2025年的算法穩定幣：復蘇還是幻影？

哇，真是奇跡！算法穩定幣像鳳凰一樣從灰燼中復蘇。經過一連串破產的投資者和破裂的承諾後，它們現在以一身嶄新的華服回歸。但是，真的有什麼改變嗎，還是只是屍體上的化妝？

從我個人的經驗來看，這些“創新”讓我想起了我前任發誓他已經改變過。算法穩定幣承諾在沒有中心化的情況下保持穩定，但在第一次危機來臨時，他們跑得比選舉後政治家還快。

這些東西到底是什麼？

算法穩定幣是聲稱穩定的加密貨幣，試圖維持其價值(通常爲1美元)，而沒有真實的儲備作爲支撐。它們依靠神奇的算法和智能合約來自動調整供應，而不是依賴於有形的支持。

這就像一個中央銀行，但它是去中心化的，沒有成年人監督。如果價格從1美元上升，他們會發行更多的代幣以降低價格。如果價格下降，他們會銷毀代幣以制造稀缺性。這在理論上很優雅，但在實踐中是災難性的。

每個人都記得但我們假裝忘記的災難

還記得 Terra/Luna 嗎？這款在 2022 年摧毀了數十億美元價值的算法美麗。它的“穩定”機制如此強大，以至於只需一次小推動，整個紙牌屋就崩潰了。

這個多米諾效應揭示了一個不舒服的真相：這些穩定幣完全依賴於集體信任。一旦人們停止相信，算法就會進入死亡螺旋。這就像一個金融邪教——在第一個人喊出“這是個騙局！”之前，它運作得很好。

Basis, Empty Set Dollar... 死亡名單很長。它們都因爲同樣的原因失敗了：在市場恐慌時沒有備選方案。

2025: 奇跡之年嗎？

現在項目呈現得更“成熟”了。重大創新：驚喜！他們發現需要一些真實的儲備。真是個奇跡。混合模型承認純算法的方式行不通。

透明性也很流行。現在你可以實時查看你是如何虧損的，伴隨審計和清晰的文件。就好像完全理解那個會讓你破產的機制是一種巨大的安慰。

新的控制機制包括拍賣、債務發行和鏈上衍生品。翻譯：更復雜的方式來做之前的事情，但用更好聽的話。

你可能會虧錢的新實驗

在突出顯示的項目中：

• Frax: 試圖擁有一切的混合體。部分算法，部分真實儲備。到目前爲止它還活着，但尚未經歷真正的危機。

• Ethena (USDe)：剛剛出爐，利用去中心化衍生品來維持其平價。聽起來很復雜，直到一切同時崩潰。

• 陀螺儀 (GYD)：承諾動態穩定性和可調參數。換句話說，當事情變得糟糕時，他們將改變規則。

他們會在市場恐慌時生存下來嗎？我對此表示懷疑。

他們有未來還是我們在重蹈覆轍？

一個完全去中心化的穩定幣夢想依然存在，因爲理論上它解決了一個真實的問題：獨立於監管機構和政府。隨着對中心化發行者的監管加強，這些實驗變得更加吸引人。

但我們不要自欺欺人：如果對流動性危機、投機攻擊和宏觀經濟變化缺乏韌性，這些項目就是定時炸彈。當市場恐慌佔據上風時，一個優秀的算法毫無用處。

在2025年，算法穩定幣迎來了第二次機會。它們吸取了一些教訓，但仍然是危險的實驗。如果它們能夠兌現承諾，可能在去中心化金融中發揮關鍵作用。到目前爲止，它們是需要極端謹慎的投機。

我會把一些放進我的錢包嗎？也許是一小筆，足以讓我在它成功時感到聰明，而在我懷疑的情況下，如果我們再次看到同樣的結局，就不會哭得太多。