中國虛擬資產政策演進：探討央行數字貨幣與比特幣監管現狀

政策概述

• 截至2025年9月，中國政府尚未官方解禁比特幣或將其納入國家儲備資產體系
• 中國監管框架於2025年6月30日全面生效，人民銀行為主要監管機構
• 個人持有虛擬資產有限度合法，但商業交易和挖礦活動仍被禁止
• 地緣政治與金融安全考量是中國維持嚴格監管的主要動因

監管政策演變歷程

中國對虛擬資產的監管始於2013年，經過十多年逐步收緊。監管政策發展主要階段包括：

| 時間點 | 關鍵政策 | 監管影響 | |------------|--------------|------------| | 2013年 | 人民銀行發佈通知，將比特幣界定為虛擬商品 | 禁止金融機構參與相關業務 | | 2017年 | 禁止ICO，關閉國內加密貨幣交易所 | 打擊投機活動，交易轉向海外 | | 2021年 | 全面禁止加密貨幣交易和挖礦活動 | 挖礦產業外遷，美國成為新挖礦中心 | | 2024年11月 | 上海法院認定個人持有加密貨幣合法性 | 個人層面政策微調，商業活動仍被禁止 | | 2025年6月 | 虛擬資產監管框架全面生效 | 確立人民銀行作為主要監管機構地位 |

中國政府在2021年實施的全面禁令對全球加密貨幣市場產生重大影響。據知識庫資料顯示，禁令實施前，中國曾佔全球比特幣挖礦活動的67%，禁令後這一比例迅速下降，挖礦活動大規模轉向美國等地區。

政策背景與監管邏輯

中國對加密貨幣的謹慎態度源於多重考量，主要包括：

1. 金融穩定與風險防控

中國監管機構認為加密貨幣可能威脅金融穩定，引發系統性風險。2021年國務院禁止加密貨幣交易的核心目的是遏制金融風險擴散和資本外流。監管文件明確指出，虛擬貨幣交易活動擾亂經濟金融秩序，滋生洗錢、非法集資等違法犯罪活動。

2. 貨幣主權與中央銀行數字貨幣

中國積極發展自身的中央銀行數字貨幣（數字人民幣），這與比特幣等去中心化虛擬資產的理念存在根本性矛盾。數字人民幣旨在強化中央銀行對貨幣發行和流通的控制，而非削弱國家貨幣主權。

3. 能源消耗與碳排放目標

2021年，國家發展改革委員會將比特幣挖礦列為淘汰產業，部分原因是其高能耗特性與中國的碳中和目標相衝突。據估算，比特幣挖礦曾消耗中國部分省份顯著比例的電力資源。

近期政策動態分析

儘管官方立場明確，近期仍出現一些值得關注的發展：

個人持有權確認

2024年11月，上海松江人民法院在一份案件意見中指出，個人持有加密貨幣不違法，首次在司法實踐中承認其財產屬性。這表明在個人層面，政策可能有所微調，但這並不代表對商業活動的限制有所放鬆。

香港特別行政區的差異化政策

香港作為「一國兩制」下的特別行政區，實施了不同於大陸的虛擬資產監管框架：

• 2023年6月1日，香港虛擬資產交易平台許可制度正式生效
• 截至2025年6月，已有11家虛擬資產交易平台獲得許可
• 2025年6月27日，香港財經事務及庫務局與證監會聯合發布諮詢文件，計劃將監管範圍擴展至虛擬資產交易和託管服務

這種差異化政策安排被一些分析人士視為中國政府觀察加密貨幣市場的「政策試驗田」，允許在風險相對可控的環境中評估虛擬資產的影響。

比特幣儲備的市場猜測

2025年3月出現的市場猜測，聲稱中國可能考慮持有比特幣作為儲備資產，這些傳言曾導致比特幣價格短暫上漲。一些消息提到中國可能持有約195,000枚比特幣（據稱來自2020年查處的龐氏騙局資產）。

然而，這些說法缺乏官方確認，分析師認為這更可能是市場投機行為，而非基於實際政策轉變。根據現有公開資訊，中國政府並未表達將比特幣納入官方儲備的意願。

地緣政治與經濟因素

中國虛擬資產政策也受到更廣泛的地緣政治和經濟因素影響：

去美元化戰略考量

中國對美元主導的國際金融體系存在戰略性考量。一些分析認為，去中心化的價值儲存工具理論上可作為對抗西方金融制裁的手段，但這與中國追求的金融安全和監管有效性目標存在衝突。

數位貨幣的國際競爭

中國積極推動數字人民幣的國際化應用，參與多邊合作項目如mBridge和BRICS Pay等替代性國際支付系統。與數字人民幣相比，去中心化的加密貨幣難以被納入中國的國際金融戰略框架。

資本管制與外匯政策

中國維持較為嚴格的資本管制政策，防止資本外流是虛擬資產監管的重要動機之一。據分析，在2021年全面禁令後，中國相關的資本流動顯著減少，國內加密產業發展亦受到抑制。

未來政策走向評估

基於現有政策演變和經濟環境，可對中國虛擬資產政策走向進行客觀評估：

政策調整的可能性與限度

考慮到香港的監管試驗和對個人持有合法性的司法承認，未來可能在特定條件下允許有限的加密貨幣活動，但全面解禁的可能性仍然較低。任何政策調整都可能遵循「風險可控、逐步推進」的原則。

監管重點的演變

中國對虛擬資產的監管重點可能從全面禁止逐步轉向分類監管，區分不同類型虛擬資產的風險特性，實施差異化監管措施。這一趨勢在香港的監管實踐中已有體現。

政策框架的制度化

隨著2025年6月30日虛擬資產監管框架的全面實施，中國對虛擬資產的監管將更加制度化和系統化，形成以人民銀行為核心的統一監管體系，減少政策不確定性。

監管挑戰與制度選擇

中國在虛擬資產監管方面面臨多重挑戰，包括：

監管邊界界定

虛擬資產的跨境流動性與國家監管主權之間存在天然張力。即使實施嚴格禁令，個人仍可通過各種技術手段參與海外市場，這對傳統監管模式構成挑戰。

技術監管能力建設

區塊鏈技術的快速發展要求監管機構持續提升技術能力。中國監管機構已在加強對區塊鏈技術的研究，包括開發監管科技工具以提高監管效能。

國際協調與標準制定

虛擬資產監管需要全球協調。中國參與國際金融行動特別工作組(FATF)等國際機制，在打擊虛擬資產非法使用方面尋求國際合作，同時維護自身監管自主權。

基於目前可靠資訊，中國政府尚未表示計劃正式解禁比特幣或將其用作儲備貨幣。其政策仍以限制為主，旨在維護金融穩定、保護投資者權益並控制資本流動。無論政策如何調整，都將受到地緣政治和經濟因素的複雜影響。