solana 與 Arbitrum 領先多鏈生態，Ethereum 居於價值核心，Polygon 與 Base 穩步擴張鞏固生態韌性。
• Arbitrum 透過 DRIP 激勵及資產代幣化部署錄得顯著淨流入，進一步鞏固 Layer2 領導地位；Starknet 因 BTCFi 敘事推動成為新焦點，吸引大量資金回流。
• BTC 上方供給密集，價格突破仍需時間消化高位籌碼；同時，短期持倉情緒趨穩，市場信心正處於修復階段；而長期持有者已開始重新累積籌碼，市場正進入資金再平衡時期。
• Polymarket 以預測市場與主流金融融合為核心，藉由「Up/Down Equity Markets」產品引領鏈上敘事新週期，活躍用戶超過 44 萬、月交易量突破 27 億美元，成為事件金融化的代表平台。
• Humanity Protocol 聚焦零知識身份驗證與「AI+DID」敘事，$H 近月漲幅超過 300%，核心模組測試及社群熱度推升其成為去中心化身份賽道最受關注的新興項目。

鏈上數據摘要

鏈上活動與資金流概況總覽

除了分析鏈上整體資金流動外，我們進一步選取數項關鍵鏈上活動指標，以評估各區塊鏈生態的真實使用熱度及活躍度。指標涵蓋每日交易量、每日 Gas 費用、每日活躍地址數與跨鏈橋接的淨流量，反映用戶行為、網路使用強度及資產流動性等多面向。相較於僅觀察資金流入流出，這些鏈上原生數據能更全面展現公鏈生態的基本面變化，有助判斷資本流向背後是否伴隨實際使用需求與用戶成長，進而識別具持續性發展的網路基礎。

交易量分析：Arbitrum 領軍多鏈回暖，主流公鏈交易活躍度普遍提升

根據 Artemis 數據，10 月整體鏈上交易筆數溫和成長，顯示資金流動性與鏈上活動維持穩健。Solana 持續穩居榜首，月度交易量達 25 億筆，成長 6.65%，高頻交互特性明顯，在高效能公鏈中領先。【1】

其中，Arbitrum 表現最為突出，交易筆數月增超過 34%，連續多週資金及活躍度雙增。資金正加速由傳統主鏈及部分新興 Layer2 匯聚至主流生態，Arbitrum 生態資金流入及交易量同創新高。根據 Dune 數據，10 月其鏈上交易量首次突破 20 億美元，受 DeFi 協議擴張、資產代幣化與 L3 應用推動，生態活躍度明顯提升。Robinhood 在 Arbitrum 上持續推進代幣化部署，累計近 500 項資產代幣化，總價值超 850 萬美元，同時穩定幣流動性協議 DRIP 規模躍升至 10 億美元，資金與應用正形成正向循環。

Polygon PoS 亦維持強勁成長，月增 22.45%，生態交易活動回到高位。Solana 成長 6.65%，高頻交易及鏈上應用繁榮，維持用戶交互活躍。Ethereum 與 Base 分別小幅成長 3.92% 與 1.78%，主網及其生態穩定運作；Bitcoin 增幅僅 0.66%，資金活動以持倉與衍生品交易為主，鏈上轉帳需求有限。

整體來看，鏈上交易結構呈現「Layer2 與高效能公鏈活躍、主鏈穩定」格局，資金交互更趨分層與效率化，顯示市場熱度雖未大幅升溫，鏈上生態仍保持穩健成長動能。

活躍地址分析：Solana 領先活躍度，Arbitrum 低檔回調

根據 Artemis 數據，2025 年 10 月期間，Solana 以日均約 250 萬至 400 萬活躍地址穩居榜首，展現高頻交互特色，在高效能公鏈領域優勢明顯。活躍度雖偶有波動，整體維持高檔，反映生態應用韌性與用戶黏著度。【2】

Base 活躍地址穩定在 70 萬至 100 萬間，排名第二，趨勢穩健且溫和上揚，生態成長動能持續。Ethereum 主網日活躍地址維持在 50 萬至 60 萬間，波動有限，主網活躍度穩定；Polygon PoS 與 Bitcoin 均維持在 40 萬至 60 萬間，表現平穩。值得關注的是，Arbitrum 略有回落，月初高點約 45 萬回落至 20 萬，反映資金及交互活動階段性降溫，部分用戶流向 Base 與 Polygon 等鏈。

整體而言，Solana 仍主導高頻交互場景，Base 與 Arbitrum 穩步擴大生態用戶基礎，Ethereum 主網維持價值承載與穩定運作，多鏈生態結構更加分層明確。

