​​Fluid：重新定義DeFi借貸與交易的資本效率新標杆​

作者：Castle Labs

編譯：AididiaoJP，Foresight News

貨幣市場是 DeFi 的核心，用戶可以利用多種策略獲得特定資產的敞口。隨着時間的推移，這一垂直領域在鎖倉價值（TVL）和功能方面都有所增長。隨着新協議如 @MorphoLabs、@0xFluid、@eulerfinance 和 @Dolomite_io 的引入，借貸協議所能實現的功能範圍已經逐漸擴大。

在本報告中，我們重點關注其中一個協議：Fluid。

Fluid 已推出多項功能，其中最有趣的是智能債務和智能抵押品。它不能被視作一個普通的借貸協議，因爲它還結合了其 DEX 功能，爲用戶提供更多服務。

Fluid 在 DEX 和借貸垂直領域均呈現出顯著的增長軌跡，總市場規模（以總存款計）超過 28 億美元。

Fluid 市場規模，來源：Dune，@dknugo

Fluid 市場規模代表協議中的總存款。選擇該指標而非 TVL 的原因是，債務在協議中是一種生產性資產，並爲交易所流動性做出貢獻。

概述 Fluid 組成部分和運作方式

本節簡要概述 Fluid 協議的組成部分，並解釋其運作方式，重點說明其爲何是一個資本效率高的協議。

Fluid 採用統一流動性模型，多個協議可以共用流動性，包括 Fluid 借貸協議、Fluid Vaults 和 DEX。

Fluid 借貸允許用戶提供資產並賺取利息。此處提供的資產在整個 Fluid 生態系統中使用，從而提高了它們的資本效率。它還開啓了長期收益機會，該協議會不斷適應市場借貸方的變化。

Fluid Vaults 是單一資產、單一債務的保險庫。這些保險庫的資本效率極高，因爲它們允許高 LTV（貸款價值比），最高可達抵押品價值的 95%。這個數字決定了用戶的借款能力，與存入的抵押品形成對比。

此外，Fluid 採用獨特的清算機制，將清算罰金降至低至 0.1%。該協議僅清算必要的金額以使頭寸恢復健康狀態。Fluid 上的清算過程靈感來自 Uniswap V3 的設計。它將頭寸按其 LTV 的刻度或範圍進行分類，並在抵押品價值達到清算價格時執行批量清算。然後，DEX 聚合器將這些批次用作流動性：清算罰金轉化爲交易者交換時的折扣。

Fluid DEX 通過交換產生的交易費用爲流動性層賺取額外的收益層，這進一步降低了借款人的頭寸利息，同時提高了整個協議的資本效率。不同的 DEX 聚合器，如 KyberSwap 和 Paraswap，利用 Fluid DEX 作爲流動性來源，以獲取更深的流動性並增加交易量。

在 Fluid 上，用戶可以將他們的抵押品存入 DEX，並同時賺取借貸費用和交易費用，使其成爲智能抵押品（Smart Collateral）。

如果用戶希望以其抵押品借款，他們可以借入資產或借入智能債務頭寸，使債務具有生產性。例如用戶可以從 ETH 和 USDC/USDT 池中借款，他們可以存入 ETH 作爲抵押品並借入 USDC/USDT。作爲交換，他們將獲得 USDC 和 USDT 存入錢包，並隨意使用它們，同時從該流動性池中賺取的交易費用用於減少未償債務。

Fluid 的最新進展與擴張

根據過去 7 天的交易量數據，Fluid DEX 排名第 4，僅次於 @Uniswap、@Pancakeswap 和 @AerodromeFi。Fluid 與 Jupiter Lend 的合作已經上線，該功能從本月初開始處於私人測試階段，而 Fluid DEX Lite 已經上線。

此外，Fluid DEX v2 即將投入使用。

按 7 天交易量排名的 DEX，來源：Dune，@hagaetc

除此之外，該協議還預計進行代幣回購，因爲其年收入已超過 1000 萬美元。Fluid 最近也在其治理論壇上發布了相關內容；該帖子開啓了關於回購的討論，並提出了三種方法。

