川普家族慘虧 30%！美股投機過熱，新債王急喊「現金為王」

11 月 17 日，美股三大指數集體下跌，道瓊指數跌 1.18%，納指跌 0.84%，標普 500 指數跌 0.92%。隨著加密貨幣市場動盪，美國總統川普家族持有的加密貨幣相關股票和代幣均大幅下跌約 30%。「新債王」Jeffrey Gundlach 示警美股呈現危險的投機特徵，建議將投資組合中約 20% 配置為現金。

美股三大指數集體下跌，科技股現分化

（來源：Google）

美東時間 11 月 17 日，美股三大指數集體下跌，截止收盤，道瓊指數跌 1.18%，納指跌 0.84%，標普 500 指數跌 0.92%。這次同步下跌顯示市場風險偏好正在降低，投資者對美股的樂觀情緒開始動搖。道瓊指數作為藍籌股指數，其 1.18% 的跌幅顯示傳統工業和金融股同樣承壓。

大型科技股多數下跌，AMD、英特爾跌超 2%，英偉達、蘋果、甲骨文、Meta 跌超 1%。半導體股的集體下跌引發了對 AI 投資泡沫的擔憂，這些公司在過去兩年因 AI 熱潮而估值飆升，但當前的回調顯示市場開始質疑這些估值的合理性。英特爾和 AMD 的跌幅超過 2%，反映出投資者對傳統晶片製造商在 AI 時代競爭力的擔憂。

然而，Google 逆勢漲超 3%、盤中刷新歷史高位，成為科技股中的異類。這種強勁表現得益於巴菲特旗下波克夏·哈撒韋在第三季買進母公司 Alphabet 1785 萬股的消息曝光。巴菲特的投資決策具有極高的市場影響力，他選擇增持 Alphabet 被視為對 Google AI 戰略和商業模式的強力背書。Google 目前已成為波克夏第十大美股重倉，這是巴菲特少數幾次大舉買入科技股的案例之一。

阿里巴巴漲逾 2%，千問 App 公測上線，應用程式基於模式通義千問 Qwen 打造，將陸續覆蓋辦公、地圖、健康、購物等多個生活場景。這個消息為阿里巴巴股價提供了短期催化劑，顯示市場對中國科技公司在 AI 領域的進展給予積極回應。

美股記憶體晶片股上漲，閃迪漲超 4%，西部數據、希捷科技跟漲。這種逆勢上漲與主流科技股的下跌形成對比，顯示市場資金正在尋找被低估的標的。美股鋰礦股集體上漲，智利礦業化工公司漲逾 9%，美國鋰業公司漲超 6%。消息面上，花旗近日發表研究報告稱，近期鋰價上漲行情主要是由強勁需求而絕非潛在的供應中斷所驅動。隨著時間推移，花旗對於未來幾年可能出現的強勁電池儲能需求愈發有信心。

熱門中概股多數下跌，納斯達克中國金龍指數跌 1.21%，拼多多跌 1.46%，蔚來汽車跌 1.30%，小鵬汽車跌 10.32%，理想汽車跌 4.75%，嗶哩嗶哩跌 0.23%，百度跌 1.63%，網易跌 1.71%，騰訊音樂跌 0.16%，小馬智行跌 6.16%。中概股的整體疲軟反映出投資者對中國經濟復甦速度和中美關係的擔憂。

川普家族加密投資慘虧 30%，市值蒸發百億

隨著加密貨幣市場的動盪，美國總統川普家族從加密貨幣中獲得的財富也遭遇大幅縮水。自 10 月 5 日比特幣觸及 126,272 美元高點以來的一個月內，川普及其家族持有的與加密貨幣相關的股票和代幣均大幅下跌。主流加密資產再度承壓，比特幣向下一度跌破 92,000 美元，過去 24 小時下跌 2.48%，階段性抹去年內全數漲幅。

