Deflactar：這項財政措施如何在通貨膨脹時期改變你的投資策略

▶ 為什麼在通貨膨脹期間投資時你必須了解「去通膨」？

如果你是投資者，你可能已經注意到2022年改變了遊戲規則。歐洲和美國的中央銀行在數十年來首次大幅提高利率，以遏制我們經歷的創紀錄通膨。在西班牙，2022年11月的通膨率達到6.8%，侵蝕了數百萬人的購買力。

這裡就涉及一個關鍵但經常被誤解的概念：去通膨。它不僅僅是政治人物談論的無聊財政措施，而是一個可以直接影響你的投資收益以及稅後實得金額的工具。

當你理解去通膨的意義以及政府如何應用它，尤其是在個人所得稅(Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas)（IRPF）中，你就能在高通膨和緊縮財政政策的環境中更好地優化你的投資決策。

▶ 基本概念：經濟學中的「去通膨」是什麼？

去通膨是調整經濟數據以消除價格變動影響的過程，讓你能看到實際成長與僅反映通膨的表面成長之間的差異。

想像一個國家在第1年生產的商品和服務價值為1000萬歐元。到第2年，這個價值升至1200萬。乍看之下似乎成長了20%。但如果同期物價上漲了10%，那麼實際成長只有10%。當你將這些數字標準化，消除通膨的影響，就進行了去通膨。

為什麼投資者要在意？ 因為將名義成長(你看到的數字)與實際成長(經濟中真正發生的變化)混淆，會導致你做出錯誤的投資決策。去通膨指數只是一個反映特定期間內價格變動的數字，讓你能跨時間比較「蘋果與蘋果」。

在經濟學中，去通膨指數常用來分析國內生產總值(GDP)、企業銷售額或工資，並總是以某一年作為基準年。應用去通膨指數的結果稱為「去通膨值」。

例如，名義GDP為1200萬歐元，經過價格調整後的實質GDP實際為1100萬歐元。這才是真正反映經濟是否在實質成長的數字。

▶ 去通膨個人所得稅：保護你的購買力的財政措施

將去通膨的概念從宏觀經濟指標擴展到稅務：各國政府也將其應用於直接稅。在西班牙，這被稱為去通膨個人所得稅。

實務上代表什麼？ 這是一項旨在避免納稅人因通膨而喪失購買力的措施。當你的薪資因通膨上升而增加時，通常會進入較高的所得稅階段，繳納更多稅款，但這個薪資的增加其實只是抵消了購買力的損失。

去通膨個人所得稅會根據消費者物價指數(IPC)或實質工資成長調整這些累進稅率。如此一來，若你的薪資上升5%，但所在國的通膨也是5%，你就不會因為薪資增加而繳更多稅，經濟狀況也沒有實質改善。

西班牙的稅制與個人所得稅： 個人所得稅是一個漸進且直接的稅種，針對在西班牙居住的個人一年內的所得徵稅。它有不同的稅階，依照收入水平徵收不同百分比。若沒有去通膨調整，通膨會自動推動納稅人進入更高的稅階，卻未必真正改善他們的生活。

許多國家已經定期實施這項措施：美國、法國、北歐國家和德國每年(或每兩年)進行一次去通膨調整（德國較為頻繁）。但在西班牙，自2008年起就沒有在全國範圍內進行，雖然一些自治區已開始在地方稅階段採用。

