根据资产管理机构 Bitwise 发布的最新研究报告，比特币（BTC）正在进入一个全新的市场阶段。报告指出，与早期由高杠杆和投机情绪主导的行情不同，如今的比特币市场正逐步被机构资金和监管框架所重塑，这一变化显著削弱了剧烈的价格波动。
Bitwise 认为，机构准入、合规化以及现货比特币 ETF 的推出，正在取代以往围绕减半事件和短期炒作的叙事。这种结构性转变，使比特币逐渐摆脱“高风险投机资产”的标签，进入去风险化进程。报告特别指出，过去十年中，比特币的滚动波动率持续下降，而在 2025 年，其全年波动性甚至低于英伟达（NVIDIA），这一对比在市场中引发广泛关注。
在 Bitwise 看来，比特币 ETF 已成为新的“市场巨鲸”。当 ETF 资金流出时，市场往往解读为风险规避信号；而当 ETF 持续净流入，比特币及整体加密市场的风险偏好则明显回升。这种以 ETF 为核心的资金行为，正在重塑加密资产的价格发现机制。
数据层面，Bitwise 披露，自比特币现货 ETF 上线以来，相关产品已累计买入约 710,777 枚 BTC，而同期比特币网络新增供应仅约 363,047 枚。该机构预计，到 2026 年，ETF 对比特币、以太坊（ETH）和 Solana（SOL）的需求，可能整体超过新增供应量，进一步强化机构对市场的主导地位。
在市场表现方面，Bitwise 认为当前周期中，加密相关股票的表现有望显著跑赢传统科技股。其“加密创新者30指数”累计涨幅已达 585%，明显高于科技股约 140% 的涨幅。
从价格走势看，比特币目前在 8.8 万美元附近获得支撑，相较以往周期，回调更为有序。在此前下探 8 万美元区域时，MACD 一度进入极度看跌区间，但整体调整仍表现出较强的韧性。这也进一步印证了 Bitwise 的判断：比特币正逐步演变为一种成熟度更高、波动性更低的主流风险资产。
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