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從 From Software 到比特幣巨鯨:麥可·塞勒如何將 MicroStrategy 轉變為 $32B 數字資產基金

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TL;DR:微策略(MicroStrategy)CEO Michael Saylor利用杠杆债务疯狂买币,目前公司持有33.12萬枚比特幣(市值約$325億),成為僅次於薩爾瓦多的第二大比特幣持有者。這波操作既野心勃勃又風險極高。

從數據中心到比特幣銀行

1989年創辦微策略時,誰也沒想到這家專注商業智能軟體的公司會變成比特幣巨鯨。

轉折點在2020年。疫情衝擊經濟,通膨風險浮現,Saylor開始思考:與其讓現金貶值,不如押注比特幣。第一步非常激進——一次性投入2.5億美元買比特幣。

從那時起就沒停過。到2024年11月,微策略已投入16.5億美元,買入33.12萬枚比特幣,平均成本約5萬美元/枚。

杠杆遊戲:為了買幣而發債

Saylor的套路是:用可轉換公司債(convertible notes)融資,然後全部用來買比特幣。這不是普通的融資——是用未來的股權來押注今天的比特幣價格。

時間線看起來更瘋狂:

  • 2020年8月:2.5億美元首筆
  • 2020年底:6.5億美元融資
  • 2021年:5億美元融資
  • 2024年10月:計劃三年內用42億美元買比特幣
  • 2024年11月:又融了30億美元

目前掛帳的債務期限從2027年延伸到2032年。也就是說——Saylor把公司未來五年的賭注都押在比特幣升值上。

賭對了會怎樣?賭錯了呢?

賺爆的案例:微策略股價今年漲超450%。Saylor個人身家突破1100億美元。帳面浮盈由16.5億美元的投資變成了32.5億美元的資產。

風險在這裡:2022年比特幣暴跌時,微策略的債務一度面臨“追加保證金”風險。如果當時比特幣再跌20%,可能就玩完了。這次幸運躲過,但下一次呢?

一旦比特幣跌破2萬5千美元,公司融資成本將飆升。跌到2萬美元以下,可能面臨被強制平倉的危險。這不是理論,是債券條款已經寫死的。

這哥們為啥這麼執著?

Saylor將比特幣稱為“人類最強資產”和“數字黃金”。他相信兩個事實:

  1. 比特幣是絕對稀缺的(2100萬枚硬帽)
  2. 政府印鈔貶值是長期趨勢

既然如此,為什麼不用杠杆放大收益?在他眼裡,這不是賭徒行為,而是對未來的押注。

對市場的實際影響

微策略每次大額買入都能明顯拉動比特幣價格。這說明什麼?機構力量正在改寫市場

曾經由散戶和礦工主導的比特幣價格,現在大機構(Tesla、Square、微策略)的融資計劃都能成為市場焦點。這種權力轉移意味著:

  • 比特幣流動性變差(大戶占比更高)
  • 價格波動可能擴大(大戶進出動作大)
  • 機構風險傳導到整個市場(某家爆倉會影響整體)

怎麼看這套玩法?

看多的人說:Saylor是先知,他用杠杆抄底是正確決策,比特幣最終會突破10萬甚至100萬美元。

謹慎派則認為:這是擊鼓傳花,只要比特幣停止漲,整個故事就崩潰。微策略的估值本質上被“比特幣會一直漲”的假設綁架。

我的觀察:這波操作的瘋狂程度確實超出常規,但也驗證了一個趨勢——比特幣正從“極客資產”轉變為“機構資產”。問題只是這個轉變的成本會有多高。

Saylor賭贏了,就是加密世界的傳奇。賭輸了,就是企業史上杠杆最失敗的案例之一。目前來看,他還在贏。

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