為什麼 Arthur Hayes 看到 Hyperliquid 超越炒作的真正交易潛力

Arthur Hayes，這位具有影響力的加密貨幣投資者，最近在CoinDesk的市場展望系列訪談中分享了他對Hyperliquid的看法。他的分析突顯了一個關鍵區別：儘管許多永續合約去中心化交易平台依賴人工指標來膨脹交易量，Hyperliquid卻是建立在真實市場需求的基礎上。Hayes近期在HYPE的價格行動——由於代幣解鎖擔憂，在約50–55美元賣出持倉，隨後在團隊展現克制的代幣銷售後重新進場——展現了他在加密市場中分辨訊號與噪音的信念。

真實市場活動的理由

Arthur Hayes看多的論點基於一個簡單但有力的觀察：Hyperliquid根據30天的手續費計算，年化營收約10億美元。這並非由洗倉交易或不可持續的代幣激勵計劃所膨脹，這些問題困擾著許多競爭對手。相反，真正的交易者正湧向這個平台，尋求其他地方無法獲得的市場。

該平台的創新不僅限於加密交易。利用HIP-3的無許可上市系統，Hyperliquid已擴展到傳統資產類別——油期貨、股價指數及其他代理品。散戶交易者現在可以通過鏈上機制，使用穩定幣和加密錢包，全天候進入這些市場，繞過傳統經紀商的限制。以槓桿通常在10倍到20倍之間——相比傳統平台提供的2倍到3倍——交易者發現這是一個有吸引力的全球市場進入替代方案。

除了明顯優勢之外的平台優勢

在Arthur Hayes的評估框架中，Hyperliquid有何不同？他強調一個經常被忽視的指標：交易量與未平倉合約的比率。這個指標揭示平台是否擁有真正的市場活動，或僅僅是人工噪音。Hyperliquid在主要永續合約去中心化交易平台中保持最低的比率，暗示著一個更健康的生態系統，具有真實交易意圖而非操控流量。

流動性深度也是另一個優勢。對於範圍從10萬美元到1,000萬美元的比特幣永續合約頭寸，Hyperliquid提供市場中最低的滑點。這種效率吸引了認真交易的機構和成熟的散戶玩家，他們更關心執行品質而非促銷優惠。

競爭格局在此也很重要。儘管許多平台拼命在費用或激勵措施上競爭，Hyperliquid卻控制了約70%的永續合約去中心化交易平台營收。這種主導地位並非市場操控，而是平台在滿足真實需求方面的優越。

當信念轉為謹慎

Arthur Hayes強調，信念是有情境的。他指出幾種可能削弱他看多立場的情況。如果HYPE的市盈率飆升，而市場情緒變得極度亢奮，他可能會再次退出——認識到這是投機的頂點，而非基本面合理的估值。

競爭也是一個威脅。提供顯著較低費用的競爭者可能侵蝕Hyperliquid的營收份額，儘管Hayes似乎懷疑這種壓力近期不會出現，因為平台具有技術壁壘。關鍵的持續因素包括：保持強勁的營收產生，以及團隊在代幣銷售方面的持續克制。

擴展投資論點

除了Hyperliquid之外，Arthur Hayes還強調了注重隱私的加密貨幣作為新興的投資敘事。他認為Zcash特別有潛力，因為對區塊鏈監控和AI驅動交易分析的擔憂日益升高。他偏好Zcash的密碼學改進和隱私架構，勝過像Monero這樣的競爭方案，認為技術的先進性是其差異化的關鍵。

比特幣的背景

Arthur Hayes維持他對比特幣的積極價格預測，儘管之前的目標已被超越。他仍預計比特幣到2026年底可能達到25萬美元，這取決於宏觀經濟因素。目前比特幣交易約70,910美元（24小時內上漲5.13%），在美國總統特朗普宣布暫停對伊朗能源基礎設施的軍事打擊五天後，突破70,000美元。

這一地緣政治緩解行情也推動了山寨幣的上漲。以太坊、索拉納和狗狗幣各自約上漲5%，而與加密相關的礦業股也隨著更廣泛的股市反彈——標普500和納斯達克各自上漲約1.2%。

未來的動能取決於油價的穩定以及霍爾木茲海峽的航運狀況。分析師預計，如果地緣政治緊張局勢緩解，比特幣下一個可能的測試點在74,000–76,000美元區間；如果能源擔憂加劇，則可能回落到60,000美元中段。與此同時，HYPE的交易價格為37.90美元（日內上漲0.58%），反映出在這個變化中的宏觀環境中，數字資產估值的重新調整。