美國和歐洲市場今年十二月能否攀上新高？聖誕老人行情即將來臨

十二月一直是股市樂觀的季節。 被稱為聖誕老人拉力（Santa Claus Rally），這一現象描述了通常在十二月最後一週及一月的前幾天出現的季節性反彈。歷史上，這段時間股市一直保持穩定的上行動能，這個術語如今已廣泛涵蓋整個十二月的股市季節性上漲。

歷史先例令人信服。 在過去四十年中，標普500指數在十二月大約有四分之三的時間內上漲，平均回報率為1.44%——這是全年第二強的月度表現。更令人印象深刻的是歐洲市場的表現：追蹤歐元區最具代表性的藍籌股的歐洲斯托克50指數，自1987年以來，十二月平均漲幅為1.87%，使其成為年度第二佳表現的月份。尤其值得一提的是，該指數在71%的時間內以正值收尾，這一勝率遠高於年度大多數月份。

理解這一反彈背後的機制需要觀察機構行為。 根據Seasonax分析師Christoph Geyer的說法，年終的投資組合管理扮演著核心角色。隨著基金經理接近日曆年的最後幾週，他們會進行“窗戶裝飾”（window dressing）——策略性調整持倉，以向客戶和股東展示強勁的表現。這一活動通常會產生大量買盤壓力，尤其是在已經展現出強勁動能或似乎有望受益於短期利好消息的股票中。

除了純粹的投資組合操作外，節日季的心理因素也不容忽視。假日帶來的文化樂觀情緒往往會提升市場情緒，而增加的風險偏好也為股市估值提供額外支撐。

對2025年的展望存在分歧。 RBC Capital Markets的衍生品策略主管Amy Wu Silverman發出謹慎的聲音，她指出，今年早些時候的股市表現已經偏離了典型的季節性模式。然而，Fundstrat Global Advisors的Tom Lee持不同觀點。他強調，鑑於本月預計將降息，且量化緊縮即將在近三年後結束，流動性可能出現劇烈激增。在李的估計中，這些條件為年底標普500的“融化式上漲”奠定了基礎，基金經理可能會進行激進的追趕性買入，以避免落後於同行。

共識仍不明朗——但促成這一季節性模式的條件似乎正在逐步形成。