做空真相大白：市場沒那麼壞

很多人覺得做空就是傷害股價，但數據說話：實際情況完全不同。

做空的真實角色

看起來做空壞透了，但美國股市每天交易量40%-50%都是做空的。這不是因爲有大壞蛋在砸盤，而是因爲市場做市商、套利者在維持市場流動性。他們的做空頭寸通常在幾分鍾到幾天內就平倉了——根本不是持倉壓制股價。

對沖基金才是長期做空者，但他們持有約1.5萬億美元淨資產，通常是對沖頭寸（既做多又做空），只有不到1.3%的對沖基金專門做空。

數據怎麼說

• 大多數股票做空比例都很小：中位數只有5%或更少的流通股
• 交割失敗很罕見：任何一天，75%的股票根本沒有交割失敗記錄，96%的公司交割失敗都在1萬股以下
• 失敗金額微乎其微：所有失敗交易加起來還不到市值的0.01%，每天只有2-5億美元，而整個美股每天交易量接近7000億美元
• 做空頭寸穩定：幾年來做空持倉始終平穩，熊市甚至不增反減

規則怎麼約束

SEC有Reg SHO規則限制做空——當股票一天內跌10%後，做空訂單不能打破買價（uptick rule），必須等買家主動出價。這是防止踩踏的"熔斷開關"。

學術怎麼看

科研一致認爲：做空反而讓市場更高效。它收緊點差、增加流動性、讓估值更準確——公司融資成本反而更低。短期禁空反而會擴大點差、損害流動性，股價照樣跌。

底線：數據表明做空主要由專業人士維持市場，不是壓制股價的罪魁禍首。大部分做空是日內平倉，小頭寸，有規則約束。比起做空，散戶直接拋售對股價的衝擊更大。