自 10 月創下歷史高高後，比特幣價格在缺乏明確觸發因素的情況下急轉直下，與前期高點相比，市值蒸發約 6000 億美元。以太坊等主要代幣亦同步走弱，部分品種近一週跌幅超過一成，投資人風險偏好明顯下降。這種全面的拋售顯示，加密貨幣市場正在經歷深度調整。

川普家族的加密貨幣投資組合包括 Trump Media & Technology Group，以及區塊鏈公司 World Liberty Financial 和比特幣礦商 American Bitcoin。World Liberty Financial 代幣以及 American Bitcoin 和 DJT 的股票自比特幣 10 月高點以來均暴跌約 30%。這種暴跌使得川普家族在加密貨幣領域的投資遭受重創，此前《金融時報》報導的 10 億美元利潤大幅縮水。

同時，「炒幣」的美股上市公司也遭遇猛烈拋售。美東時間 11 月 14 日，全球最大的「比特幣財庫」公司 MicroStrategy（MSTR）股價大跌超 4%，過去一個月的累計跌幅擴大至 32.69%。值得一提的是，該公司總市值已降至 574 億美元，而其持有的比特幣價值達 623 億美元。這意味著，其相對淨資產價值倍數（mNAV）跌至約 0.95 倍，這是該公司歷史上首次出現市值低於比特幣持股的情況。

這種現象在美股歷史上極為罕見，通常意味著市場對該公司的經營模式或未來前景存在嚴重質疑。正常情況下，持有大量資產的公司市值應該高於其資產價值，因為市值包含了公司的經營能力、品牌價值和未來成長潛力。MicroStrategy 市值低於其比特幣持股，顯示投資者認為該公司的槓桿策略存在風險，或者擔心其在比特幣價格進一步下跌時將面臨流動性危機。

岡拉克警告美股投機過熱，建議持現金 20%

華爾街資深投資人、雙線資本執行長兼首席投資長 Jeffrey Gundlach 表示，目前眾多資產價格已極度高估，建議投資人將投資組合中約 20% 配置為現金，以防範重大市場回調風險。Gundlach 警告稱，當前美股呈現出危險的投機特徵，是他整個職業生涯中見過的最不健康的市場之一。「這個市場極度投機，而投機市場總是會漲到荒謬的高度，每一次都是如此。」

這位畢業於達特茅斯學院、20 世紀 80 年代中期在 TCW Group 開啟華爾街生涯的投資者稱，如今的 AI 概念股及數據中心投資存在明顯的投機過熱，並提醒在繁榮週期中進行動量投資往往以慘敗收場。Gundlach 擁有超過 40 年的投資經驗，經歷過 1987 年股災、2000 年科網泡沫和 2008 年金融危機，他的警告具有極高的參考價值。

Gundlach 警告的三大市場泡沫領域

AI 概念股：估值已達到不合理水平，許多公司市盈率超過 100 倍

數據中心投資：投資者押注 AI 需求將無限增長，但這種假設的脆弱性在歷史上已被多次證明

私募信貸市場：規模達 1.7 萬億美元，與 2008 年次貸危機前的情況類似

他表示仍看好黃金，但已將建議配置比例從 25% 下調至 15%。他曾在 9 月中旬基於「關稅將推高進口價格、通膨難降」的邏輯，建議投資者重倉黃金。Gundlach 聲稱：「現在金融資產整體的配置比例應該低於常規水平。每次金融市場出事，都源於人們買了那些被宣傳為安全、但其實並不安全的東西。」

Gundlach 建議的 20% 現金配置比例遠高於傳統投資組合的 5% 至 10% 標準。這種防禦性配置意味著，即使美股暴跌 50%，投資者仍有充足的現金可以在低點買入優質資產。這種策略在 2008 年金融危機中被證明極為有效，當時那些保持高現金比例的投資者不僅避免了巨額損失，還能在市場恐慌時以極低價格收購優質資產。