白銀與白金十年周期大轉折，能否接棒黃金領漲貴金屬？

本輪貴金屬上行周期中，白銀和白金的表現遠超黃金，背後邏輯值得深入探討。

十年新高的雙重驅動力

截至9月末，白銀站穩45美元/盎司上方，鉑金衝破1550美元/盎司，兩者均創下十多年來的最高水位。相比之下，自2025年初至今，白銀累計漲幅達55%，白金漲幅更是達到71%，均遠超黃金的41%漲幅。

這背後的推力源於兩大因素：其一，地緣政治風險升溫和經濟前景不確定性，驅動全球資金湧入避險資產；其二，主要央行貨幣寬鬆預期強化，流動性環境轉向有利於貴金屬價格上行。

估值修復與供應紅利的雙重支撐

白銀和白金漲幅領先黃金的核心在於兩點：

估值回歸層面：金銀比和金鉑比長期扭曲，資金正在進行系統性的跨品種再配置。歷史視角看，這類估值修復通常伴隨更強的補漲動能。

供應面的結構性缺口：世界白銀協會的預測顯示，2025年白銀市場將連續第五年供不應求。更為嚴峻的是，按照當前消費速度推演，全球已知白銀儲量可能在2050年前耗盡。野村證券首席投資顧問指出，這種長期短缺預期已成為市場共識。

鉑金市場同樣面臨結構性困境。世界鉑金投資協會預計，2025年鉑金市場將連續第三年出現短缺，預計缺口達30噸。協會執行長強調，鉑金礦山供應面臨持續下行壓力，市場已經陷入長期短缺態勢。

分析師普遍看好後市走勢

從機構預測看，白銀和白金仍有上升空間：

瑞士寶盛銀行的大宗商品分析師表示，白銀未來目標價位在52-58美元區間。野村證券則強調，相比黃金上漲空間受限，白銀因同時具備工業屬性和避險屬性，吸引力逐步凸顯。

法巴銀行持更為激進的觀點，認為白銀在相對低估的基礎上，將先觸及50美元，隨後有望延伸至100美元高位。

白金方向，德意志銀行預計，供應赤字與結構性需求支撐下，白金的強勢格局將得以延續。若金鉑比回歸至歷史均值2，白金價格有望突破1850美元。

投資啟示

從白金走勢圖10年的長週期維度觀察，當前白銀和白金的上行周期已具備供應缺口、估值修復和流動性寬鬆三重合力，這在過去十年中罕見。對於分散配置的投資者而言，關注這兩個品種在貴金屬組合中的份額調整，或許正當其時。