鏈上手續費收入分析：Ethereum 穩居第一，Polygon PoS 與 Arbitrum 波動顯著

根據 Artemis 數據，10 月主流公鏈手續費收入持續分化，整體呈現「高價值鏈領先、高頻鏈平穩」結構。Ethereum 長期居收入榜首，多次出現階段性高峰，月中單日收入一度突破 1,000 萬美元，主因來自 DeFi 與高價值交易，鞏固其在鏈上經濟主導地位。Solana 手續費收入穩定在 50 萬至 100 萬美元間，高頻交易持續支撐生態。【3】

相較下，Arbitrum 收入波動大，月中短暫衝高後快速回落，反映激勵活動或短期資金博弈影響。Polygon PoS 收入整體低檔，但月末溫和回升，可能與生態升級及鏈上應用更新有關。Base 與 Bitcoin 收入相對穩定，前者受限於生態擴張步調，後者反映轉帳及鏈上結算需求平衡。

特別值得注意的是，10 月 11 日前後手續費收入集體飆升與當日市場劇烈波動高度相關。加密市場行情短線下挫引發 DeFi 清算、DEX 交易及跨鏈兌換集中爆發，促使鏈上交易量與 gas 費用短時飆升。Ethereum 與 Arbitrum 當日手續費分別錄得顯著高峰，反映市場高波動期內的集中交互。整體而言，手續費收入尖峰乃行情驅動的階段性現象，並非長期結構性成長，顯示鏈上經濟對市場波動高度敏感。

公鏈資金流向分化：Arbitrum 持續領漲，Starknet 及 BTCFi 敘事崛起

根據 Artemis 數據，近一個月鏈上資金流向明顯分化，Arbitrum 憑逾 10 億美元淨流入穩居榜首，成功扭轉前期資金外流趨勢，鞏固 Layer2 龍頭地位。資金流入主因來自 DeFi Renaissance 激勵方案持續發酵，該計畫向借貸及槓桿協議發放 2,400 萬枚 ARB，推動資金循環及生態成長，帶動 TVL 及 DEX 流動性全面提升。【4】

同時，Starknet 成為本輪資金回流另一焦點，憑藉「BTCFi（比特幣金融化）」敘事崛起，單月錄得顯著淨流入。生態層面，Starknet 與 Alpen 合作建構原生 BTC 跨鏈橋，目標實現「無包裝、可驗證」的 BTC–DeFi 互操作；STRK 質押規模突破 6 億枚，占流通量約 14%，顯示長期信心增強；其 DeFi 協議 Extended 上線兩月即突破 6,000 萬美元 TVL，穩定幣總鎖倉突破 1 億美元，鏈上活躍度持續創新高。官方同步推出 1 億 STRK 激勵計畫，聚焦 BTC 質押、跨鏈協作及機構拓展，強化「比特幣收益與借貸中心」戰略佈局，成為繼 Arbitrum 之後最受矚目的 Layer2 生態。

相較下，Hyperliquid、Polygon PoS、Unichain、Base 及以太坊主網等頭部鏈均出現大額淨流出，其中 Hyperliquid 單月外流近 10 億美元，為全網最高。此一現象反映市場資金正由高估值主鏈及交易型生態流向高成長性的 Layer2 及創新公鏈。

整體來看，公鏈資金進入結構性輪動階段，Arbitrum 與 Starknet 雙線領跑 Layer2 板塊，前者憑激勵機制重塑流動性格局，後者以 BTCFi 戰略開啟新敘事週期；而以太坊生態及部分舊主鏈正面臨流動性回撤壓力。未來資金流向將取決於生態創新速度及激勵政策延續性，具備真實用戶成長及敘事延展性的項目將持續掌握資金主導權。

比特幣關鍵指標分析

BTC 於 10 月創新高突破 126,000 USDT 後，轉為震盪回落，持續下探至 105,000 美元附近，多次受 MA30 壓力限制，上方拋壓沉重。技術面短期均線再度下彎並形成死叉，MACD 跌破零軸、動能柱轉負，空方力量占優。成交量反彈階段未見放大，資金觀望氛圍濃厚。整體而言，BTC 處於技術性修正階段，短線關鍵支撐在 105,000 美元，若跌破恐下探至 102,000 美元區間；若企穩且量能回升，則有望開啟新一輪反彈修復。

在資金流入趨緩、需求動能減弱背景下，比特幣鏈上供需結構及投資者持倉變化成為市場健康度關鍵觀察點。現有數據顯示，BTC 上方供給密集，價格突破仍需時間消化高位籌碼；同時，短期持倉情緒趨穩，市場信心尚在修復階段；而長期持有者開始重新累積籌碼，市場正進入資金再平衡期。本文聚焦三大鏈上指標——成本基礎分布、短期持有者實現價值比率（STH RVT）、長期持有者淨頭寸變化，透過多維比較分析，剖析高位區間籌碼結構、資金承接力及潛在風險，提供後續行情評估的鏈上視角。

