為何2026年最佳國際股票有望實現持續增長

在2008年金融危機後的近二十年裡，美國股票一直居於主導地位，將最佳的國際股票排除在投資組合之外。但2025年標誌著市場動態的關鍵轉變。國際和新興市場股票終於突破，帶來的表現甚至讓經驗豐富的觀察者也感到驚訝。現在真正的問題是：這僅僅是短暫的喘息，還是更為實質的開始？

2025年的逆轉：國際市場找到屬於自己的時刻

去年展現了一幅令人矚目的市場動能轉變圖景。追蹤已開發國際市場的 iShares MSCI EAFE ETF 上漲了31.6%，而SPY基準指數則上漲了17.7%。更令人印象深刻的是，由 iShares MSCI 新興市場 ETF 代表的新興市場，漲幅達到34%，加強了輪動的主題。

促成這一意外轉折的原因是什麼？這並不主要是因為放棄美國科技股——儘管這確實起到了一定的支撐作用。核心驅動力來自於一個根本的輪動：投資者從昂貴的成長股轉向價值型機會。隨著勞動市場疲軟和零售支出放緩，機構資金尋求在合理估值的證券中避風港，而不是繼續追逐高估值。

關鍵的是，美元走弱提供了大量的順風。以外幣計價的國際資產對美元計價的投資者來說變得更便宜，從而放大了回報。資金流動也反映了這一轉變，2025年期間，國際和新興市場股票ETF吸引的新增資金幾乎是美國同行的兩倍。

為何國際股票的機會看起來具有吸引力

幾個結構性優勢表明國際股票有望延續其超越表現，直到2026年。

估值差距創造真正的機會

估值格局幾乎是教科書式的再平衡案例。標普500的市盈率約為29倍，處於歷史較高水平。而已開發國際市場則以19倍的市盈率交易，新興市場則為18倍。這超過40%的折扣並非偶然；它反映了多年來的表現不佳，導致投資者產生懷疑。然而，從基本面來看，考慮到增長軌跡和經濟狀況，這一差距似乎難以合理化。

盈利加速提供隱性動力

歐洲和其他已開發地區在2025年經歷了幾乎停滯的盈利。2026年的共識預估則大幅轉變。預測者預計已開發和新興市場的盈利將實現高個位數到低雙位數的增長——這是一個有意義的加速，可能為股票升值提供真正的支持，超越純粹的估值擴張。

財政刺激措施（尤其是在德國）、生產力提升，以及前述的美元走弱，都可能放大增長潛力。當盈利增長加速時，估值通常會重新評價上升，為最佳國際股票帶來雙重催化。

多元化，超越科技集中

國際投資組合與美國投資組合之間有一個微妙但關鍵的區別。已開發和新興市場的科技暴露遠低於標普500，後者仍高度集中於“宏偉的七巨頭”大型股。國際股票市場的增長來自多元化的行業——金融、工業、必需品、醫療——形成根本不同的回報模式，並降低單一行業的風險。

這種組成多樣性意味著國際股票的漲跌不會完全與美國情緒同步。它們更平衡的經濟驅動因素在日益不確定的宏觀環境中可能顯得尤為寶貴。

值得關注的障礙

儘管前景改善，但仍有一些逆風可能破壞國際股票的反彈。

地緣政治緊張與貿易不確定性

全球貿易仍是充滿爭議的領域。保護主義升溫和關稅言論帶來真正的不確定性，尤其影響依賴出口的國際市場經濟體。任何貿易壁壘的實質性升級都可能直接限制海外增長率，並壓縮估值。

貨幣逆風將逆轉近期的漲幅

美元近期的疲軟是2025年國際股票成功的核心因素之一。美元指數的持續反彈將立即削弱以外幣計價的回報，對於以美元為基礎的投資者來說是一個重大拖累，即使外國股票以當地貨幣計價仍在升值。

周期性敏感性雙向影響

國際市場的周期性敏感性高於美國指數。製造業放緩或貿易中斷歷史上對海外經濟的影響更為嚴重。如果全球經濟動能放緩，國際股票可能面臨較大的壓力。

國際市場耐心資本的理由

退一步看，呈現出一幅令人信服的戰略圖景。從2009年到2020年代中期，美國股票的超額表現如此持久，以至於最佳國際股票已經真正到了需要長時間反彈的時候。

投資者一直偏好美國的增長和科技主導——這一偏好在特定市場環境下具有循環性和估值合理性。如今，這一格局似乎正在轉變。價值股重新獲得投資者熱情。國際市場不僅估值較低，預期盈利增長也更強，這正是推動長期牛市的理想組合。

如果新興和已開發市場的公司能實現其增長預期，2026年可能成為國際投資的又一個強勁篇章。舞台已經搭好，估值具有吸引力，經濟背景也較為有利。那個曾經偏向美國股票近二十年的擺錘，終於可能開始向另一端擺動。