比特幣突破126K後為何漲勢趨緩？機構資金正在改變加密貨幣上漲的遊戲規則

對於追蹤BTC走勢的投資者來說，一個明顯的現象是：每一輪反彈的漲幅似乎都在逐步遞減。當比特幣衝上歷史新高126,080美元後，許多人預期會迎來更猛烈的漲勢，但現實卻顯示出不同的信號。

為什麼這輪牛市與前兩次截然不同？

加密貨幣領域流傳著「四年一個週期」的說法，但數據正在推翻這個簡單的假設。根據鏈上分析，2024年的市場結構已經發生了根本性變化。

過往那種由散戶投機驅動、容易「暴漲暴跌」的模式，正被機構投資者的持續資金流逐步取代。這帶來的直接結果是：加密貨幣上漲雖然更持久，但單次爆發力反而在減弱。

關鍵指標「未實現淨損益」（NUPL）最能說明問題。這個指標記錄了整個市場的獲利/虧損狀態：

• 2017年週期：NUPL呈現單一尖峰後直線崩盤，典型的「快速上漲、快速下跌」
• 2021年週期：形成明顯的雙頂結構，對應兩波分散的漲勢
• 2024年週期：正在嘗試第三次峰值，呈現更多小幅起伏，資金輪動速度明顯平緩

這個變化背後的推動力是什麼？機構配置。

現貨ETF如何重塑了加密貨幣上漲的動力

2024年1月美國批准現貨比特幣ETF以來，市場供需關係發生了質的改變：

資金流入規模 自ETF上線以來，截至今年中旬，機構通過ETF已持有超過100萬枚BTC，佔全球流通量的5%。這個數字看似不大，但其代表的含義是——有大量的退休基金、保險公司等長期資金進入了這個市場。

流動性改善 ETF每日交易量已佔比特幣總交易額的30%以上，這直接降低了市場波動性。更多穩定的流動性意味著什麼？意味著價格不容易被短期的大額交易砸下來，但也意味著單純靠情緒驅動快速暴漲變得困難了。

需求結構轉變 機構資金的特點是「買了就放著」。不同於散戶可能會頻繁換手，機構配置的資金傾向於長期持有，大幅減少了短期拋壓。這提供了價格的支撐，但也限制了短期的爆發性漲幅。

加密貨幣上漲幅度正在逐輪遞減

數據最直觀地反映了這個趨勢：

看出規律了嗎？每一輪反彈的百分比漲幅在逐步縮小。

這意味著「幾個月翻倍」的行情機率已經大幅降低。過去那種動輒100倍、1000倍的超級行情，在現在的市場結構下幾乎不可能出現。取而代之的是一種更「溫和」但持續更久的上漲模式——行業內稱之為「緩漲慢牛」。

投資者應該如何適應這個新常態？

重新調整預期 忘掉「短期暴富」的幻想。如果你還在期待幾個月翻倍的行情，那你可能需要調整策略。現在的邏輯是1-3年的中期持有，而不是月級別的快速輪動。

優先關注流動性資產 比特幣和以太坊這類流動性高、機構配置集中的資產，將優先受惠於這輪由機構主導的上漲週期。相比之下，小幣種因為機構參與度低，投機風險實際上升高了。

密切監控市場溫度 NUPL指標是一個重要的參考。當NUPL突破0.7時，代表市場進入「極度貪婪」區域，這通常是階段性獲利了結的信號。換句話說，當所有人都在喊牛市時，反而可能是需要保持警惕的時候。

當前BTC價格在87,300美元附近波動，距離最高的126,080美元還有一定空間。但要記住的是，這輪上漲的特點不在於快速衝刺，而在於持久和穩定——機構資金正在用資金量改寫遊戲規則。