Sabre 盈利：加速航空運量與人工智慧策略平息投資者擔憂

凱布爾（Sabre）關鍵晨星指標

• 公允價值估算：$2.82
• 晨星評級：★★★★★
• 晨星經濟護城河評級：狹窄
• 晨星不確定性評級：非常高

我們對凱布爾盈利的看法

凱布爾第四季度銷售額增長3.0%，航空預訂量上升3.7%——較上季度的2.4%增長有所改善，儘管美國政府關閉。調整後的標準化EBITDA利潤率從16.7%提升至17.8%。公司預計2026年航空量將增長5%。

**為何重要：**凱布爾提供人工智能機器人將使用的基礎層。此外，我們預計2026年收入增長將加快，因為新產品推動市場份額擴大。投資者對業績反應熱烈，2月18日股價上漲約30%。

• 多年來，凱布爾的專有規則和邏輯基礎設施已處理數十億筆複雜交易，涉及數百個合作夥伴，響應時間僅為納秒（相比航空供應商網站的幾秒），同時提供AI機器人難以模仿的服務。
• 此外，新產品正在贏得市場。公司正整合AI，並與MindTrip和PayPal等合作夥伴合作推出一款連接其豐富內容和服務能力的代理旅行應用。我們計劃將2026年的收入增長預估從3%提高到4%-5%。

**底線：**我們預計2026年的銷售預估增長不會對我們的每股公允價值估算$2.82產生實質性影響。股價已反映凱布爾在AI領域的地位。我們認為公司能在2026年實現目標，這將成為一個催化劑。

• 今年開局強勁，航空量約為12月的7%。隨著新產品創新和經濟環境改善，我們認為2026年5%的航空量預估是合理的。

**行間之意：**凱布爾的流動性狀況和基本面正在改善，增強我們對其履行債務能力的信心。

• 凱布爾年末持有現金9.1億美元，高於去年7.24億美元。2025年，公司償還了10億美元的債務，槓桿比率降低了25%。此外，兩次再融資將其超過90%的債務到期日延長至2029年及以後。