美參院推進加密貨幣市場結構改革：穩定幣利息監管成焦點

美國參議院在加密貨幣政策上取得重大進展。根據最近公布的跨黨派草案，監管當局擬對穩定幣的收益機制進行結構性規範，終結用戶僅因持有穩定幣就能自動獲利的情況。這項改革由參議院銀行委員會主席 Tim Scott 主導推動，為本周四的委員會審議做準備。

新框架的核心內容：從「被動持有」到「主動行為」

根據修正案條文，數位資產服務提供者不得對「僅僅持有支付型穩定幣」的用戶發放任何形式的利息或收益。然而，這項限制並非絕對——若收益與用戶的特定操作直接掛鉤，則不在禁令之列。這意味著，用戶若參與交易、質押、提供流動性或抵押等行為，平台仍可向其提供相應的獎勵與激勵。

這個結構化的監管思路體現了民主黨參議員 Angela Alsobrooks 主張的折衷方案。作為法案關鍵協商者，她在畫清監管紅線與保留產業運作彈性間找到了平衡點。根據她的主張，加密貨幣平台可以在用戶「採取具體行動」時才提供穩定幣收益，例如出售穩定幣或參與相關操作；但若資金單純閒置在帳戶中，則不得支付任何報酬。

銀行業與加密產業的對立局面

穩定幣的收益政策一直是美國金融監管的爭議焦點。銀行業者主張，前年通過的《GENIUS 法案》雖然禁止穩定幣發行商直接支息，但留下了監管漏洞——並未限制 Coinbase 等交易平台向用戶提供獎勵計畫。

加密貨幣業界對此提出異議，辯稱穩定幣收益問題早已在《GENIUS 法案》談判期間得到解決，並指責銀行試圖藉此限制產業競爭。Coinbase 甚至公開示警，若新法案過度限制獎勵計畫，公司將撤回對整體法案的支持。這種立場反映出加密產業對監管紅線的敏感性。

軟體開發者的合規保障

新草案納入了參議員 Cynthia Lummis 與 Ron Wyden 提出的重要條款。該條款將軟體開發者與基礎設施提供者（例如礦工或節點營運者）排除在「金融中介機構」的定義之外，確保他們不會因編寫開源代碼而被迫承擔額外的合規義務。這項保護措施被視為維護加密生態創新的關鍵。

倫理爭議與政治妥協

值得注意的是，新草案中並未納入針對川普總統及其家族加密貨幣事業的「倫理條款」。根據彭博社的估算，川普家族透過 World Liberty Financial 等項目已獲利約 6.2 億美元。民主黨內部曾強力遊說將利益衝突限制寫入法案，但黨內溫和派如參議員 Ruben Gallego 則警告，過度激進的倫理條款可能讓整個法案功虧一簣，危及立法進程。

後續流程與兩院協調

這份修正案被視為推進加密貨幣市場結構立法的重要里程碑，為參議院銀行委員會本周的正式審議奠定基礎。與此同時，參議院農業委員會將原定本周舉行的相關聽證會延至月底，表示仍需更多時間整合各方意見。

最終，銀行委員會與農業委員會的版本必須協調一致，才能送交參院全院投票表決。接下來，立法者還需面對眾議院版本的《數位資產市場明晰法案（Clarity Act）》——該法案已於前年夏季在眾院過關。完整的加密貨幣市場結構立法必須通過兩院，最後才能送交美國總統川普簽署成為法律。