▶ 支持與反對去通膨個人所得稅的論點

支持者認為，這是保護工薪家庭在高通膨時期的重要措施。他們認為，去通膨能確保市民不會因名義薪資的增加而喪失購買力，這些增加的薪資僅僅是抵消了通膨。

反對者則提出一些重要的反駁：

不平等的辯論： 漸進稅制意味著，從去通膨中獲益最多的，往往是高收入者。雖然百分比上所有人都一樣，但在絕對數字上，高收入者能節省更多稅款。

對總需求的影響： 反對者認為，若不去通膨，購買力的喪失會抑制需求，幫助控制通膨。若用去通膨來恢復購買力，可能會促使支出增加，進而推升物價。

政府的財政影響： 減稅會降低公共收入，可能影響教育、醫療等基本服務的資金，尤其在經濟危機時更為明顯。

值得注意的是，對於多數中等收入的工薪族來說，去通膨個人所得稅的稅務節省僅幾百歐元，將其視為徹底改變的方案則值得懷疑。

▶ 在高通膨與稅務變動中如何保護你的投資

當面對高通膨和利率上升的環境，你的投資策略必須做出調整。這些經濟變化會對不同資產產生不同的影響。

如果政府實施去通膨個人所得稅，你可能會在稅後擁有更多可用收入，從而增加投資能力。以下是優化你的投資組合的方法：

( 大宗商品：黃金作為抗通膨避險資產

黃金歷來被視為經濟不利時的避險資產。當通膨侵蝕貨幣價值時，黃金往往能保持甚至升值，因為它不依賴任何特定貨幣或國家經濟。

高利率會使債券和存款更具吸引力，但也促使許多投資者尋找能提供成長且與國債不完全相關的替代品。黃金正是如此：不產生利息)避免額外的IRPF稅負###，但長期來看一直有升值趨勢。

提醒：短期和中期內，黃金可能非常波動。其價格會根據市場情緒、實質利率和工業需求的變化而大幅波動。

( 股票：在波動時代的機會

高通膨和高利率通常會對股市產生負面影響，因為它們降低投資者的購買力，並大幅提高企業融資成本。企業盈利受損，估值下跌。

這正是我們在2022年經歷的：科技股崩跌，而能源公司則創下盈利新高，因為其產品變得稀缺且昂貴。

但這並不代表完全避免股票。某些企業在經濟衰退中仍能繁榮，因為它們提供的商品或服務需求具有剛性——人們無論經濟狀況如何都需要。此外，從長期投資角度來看，經濟衰退也帶來機會：你可以以低價買入優質股票，因為歷史上市場在大跌後都會復甦並成長。

) 外匯：利用貨幣失衡

外匯市場會直接反應通膨和利率變動。高通膨通常會導致本國貨幣貶值，使外幣相對升值。

這是一個機會，但伴隨著重大風險。外匯市場高度波動，尤其是在槓桿交易###你可能會損失超過最初投資的金額###。匯率會根據經濟狀況、政治事件和市場情緒劇烈波動。

只有經驗豐富、資金充裕且能承擔損失的投資者才應積極參與在高通膨期間的外匯交易。

▶ 在通膨中建立你的投資策略

除了特定資產外，基本原則包括：

多元化： 通膨會以截然不同的方式影響不同資產。股票、商品、債券，甚至房地產的組合能分散風險，並在多個領域捕捉機會。

長期與流動性： 若你有閒置資金，經濟衰退反而是積極投資的好時機，因為可以以折扣價買入。經濟循環歷史上都會復甦。

考慮完整的稅務影響： 投資所得在IRPF中課稅。若實施去通膨，你的稅後可用資金會更多，用於再投資；若未實施，則需更策略性地選擇獲利來源(某些投資工具享有稅務優惠)。

產生實質回報的資產： 尋找歷史上能跑贏通膨的投資——優質股票、房地產和商品都已證明長期有效。債券和現金儲蓄在通膨期間尤其危險，因為它們的實質價值會被侵蝕。

▶ 最後的思考

去通膨個人所得稅可能會對投資者產生連鎖反應：需求增加，因為人們稅後收入更多；資金可能重新配置到某些產業(尤其是有稅收激勵的行業)，以及整體投資活動的提升。

但對一般投資者而言，個人去通膨稅務調整的好處並不徹底——僅僅幾百歐元，而非數千。真正具有轉變性的是理解通膨與緊縮財政政策如何重塑整個投資生態，並相應調整你的投資組合。

在高通膨時代，了解去通膨的意義以及政府如何應用，能讓你在投資決策中佔得先機，保護你的實質購買力。