BTC 上方供給密集，突破仍需消化高位籌碼

依據 Glassnode 數據，BTC 成本基礎分布熱圖顯示，目前比特幣價格主要分布於 105,000–115,000 美元區間上方。該區域黃藍帶密集，代表此價位聚集大量持幣成本，是市場重要換手及支撐區。近期價格雖有回落，仍維持於主要成本集中區之上，顯示主流持幣者整體仍處於獲利狀態，短線支撐較為穩固。【6】

同時，120,000 美元以上區域持倉量低屬「真空帶」，若後續資金回流、成交量放大，價格有望快速突破並形成新區間結構。反之，若跌破 105,000 美元密集成本區，恐引發短線持倉獲利回吐壓力。整體而言，BTC 當前於成本密集帶上緣震盪，資金情緒傾向中性偏保守。

BTC 短期持倉情緒趨穩，市場信心待修復

依據 Glassnode 數據，短期持有者未實現盈虧指標（Short Term Holder NUPL）近期持續回落，指標值徘徊於 0 或微幅負值，顯示短期投資者整體處於輕微虧損或盈虧平衡。現行 STH-NUPL 約為 –0.05，較牛市中期調整常見 –0.1 至 –0.2 或熊市低於 –0.2，尚屬溫和虧損區間，顯示市場尚未進入恐慌性拋售。【7】

結合價格走勢，BTC 於 107,000–117,000 美元高位買盤密集區間震盪，短線拋壓部分釋放，資金信心尚未恢復至「樂觀—信任」階段。短期資金氛圍偏保守，追高意願有限。若價格守住現有成本密集區，並伴隨 NUPL 回升至正值，或將標誌新一輪信心修復開啟；反之，指標續探至 –0.1 以下，代表短線投機資金加速撤離，市場可能步入中期調整。

BTC 長期持有者重新累積，市場進入資金再平衡期

依據 Glassnode 數據，長期持有者淨持倉變化（Long-Term Holder Net Position Change）指標近期明顯分化。近幾個月紅色區塊（代表長期持有者減倉）持續擴大，顯示部分長期投資者於高位選擇獲利出場，市場經歷一定程度籌碼釋放。此現象常見於價格進入高估區，反映部分長期資金傾向提前鎖定收益。【8】

近期圖中綠柱再度出現，代表新一輪長期籌碼累積正在形成，長期投資者淨買入力度略有回升。歷史上，紅轉綠階段通常意味市場進入震盪築底或中期換手。整體而言，目前長期持有者賣壓已緩解，但資金仍保守，需觀察後續是否有更大規模長期買盤回流，以確認市場信心恢復及底部結構穩固。

熱門項目與代幣動態

鏈上數據顯示，資金與用戶逐漸集中至具交互基礎與應用深度生態，具話題性及技術創新能力的項目成為資本新焦點。以下將聚焦近期表現突出的熱門項目與代幣，剖析其背後邏輯及潛在影響。

熱門項目數據總覽

Polymarket

Polymarket 為鏈上最具代表性的預測市場平台，致力於事件交易與主流金融市場深度融合。平台以「預測市場即金融市場」為核心理念，於 10 月推出全新 “Up/Down Equity Markets” 產品，讓用戶可直接押注股票漲跌，象徵鏈上預測工具正式切入傳統股市領域。此創新不僅拓展 DeFi 與 TradFi 交集，也推動「資訊交易」由小眾實驗邁向主流金融應用。

The Block 數據顯示，Polymarket 月活躍用戶超過 44 萬，月交易量突破 27 億美元，成為鏈上社交與敘事金融化代表平台。同時，Polymarket 與 Kalshi 於 2025 年 10 月合計交易量突破 70 億美元，反映預測市場板塊熱度提升。兩大平台皆完成新一輪融資，Polymarket 獲紐約證券交易所母公司 ICE 投資 20 億美元，投後估值達 90 億美元；Kalshi 以 50 億美元估值完成 3 億美元融資。值得一提，Polymarket 創辦人 Shayne Coplan 因此成為全球最年輕白手起家億萬富翁，進一步強化該賽道行業關注與資本熱度。【9】

技術及生態層面，Kalshi 交易量激增部分來自與 Robinhood 戰略合作，現用戶可直接於 Robinhood 平台參與體育預測市場。Robinhood CEO 表示，預測市場業務已成公司年收入逾 1 億美元九大業務線之一，結合博彩、交易及媒體特性的商業模式，將有望重塑三大傳統產業格局。Pyth Network 宣布提供預測市場即時數據來源，顯著提升鏈上資訊透明度與結算精度。