在此查看不同的提議方法：

經治理批準（討論後），回購將於 10 月 1 日開始，並有 6 個月的評估期。

Jupiter Lend：Fluid 進入 Solana

Fluid 向 Solana 的擴張是與 @JupiterExchange 合作完成的。

Jupiter 是 Solana 上最大的 DEX 聚合器，累計交易量超過 9700 億美元，同時也是 Solana 上領先的永續合約交易所和質押解決方案。

Solana 借貸的 TVL 目前超過 35 億美元，其中 @KaminoFinance 是主要貢獻者。Solana 上的借貸垂直領域爲 Fluid 的增長提供了巨大潛力。

@jup_lend 的公開測試版在經歷了幾天私人測試後於近期上線。目前其 TVL 已超過 2.5 億美元，使其成爲 Solana 區塊鏈上第二大貨幣市場，僅次於 Kamino。

與 Fluid 合作推出的 Jupiter Lend 提供類似的功能和效率，智能抵押品和智能債務預計將於今年晚些時候在該平台上推出。

此外，該平台 50% 的收入將分配給 Fluid。

Fluid DEX 的迭代

Fluid 已經上線了其 DEX Lite，並計劃很快推出 V2。本節將涵蓋這兩者，並解釋這些迭代將如何幫助 Fluid 進一步發展。

Fluid DEX Lite

Fluid DEX Lite 於 8 月推出，並作爲 Fluid 上的信用層，使其能夠直接從 Fluid 流動性層借款。它已開始爲相關交易對提供交易量服務，從 USDC-USDT 對開始。

這個版本的 Fluid DEX gas 效率非常高，與其他版本相比，進行交換的成本降低了約 60%。它的創建是爲了在相關交易對交易量中佔據更大份額，而 Fluid 在此已經是主導協議。

在推出的第一周，Fluid Lite 產生了超過 4000 萬美元的交易量，初始流動性爲從流動性層借入的 500 萬美元。

Fluid DEX Lite 交易量，來源：Dune，@dknugo

Fluid DEX V2

Fluid DEX V1 於 2024 年 10 月推出，在以太坊上僅用 100 天就累計交易量超過 100 億美元，速度超過任何去中心化交易所。爲了支持這一增長，Fluid 正在推出其 V2 版本，該版本設計時考慮了模塊化和無需許可的擴展，允許用戶創建多個自定義策略。

首先，V2 將在協議內引入四種不同類型的 DEX，其中兩種從其 V1 延續而來。Fluid 支持的 DEX 類型將不限於這四種，更多類型可通過治理部署。

引入的兩種新類型是智能抵押品範圍訂單和智能債務範圍訂單。兩者都允許借款人幫助提高其資本效率。

智能抵押品範圍訂單的功能類似於 Uniswap V3，用戶可以通過在特定價格範圍內存入抵押品來提供流動性，同時還能賺取借貸年利率（APR）。

智能債務範圍訂單的工作方式類似，允許用戶在債務端通過借入資產創建範圍訂單，並賺取交易年利率（APR）。

此外，它還引入了諸如 hooks（類似於 Uniswap V4）用於自定義邏輯和自動化、閃電記帳以提高 CEX-DEX 套利的手續費效率，以及鏈上收益累積限價訂單，這意味着限價訂單在等待成交的同時也能賺取借貸年利率（APR）。

結論

Fluid 通過提供一系列獨特的功能來持續增長和改進，以變得更具資本效率。

智能抵押品：平台上存入的抵押品可用於賺取借貸利息和交易費用。

智能債務：智能債務通過使用債務產生的交易費用支付部分債務來減少債務，從而使用戶借入的債務具有生產性。

統一流動性層：Fluid 的統一流動性層通過提供更高的 LTV、先進的清算機制和自動上限以實現更好的風險管理等功能，提高了整個生態系統的資本效率。

其通過與 Jupiter 合作最近向 Solana 的擴張，將其在借貸類別的市場份額擴展到了非 EVM 網路。同時，Fluid DEX Lite 和 DEX V2 旨在增強 EVM 鏈上的用戶體驗並增加交易量。

此外 DEX V2 預計將於今年晚些時候在 Solana 上推出，這將使 Fluid 能夠涉足 Solana 的借貸和交易所垂直領域。