為什麼現在是探索歐洲股市的時候？

歐洲市場甦醒：你需要知道的事

歐洲股市並非作為一個集中式的實體運作，而是由一個複雜的國家與地區市場網絡組成。主要的有倫敦證券交易所、泛歐交易所、法蘭克福證券交易所以及瑞士的 SIX，每個都在自己的規範下運作。這個碎片化的生態系統代表著數百萬投資者在大陸尋找機會。

有趣的是，多年來，許多人將歐洲股市與華爾街相比，低估了投資歐洲股市的潛力。懷疑者說：「歐洲沒有像 Apple、Google 或 Netflix 這樣的公司誕生。」但這種過時的觀念掩蓋了一個完全不同的現實。

三大力量改變當前格局

通膨終於開始退卻。 歐洲各地的高利率已大幅降低通膨。然而，這些利率將比許多人預期的更長時間維持在高位，這將特別影響科技股，但也會使金融業受益。

經濟疲軟，但就業仍堅挺。 儘管後疫情時代的複雜性與地緣政治不穩，歐洲勞動市場依然堅韌。歐元區失業率達到6.4%——歷史新低——工資以每年4.6%的速度成長，甚至超過通膨。由於歐洲勞動市場的工會化特性，這種薪資增長比美國更為明顯，提供了消費的韌性。

經濟前景充滿不確定性。 雖然有軟著陸的可能，但製造業與服務業的 PMI 指數疲軟，顯示經濟活動正受到相當壓力。

主要指數：你的入門之門

直接投資個別股票需要時間與專注力，因此股市指數能捕捉整體表現。以下是主要指數：

DAX 40 — 代表法蘭克福歐洲股市的前40大公司。阿迪達斯、西門子、大眾汽車與梅賽德斯-奔馳是其成分股。DAX 40 是德國經濟的晴雨表，也是歐洲最大的經濟體。

FTSE 100 — 倫敦股市中市值最大的100家公司，約佔倫敦證交所總市值的80%。包括阿斯利康、聯合利華與英國石油。提供流動性與多元化，但也面臨貨幣波動與地緣政治風險。

Euro Stoxx 50 — 追蹤歐元區前50大企業，涵蓋11個國家與多個產業：銀行、能源、科技與消費品。空中客車、LVMH、TotalEnergies 與 ASML 是其重要成分股。廣泛用作ETF、期貨與期權的標的。

IBEX 35 — 西班牙股市的指標，反映最具流動性的35家公司。包括BBVA、Inditex、Iberdrola與Repsol。每半年調整一次，以反映市場現況。

CAC 40 — 法國Euronext巴黎股市的前40大公司。BNP Paribas、L’Oreal、雷諾與Stellantis是主要成分股。作為結構性產品、基金與衍生品的標的。

靜悄悄的轉變：歐洲股市正在改變

從2010年到2023年，歐洲股市的產業結構經歷了顯著的再分配。工業類從11.3%增長到15.0%。醫療保健從9.7%升至16.1%。非必需消費品從8.9%上升到11.3%。最顯著的變化是：資訊科技從僅有的2.9%擴展到6.7%。

這意味著歐洲股市正逐步多元化與現代化，雖然速度較美國市場緩慢。

少有人知的秘密：真正的多元化

這裡有個改變遊戲規則的數據：歐洲市場的產業結構比美國更為平衡。科技產業在美國幾乎佔30%，而在歐洲僅約6.7%。

這種較為平衡的分佈意味著任何產業危機對歐洲的影響會比美國小。對於追求穩定的投資者來說，這是理想的。沒有任何一個產業過度集中，這也讓平均回報更為穩定。

全球連結：少有人知的事實

一個令人震驚的數據：歐洲上市公司約有3成的收入來自國外。2012年，來自歐洲的收入佔61%；而現在僅剩42%。其餘58%的收入來自北美(26%)與新興市場(25%)，包括拉丁美洲與非洲。

這意味著，投資歐洲股市可以獲得全球曝光，而無需直接購買美國或新興市場的股票。

現在值得投資嗎？估值已說明一切

2023年9月初，歐洲股市前10大產業中，有7個的市盈率(價格/收益)低於過去10年的平均。包括通訊服務、非必需消費品、基本消費品、能源、金融、材料與基礎服務。

以市盈率(價格/收益)來看，股價相對便宜。這種折價反映經濟放緩，但當歐洲擺脫升息周期，尤其是軟著陸時，情況可能會改變。

最近的表現：這些市場的走向如何？

截至2023年底，表現喜憂參半：

IBEX 35 以9.72%的漲幅成為歐洲冠軍，幾乎追平美國標普500的9.82%。DAX 40 上升6.82%，Euro Stoxx 50 則為6.45%。法國CAC 40 獲得5.29%。英國FTSE 100則下跌1.27%，反映英國經濟的疲軟。

自7月底以來，所有指數都呈現下行趨勢，十月因中東地緣政治衝突而加劇。

當前情勢與未來展望

地緣政治風險是真實存在的：烏克蘭局勢仍不穩，現在中東局勢也升高緊張。通膨已下降，但尚不足以立即降息。預計這些降息可能在2024年第二或第三季到來。

儘管如此，歐洲經濟在放緩中仍保持相對韌性。多數產業的估值前景仍具吸引力，歐洲股市或許能為不畏挑戰、願意探索華爾街之外的投資者提供真正的機會。

歐洲相較全球市場，尤其是美國的估值折讓可能會縮小。這種矛盾不太可能永遠持續。市場經常過度反應，但當轉向時，會為警覺的投資者創造重大機會。