另外，以太坊創辦人 Vitalik Buterin 公開表示，預測市場自 Augur v1 以來取得顯著進步，而 Polymarket 正是此突破關鍵推手。整體而言，預測市場正由小眾金融實驗演進為主流敘事核心，逐漸成為連結鏈上資產、資訊流與文化傳播的重要基礎設施，開啟鏈上金融與現實市場融合新週期。

熱門代幣數據總覽

$H

Humanity Protocol 是專注於去中心化身份驗證（DID）的區塊鏈，目標以零知識證明機制抵抗 Sybil 攻擊，建立安全、私密且可驗證的人類身份系統。平台中的 zkProofers 負責驗證用戶人類身份並獲得原生代幣 $H 獎勵。全程無需儲存任何個人隱私資訊，確保身份驗證匿名性與可信度。Humanity 致力打造「人人可證明人性、保護身份並自由參與數位經濟」生態，讓用戶在信任及隱私間自主掌控。

CoinGecko 數據顯示，$H 近一個月漲幅突破 300%，單週漲近 100%。Humanity 強勢表現與近期 DePIN、DID 及 SocialFi 板塊資金回流高度相關。市場風險偏好上升，資金自 BTC、ETH 等主流資產輪動至中小市值創新項目，為 $H 帶來結構性成長契機。【10】

項目方於 10 月宣布核心模組 “Human Identity Layer” 已進入內部測試，將開放用戶驗證介面，支援鏈上身份註冊及跨平台社交登入。團隊亦與多家 AI 項目合作，開發訓練身份驗證模型的資料集，因應 Web3 場景下機器人及虛假帳戶問題，推升「可信身份 + AI」成新一代市場敘事焦點。

社群熱度方面，Humanity 討論度於 10 月下旬迅速攀升。測試網即將上線消息激勵 Twitter 及 Discord 社群爆量成長，普遍認同「人類身份驗證即權益憑證」邏輯，認為此機制為 SocialFi 提供長期可持續的身份基礎。部分投資人雖對代幣釋放週期及流動性配置表達疑慮，整體輿論仍偏積極，社群媒體傳播及 KOL 關注形成「敘事強化—預期提升—資金跟隨」正循環。

綜合而言，Humanity Protocol 以零知識身份驗證為核心敘事，正成為「AI + DID」賽道重要代表。隨核心模組上線、AI 合作擴展及社群熱度延續，$H 經歷強勢拉升後進入健康整理期，短線行情仍具韌性，中期走勢取決於身份層正式上線與生態落地進度。

總結

2025 年 10 月，鏈上活動及資金結構持續分化，Layer2 與高效能公鏈活躍度回升，主鏈整體穩定。Solana 以 25 億筆月交易量穩居榜首，展現高頻交互與用戶黏著度；Polygon PoS 交易量月增 22%，生態活躍度明顯提升；Base 與 Ethereum 小幅成長 1.8% 與 3.9%，主網運作穩健。Arbitrum 表現最為突出，交易筆數月增逾 34%，資金及活躍度雙增，生態流動性持續擴張，資金正加速流向主流 Layer2。

資金面，Arbitrum 透過 DRIP 激勵及資產代幣化部署錄得顯著淨流入，Layer2 領導地位更穩固；Starknet 因 BTCFi 敘事成新亮點，資金明顯回流。Ethereum 與 Base 則溫和外流，反映主流公鏈在激勵競爭下進入流動性再平衡期。比特幣方面，價格自高位回落後震盪整理，短期持倉趨穩、長期持有者重新累積，市場進入結構性修復階段。整體來看，鏈上生態呈「高頻交互鏈領跑、主鏈穩健調整」格局，資金及使用需求分層趨勢更形明顯。

項目層面，Polymarket 以預測市場結合主流金融為核心，藉 “Up/Down Equity Markets” 產品引領鏈上敘事新週期，活躍用戶突破 44 萬、月交易量超 27 億美元，成為事件金融化代表平台；Humanity Protocol 聚焦零知識身份驗證與 “AI+DID” 敘事，$H 近月漲逾 300%，測試進展及社群熱度推升其成為去中心化身份賽道最受矚目的新興項目。

參考資料：

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. DefiLlama, https://defillama.com/chain/arbitrum
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&mScl=lin&period=1y&s=1727838936&u=1759374936&zoom=365
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.NuplLess155?a=BTC&s=1577923200&u=1761696000&zoom=
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/supply.LthNetChangePit?a=BTC&c=native&ema=0&mAvg=3&mMedian=0&mScl=lin&pScl=lin&period=1y&resolution=24h&s=1722384000&u=1759276800&zoom=
9. The Block, https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/prediction-markets-and-betting/polymarket-and-kalshi-volume-monthly
10. CoinGecko, https://www.coingecko.com/coins/humanity

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